速讀

1月16日，習近平總書記在省部級主要領導干部推動金融高質量發展專題研討班開班式上發表重要講話，深刻闡釋金融強國的豐富內涵，明確了堅定不移走中國特色金融發展之路的方向，釋放了推動金融高質量發展的強音。建設金融強國要從哪些方面發力？習近平總書記鮮明提出“六個強大”，明確了金融強國建設的關鍵核心要素，指明了中國建設金融強國的實踐路徑。金融強國應當基于強大的經濟基礎，具有領先世界的經濟實力、科技實力和綜合國力，同時具備一系列關鍵核心金融要素：強大的貨幣；強大的中央銀行；強大的金融機構；強大的國際金融中心；強大的金融監管；強大的金融人才隊伍。建設金融強國任重道遠，需要長期努力、久久為功。必須加快構建中國特色現代金融體系。哪些重點工作需要加快推進？立足當下，著眼未來，習近平總書記深刻提出建立健全“六大體系”：科學穩健的金融調控體系；結構合理的金融市場體系；分工協作的金融機構體系；完備有效的金融監管體系；多樣化專業性的金融產品和服務體系；自主可控安全高效的金融基礎設施體系。“六大體系”，涉及金融調控、金融市場、金融機構、金融監管、金融產品和服務、金融基礎設施等方方面面，互相聯系、互為支撐，描繪出中國特色現代金融體系的宏偉藍圖。令人矚目的是，在2023年中央金融工作會議提出“要在金融系統大力弘揚中華優秀傳統文化”的基礎上，習近平總書記此次重要講話還首次提到積極培育中國特色金融文化：誠實守信，不逾越底線；以義取利，不唯利是圖；穩健審慎，不急功近利；守正創新，不脫實向虛；依法合規，不胡作非為。積極培育中國特色金融文化是提升金融國際競爭力的必然要求，更是推動中國從金融大國走向金融強國的必然要求。這個重要提法不僅把馬克思主義金融理論同當代中國具體實際相結合、同中華優秀傳統文化相結合，為金融系統注入傳承傳統、積極向上的文化基因，也賦予了中華優秀傳統文化新的時代內涵，指明了提升金融軟實力、建設金融強國的前進方向。

1月17日，國家統計局發布的數據顯示，經初步核算，中國2023年全年國內生產總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分產業看，第一產業增加值89755億元，比上年增長 4.1%；第二產業增加值482589億元，增長4.7%；第三產業增加值688238億元，增長5.8%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長 5.2%。從環比看，四季度國內生產總值增長1.0%。總的來看，2023年中國頂住外部壓力、克服內部困難，國民經濟回升向好，高質量發展扎實推進，主要預期目標圓滿實現，全面建設社會主義現代化國家邁出堅實步伐。

1月15日，中國人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率分別為1.80%和2.50%，均與上期持平。鑒于本月有7790億元MLF到期，央行在1月的MLF續做中凈投放了2160億元。央行已經連續14個月超額續做MLF。 2022年12月、2023年1月至12月和2024年1月分別加量進行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元、1910億元、2890億元、6000億元和8000億元和2160億元操作。備受市場關注的MLF利率則保持不變，2023年MLF利率兩度累計下調25個基點，分別在2023年6月和2023年8月下調了10個基點和15個基點，其余月份按兵不動。2024年中國人民銀行工作會議在談及“穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效”時指出，價格上，兼顧內外均衡，持續深化利率市場化改革，促進社會綜合融資成本穩中有降。

地方債大幕開啟 發行節奏有所放緩

1月17日，河南省財政廳公開了2024年河南省政府專項債券（一期至二期）發行結果公告。根據該公告，河南省當天成功發行了兩期政府再融資專項債券，合計規模為246.82億元，發行期限均為7年期，票面利率2.62%，這是2024年首個發行地方債的省份。河南省財政廳相關人士介紹，這兩期再融資債券資金，主要用于償還2019年到期的地市級棚改專項債券和土地儲備專項債券部分本金。據悉，和2023年1月6日青島發行首批地方債相比，2024年地方債發行時間稍晚。統計顯示，目前有28個省市披露了2024年一季度地方債發行計劃，合計規模約1.67萬億元。從整體節奏看，1月地方債發行節奏較2023年偏慢。

近日，廣發證券發布了有關融資融券業務最新償還規則通知，決定禁止融資買入證券用于償還融券負債，即信用賬戶中現券持倉少于融資合約數量時不允許現券還券。此次調整自2024年1月15日起生效。對于發布上述兩融業務最新償還規則的目的，廣發證券表示是為了加強風險管理，防范兩融業務風險。實際上，自2023年兩融新規之后，對相關業務合同規則打“補丁”的券商不在少數。2023年10月14日，滬深北交易所發布《關于優化融券交易和轉融通證券出借交易相關安排的通知》，明確“投資者持有上市公司限售股份、戰略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉讓限制的股份的，在限制期內，投資者及其關聯方不得融券賣出該上市公司股票”，進一步完善了“限售股不得融券”的要求。同時，要求證券公司應當按照穿透原則核查投資者情況，對投資者的相關交易行為進行前端控制，嚴禁參與違規或為違規提供便利。此后，相繼有國金證券、湘財證券和聯儲證券等多家券商發布融資融券業務的合同修訂條款，新修訂合同條款涉及限售股不得融券、不進行不正當套利交易等內容。針對融券新規的影響，業內人士認為，限售股不得融券可以減少股東通過不正當方式做空股市、套利變現等情況。同時，提高了投資人對融券業務的參與門檻和獲利難度。

國家統計局發布的數據顯示，2023年12月份，70個大中城市中，各線城市商品住宅銷售價格環比下降、同比有漲有降。從環比看，12月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比下降0.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，北京持平，上海上漲0.2%，廣州和深圳分別下降1.0%和0.9%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格環比分別下降0.4%和0.5%，降幅比上月均擴大0.1個百分點。從同比看，12月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比由上月上漲0.3%轉為下降0.1%。其中，北京和上海分別上漲1.7%和4.5%，廣州和深圳分別下降3.0%和3.6%。二線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。三線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.8%，降幅比上月擴大0.2個百分點。

開年以來，監管層嚴把市場“入口關”，進一步壓實中介機構的責任。據不完全統計，1月1日至16日，中國證監會及各證監局、交易所等針對券商投行業務開出15張“罰單”，涉及11家券商、16名保薦代表人。從處罰原因來看，涉及對承銷保薦項目情況核查不充分、保薦項目“業績變臉”、擅自修改招股書等多項問題。近年來，針對“一查就撤”“帶病闖關”等問題，監管加大了查處力度。同時，監管也進一步細化對中介機構的監管制度、強化中介機構的業務執業規范，督促中介機構切實承擔起“看門人”職責作用。2023年7月，滬深證券交易所聯合發布《以上市公司質量為導向的保薦機構執業質量評價實施辦法（試行）》。評價體系由上市公司質量評價、保薦業務質量評價、評價得分調整三部分構成。其中，上市公司質量評價占比70%，保薦業務質量評價占比30%。此外，為強化對重大違法違規行為懲戒力度，評價年度保薦機構因發行人欺詐發行、上市三年內財務造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責”原則，評價結果評定為C類。

近期，A股三大指數大幅調整，其中，滬指創出2020年6月以來新低，創業板指創2019年12月以來新低。值得關注的是，在大盤及個股殺跌的過程中，“神秘資金”又進場抄底了，滬深300ETF量能持續放大。截至1月17日收盤，易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF成交額分別達到45.76億元、44.92億元、42.79億元、42.41億元，4只基金合計買入175.88億元。1月16日，在大盤殺跌的過程中，“神秘資金”也同樣出手了。當日，滬深300ETF大幅放量，截至收盤時，華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達滬深300ETF成交額分別為59.25億元、36.43億元、40.67億元和47.17億元，4只基金合計成交額達到183.52億元。值得注意的是，1月8日至1月12日，上述4只基金的日均成交額（合計）不足80億元。

盡管中國股市在新年伊始整體走勢掙扎，但一些曾對中國股票持長期懷疑論的海外機構，如今卻已開始著手為短期反彈做起了準備。Bell Asset Management長期以來一直對中國股票并不看好，但近期卻頗為罕見地表示中國股票“實在太便宜了”，該公司目前正在市場上精挑細選個股；而與此同時，資管公司安本資產管理（Abrdn）則希望通過期權建立風險敞口。摩根大通資產管理和貝萊德公司也雙雙表示，隨著估值變得有吸引力，中國資產有反彈的潛力。他們的觀點凸顯了全球投資者對中國股票的重大戰略性轉變。盡管過去一年中國市場整體表現不佳，但已有一些投資者開始認為，在估值如此低廉的情況下，中國股票有可能迎來技術性反彈。有跡象表明，期權交易商也已經在為這種可能性做起準備。

在結束了馬丁·路德金紀念日假期之后，美國股債市場在“出師不利”，雙雙逆轉了看漲基調。隨著美聯儲理事沃勒的最新講話，打擊了市場對聯儲在年內激進降息的預期，股債市場的投資者仿佛又回到了新年首周時的艱險處境之中。行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜普遍大幅飆升，基準10年期美債收益率重新回到了4%關口上方。謹慎情緒升溫，蓋過了投資者對美聯儲明顯已結束加息的樂觀情緒的影響，使2023年年底的債券漲勢戛然而止。債券收益率與價格反向。美債市場的走勢，很大程度上受到了美聯儲理事沃勒講話的影響。這位此前的美聯儲鷹派人物表示，美聯儲可能會在2024年降息，但無需“操之過急”。沃勒在布魯金斯學會講話時稱，“當開始降息的時機成熟時，我認為可以而且應該有條不紊地謹慎行事。”雖然在過去的許多周期中，美聯儲降息的速度很快，幅度很大，但沃勒稱，他認為2024年“沒有理由像過去那樣快速行動或迅速降息”。沃勒指出，美聯儲目前的利率政策“適宜”。健康的經濟狀況為美聯儲在通脹率下降時降息提供了靈活性。否則，按通脹率調整，政策就會過于緊縮。未來降息的時機和次數將取決于新數據。沃勒著重提到了2月中旬美國政府將對CPI數據進行的年度修正。他指出，“2023年的年度更新逆轉了早先顯示通脹走低的數據。我希望修正后的數據能證實我們所看到的進展，但好的政策是基于數據而不是希望。” 在沃勒講話過后，市場進一步認為，華爾街此前對美聯儲大幅降息的押注過于激進。從利率掉期市場的定價看，市場交易員最新預計美聯儲3月降息的概率為64%，明顯低于沃勒講話前的73%。同時，交易員們對2024年全年降息幅度的預期也出現了明顯下降。

摩根大通首席執行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在1月17日的采訪中表示，由于金融和地緣政治風險的綜合影響，他對未來兩年的美國經濟仍持謹慎態度。過去幾年里，盡管受到通貨膨脹的侵蝕，但由于良好的就業水平和大流行時期的儲蓄，美國消費基本上保持健康。美國最大的銀行摩根大通實現了創紀錄的利潤，美國經濟也超出了預期，不過戴蒙始終主張謹慎行事。在戴蒙看來，最近幾個月相對活躍的股市讓投資者對未來的潛在風險放松警惕。戴蒙稱，“我認為‘一切都很好的觀點’是錯誤的。當股市上漲時，它就像一種小毒品，我們都覺得它很棒。但請記住，我們已經采取了如此多的財政和貨幣刺激措施，所以我更傾向于謹慎一些。”標準普爾500指數在過去一年上漲了19%，戴蒙認為離峰值水平不遠了。