國有上市公司ST宜化盈余管理行為研究

陳昕 翟錫鳳

摘?要：被證交所實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，往往采用盈余管理的方式避免退市。ST宜化是地方國有資產(chǎn)管理的重點(diǎn)化工企業(yè)之一，通過對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行研究，分析其盈余管理的手段、條件以及影響。研究發(fā)現(xiàn)：盈余管理行為雖然在短期內(nèi)起到減小虧損的作用，但并不能從本質(zhì)上改善企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營能力。對(duì)于化工行業(yè)來說，其周期性是難以預(yù)料的，景氣周期持續(xù)的時(shí)間也是難以判斷的，ST宜化通過盈余管理手段實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表層面的業(yè)績(jī)提升，并非真正意義上的“自救”成功。文章針對(duì)盈余管理行為引起的經(jīng)濟(jì)后果分別對(duì)公司所屬行業(yè)、會(huì)計(jì)制度、外部監(jiān)管機(jī)制及投資者提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：盈余管理；ST?制度；國有上市公司

中圖分類號(hào)：F275文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2024）05-0092-07

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.05.022

1?ST宜化盈余管理案例分析

1.1?公司簡(jiǎn)介

湖北宜化（股票代碼：000422），全稱是湖北宜化化工股份有限公司，成立于1977年，于1996年在深交所掛牌上市，屬于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)。宜化的產(chǎn)品主要分為兩大類：一類是化肥，主要包括尿素、磷酸二銨等；另一類是化工產(chǎn)品，主要包括聚氯乙烯、燒堿等氯堿產(chǎn)品。

湖北宜化所屬的化肥化工行業(yè)具有強(qiáng)周期性的特點(diǎn)，產(chǎn)品價(jià)格與下游產(chǎn)品應(yīng)用需求密切相關(guān)。湖北宜化的控股股東是湖北宜化集團(tuán)有限責(zé)任公司，實(shí)際控制人是宜昌市國資委，屬于地方國資管理公司。ST宜化自上市以來，經(jīng)歷了公司發(fā)展的三種不同階段。詳見圖1。

首先，1996—2012年是公司高速發(fā)展階段，公司的營業(yè)收入和歸母凈利潤不斷增長(zhǎng)，并且歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤差距不大。其中，2012年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤達(dá)到十多年來最高值，分別為193億元和8.7億元。

其次，2013—2020年上半年是公司的衰退階段，公司的營業(yè)收入整體處于下滑趨勢(shì)，扣非歸母凈利潤也年年為負(fù)，并且歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤變動(dòng)幅度較大。

最后，2020年下半年至今是公司發(fā)展的復(fù)蘇階段。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)外化肥、化工行業(yè)市場(chǎng)回暖，2020年第三季度起，公司主導(dǎo)產(chǎn)品的價(jià)格大幅度上漲，公司業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

1.2?“摘帽”過程

由于湖北宜化2016年、2017年的凈利潤分別為-12.49億元及-50.91億元，出現(xiàn)了連續(xù)兩年凈利潤為負(fù)的情形。根據(jù)我國ST制度規(guī)定，2018年4月深交所對(duì)湖北宜化實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡(jiǎn)稱由“湖北宜化”變更為“*ST宜化”。而2018年*ST宜化歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.69億元，并且負(fù)責(zé)審計(jì)的大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)其出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。根據(jù)深交所規(guī)定，撤銷其退市風(fēng)險(xiǎn)警示而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱由“*ST宜化”變更為“ST宜化”。而由于2019年和2020年ST宜化歸母凈利潤分別為1.64億元及1.16億元，根據(jù)深交所規(guī)定，ST宜化滿足相關(guān)的“摘帽”條件，因此在2021年被深交所撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票名稱由“ST宜化”變更為“湖北宜化”，至此ST宜化成功實(shí)現(xiàn)“摘帽”。湖北宜化2016—2020年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)見表1。

通過回顧湖北宜化“摘帽”的歷程，可以看出湖北宜化雖然在2018年、2019年和2020年“摘帽”的關(guān)鍵年份凈利潤扭虧為盈，但其營業(yè)收入并沒有太大的改善，并且扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤年年為負(fù)。特別是在“摘星”的關(guān)鍵年份2018年，湖北宜化凈利潤現(xiàn)金流比率竟高達(dá)189.15%，這說明2018年的凈利潤很大一部分并非來自主營業(yè)務(wù)。

由此可以看出，湖北宜化即使在2018年至2020年凈利潤扭虧為盈，但其主營業(yè)務(wù)造血能力并沒有得到很大的改善。通過整理2018年至2020年公司對(duì)外披露的公告可知，2018年至2020年湖北宜化多次發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓、處置非流動(dòng)資產(chǎn)以及接受政府補(bǔ)助等行為，并且這些行為均具有非日常性活動(dòng)的特征，在交易時(shí)更多地以非經(jīng)常性損益科目入賬，而企業(yè)在實(shí)施真實(shí)盈余管理行為時(shí)往往通過非經(jīng)常性損益來實(shí)現(xiàn)，因此可以推斷湖北宜化確實(shí)存在盈余管理行為。

2?ST宜化盈余管理的手段

2.1?通過處置非流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理

由表1可以看出，2017年湖北宜化通過處置非流動(dòng)資產(chǎn)損失了將近1.49億元，而2018年至2020年通過處置非流動(dòng)資產(chǎn)分別產(chǎn)生了8.19億元、4.23億元及?0.79億元的收益，分別是當(dāng)年利潤總額的2.31倍、3.16倍以及0.33倍。通過查閱公司年報(bào)可以看出，2018年6月，公司將新疆宜化80.1%的股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓給宜昌新發(fā)產(chǎn)業(yè)投資有限公司，交易完成后，湖北宜化將持有新疆宜化19.90%的股權(quán)。而宜昌新發(fā)產(chǎn)業(yè)投資有限公司成立于2018年2月，并且與湖北宜化的實(shí)際控制人同為宜昌市國資委。交易完成后，對(duì)湖北宜化產(chǎn)生了8.09億元的投資收益。綜上所述，轉(zhuǎn)讓新疆宜化的目的就是全力保殼，先把處于停業(yè)整頓、持續(xù)虧損的新疆宜化轉(zhuǎn)出，避免導(dǎo)致上市公司受此影響而退市，待其回歸正軌后再轉(zhuǎn)回湖北宜化。轉(zhuǎn)讓新疆宜化將使湖北宜化2018年的利潤總額增加大概9.15億元，而湖北宜化2018年的利潤總額僅為3.54億元，約為利潤總額的2.58倍。通過查看湖北宜化2018年年報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2018年歸母凈利潤為2.69億元，扣非后歸母凈利潤為-5.63億元，可見轉(zhuǎn)讓新疆宜化產(chǎn)生的投資收益對(duì)上市公司2018年的扭虧為盈起到了決定性作用。

2019年至今，公司又轉(zhuǎn)讓了貴州宜化等長(zhǎng)期虧損以及業(yè)績(jī)低效的子公司。比如2019年，將雷波縣華瑞礦業(yè)有限公司70%的股權(quán)以及貴州新宜礦業(yè)（集團(tuán)）有限公司60%的股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓，這兩筆交易分別為公司帶來了0.8億元以及1.46億元的投資收益，是當(dāng)年利潤總額的1.69倍。2020年，公司又轉(zhuǎn)讓了貴州宜化化工有限公司100%的股權(quán)，該筆交易為公司帶來了0.65億元的投資收益。當(dāng)然，在轉(zhuǎn)讓虧損公司的同時(shí)，湖北宜化也不斷為上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，2020年收購了景縣晟科環(huán)保科技有限公司51%的股權(quán)和貴州萬山銀河化工有限公司100%的股權(quán)。通過整理2018年至2020年取得和處置資產(chǎn)的交易對(duì)手方可以看出，除了轉(zhuǎn)讓貴州新宜礦業(yè)的交易對(duì)手方是浙江正佳能源開發(fā)有限公司以及轉(zhuǎn)讓雷波縣華瑞礦業(yè)的交易對(duì)手方是四川佰瑞德礦業(yè)有限公司，其他交易對(duì)手方的實(shí)際控制人均為宜昌市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。由此可見，湖北宜化能夠“摘帽”“保殼”成功，得益于實(shí)際控制人宜昌市國資委。ST宜化2016—2020年非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益金額及占比見表2。

2.2?利用資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理

由圖2可以看出，ST宜化在2016年以前幾乎沒有計(jì)提過長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，有關(guān)固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備是從2016年開始計(jì)提的，從公司年報(bào)了解到2016年計(jì)提的固定資產(chǎn)減值損失主要來自機(jī)器設(shè)備。2017年由于新疆宜化發(fā)生重大安全事故，并且公司及部分子公司部分裝置停產(chǎn)，計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13.40億元。

同時(shí)，由于部分在建工程項(xiàng)目停工，計(jì)提減值準(zhǔn)備1.69億元。雖然2017年固定資產(chǎn)減值損失占凈利潤的26.03%，在當(dāng)年比重看起來并不算大，但2017年的固定資產(chǎn)損失卻為2018年凈利潤的4.27倍，這在很大程度上說明公司在2017年采用了過度的盈余管理，在2017年對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行“洗大澡”，從而在2018年實(shí)現(xiàn)盈利，擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)，保住上市資格。

圖2?ST宜化2013—2021年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與長(zhǎng)期資產(chǎn)減值

2.3?利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第16號(hào)——政府補(bǔ)助》（以下簡(jiǎn)稱《準(zhǔn)則》）中規(guī)定，與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助應(yīng)當(dāng)在核算時(shí)作為企業(yè)的遞延收益確認(rèn)，與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助計(jì)入當(dāng)期損益，但如果有用于補(bǔ)償企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用或損失的，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入當(dāng)期損益。

《準(zhǔn)則》并沒有對(duì)如何區(qū)分資產(chǎn)類補(bǔ)助和收益類補(bǔ)助進(jìn)行詳細(xì)說明。由表3可以看出，當(dāng)收到政府補(bǔ)助資金時(shí)，ST宜化將大部分資金都計(jì)入當(dāng)期損益，也就是其他收益和營業(yè)外收入科目，進(jìn)而調(diào)節(jié)企業(yè)的利潤總額。

由表4可以看出，2013—2015年，ST宜化每年憑借1億元左右計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，還能勉強(qiáng)維持歸母凈利潤為正，分別為0.68億元、0.31億元和0.35億元。2016年，ST宜化歸母凈利潤大幅虧損至-12.49億元。而在2017年，ST宜化巨虧50.9億元，1.57億元的政府補(bǔ)助對(duì)于湖北宜化也無濟(jì)于事。之后的三年，為了幫助湖北宜化摘掉“ST”的帽子，2018年至2020年，分別對(duì)湖北宜化進(jìn)行了0.60億元、2.92億元和2.51億元的政府補(bǔ)助。

2.4?操縱研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理

2020年，ST宜化扣非凈利潤為-3.27億元，而2019年扣非凈利潤為-6.67億元，扣非凈利潤同比增長(zhǎng)3.4億元，增幅50.91%。影響兩期扣非凈利潤的原因主要是計(jì)提資產(chǎn)減值損失以及研發(fā)費(fèi)用，而ST宜化的研發(fā)費(fèi)用均一次性費(fèi)用化，從未資本化。

由表5可以看出，2020年研發(fā)費(fèi)用比2019年減少32.63%，而兩年的研發(fā)人員數(shù)量卻沒有太大的差異，這不得不讓人懷疑是否通過調(diào)整研發(fā)費(fèi)用支出，從而操縱凈利潤。

3?ST宜化盈余管理影響分析

3.1?對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析

3.1.1?盈利能力分析

“摘帽”的關(guān)鍵年份在2018年至2020年，ST宜化雖然通過非流動(dòng)資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)助等手段使其凈利潤扭虧為盈，每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)也有了一定程度的提升，但本質(zhì)上并沒有改善ST宜化的盈利水平和盈利質(zhì)量，核心利潤率仍處于較低水平。而在2021年，隨著化工行業(yè)景氣周期的到來以及市場(chǎng)的回暖，ST宜化的盈利能力也有所提升。

3.1.2?償債能力分析

通過利用現(xiàn)金比率等指標(biāo)衡量短期償債能力以及資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)衡量長(zhǎng)期償債能力可以看出，2018年至2020年，ST宜化雖然通過盈余管理手段操縱利潤，但并沒有提升企業(yè)的償債能力，ST宜化的資產(chǎn)負(fù)債率仍處于較高水平，在ST宜化未來的發(fā)展中，不斷償還債務(wù)仍是企業(yè)發(fā)展的主要任務(wù)。

3.1.3?營運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力分析

對(duì)于ST宜化營運(yùn)能力分析，由圖3可以看出，ST宜化在2014—2020年存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，這是由于ST宜化所屬的化工行業(yè)屬于周期性行業(yè)，當(dāng)企業(yè)面臨景氣周期時(shí)，存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率相對(duì)于逆周期時(shí)會(huì)有很大的提升。近兩年，隨著疫情緩解和國際石油價(jià)格上漲，國內(nèi)外化工、化肥產(chǎn)品市場(chǎng)回暖，行業(yè)開始復(fù)蘇，ST宜化也迎來了久違的景氣周期。

對(duì)于ST宜化成長(zhǎng)能力分析，由表6可以看出，ST宜化的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2016年至2021年一直保持負(fù)值，總資產(chǎn)則逐年減少。公司在“摘帽”的關(guān)鍵年份通過不斷轉(zhuǎn)讓虧損的子公司、剝離不良資產(chǎn)來達(dá)到美化當(dāng)期財(cái)務(wù)報(bào)表的目的，造成“摘帽”的關(guān)鍵年份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率年年為負(fù)。而2016年、2017年由于ST宜化發(fā)生巨大虧損，造成未分配利潤急劇下滑，股東權(quán)益也因此大幅減少。2019年，在外發(fā)行的9.91億元永續(xù)債于2019年12月31日由權(quán)益工具調(diào)整至負(fù)債科目，造成股東權(quán)益下滑41.26%。而在2020年、2021年隨著公司不斷剝離虧損子公司以及近兩年化工行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境回暖，公司也逐漸開始賺錢，股東權(quán)益也有了一定程度的提升。可見，在“摘帽”的關(guān)鍵年份不斷轉(zhuǎn)讓虧損子公司以及不斷注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在一定程度上提升了股東權(quán)益。

3.2?盈余管理行為受到深交所密切關(guān)注

由表7可以看出，ST宜化在2018年至2021年“摘帽”的關(guān)鍵年份共收到深交所七份問詢函，ST宜化“摘帽”期間的盈余管理行為也難逃深交所的法眼。深交所對(duì)ST宜化發(fā)放的問詢函不僅揭開了公司經(jīng)營的真實(shí)面紗，也讓ST宜化靠短期內(nèi)粉飾業(yè)績(jī)蒙混過關(guān)的難度加大。深交所對(duì)ST宜化所出具的問詢函向市場(chǎng)傳遞出ST宜化信息披露不符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)或信息披露質(zhì)量較低的信號(hào)，對(duì)資本市場(chǎng)而言是一個(gè)有損企業(yè)聲譽(yù)的壞消息，會(huì)給企業(yè)帶來股價(jià)下跌、債權(quán)資本成本提升等一系列的負(fù)面影響。

另外，深交所出具的監(jiān)管類函件也起到了提醒督促作用，不僅要求上市公司依法依規(guī)運(yùn)營，認(rèn)真、及時(shí)履行信息披露義務(wù)，并且對(duì)上市公司管理層有警示作用，防止中小投資者利益受損。

4?結(jié)論

ST宜化之所以能夠成功“摘帽”，很大程度上源于實(shí)際控制人宜昌市國資委的幫助。宜昌市國資委在ST宜化“摘帽”的關(guān)鍵年份提供了政府補(bǔ)助、非流動(dòng)資產(chǎn)處置等一系列便利條件，但通過盈余管理手段僅僅起到減少虧損的作用。

我國資本市場(chǎng)上被ST的上市公司，通常來說在短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且經(jīng)營狀況本質(zhì)上的改善是公司經(jīng)營戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略相互匹配的長(zhǎng)期過程。對(duì)于化工這類行業(yè)而言，其周期性是無法準(zhǔn)確判斷的，并且景氣周期能夠持續(xù)的時(shí)間也是無法預(yù)料的。因此，ST宜化憑借盈余管理手段快速實(shí)現(xiàn)報(bào)表層面的業(yè)績(jī)提高和經(jīng)營改善，并非真正意義上的“自救”成功。

第一，保殼動(dòng)機(jī)、報(bào)酬動(dòng)機(jī)和融資動(dòng)機(jī)是?ST?宜化進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)，?實(shí)施的手段主要為非流動(dòng)資產(chǎn)處置、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、政府補(bǔ)助以及操縱研發(fā)費(fèi)用。

第二，ST?宜化雖然通過非流動(dòng)資產(chǎn)處置、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及政府補(bǔ)助等手段進(jìn)行盈余管理，但僅僅起到減少虧損的作用。

第三，由于?ST?宜化在?2010—2012?年采用激進(jìn)的擴(kuò)張政策，發(fā)生大規(guī)模的資本支出，并且投資項(xiàng)目所需要的資金通過銀行借款、發(fā)行債券等方式取得。因此，其償債能力仍然存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)。

第四，ST?宜化盈余管理行為背后折射出我國資本市場(chǎng)相關(guān)機(jī)制不健全。大量被?ST?處理的上市公司頻繁實(shí)施盈余管理行為進(jìn)行“摘帽”“保殼”，對(duì)我國資本市場(chǎng)的健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是非常不利的。

第五，對(duì)于投資者而言，上市公司所披露的財(cái)務(wù)報(bào)告是通過盈余管理行為進(jìn)行“粉飾”之后的結(jié)果，并不能真正反映該公司的真實(shí)經(jīng)營水平。因此，可能會(huì)對(duì)中小投資者造成極大的誤導(dǎo)，從而造成投資損失。

第六，ST?宜化之所以能夠成功“摘帽”，很大程度上源于實(shí)際控制人宜昌市國資委的幫助，宜昌市國資委在 ST?宜化“摘帽”的關(guān)鍵年份提供了政府補(bǔ)助、非流動(dòng)資產(chǎn)處置等一系列便利條件。但如果企業(yè)不進(jìn)行革新自救，常年依賴國有資本的救助，不僅會(huì)破壞資本市場(chǎng)正常秩序，也會(huì)降低國有資本的使用效率。

5?建議

5.1?對(duì)ST公司的建議

第一，著眼自身經(jīng)營。ST?公司應(yīng)當(dāng)依靠主營業(yè)務(wù)扭虧為盈，而不應(yīng)該將非經(jīng)常性損益等作為凈利潤的主要來源；加大研發(fā)投入，著力關(guān)注自身經(jīng)營，明確只通過盈余管理行為來維持企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是不可行的，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極向化工新材料、?高端專用化學(xué)品等新興產(chǎn)業(yè)靠攏，致力于開拓新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。

第二，通過構(gòu)建完善有效的內(nèi)部控制體系和框架，各個(gè)部門之間相互協(xié)作、相互制約，同時(shí)保證企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)部門、財(cái)務(wù)部門以及管理層的流暢溝通，從企業(yè)層面保證財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性；也可以更早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈余管理行為，進(jìn)而更有效地抑制這種不當(dāng)行為。

5.2?對(duì)盈余管理行為的治理建議

5.2.1?加強(qiáng)關(guān)注非流動(dòng)資產(chǎn)處置

對(duì)于監(jiān)管部門而言，當(dāng)上市公司面臨巨大虧損而處置非流動(dòng)資產(chǎn)時(shí)，必然會(huì)對(duì)當(dāng)期營業(yè)利潤產(chǎn)生影響，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)制度以及措施，規(guī)范企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)處置的計(jì)量和列報(bào)，從而避免管理層利用該政策進(jìn)行盈余管理。

5.2.2?完善與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備相關(guān)的會(huì)計(jì)制度

監(jiān)管層應(yīng)完善相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)存貨、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備加以限制，防止虧損企業(yè)鉆準(zhǔn)則的空子，通過大額計(jì)提減值損失等對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行“大洗澡”，為未來企業(yè)盈利騰出空間。

另外，應(yīng)完善相關(guān)的處罰措施，加大企業(yè)違規(guī)成本和經(jīng)營限制。

5.2.3?加強(qiáng)關(guān)注政府補(bǔ)助的發(fā)放及使用效果

虧損企業(yè)是否能夠恢復(fù)活力并不在于是否獲得政府補(bǔ)助，而在于企業(yè)是否有效使用政府補(bǔ)助。

因此，在對(duì)虧損企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)助時(shí)，首先，應(yīng)衡量企業(yè)使用政府補(bǔ)助的能力，即政府補(bǔ)助的金額以及使用方向是否符合企業(yè)的承載能力。堅(jiān)持“一企一策”的政策，緊密聯(lián)系企業(yè)實(shí)際情況。

其次，細(xì)化政府補(bǔ)助政策、嚴(yán)格落實(shí)政府補(bǔ)助的申請(qǐng)條件，在發(fā)放環(huán)節(jié)嚴(yán)格遵守政府補(bǔ)助政策。

最后，應(yīng)合理衡量企業(yè)是否按要求使用政府補(bǔ)助，定期檢查政府補(bǔ)助的使用方式。

5.2.4?強(qiáng)化證券市場(chǎng)的外部監(jiān)督作用

一是提高外部審計(jì)監(jiān)督質(zhì)量。二是完善證監(jiān)會(huì)監(jiān)管制度。證監(jiān)會(huì)應(yīng)合理協(xié)同各方的監(jiān)督力量，如審計(jì)師、交易所、分析師、行業(yè)自律組織等共同加強(qiáng)監(jiān)管；提高對(duì)上市公司的處罰力度；完善訴訟和賠償機(jī)制，保護(hù)中小投資者的利益；密切關(guān)注相關(guān)中介機(jī)構(gòu)，對(duì)不合格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所加大處罰力度。三是提高分析師在公司治理中的貢獻(xiàn)。分析師關(guān)注對(duì)企業(yè)違規(guī)具有明顯的抑制作用，同時(shí)可以通過增強(qiáng)信息透明度來抑制企業(yè)的盈余管理行為。因此，有關(guān)部門應(yīng)進(jìn)一步出臺(tái)相應(yīng)政策，?健全分析師制度，提高資本市場(chǎng)的分析師覆蓋率。

參考文獻(xiàn)：

[1]王福勝，吉姍姍，程富.盈余管理對(duì)上市公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)的影響研究——基于應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理比較視角[J].南開管理評(píng)論，2014，17（2）：95-106.

[2]謝德仁，崔宸瑜，湯曉燕.業(yè)績(jī)型股權(quán)激勵(lì)下的業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)動(dòng)機(jī)和真實(shí)盈余管理[J].南開管理評(píng)論，2018，21（1）：159-171.

[3]王樂，田高良，何暢.政治關(guān)聯(lián)、盈余管理方式選擇對(duì)?ST?公司“摘帽”的影響[J].經(jīng)濟(jì)管理，2019，41（4）：23-39.

[4]吳虹雁，朱璇.盈余管理方式對(duì)?ST?類上市公司“摘星摘帽”的影響——基于退市制度變更的分析視角[J].會(huì)計(jì)之友，2021（12）：125-132.

[5]許文靜，蘇立，呂鵬，等.退市制度變革對(duì)上市公司盈余管理行為影響[J].會(huì)計(jì)研究，2018（6）：32-38.

[6]張慧娟.基于政府補(bǔ)助的上市公司盈余管理研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2020（24）：111-114.

[7]王江寒，張橫峰.ST?公司摘帽行徑、制度缺陷與轉(zhuǎn)型發(fā)展——以*ST?夏利為例[J].財(cái)會(huì)通訊，2018（26）：105-109，129.

[8]步丹璐，狄靈瑜.治理環(huán)境、股權(quán)投資與政府補(bǔ)助[J].金融研究，2017（10）：193-206.

［作者簡(jiǎn)介］通訊作者：陳昕（1973—），女，漢族，山東泰安人，山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，管理學(xué)博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)稅理論與實(shí)踐;翟錫鳳（1998—），女，漢族，山東濟(jì)寧人，山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院研究生，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。