改進(jìn)的杜邦分析法在小熊電器財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用

董婕詩雪

（武漢工商學(xué)院，湖北 武漢 430000）

一、緒論

1.研究背景

杜邦分析法作為一種比較具有綜合性的財(cái)務(wù)總結(jié)方法，在現(xiàn)實(shí)中有著重大作用，并且在企業(yè)中也被廣泛應(yīng)用，但是隨著當(dāng)今財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的發(fā)展趨勢與轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的杜邦分析法雖然在財(cái)務(wù)工作中有著綜合性強(qiáng)且比較全面的特點(diǎn)，但也存在有缺陷，比如會(huì)忽略了對現(xiàn)金流的剖析等問題，因此，需要對杜邦分析法進(jìn)行改進(jìn)。

當(dāng)下電器行業(yè)的競爭日趨激烈，在此背景下，用傳統(tǒng)杜邦分析法分析電器公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，由于忽略了公司的現(xiàn)金流和未來發(fā)展趨勢，會(huì)出現(xiàn)一定的局限性，所以有必要針對電器行業(yè)的發(fā)展和電器公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對傳統(tǒng)杜邦分析法進(jìn)行改進(jìn)。改進(jìn)后的杜邦分析法將對電器公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行更加全面、系統(tǒng)的分析，從而提升改進(jìn)的杜邦分析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用，確保對企業(yè)的財(cái)務(wù)分析更加系統(tǒng)全面。

2.研究意義

本文以小熊電器為例，在傳統(tǒng)杜邦分析法的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一定的修正，并結(jié)合電器行業(yè)市場狀況和小熊電器實(shí)際情況，運(yùn)用改進(jìn)后的杜邦分析法對公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，希望能夠從多個(gè)角度出發(fā)關(guān)注小熊電器的經(jīng)營現(xiàn)狀，幫助管理者提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平。同時(shí)，通過將改進(jìn)后的杜邦分析法應(yīng)用到小熊電器公司，并對比體現(xiàn)改進(jìn)前后的不同，從而在實(shí)踐中驗(yàn)證改進(jìn)后的杜邦分析法的實(shí)用性和優(yōu)勢，為其他上市企業(yè)進(jìn)行杜邦分析提供參考。

二、傳統(tǒng)杜邦分析法的理論基礎(chǔ)

1.傳統(tǒng)杜邦分析法體系的構(gòu)成

傳統(tǒng)的杜邦分析法是以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，將權(quán)益乘數(shù)、銷售利潤率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)比率進(jìn)行有效的連接，從而反映企業(yè)的經(jīng)營成果和資產(chǎn)使用效率。

其財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系可以通過計(jì)算公式所反映：

凈資產(chǎn)收益率的公式是一個(gè)比率相乘的過程，進(jìn)一步將銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)的構(gòu)成進(jìn)行分解，便可以得到更多的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其指標(biāo)分解過程如下：

（1）銷售凈利率的分解

其中，凈利潤是營業(yè)收入與成本總額的差額。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解

傳統(tǒng)的杜邦分析體系主要分為了三個(gè)層級(jí)，其中第一層級(jí)為凈資產(chǎn)收益率，第二層級(jí)為權(quán)益乘數(shù)以及總資產(chǎn)報(bào)酬率，第三層級(jí)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及銷售凈利率。作為整個(gè)杜邦分析體系的核心指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)的資本獲利能力。

2.傳統(tǒng)杜邦分析法的局限性

第一，不適用于上市公司。傳統(tǒng)的杜邦分析法適用于所有獨(dú)立核算的企業(yè)，忽略了企業(yè)、行業(yè)的特殊性。在某些特定企業(yè)中，杜邦分析的結(jié)果并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)的經(jīng)營情況。第二，缺乏對企業(yè)未來價(jià)值的考慮。傳統(tǒng)的杜邦分析法是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為財(cái)務(wù)核算前提，缺乏對企業(yè)未來價(jià)值的考量。在當(dāng)期企業(yè)的經(jīng)營過程中，財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)行業(yè)都得到了發(fā)展，不少企業(yè)在財(cái)務(wù)核算的過程中會(huì)充分考慮市場公允價(jià)值以及時(shí)間價(jià)值。第三，缺少對現(xiàn)金指標(biāo)的評價(jià)。通過傳統(tǒng)杜邦分析體系的分解過程，可以看出，該指標(biāo)體系是依托于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的，缺少對于現(xiàn)金流量的考慮。

三、改進(jìn)的杜邦分析法

1.杜邦分析法的改進(jìn)思路

傳統(tǒng)的杜邦分析法在時(shí)代發(fā)展的過程中，不可避免地暴露了諸多不足與不適性，對于上市公司而言，財(cái)務(wù)分析的工具需要更多的與股票價(jià)值、資產(chǎn)的獲現(xiàn)能力等評價(jià)指標(biāo)相結(jié)合。需要考慮凈資產(chǎn)收益率的同時(shí)，還需要考慮每股收益指標(biāo)。因此，本文計(jì)劃以“每股收益”作為改進(jìn)后杜邦分析體系的核心指標(biāo)，以每股收益作為核心指標(biāo)，設(shè)計(jì)為改進(jìn)后杜邦體系的第一層級(jí)，在第二層級(jí)中的指標(biāo)為每股凈資產(chǎn)以及凈資產(chǎn)收益率兩個(gè)指標(biāo)。第三層級(jí)的指標(biāo)為總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益負(fù)債比、負(fù)債總額現(xiàn)金償還期，以及每股營業(yè)現(xiàn)金流量五個(gè)指標(biāo)。第四層級(jí)的指標(biāo)為原有的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，新增股東權(quán)益、債務(wù)總額、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、普通股股數(shù)。第五層是通過資產(chǎn)現(xiàn)金回收率以及銷售現(xiàn)金比兩個(gè)指標(biāo)的乘積反映的，而這兩個(gè)指標(biāo)的分解也構(gòu)成了該體系的第六層。

2.改進(jìn)的杜邦分析法的公式

改進(jìn)后的杜邦分析法更加適用于上市企業(yè)。其主要的指標(biāo)公式為：

凈資產(chǎn)收益率依舊沿用傳統(tǒng)杜邦分析法中的結(jié)構(gòu)和思路，只是，為了體現(xiàn)改進(jìn)后的杜邦分析法能夠兼顧現(xiàn)金流量的表現(xiàn)，可將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的表現(xiàn)形式做出改變。

在改進(jìn)后的杜邦分析法中，充分考慮了每股凈資產(chǎn)對于資本持續(xù)增加，以及現(xiàn)金在每股中的轉(zhuǎn)動(dòng)情況的重要作用。因此，對改進(jìn)后的杜邦分析法進(jìn)行層層分解，可得以下公式：

其中：

其中：

四、改進(jìn)的杜邦分析法在小熊電器的應(yīng)用

1.小熊電器的基本簡介

小熊電器，全稱小熊電器股份有限公司，成立于2006 年，并于2019 年在深交所上市。小熊電器主營小家電產(chǎn)品銷售，通過不斷推出精致、創(chuàng)意、健康的小家電產(chǎn)品，在廚房電器、美容器具、母嬰產(chǎn)品等領(lǐng)域不斷擴(kuò)展。其營業(yè)收入的構(gòu)成可以分為廚房小家電、生活小家電、其他小家電、以及其他業(yè)務(wù)。由于上市時(shí)間較短，整個(gè)企業(yè)還處于發(fā)展的上升期，經(jīng)營管理的問題較之老牌企業(yè)來說隱藏更深。因此，為了反映其上市資本水平，小熊電器需要更多反映企業(yè)股權(quán)收益情況的分析。

2.傳統(tǒng)杜邦分析法下在小熊電器的應(yīng)用

基于傳統(tǒng)杜邦分析體系，首先需要對杜邦體系的第三層級(jí)進(jìn)行分解分析，該層級(jí)指標(biāo)包括分析銷售利潤率指標(biāo)以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。

依據(jù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益，以及總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，傳統(tǒng)杜邦分析體系的第二層級(jí)指標(biāo)包括總資產(chǎn)報(bào)酬率以及權(quán)益乘數(shù)。

小熊電器2018 年至2021 年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為0.08、0.18、0.11、0.12，呈上下波動(dòng)狀態(tài)，整體趨勢不斷下滑。2021 年末，該指標(biāo)較2018 年下降了56%，出現(xiàn)了大幅下降，主要是由于銷售情況的下滑所導(dǎo)致。

小熊電器2018—2021 年的權(quán)益乘數(shù)分別為3.52、1.64、1.88、1.75，權(quán)益乘數(shù)在四年間出現(xiàn)了明顯的波動(dòng)，其中在2018 年與2019 年的權(quán)益乘數(shù)變化較大，說明公司的資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了明顯的改變。由于小熊電器是在2019 年上市，公司上市前后的資本結(jié)構(gòu)情況發(fā)生了顯著變化，所有者權(quán)益增加較多。

依據(jù)凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)×總資產(chǎn)報(bào)酬率，可以計(jì)算出傳統(tǒng)杜邦分析體系第一層級(jí)的指標(biāo)結(jié)果，即凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。小熊電器四年來的凈資產(chǎn)收益率情況見圖1 所示。

由圖1 可知，小熊電器2018 年至2021 年的凈資產(chǎn)收益率分別是61.69%、17.40%、23.17%以及13.70%。可以看出，在2019 年，小熊電器的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了巨幅下降，差異幅度高達(dá)44.29 個(gè)百分點(diǎn)。且小熊電器的凈資產(chǎn)收益率在2020 年短暫提升后，于2021 年再次下降。通過前文可知，小熊電器的銷售利潤率在2019 年時(shí)并沒有出現(xiàn)明顯的波動(dòng)，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)都出現(xiàn)的巨幅變化。說明四年里，銷售平穩(wěn)。與此同時(shí)，傳統(tǒng)杜邦分析法在對小熊電器進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)分析時(shí)，只能夠淺淺的進(jìn)行一個(gè)綜合分析，并不能夠完全準(zhǔn)確的分析小熊電器上市后的盈利和股權(quán)權(quán)益水平。因此，在不分析小熊電器股權(quán)權(quán)益的情況下，并不能十分準(zhǔn)確地對小熊電器的經(jīng)營管理決策做出深入分析。

3.改進(jìn)的杜邦分析法在小熊電器的應(yīng)用

改進(jìn)后的杜邦分析法是以“每股收益”作為指標(biāo)分析的核心，每股收益是股民判斷企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)既定利潤目標(biāo)的關(guān)鍵指標(biāo)，因此，每股收益能夠幫助股民預(yù)測未來的走勢。與傳統(tǒng)杜邦分析一樣，基于改進(jìn)后的杜邦分析法，也需要從下層指標(biāo)向上層指標(biāo)進(jìn)行逐層推導(dǎo)。改進(jìn)后的杜邦分析體系的第三層級(jí)指標(biāo)包括總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益負(fù)債比、債務(wù)總額現(xiàn)金償還期、每股營業(yè)現(xiàn)金流量這五個(gè)指標(biāo)。其指標(biāo)的主要數(shù)據(jù)情況詳見表1 所示。

表1 小熊電器2018—2021年杜邦分析體系第三層級(jí)指標(biāo)

由表1 可知，小熊電器2018—2021 年總資產(chǎn)凈利率由2018 年的22.57%逐漸下跌，到2021 年為9.41%。隨著企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增加，權(quán)益乘數(shù)卻呈現(xiàn)出下降的趨勢，說明小熊電器的銷售及利潤情況在2021 年表現(xiàn)不佳。因而，想要對小熊電器的每股收益指標(biāo)進(jìn)行評價(jià)，則需要對第三層級(jí)指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)的再分析。

（1）總資產(chǎn)凈利率

小熊電器2018—2021 年的總資產(chǎn)凈利率分別為22.57%、13.10%、14.96%、9.41%，在2018 年時(shí)期總資產(chǎn)凈利率的指標(biāo)水平最高。依據(jù)公式：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=資產(chǎn)現(xiàn)金回收率×銷售現(xiàn)金比率，因而可以對總資產(chǎn)凈利率進(jìn)一步分解，分析其銷售凈利率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率以及銷售現(xiàn)金比率。

小熊電器2018—2021 年的銷售凈利率分別為11.71%、12.34%、14.21%以及9.26%，銷售凈利率總體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。說明小熊電器在2021 年時(shí)的經(jīng)營情況不佳。

根據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售收入，得出小熊電器2018 年至2021 年的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別為29.24%、16.05%、34.73%、4.73%。說明在2020 年時(shí)，小熊電器的資產(chǎn)獲現(xiàn)能力最強(qiáng)，這與企業(yè)的應(yīng)收賬款管理能力，以及銷售能力直接相關(guān)。

小熊電器2018—2021 年的銷售現(xiàn)金比例分別為15.17%、15.12%、32.99%以及4.75%。其2018 年和2019 年的銷售現(xiàn)金比率相當(dāng)，但是與2020 年的差距較大。在2020 年的銷售構(gòu)成中是否存在暫估收入，或虛增收入的情況需要管理層進(jìn)一步考察。而在2021 年末，該指標(biāo)下降幅度劇烈，較2020 年同期降低了85.6%，說明企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)流入不夠強(qiáng)勁，使得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量減少過多。

（2）權(quán)益負(fù)債比

企業(yè)的權(quán)益與負(fù)債的比率，能夠反映企業(yè)負(fù)債對于資本的保障能力。根據(jù)權(quán)益負(fù)債比=股東權(quán)益/債務(wù)總額，得出小熊電器2018—2021 年的權(quán)益負(fù)債比分別為1.2、2.24、1.21、1.34。通過四年的波動(dòng)對比來看，除2019 年外，其權(quán)益負(fù)債比的整體水平相對穩(wěn)定，債權(quán)人受權(quán)益保障水平較好。說明小熊電器在2021 年充分進(jìn)行了負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（3）債務(wù)總額現(xiàn)金償還期

債務(wù)總額現(xiàn)金償還期是通過對比債務(wù)總額與現(xiàn)金流量，來推導(dǎo)企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力，該指標(biāo)也被稱為現(xiàn)金債務(wù)總額比。根據(jù)現(xiàn)金債務(wù)總額比=債務(wù)總額/經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，得出小熊電器2018—2021 年的現(xiàn)金債務(wù)總額比分別為1.24、1.83、1.35、9.05。由此可以看出，小熊電器該指標(biāo)在2021 年之前的總體水平屬于較低的，說明其擁有較強(qiáng)的承擔(dān)債務(wù)的能力。但是在2021 年，其指標(biāo)迅速提升，這與企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)凈流量不足有著很大關(guān)系，主要是由于企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模增大，以及銷售收入的取得能力下降。

（4）每股營業(yè)現(xiàn)金流量

每股營業(yè)現(xiàn)金流量能夠充分反映市場上股票用于分紅時(shí)的現(xiàn)金流量能力。由于小熊電器至2021 年時(shí)均未有增發(fā)或削減股票發(fā)行數(shù)量的行為，因此，為了方便進(jìn)行比較，本文將小熊電器2018—2021 年的普通股股票數(shù)量全部定為3000 萬股。

根據(jù)每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)，得出小熊電器2018—2021 年的每股營業(yè)現(xiàn)金流量分別為10.32元，13.55 元，40.25 元，5.70 元。在2020 年，小熊電器現(xiàn)金流的增多，使得公司每股的現(xiàn)金流的金額較大，說明小熊電器在2020 年主營業(yè)務(wù)收入回款力度大，現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁。但是在2021 年，企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)流入的不足，使得小熊電器的每股現(xiàn)金流出現(xiàn)了下降。

根據(jù)凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，以及每股凈資產(chǎn)=權(quán)益負(fù)債比×債務(wù)總額現(xiàn)金償還期×每股營業(yè)現(xiàn)金流量公式，可以計(jì)算出改進(jìn)后杜邦分析體系第二層級(jí)指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率以及每股凈資產(chǎn)的指標(biāo)數(shù)值。指標(biāo)變化趨勢圖如圖2 所示。

圖2 第二層級(jí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)變化趨勢

由圖2 所示，小熊電器2018—2021 年的凈資產(chǎn)收益率分別為79.45%、21.48%、28.12%、16.45%。呈現(xiàn)出整體下滑的趨勢，說明小熊電器的凈資產(chǎn)的創(chuàng)收能力在下降。而每股凈資產(chǎn)表現(xiàn)分別為15.36 元/股、55.54 元/股、65.75 元/股、68.97 元/股，呈現(xiàn)出逐年走高的趨勢，說明小熊電器四年來利用股票或債務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力在不斷提升，充分發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿的作用。這與小熊電器2019 年起不斷增加固定資產(chǎn)和在建工程投入有著密切關(guān)聯(lián)。

最后，依據(jù)每股收益=凈資產(chǎn)收益率×每股凈資產(chǎn)公式，可以計(jì)算出改進(jìn)后杜邦分析體系第一層級(jí)指標(biāo)，即每股收益指標(biāo)的數(shù)值。小熊電器2018—2021 年每股收益情況如圖3 所示。

圖3 小熊電器2018—2021年每股收益 （單位：元/股）

由圖3 所示，小熊電器四年來，每股收益從2018 年時(shí)的12.20 元/股，上升到2020 年的18.49 元/股，不僅是其經(jīng)營上的發(fā)展，也說明企業(yè)在市場開拓和獲現(xiàn)能力上的進(jìn)步。但是，企業(yè)在2021 年時(shí)又出現(xiàn)了每股收益的下滑，2021 年末的每股收益為11.35 元/股，較2020 年同期降低了38.62%，也說明小熊電器在2021 年的收益情況不佳。

4.改進(jìn)前后的對比

（1）結(jié)果對比

對比傳統(tǒng)杜邦分析與改進(jìn)后的杜邦分析體系，可以明顯看出，改進(jìn)后的杜邦分析體系的分解過程更加復(fù)雜，涉及指標(biāo)也更多。不僅能夠反映股東關(guān)心的盈利能力、償債能力，還能充分反應(yīng)股票的獲現(xiàn)能力，以及企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力。在兩個(gè)版本中，都涉及到凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)，但是兩個(gè)版本關(guān)于凈資產(chǎn)收益率的構(gòu)成并不一樣。

可以明顯的看出，改進(jìn)后的杜邦分析法的凈資產(chǎn)收益率普遍更高。這是因?yàn)椋ㄟ^利潤表的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算并不能夠完全反映企業(yè)現(xiàn)金流對于收益的影響。而在進(jìn)行指標(biāo)分解分析時(shí)，可以看出，通過改進(jìn)后的杜邦分析法，更能夠發(fā)現(xiàn)小熊電器的管理問題。例如，在2020 年的銷售現(xiàn)金比例分析中，小熊電器的該指標(biāo)波動(dòng)較大，存在暫估收入或虛增收入的情況。而在2021 年，小熊電器的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流明顯出現(xiàn)了流入不足的問題。

因此，從體系指標(biāo)的豐富程度上，以及分析的全面性和準(zhǔn)確性上來看，改進(jìn)后的杜邦分析法更具有實(shí)踐價(jià)值，也更符合上市企業(yè)的財(cái)務(wù)分析需求。

（2）建議

通過對小熊電器2018—2021 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行杜邦分析，可以看出，小熊電器的盈利能力在2021 年時(shí)有所下降。小熊電器的營業(yè)收入水平并沒有隨著資產(chǎn)規(guī)模的增加而同比上升，說明其銷售水平在2021 年是下降的。同時(shí)，由小熊電器經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量金額同比降低86%，可知小熊電器存在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入不足的問題，這與企業(yè)應(yīng)收賬款管理以及成本管理的不足均有關(guān)系。

針對銷售能力不足的問題，需要企業(yè)提升銷售能力。加大研發(fā)投入，通過優(yōu)化自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研發(fā)更多的自產(chǎn)產(chǎn)品。并且從銷售方式上，小熊電器也應(yīng)當(dāng)制定有效的銷售策略，在商業(yè)上鞏固傳統(tǒng)核心產(chǎn)品的同時(shí)，也應(yīng)積極開拓新的銷售渠道。

針對應(yīng)收賬款的管理問題，需要企業(yè)提高應(yīng)收賬款的管理水平。首先需要企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，增強(qiáng)資金風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。其次，通過建立制度，明確企業(yè)內(nèi)部回款工作的分工，降低壞賬、死賬的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。最后，企業(yè)可以通過合同約定回款方式、比例、時(shí)間和金額，加入擔(dān)保制度。

針對提高成本控制能力，需要企業(yè)進(jìn)一步完善內(nèi)部成本控制體系。企業(yè)可以通過打通上下游供應(yīng)鏈，建立成本費(fèi)用控制體系，實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用的合理評估與支出，并且企業(yè)還需要明確責(zé)任主體。管理者需要及時(shí)查看企業(yè)資金、資產(chǎn)的情況，對資產(chǎn)進(jìn)行有序的再利用，提升盤活企業(yè)的資產(chǎn)的能力。

五、結(jié)論

本文通過對傳統(tǒng)的杜邦分析法進(jìn)行理論概念上的闡述、介紹，提出其理論具有體現(xiàn)不同指標(biāo)之間的內(nèi)部驅(qū)動(dòng)關(guān)系、綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)信息的優(yōu)點(diǎn)。但是隨著時(shí)代的發(fā)展，傳統(tǒng)的杜邦分析法并不能完全滿足企業(yè)的經(jīng)營管理需求，特別是上市企業(yè)。傳統(tǒng)的杜邦分析法缺少對現(xiàn)金流量以及股權(quán)收益等指標(biāo)的反映能力，因而，為了更加全面的體現(xiàn)杜邦分析法的優(yōu)勢，本文對傳統(tǒng)杜邦分析法進(jìn)行了改進(jìn)。以“每股收益”作為體系的核心指標(biāo)，對傳統(tǒng)杜邦分析法進(jìn)行了指標(biāo)上的補(bǔ)充。并以小熊電器這一上市公司為例，進(jìn)行了傳統(tǒng)與改進(jìn)后的對比研究發(fā)現(xiàn)，改進(jìn)后的杜邦分析法能夠更加多層次地反映上市企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的缺陷，也能更全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況。基于改進(jìn)后的杜邦分析體系，本文也提出小熊電器在銷售水平、應(yīng)收賬款、以及成本管理方面存在著不足，對此，針對不足，本文建議小熊電器通過加大科研投入以及營銷手段提升銷售能力，通過加強(qiáng)內(nèi)部控制加快應(yīng)收賬款的回款速度，通過完善內(nèi)部成本控制體系，提高對閑置資金的利用率。因此，可以說，相較于傳統(tǒng)的杜邦分析法，改進(jìn)后的杜邦分析法在實(shí)踐中更具有優(yōu)勢。