商業銀行金融衍生品風險管理研究

白 雨

（廣發銀行信用卡中心股份有限公司，廣東 廣州 510030）

一、金融衍生品的基本概念和種類

1.金融衍生品的定義

金融衍生品是指一種基于基礎金融工具的金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產或指數，合約的基本種類包括遠期合約、期貨、掉期（互換）和期權。

2.金融衍生品的主要種類

（1）遠期（Forward）

遠期是一種合約，買方和賣方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數量的某種資產。遠期主要用于鎖定未來的成本或收益，對沖風險。

（2）期貨（Future）

期貨是一種標準化合約，約定在未來的某一確定時間，按照事先規定的價格和日期交割一定數量的某種資產。期貨交易可以在期貨交易所進行，是投資者對沖風險和進行投機的主要工具。

（3）期權（Option）

期權是一種選擇權，給予買方在未來某一特定時間以特定價格買入或賣出某種資產的權利，但不強制執行。期權主要用于對沖風險和投機。

（4）互換（Swap）

互換是一種合約，雙方約定在未來的一段時間內交換現金流，但不進行實際的資產轉移。互換主要用于管理利率風險和外匯風險。

以上四大類金融衍生品，都具有風險管理和投資兩大功能。通過這些工具，投資者可以對沖市場風險，獲取投資收益。同時，這些工具也被廣泛應用于各種經濟活動中，如貿易、投資、消費等，對于推動經濟發展起到了重要作用。

二、商業銀行金融衍生品的業務模式

1.商業銀行金融衍生品的主要業務模式

商業銀行金融衍生品的主要業務模式包括利率互換、外匯遠期、掉期等。其中，利率互換是指銀行之間或者銀行與客戶之間，按照約定的條件，交換一定期限內的利息收入和利息支出；外匯遠期是指銀行與客戶之間，按照約定的條件，在未來某一時間內買賣一定數量的外匯；掉期是指銀行與客戶之間，按照約定的條件，在未來某一時間內交換現金流。

這些業務模式都是為了更好地管理風險而設計的。例如，利率互換可以幫助銀行在利率變動時保持收益不變；外匯遠期可以幫助企業鎖定未來的匯率；掉期可以幫助企業管理匯率和利率風險。

2.金融衍生品在商業銀行業務中的作用

金融衍生品在商業銀行業務中的作用有很多。例如，它們可以幫助銀行管理風險，提高收益，以及為客戶提供更多的服務。具體來說，金融衍生品可以幫助銀行對沖利率和匯率風險，從而保護銀行的利潤。此外，金融衍生品還可以用于投資和融資等方面。

商業銀行使用金融衍生品的主要目的是規避風險。例如，當銀行面臨利率風險時，它可以使用利率互換來鎖定未來的利率。同樣地，當銀行面臨匯率風險時，它可以使用外匯遠期來鎖定未來的匯率。這些金融衍生品可以幫助銀行更好地管理風險并提高收益。

三、我國商業銀行金融衍生品的現狀

1.市場基礎條件

衍生品被視為金融業的創新之舉，對于推動商業銀行的快速發展起著至關重要的作用，在全球金融業中占據了重要地位，也成了國際關注的焦點。在我國，衍生品的發展潛力巨大，然而，目前我國商業銀行的金融衍生品發展是構建在特定市場基礎之上的，而衍生品的應用也會增加銀行的風險。因此，我們必須對銀行衍生品的發展過程有深入的了解，這樣才能在最短的時間內抓住歷史上出現的新機遇，更好地應對新的風險和挑戰。

表1 銀行衍生品發展歷程

2.交易品種、數量及金額

在OTC 市場上，衍生品的種類非常豐富。近年來，為滿足客戶需求而設計的衍生品不斷涌現，這些產品的特點是自由度高和組合性強。到目前為止，中國金融市場上的衍生品種類已經超過了1200 種。盡管中國的商業銀行在金融衍生品業務方面的開展速度很快，但涉及的衍生品種類卻相對較少，規模較小，范圍較窄，主要包括匯率、利率、遠期、互換和期權等。并且，缺乏基于證券、股票指數、貴金屬等主要商品的衍生品，這都無法很好地滿足商業銀行和客戶在交易市場中的需求。

目前，從產品類型上看，我國商業銀行開展的金融衍生品業務主要集中在貨幣和利率衍生品領域。在外匯市場中，可以分為外匯掉期、外匯遠期、利率期貨、外匯期權、債券期權、利率互換、互換期權、遠期利率協議等。此外，與其他金融衍生品相比，人民幣的遠期結售匯業務并不十分活躍。本文對非交割掉期進行了分析。

以北京銀行、南京銀行、寧波銀行、重慶農村銀行為例，如果以公平價格估算，寧波銀行的總財務規模為16.88 億元，總財務規模為18.83 億元（見表2）。北京銀行與南京銀行的衍生品資產與債務規模都較小，這與其對衍生品的使用不多以及其在賬面上的規模不大有關。在變化方面，寧波銀行在2011 年的衍生品和債務都有了較大的增加。就資產與債務差異而言，這三家上市公司所公布的衍生品凈值都較小。

表2 股份制銀行衍生工具年末公允價值

其中，寧波銀行的總余額最多，達到了1211.61 億元，而北京銀行的總余額最少，僅為46.62 億元（見表3）。在增長方面，三家公開資料的城市商業銀行的貨幣類衍生品名稱都有了顯著的增長，這反映出它們在利用衍生品來控制外匯風險方面的努力有所提高。具體來說，北京銀行在2011 年的衍生品名稱較少，因此其增速最快，達到了358.0%。

表3 城市商業銀行衍生金融工具使用構成

表5 2020年4月22日合約結算價格

3.監管法規

中國銀行保險監督管理委員會（以下簡稱“中國銀保監會”）的設立標志著我國進入了專門的監管階段。在這個階段，金融機構的監管得到了加強，形成了“一行三會”的格局。這“一行三會”分別是中國人民銀行、前中國銀行業監督管理委員會、前中國保險監督管理委員會和中國證券監督管理委員會。2023年3 月，根據中國共產黨第二十屆中央委員會第二次全體會議審議通過的機構改革方案，組建了國家金融監督管理總局。由國家金融監督管理總局取代的中國銀保監會，負責對中國各大銀行的經營和經營進行監督。

銀行業的法律法規及政策可以分為兩大類，分別是基本法律法規和行業規章、規范性文件。其中，基本法律法規包括《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國商業銀行法》《中華人民共和國銀行業監督管理法》和《中華人民共和國外資銀行管理條例》等。這些法律法規為銀行業的監管和管理提供了基本原則和框架。行業規章和規范性文件主要涉及行業管理、公司治理、業務操作、風險防范和信息披露等方面。這些規章和規范性文件旨在進一步細化和完善銀行業的監管要求，確保銀行業的健康穩定發展。總的來說，國家金融監督管理總局的設立和相關法規政策的出臺，體現了我國對金融業的重視和對金融風險的防范。這有助于維護金融市場的穩定，保護廣大金融消費者的合法權益，同時也有利于推動我國金融業的國際競爭力。

至于金融衍生產品的市場交易，國家尚未設立職能明確的監管機構，而現行的監管機構僅分為兩個層次 。

（1）行業自律

在國外，業界已經建立了一套相對完善的自我調節體系，例如國際交換與衍生品協會（ISDA）。國內尚未設立類似的自我調節體系，但是前中國銀行業監督管理委員會（CBRC）發布了《商業銀行衍生產品交易風險管理指引》，以規范商業銀行的衍生產品交易行為。

（2）官方監管

在美國，證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）是政府監管的兩大主體，而中國還沒有設立相應的監督主體，其職責分工也不清晰。

四、我國商業銀行金融衍生品的風險及成因分析

通過分析國內外著名商業銀行在金融衍生產品領域所面臨的風險案例，可以揭示我國商業銀行在衍生產品業務中可能遭遇的風險，下文探討了這些風險產生的原因。雖然大部分風險是難以避免的，但我國商業銀行仍應從這些失敗的案例中吸取教訓，總結經驗，以便更好地應對潛在的風險。

1.操作風險

對于從事銀行衍生產品交易的交易者來說，操作風險是一種潛在的風險。在衍生產品的交易和結算過程中可能發生的突發事件被稱為操作風險，這種風險通常具有很大的不確定性因素。由于高杠桿效應帶來的高收益，一些專業人士可能因為貪婪而產生腐敗行為，導致銀行管理人員忽視這些高風險的金融衍生品，采取過于激進的交易策略。此外，操作失誤和其他相關風險也可能導致巨額損失。因此，操作風險往往是難以察覺的，只有在風險發生后才會暴露出來。

一些案例如巴林銀行倒閉、中航油巨虧、興業欺詐事件以及中信泰富的澳元匯兌損失等，都是在完成交易并進行一系列風險評估后才發現問題所在，這些問題主要是由于經營失誤造成的損失。

2.流動風險

流動性風險是指在金融衍生品流通的過程中，銀行總部將其分配到了第一線的工作人員，工作人員必須在一定的時間內將其銷售出去，不然就會對銀行造成很大的經濟損失。流動性風險是一種經常出現的、普遍存在于商業銀行經營活動中的一種金融風險，它給商業銀行帶來了無法彌補的損失。在衍生品的流通中，一些商業銀行無可避免地忽略了其資金的流動性，沒有使用VAR 模型來對其流動的風險進行預報，加之其信息披露的缺陷，使得由于衍生品的流動風險而引起的損失加大。

比如摩根大通的損失，經過分析，最重要的是摩根大通的CIO 在信貸違約掉期（CDS）的市場上進行了大量的投機，而這種投機行為的新的管理方法存在著一個很大的缺陷，那就是他們沒有考慮到風險，導致了他們的損失。

3.市場風險

匯率和利率等的變化是導致這種風險的重要因素。這種風險的產生是由于金融機構缺少對金融衍生品進行市場定價的能力，對利率變化不夠敏感，從而導致銀行由于金融機構的市場風險而遭受經濟損失。目前，國內的銀行還沒有足夠強大的定價能力，它們的價格通常采用外部購買的參數體系。然而，當產品市場利率、匯率等因素發生變化，引發物價指數變動時，這些銀行往往不知道如何為自己的產品定價，只能向交易對方詢問價格。因此，國內商業銀行常常需要依賴外資銀行或利用中介來實現產品交易，這導致在衍生品市場競爭中，我國的商業銀行處于劣勢。

以中國商業銀行“原油寶”在2020 年4 月發生的巨額虧損為例。當時，美國西德州輕質原油（WTI）期貨跌至新低，全球石油市場受到巨大沖擊，石油基金投資者蒙受巨大損失。這一事件再次凸顯了我國商業銀行在金融衍生產品領域所面臨的挑戰和困境。

毫無疑問，“原油寶”的巨額虧損主要是由于對中國近期油價劇烈波動的忽視，同時，中國商業銀行在對限價交易的監管方面也存在一些缺陷。面對巨大的市場風險，中國商業銀行表現出了相對消極的態度。

五、我國商業銀行金融衍生品的風險管理分析

對于商業銀行和其他金融機構來說，風險管理是至關重要的任務。因此，需要對衍生品的風險管理進行改進和加強。在我國的銀行體系中，商業銀行占據了非常重要的地位。如果他們在管理衍生品時面臨很大的風險，將會對銀行的經濟效益產生負面影響。本文通過分析我國商業銀行在經營過程中出現的一些常見問題，并結合實際情況，提出了一些改進措施，旨在為商業銀行的經營工作提供參考和借鑒。

1.規避操作風險的對策

為了有效地預防操作風險，可以采取一些措施。其中一種有效的方法是計算風險概率，通常使用參數分布來計算相應的風險概率。銀行的管理者可以利用概率的度量來有針對性地優化操作流程，從而防止風險的發生。員工是減少操作風險的主要對象，如果員工業務水平不斷提高，就可以有效減少經營活動中的風險。建立完整的培訓體系的同時，還需要改進相應的評估體系，對員工階段性表現進行強制性規定，并將績效與工資掛鉤，以提高員工的工作熱情。銀行經理應經常調查員工的交易狀況，根據員工特點合理配置衍生商品，整個交易流程應在銀行監管下進行，員工要將交易文檔整理好并提交給文化教育部門保存。此外，還應加強對金融機構內部控制的研究，提高其對操作風險的預警能力。

現在銀行業迫切需要具有較高風險意識的人才，而衍生品交易的多樣性也對銀行構成巨大威脅。美國采取了“功能監督”的方式，英國采取了更自由的金融體系，這與我們的金融體系相同，都是為了提高銀行的抗風險能力以及我們對金融機構的要求。因此，我們必須長期監控金融機構，以便及時發出警告，避免不必要的損失。這也從某種程度上彌補了我們立法上的滯后。

2.針對流動風險的對策

為了應對流動性風險，可以采取以下措施。首先，構建與流動性風險相適應的信息披露制度，使銀行的財務實現透明化。銀行需要建立一套完整的財務管理體系，確保其財務信息的標準化和一致性，以便監管機構能夠清晰了解銀行的風險管理情況，并采取相應措施進行補救。其次，在進行投資時，商業銀行必須準確判斷市場的變化，并盡量避免將資金集中投到同一種衍生產品中。多元化的資產配置對降低流動性風險具有明顯的作用，這也是大多數商業銀行通常采用的一種策略。由于衍生品具有豐富的品種和靈活的組合方式，投資者在選擇產品時不僅會關注未來的預期收益，還會關注產品的設計和定價能力。根據風險管理的理論，可以幫助投資者規避某些風險，從而促進衍生產品投資的發展。

3.應對市場風險的對策

市場風險的出現不受時間和地點的限制，可能發生在任何時候和任何地方，因此商業銀行需要建立一個專門負責收集市場數據的部門，實時監測市場風險信息，并對未來可能發生的風險進行預測。這個部門可以通過各種渠道收集市場數據，包括宏觀經濟數據、行業數據、市場交易數據等，然后通過數據分析和模型預測，識別出可能出現的市場風險。

同時，商業銀行還需要建立一套完善的風險識別體系，以便在未預見到的市場風險已經出現時，能夠及時發現并采取相應的措施。這個風險識別體系應該包括風險識別、風險評估、風險控制和風險應對等環節。對于一些銀行衍生產品品種較少，當市場價格劇烈波動時，它們的資金可能過于集中的問題，商業銀行可以通過分散投資、加強內部資金的轉移管理、合理配置資金來解決。商業銀行應該建立一套完善的風險管理體系，通過實時監測市場風險信息，及時識別和預測市場風險，通過分散投資、加強內部資金的轉移管理和合理配置資金等方式，有效分散市場風險，避免高風險資金流向。

4.健全商業銀行內部監管制度

為了從根本上減少衍生品管理風險，銀行需要持續強化自身的風險監管機制。在完善監管體系的過程中，管理者需要全面理解監管原理，并將其與銀行的風險管理實踐相結合，對現行的監管體系進行改進。為實現這些要求，銀行必須建立專門的監督團隊，對流程中的流動和操作等進行動態監測。此外，還需要不斷提高風險預報模型的準確性。商業銀行可以利用各種先進技術逐步將模型從定性向定量發展。定量模式側重于預測操作和交易過程中可能發生的風險，通過將模式預測與監管制度相結合，可以將管理風險降至最低。市場的整體控制已經相對簡單，市場上的技術和方法也在不斷創新，吸引投資者承擔風險。然而，這僅僅是面對風險的外在條件，更重要的原因還在于銀行內部管理和協調方面存在問題，包括管理層對風險意識不足、管理松散以及交易員操作馬虎等。例如過分依賴激勵機制、越權交易等行為可能給從事衍生業務的商業銀行帶來巨大損失。

（1）提高管理層的認知

衍生產品的經營是一項復雜的任務，需要在特定情況下進行風險管理和降低交易資金的投資。然而，對于銀行內部高層管理人員來說，他們對金融衍生產品的風險認識不足，很難對交易的具體細節如種類、期限和杠桿系統等進行準確判斷。這導致了在制定規范和管理衍生業務方面的不明確性。為了解決這個問題，銀行需要加強對衍生業務的認識，并引入高級人才來負責管理和精確指示。這樣可以確保衍生業務的規范運作，并提供準確的風險管理措施。此外，銀行還應加強風險防范措施，以減少潛在風險對銀行的影響。

（2）增強內部控制

上述案例中巴林銀行的破產問題并非源自其衍生品貿易本身，而是源于其內部管理存在嚴重缺陷。缺乏嚴格的內部控制和監管是造成銀行陷入困境的關鍵因素。要有效地加強企業的內部控制管理并防范風險，可以采取以下措施：建立完善的內部控制體系、強化風險管理意識、設立獨立的風險管理部門、加強內部審計和監督、提升員工培訓和教育、引入先進的技術和系統、建立有效的激勵約束機制，通過以上措施的實施，企業能夠加強對內部控制的管理，有效識別、評估和應對各類風險，從而降低企業陷入困境的可能性。

（3）防止越權交易

許多案例都表明，當交易者進行違法的越權操作，而銀行內部的越權監督和控制措施未得到充分執行時，通常會導致巨大的資金損失。這是因為，在獲得可觀的收益的同時，銀行未能及時發現交易過程中的越權行為，并且風險意識相對較弱。因此，在商業銀行中，應該將提升員工素質作為切入點，讓員工能夠定期對工作進行總結，并對新的業務方式進行培訓。同時，還應提高員工的業務處理能力，以避免再次發生越權交易風險。

六、結論

隨著國家經濟改革的不斷深入，金融結構體系和金融產品的發展變得越來越成熟、多元化和穩定。在我國市場經濟體制下，金融工具特別是金融衍生品在持續地改革過程中得到了長足發展。上海證券交易所的建立和期貨交易所的開業為金融衍生品的開發提供了新的途徑，并促進了對衍生產品的需求。商業銀行的衍生業務和風險管理是金融工程的具體應用，具有挑戰性和創新性。從風險管理的角度來看，金融衍生工具已成為商業銀行規避風險、開拓業務和獲得利潤的經營手段。因此，我國銀行業的金融衍生工具管理水平必須提升，要完善風險管理體制和其他相關制度，并加強風險防范措施。