圖說

節前A股微觀交易結構大幅優化，市場探底后快速反彈。春節期間，海外市場出現波動，美股在創出新高后受通脹數據超預期的影響出現回落。展望后市，對比中美股市，當下A股市場估值性價比凸顯，全球視角下配置價值更優，交易結構優化疊加市場情緒回暖，或有更強表現。并且從美股經驗來看，龍頭公司競爭優勢加強，投資者機構化過程中，大盤股具備流動性優勢，長期投資價值更優。

全球視角下，A股具備估值性價比。2023年以來美股在AI科技浪潮下，受大型科技股帶動走出上漲行情，標普500創出歷史新高，估值同樣升至高位。相比之下，目前A股性價比優勢已較為明顯，截至2024年2月8日，上證指數PE為12.3倍，標普500指數PE為25.6倍，兩者差距與歷史相比處在較高位置。同時，A股主要寬基指數估值歷史分位均在較低水平，上證指數（28.6%）/滬深300（22.0%）/中證2000（2.5%），相比之下美股指數的估值分位均在90%左右。

綜合來看，當下A股估值性價比凸顯，全球視角下配置價值進一步提升，有望吸引海外增量資金，股價或有更強表現。

資料來源：Wind，國泰君安證券研究

資料來源：Wind，國泰君安證券研究