煤炭板塊悄然上漲的背后

張會一

本刊編輯部：部分煤炭板塊上市公司正在悄無聲息的上漲，目前如冀中能源、恒源煤電、中國神華、中煤能源等公司股價已創出近些年新高，而山煤國際、淮北礦業、陜西煤業、潞安環能等公司則已創出歷史新高，究竟是何原因導致煤炭板塊走強？

邱諍：近日陜西省公共資源交易中心刊登了7則涉及煤礦公司控股權或探礦權轉讓的預披露公告，或許能夠對近期煤炭板塊走強的原因有一定的啟示。我們選擇其中的2則進行簡單的了解，這兩則預披露公告均為煤礦公司控股權轉讓，其中一則轉讓參考價格為180億元，該公司生產規模為240萬噸/年，資源儲量3.1億噸。另一則轉讓參考價格為300億元，該公司生產規模為1800萬噸/年，資源儲量17億噸。

目前煤炭板塊上市公司中，總市值在180億元左右的公司有蘭花科創（約167億元）、甘肅能化（約161億元）、新集能源（約158億元）等，其中蘭花科創現有礦井13個，年設計能力1990萬噸。公司主要煤炭生產礦井地處全國最大的無煙煤基地-沁水煤田腹地，資源儲量豐富，產品以無煙煤為主，動力煤和焦煤產品為輔。截至2022年末，蘭花科創資源量17.28億噸，可采儲量7.66億噸，證實儲量4.09億噸。

甘肅能化煤種以動力煤和配焦煤為主，公司下轄靖遠和窯煤兩個礦區，煤炭地質儲量12.46億噸，可采儲量7.86億噸，擁有9對煤炭生產礦井，核定年產能1624萬噸。此外甘肅能化還有一個基建礦區和一個在建礦井，規劃年生產能力分別為600萬噸和90萬噸。新集能源2023年度生產原煤2139.99萬噸，截至2022年末，公司資源量44.20億噸，可采儲量18.60億噸，證實儲量8.92億噸。

本刊編輯部：上述擬180億元轉讓的煤礦公司，生產規模僅240萬噸/年，資源儲量僅3.1億噸，顯然是遠遠低于上述三家上市公司的，而這三家市值均不到180億元。

邱諍：我們再來看看市值在300億元左右的煤炭類上市公司的基本情況如何。平煤股份目前總市值在310億元左右，2023公司全年原煤產量高達3070.56萬噸，截至2022年末，公司資源量29.60億噸，可采儲量16.43億噸，證實儲量5.11億噸。除平煤股份外，目前總市值接近300億元的還有冀中能源、晉控煤業等，其中冀中能源目前總市值約280億元，截至2022年，公司下屬19座礦井，總地質儲量29.31億噸，年度核定生產能力3265萬噸。晉控煤業目前總市值約220億元，公司年原煤產量超3000萬噸，截至2022年公司資源量41.74億噸，可采儲量19.24億噸，證實儲量3.50億噸。

上述數據不難看出，平煤股份、冀中能源、晉控煤業等公司在資源儲量及生產規模等方面，遠遠超過上述擬300億元轉讓的煤礦公司。

本刊編輯部：可以看出，目前煤炭類上市公司的估值仍相對偏低，如果按資源儲量排序，哪些公司靠前呢？

邱諍：中國神華、陜西煤業、兗礦能源、中煤能源等排名靠前，其中中國神華的煤炭保有資源量為329.0億噸，煤炭保有可采儲量為138.9億噸，證實儲量31.8億噸，2023年中國神華全年實現商品煤產量3.245億噸。陜西煤業煤炭資源儲量豐富、品質優異，截至2022年公司擁有煤炭儲量183.67億噸，可開采儲量106.06億噸，公司核定產能1.62億噸，開采年限70年以上。

中煤能源煤炭主業規模居于全國前列，優質產能占比、煤炭資源儲備、煤炭開采、洗選和混配技術行業領先，煤礦規模化、低成本競爭優勢突出。截至2022年末，中煤能源擁有礦業權的煤炭資源量268.60億噸，證實儲量140.01億噸，2023年公司商品煤產量1.342億噸。兗礦能源是中國和澳大利亞主要的煤炭生產商、銷售商和貿易商之一，國內動力煤龍頭企業。截至2022年公司資源量141.95億噸，證實儲量28.95億噸。

本刊編輯部：陜西煤業的毛利率在同板塊中居前，同樣毛利率較高的公司還有潞安環能、山西焦煤等，這些公司的煤炭資源儲量如何？

邱諍：潞安環能2023年原煤產量6040噸，公司先進產能比例和規模均屬于行業前列，平均單井產量約300萬噸/年，公司毛利率水平處于領先。截至2022年潞安環能資源量23.31億噸，可采儲量9.03億噸，證實儲量9.03億噸。山西焦煤所屬礦區資源儲量豐富，煤層賦存穩定，屬近水平煤層，地質構造簡單，并且煤種齊全，截至2022年末，山西焦煤共擁有17座礦井，煤炭資源儲量66.00億噸。版面有限，下周接著聊。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）