醫療服務回購增持提振信心

杜鵬

2024年2月以來，醫療服務領域的通策醫療和盈康生命先后推出回購計劃，國際醫學則是發布高管增持公告。在此背后，這三家上市公司股價均有所下跌，2024年開年至今期間最大跌幅分別為31.31%、38.76%、32.92%。

對于增持和回購目的，三家上市公司公告均表示是基于對公司未來發展的信心以及對公司長期投資價值的認可。目前，國際醫學和盈康生命均已經發布2023年業績預告，業績相比2022年均實現高增長。

通策醫療2月5日發布回購公告，公司擬通過集中競價交易方式回購不低于3000萬元（含）且不超過5000萬元（含），回購股份的價格不超過103.56元/股（含），2月5日收盤公司股價為54.26元/股。

A股上市公司中推出回購計劃的不在少數，大部分均是將回購股份用于股權激勵，本質上并不會減少注冊資本，而通策醫療本次回購將全部用于減少公司注冊資本，這種回購方式值得肯定。

不過，回購絕對金額并不多。通策醫療2022年全年營收和凈利潤分別為27.19億元、5.48億元，2023年三季度末的凈資產為38.18億元，總市值目前在200億元左右。本次回購金額最多不超過5000萬元，相比其體量規模小很多。

無獨有偶，盈康生命也于本月拋出回購方案，用于回購股份的資金總額不低于4000萬元且不超過8000萬元，回購股份價格不超過13元/股。

盈康生命2023年前三季度營業收入和凈利潤分別為11.03億元、9405萬元，2023年三季度末凈資產為13.7億元。本次回購金額最多不超過8000萬元，相比公司體量并不算少，但回購股份并不會被注銷，而是用于后續實施股權激勵計劃或員工持股計劃。不過，公告也給出承諾，若公司未能在本次股份回購完成之日起36個月內用于前述用途，未使用部分應予以注銷。

除了回購事項以外，國際醫學于本月發布的增持公告也同樣值得重點關注，公司董事長史今等八位高管于2024年1月31日至2月2日增持公司股份53.79萬股，占公司總股本0.0238%。

國際醫學1月31日-2月2日收盤均價為6.1元/股。按照該交易均價計算，上述高管增持金額合計328萬元。2022年年報，上述八名高管的年度薪酬分別為70萬元、60萬元、60萬元、45萬元、45萬元、45萬元、45萬元、45萬元，合計415萬元，相當于高管們接近10個月的工資。

在回購或者增持背后，上面三家醫療服務上市公司股價均有所下跌。

通策醫療自2006年借殼上市以來，一直專注口腔醫療領域，2022年實現營業收入27.19億元，其中醫療服務、產品銷售、綜合服務費、建設工程四大板塊分別貢獻營收25.73億元、1.16億元、146萬元、688萬元，毛利率分別為41.31%、20.99%、99.88%、39.4%。

從二級市場上來看，2024年開年至今通策醫療股價持續下跌，從76.45元最低跌至52.51元，期間最大跌幅31.31%。如果拉長時間來看，公司股價跌幅更大，公司股價曾經在2021年6月創下歷史最高點421.99元/股，而公司2月19日收盤價僅有61.31元/股，相比最高點跌幅85.47%。

盈康生命為海爾集團旗下上市公司，2022年實現營業收入11.56億元，其中醫療服務和醫療器械兩大板塊分別貢獻營收9.97億元、1.6億元，毛利率分別為24.2%、41.13%。根據2022年年報，公司醫療服務板塊專注腫瘤康復市場，目前經營及管理六家醫院，醫院床位規模3258張；醫療器械板塊主要圍繞腫瘤領域展開產品布局，產品主要為伽瑪刀、全系列精準輸注產品等。

2024年開年至今，盈康生命股價也顯著下跌，從10.63元/股最低跌至6.51元/股，期間最大跌幅38.76%。公司股價曾于2020年9月創下歷史最高點29.71元/股，2月19日收盤價為8.24元/股，相比最高點跌幅72.27%。目前，盈康生命總市值為56億元左右。

國際醫學2022年營業收入和凈利潤分別為27.11億元、-11.77億元，目前運營兩家綜合性醫院。西安高新醫院于2002年開診，是國內首家社會辦醫三甲醫院；西安國際醫學中心醫院于2019年9月25日正式開診，建筑面積53.5萬平方米，是國內已建成的最大單體醫院。

2024年開年至今，國際醫學股價從8.11元最低下跌至5.44元，期間最大跌幅32.92%。公司股價歷史最高點21.66元/股，2月19日收盤價6.24元/股，相比最高點下跌71.19%。目前，國際醫學總市值為145億元。

在股價下跌背景下，上市公司出手回購或者增持，往往是在向市場傳遞積極信號。通策醫療在公告中稱，本次回購是基于對公司未來發展前景的信心和對公司內在價值的認可，為了維護公司股東的權益。盈康生命公告稱，回購是基于對公司內在價值的認可和對未來發展前景的堅定信心，為切實維護廣大投資者的利益，引導長期理性價值投資。國際醫學公告稱，增持是基于對公司未來發展的信心以及對公司長期投資價值的認可。

在上面三家醫療服務上市公司中，國際醫學和盈康生命均已經發布2023年業績預告，業績均顯著好轉。

國際醫學預計2023年實現營業收入46.16億元至46.56億元，同比增加70.4%至71.5%；凈利潤虧損2.8億元至3.7億元，同比減虧68.6%至76.2%；扣非凈利潤虧損4.01億元至4.91億元，同比減虧56.4%至64.4%。

從營收端來看，國際醫學2023年四個季度營收分別為10.59億元、11.51億元、11.34億元、12.76億元至13.06億元。2023年四季度營收顯著高于前三個季度，并且創下單季營收新高。對此，東吳證券分析稱，主要受益于兩家醫院床位爬坡峰值不斷創新高。

2023年上半年，西安高新國際醫學中心醫院南北院區最高日在院患者3307人，西安高新醫院最高日在院患者1599人。根據國際醫學公告，2023年11月期間，西安國際醫學中心醫院南北院區最高日在用床位數達3700余張，西安高新醫院最高日在用床位數達1700余張。

從利潤端來看，國際醫學2023年前三季度凈利潤虧損2.22億元，全年虧損約為2.8億元至3.7億元。據此計算，公司四季度單季虧損0.58億元至1.48億元，相較于2022年同期單季虧損3.5億元大幅收窄。

國金證券認為，國際醫學已形成萬張床位的醫療服務能力，隨著就診量和床位使用率不斷提高，經營業績穩步增長的勢頭已經顯現。東吳證券認為，隨著2024年床位爬坡與收入規模增長，預期公司未來盈利趨勢向好。中郵證券預計，公司2024年有望迎來盈利拐點。

盈康生命預計2023年凈利潤為9700萬元至1.25億元，扣非凈利潤為9600萬元至1.24億元。公司2022年凈利潤和扣非凈利潤分別虧損5.96億元、5.97億元，2023年業績相比而言大幅好轉。

對此，盈康生命解釋稱，主要原因是2022年度業績受計提商譽減值準備影響；如果不考慮商譽減值的影響，2022年凈利潤為7205萬元。即便按照剔除商譽因素的凈利潤計算，公司2023年同比依然實現了34.63%至73.49%的高增長，這背后主要歸功于主營業務成長。

在醫療服務板塊，盈康生命旗下四川友誼醫院2023年前三季度營收同比增長21%，門診人次（剔除核酸）同比增長44%至19.8萬，入院人次同比增長27%至1.44萬，手術量同比提升23%；蘇州廣慈醫院前三季度營收同比增長7%，凈利潤同比增長25%，手術量同比提升8.7%，其中三四級手術量占比提升至72.5%。在醫療器械板塊，公司并購整合成果顯著，收購標的圣諾醫療2023年前三季度營收同比增長41%，同時結合AI診斷技術持續升級高端三維數字乳腺機圖像處理技術，2023年前三季度該產品銷量同比提升67%。

國內腫瘤醫療行業市場空間巨大，政策支持加速行業發展。