負利率對我國上市商業(yè)銀行盈利能力的影響研究

王曉玉

摘? ?要：商業(yè)銀行在中國金融體系中具有重要的地位和作用，是國家經(jīng)濟的重要組成部分，而利率的變化則會對金融市場產(chǎn)生影響。因此，商業(yè)銀行仍然需要在負利率時代保持盈利性，從而穩(wěn)定金融市場。基于此，選取14家上市商業(yè)銀行在2012—2020年九年間的面板數(shù)據(jù)，運用理論分析、實證檢驗和穩(wěn)健性檢驗等方式，從商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、不良貸款率等指標(biāo)入手，研究負利率政策對商業(yè)銀行盈利能力的影響，并根據(jù)研究結(jié)果給出相應(yīng)的政策建議，即創(chuàng)新業(yè)務(wù)類型，建立健全風(fēng)險防控、管理體系，鼓勵金融創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：負利率；盈利能力；上市商業(yè)銀行

中圖分類號：F832.33? ? ? ? 文獻標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2024）03-0059-04

2020年以來受到新冠疫情的影響，世界經(jīng)濟進入低迷。為了挽救這種局面，各國紛紛采取降息等政策來應(yīng)對經(jīng)濟低迷。日本、瑞士、瑞典等多個國家甚至采取了負利率的政策。負利率政策是指中央銀行通過調(diào)整“利率走廊”下限或其他方法使名義利率達到負值，進而引導(dǎo)利率中樞下移，從而達到刺激實體經(jīng)濟目標(biāo)的一種特殊貨幣政策[1]。我國至今還沒有采取過負利率政策，不過從1992年起，人民幣的實際收益就已經(jīng)多次步入負值范圍。在負利率的環(huán)境下，我國商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式和中介地位都會發(fā)生相應(yīng)的改變。負利率條件對商業(yè)銀行的獲利影響較傳統(tǒng)的貨幣政策更加特殊，因此分析商業(yè)銀行在負利率條件下的獲利水平對商業(yè)銀行未來的可持續(xù)成長具有重要意義。

一、文獻綜述

歐美的一些國家和地區(qū)已經(jīng)開始率先實行負利率政策，所以國外學(xué)者對負利率的研究要早于我國學(xué)者。中國在過去幾十年中出現(xiàn)了實際利率為負的情況，并且隨著利率市場化進程的加快，負利率對于商業(yè)銀行甚至整個經(jīng)濟都產(chǎn)生了影響。因此有許多國內(nèi)學(xué)者逐漸開始對負利率進行研究。

較多的經(jīng)濟學(xué)者研究了負利率和居民存款之間的關(guān)聯(lián)。李茂通過研究發(fā)現(xiàn)，實際利率下降會引起儲蓄率的提高，并在此基礎(chǔ)上，解釋了我國近年來實際負利率和高儲蓄并存的外部原因和內(nèi)在因素[2]。伍聰通過分析中國經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)（1953—2010年），提出對整體經(jīng)濟而言負利率會對企業(yè)成長有損害[3]。關(guān)于商業(yè)銀行盈利能力方面，周雙才通過實證分析結(jié)果，認為在營業(yè)效率高和存貸比低的情況下商業(yè)銀行抵御存款利率市場化的沖擊效果會更好[4]。當(dāng)前主要探討的是國外負利率政策的執(zhí)行對于該國商業(yè)銀行盈利能力的影響，國內(nèi)相關(guān)實證研究較少。王秋爽認為，利率市場化對于大型股份制商業(yè)銀行影響較小，由于利差和利息收入的降低，對股份制商業(yè)銀行利潤的降低影響較為明顯，所以利率市場化對此類企業(yè)影響很大[6]。徐斌、鄭垂勇則認為，利率市場化進程的持續(xù)推進使得我國商業(yè)銀行凈利差有所降低，因此商業(yè)銀行維持業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)加強息差管理，強化創(chuàng)新意識并拓寬盈利渠道[7]。

二、實證分析

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取的研究對象為我國的上市商業(yè)銀行，我國上市商業(yè)銀行按照證監(jiān)會的要求制定財務(wù)報告，因而能夠獲得真實、完整的數(shù)據(jù)。同時我國上市商業(yè)銀行模式成熟并且體量較大，能夠很好地反映出利率的波動對整個銀行業(yè)的影響[8]。

本文選取了2012—2020年一共14家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)。其中包括5家國有銀行，分別為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行；7家股份制銀行，分別為招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、平安銀行、光大銀行以及2家城市商業(yè)銀行，分別為寧波銀行、南京銀行。這14家銀行的上市時間均在2010年之前并且在證券交易所上市，因此保證了數(shù)據(jù)的完整性。

在數(shù)據(jù)收集上，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GGDP）來自中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫；銀行的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)取自萬得數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫，而部分缺失數(shù)據(jù)信息通過從各個銀行的財務(wù)報表中收集得到。

（二）變量的選取與定義

1.被解釋變量。本文選取資產(chǎn)凈利潤率（ROA）作為被解釋變量，由于該指標(biāo)與銀行財務(wù)報表聯(lián)系密切，所以用來評價商業(yè)銀行的盈利能力。總資產(chǎn)收益率計算公式如下：

資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

同時，本文選擇凈資產(chǎn)收益率（ROE）的對數(shù)作為穩(wěn)健性檢驗的被解釋變量，它直接體現(xiàn)商業(yè)銀行股東將投資的資本轉(zhuǎn)化為公司凈利潤的情況[9]，因此可以全面地反映商業(yè)銀行的管理效率和盈利水平。其計算公式為：

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%

2.解釋變量。本文對解釋變量負利率的處理采用虛擬變量的形式。把實際利率區(qū)分為正與負兩種，當(dāng)實際利率R為正值或0時，虛擬變量d為0，實際利率R為負時，虛擬變量d為1[8]。即：

d=1，R<00，R≥0

3.控制變量。負利率并不是影響商業(yè)銀行盈利能力的唯一因素，因此還必須考察其他因素對商業(yè)銀行的影響。本文最終選取了商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資本充足率、存貸比率、不良貸款率、非利息收入占比、成本收入占比為控制變量中銀行內(nèi)部因素。選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率為控制變量的外部宏觀因素。

綜上所述，本文涉及的變量匯總?cè)绫?：

（三）實證模型的構(gòu)建

本文主要研究的是負利率對我國商業(yè)銀行盈利能力的影響程度，因此需要綜合分析負利率等因素對于商業(yè)銀行盈利能力的影響效應(yīng)。本文構(gòu)建的模型如（1）所示：

ROAit=β1dit+β2LNSIZEit+β3CARit+β4LDRit+β5NPLit+β6NIRit+β7CIRit+β8GGDPit+εit（1）

其中i表示第i個商業(yè)銀行，t表示變化的年份，C為常數(shù)，β為相關(guān)變量的系數(shù)，εit為回歸的隨機誤差項。

1.描述性統(tǒng)計。表2為變量的描述性統(tǒng)計，根據(jù)表中結(jié)果可以看出這14家上市商業(yè)銀行的凈資產(chǎn)收益率均值為16.35，標(biāo)準(zhǔn)差為4.245，資產(chǎn)凈利潤率的均值為1.068，標(biāo)準(zhǔn)差為0.196，表明我國上市商業(yè)銀行的收益水平之間存在著差距。同時，存貸款比率均值為75.38%，標(biāo)準(zhǔn)差達到了12.37，這說明貸款占存款總額的比例在不同的銀行中存在著較大的差異，存貸款比例過高可能會增加銀行的流動性風(fēng)險。

2.平穩(wěn)性檢驗。本文采用了LLC方法進行單位根檢驗來避免偽回歸結(jié)果。通過結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在非利息收入的占比（NIR）中出現(xiàn)了單位根，因此對原序列取對數(shù)，結(jié)果顯示變量均不存在單位根，即面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)，結(jié)果如表3所示：

3.實證及結(jié)果分析

第一，F(xiàn)檢驗和Hausman檢驗。從結(jié)果可以看出，F(xiàn)檢驗統(tǒng)計結(jié)果為31.71，P值為0.0000，小于0.05，因此拒絕原假設(shè)，選擇個體效應(yīng)模型。并且通過修正后的Hausman檢驗來選擇固定還是隨機效應(yīng)。檢驗結(jié)果顯示強烈拒絕原假設(shè)，接受備擇假設(shè)，所以本文選用個體固定效應(yīng)模型進行回歸。

第二，回歸分析。使用stata軟件對數(shù)據(jù)進行回歸

分析，結(jié)果如表5所示。

從表5可以看出，該回歸模型的可決系數(shù)R2為0.857 9，接近于1，說明回歸結(jié)果可靠。負利率的虛擬變量d的系數(shù)為-0.079 8，并且在1%的水平上顯著，說明負利率與被解釋變量ROA之間有強烈的負向關(guān)系。這是因為商業(yè)銀行長期處于負利率環(huán)境下使得銀行利潤空間縮小，盈利能力被削弱。

從表中可以看出不良貸款率（NPL）與總資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)為-0.191，貸款利率一直是商業(yè)銀行的主要收入來源，不良貸款率上升導(dǎo)致商業(yè)銀行的總收入下降，會直接削弱商業(yè)銀行的盈利能力。商業(yè)銀行盈利能力與其資產(chǎn)規(guī)模之間存在負向相關(guān)關(guān)系，主要是由于商業(yè)銀行規(guī)模的擴大，會增加維持日常經(jīng)營所耗費的人工和其他相關(guān)費用，并且銀行規(guī)模的擴大也會使管理層逐漸放松管理，商業(yè)銀行的服務(wù)會不如之前，從而引起客戶流失。資本充足率（CAR）與總資產(chǎn)收益率之間在5%的水平上負相關(guān)，對于商業(yè)銀行來說，盈利是經(jīng)營的最主要原則。商業(yè)銀行的資本充足率越高，意味著銀行可以運用的投資和借款的資金就越少，限制銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模，使銀行的一些高收益項目無法進行，減少銀行的盈利能力。

4.穩(wěn)健性檢驗。為了進一步驗證回歸結(jié)果的可靠性，本文選用凈資產(chǎn)收益率的對數(shù)（INROE）作為前文被解釋變量的替代變量，以相同的步驟再次進行回歸。構(gòu)造穩(wěn)健性模型如下：

LNROEEit=C+γ1dit+γ2LNSIZEit+γ3CARit+γ4LNLDRit+γ5NPLit+γ6LNNIRit+γ7CIRit+γ8GGDPit+εit（2）

其中i表示第i家商業(yè)銀行，t表示不同的年份，C為常數(shù)項，γ為相關(guān)變量的系數(shù)，εit為回歸的隨機誤差項。LNLDR表示對LDR取對數(shù)，LNNIR表示對NIR取對數(shù)。

對模型進行F檢驗以及Hausman檢驗，結(jié)果顯示P值0.000 0。Hausman檢驗中P值為0.000 0，因此該回歸模型采用固定效應(yīng)模型。回歸結(jié)果如表6所示，結(jié)果顯示，在更換解釋變量以后，負利率d對凈資產(chǎn)收益率的對數(shù)（LNROE）相關(guān)系數(shù)為-0.051 1，因此認為該模型是穩(wěn)健的，負利率會對商業(yè)銀行盈利能力產(chǎn)生負效應(yīng)。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

負利率主要從非利息收入、不良貸款、商業(yè)銀行的中介作用這三個方面來影響商業(yè)銀行的盈利能力。從實證方面來看，負利率與銀行總資產(chǎn)收益率呈顯著的負向相關(guān)，并且在穩(wěn)健性檢驗中可以得出負利率與凈資產(chǎn)收益率也呈現(xiàn)顯著的負向相關(guān)，說明我國負利率環(huán)境總體上會削弱商業(yè)銀行的盈利能力。

（二）政策建議

一是創(chuàng)新業(yè)務(wù)類型。負利率環(huán)境下，商業(yè)銀行的收入降低。因此商業(yè)銀行可以依靠自身發(fā)展平臺與資金、技術(shù)上的優(yōu)勢，擴寬業(yè)務(wù)渠道。同時可以在監(jiān)管許可范圍內(nèi)設(shè)立金融租賃公司、投資銀行等子公司，全方位滿足客戶的需求，構(gòu)建多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。二是建立健全風(fēng)險防控、管理體系。不良貸款率對商業(yè)銀行的負面影響是顯著的，它削弱了商業(yè)銀行的盈利能力，使其運行的安全性降低，因此需要銀行進一步建立健全風(fēng)險防控機制。商業(yè)銀行可以定期對信貸客戶進行調(diào)查訪問，防范可能出現(xiàn)的意外情況，從而提高銀行的盈利能力。三是鼓勵金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新出來的各式各樣的金融產(chǎn)品和服務(wù)可以作為商業(yè)銀行新利潤來源，拓寬利潤來源渠道，同時增強商業(yè)銀行的競爭能力。

參考文獻：

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