陳東升掌舵，泰康養老轉型之路如何布局？

作為專業養老保險公司，同時也是首家總資產突破千億的養老保險公司，泰康養老卻常年處于虧損階段。隨著壽險行業轉型進入深水區，泰康養老的“窘境”愈加突顯。面對內外部環境的雙重壓力，泰康集團果斷采取行動，一年內對泰康養老進行三次增資，甚至集團董事長陳東升親自坐鎮，這一系列舉措足以證明泰康高層對于扭轉當前不利局面的決定。

2024年第三季度償付能力報告顯示，泰康養老保險股份有限公司（下稱“泰康養老”）上半年實現保險業務收入193.59億元，同比下滑13%；虧損16.94億元，較去年同期的2.24億元，出現了斷崖式下跌。然而，泰康養老的虧損并非首次出現，若累計2023年度的虧損額，至今虧損已高達26.86億元。

泰康養老在前三季度投資表現較為疲軟。具體來看，其投資收益率為1.54%，綜合投資收益率為5.88%，這一成績在人身保險行業中相對偏低。此外，公司的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為131.49%和223.47%。

巨虧黑洞

泰康養老成立于2007年8月，是泰康保險集團旗下的專業養老保險公司，在全國設立了34家分公司。自成立以來，泰康養老經歷了保險業務收入的高速增長，2021年-2023年，保險業務收入分別為187.97億元、218.79億元、260.16億元，同比增長分別為62.25%、16.4%、18.91%。然而，截至2024年三季度末，保險業務收入同比下降13%。

導致今年前三季度保費縮水的一大原因源于一條政策的沖擊。

2023年末，國家金融監督管理總局發布《養老保險公司監督管理暫行辦法》，明確規定，養老保險公司可以申請經營的業務類型，包括一是具有養老屬性的年金保險、人壽保險、長期健康保險、意外傷害保險；二是商業養老金；三是養老基金管理；四是保險資金運用；五是國務院保險監督管理機構批準的其他業務。

這意味著，養老保險公司將不能銷售含短期健康險業務，并規定文件印發之日起三年內完成業務范圍變更。而泰康養老的業務結構中，短期健康險的占比規模較大，因此受到了較大的影響。據統計，公司發布的個人短期健康保險業務綜合賠付率僅58%，可見其業務收縮仍在持續。

此外，總資產值的表現也較為出色。2021年末，泰康養老的總資產為680.3億元；2022年，總資產增長至867.7億元；2023年末，總資產首次突破千億大關，實現1024.23億元。截至2024年9月末，總資產進一步增至1257.25億元。

盡管泰康養老在保險業務收入和總資產上展現了強勁的增長勢頭，其凈利潤的表現卻令人擔憂。縱觀2018年-2023年，泰康養老的凈利潤分別為0.84億元、1.29億元、4.52億元、2.87億元、10.28億元、-9.92億元，呈現出“穩健增長后跌入谷底”的局面。而進入2024年，泰康養老業績并未好轉，虧損面越來越大。

針對2023年的急劇虧損，業內人士普遍認為，主要歸咎于投資收益下降和保險責任準備金大幅增加這兩方面因素。一方面，2023年因調整股票倉位導致買賣價差收益減少、權益資產減值等因素，公司的投資收益水平受到影響。據統計，公司實現投資收益15.94億元，公允價值變動損失0.47億元，資產減值損失14.91億元，財務投資收益率降至1.38%，較上一年度有所下降。

另一方面，提取保險責任準備金的大幅增加也不容忽視。2023年，受國債750曲線下移導致增提準備金、保險收入規模增加、保險責任累積增長等因素影響，泰康養老提取保險責任準備金的規模進一步擴大。當年，公司提取保險責任準備金達到145億元，較上一年度的127億元增加了17.6億元。截至2023年底，公司各項準備金余額總計為625億元。這些因素共同作用下，直接導致了泰康養老“增收不增利”。

然而，也有積極的一面，得益于債市回暖等積極因素，2023年公司實現了其他綜合收益稅后凈額16.63億元，較上一年度有顯著回升，這也使得綜合投資收益率有所恢復。

合規承壓

除了萎靡的經營業績，泰康養老的合規問題也日益彰顯。2024年上半年，公司累計收到三張罰單，罰款金額總計超過43.4萬元。

9月10日，泰康養老吉林分公司因員工私印的宣傳材料中含有誤導性表述被國家金融監督管理總局吉林監管局警告并罰款1萬元。同時，相關責任人崔佰英和常龍也被處以警告并罰款5000元。

6月24日，泰康養老青島分公司因未嚴格執行經批準或備案的保險條款、內部管控不到位被國家金融監督管理總局青島監管局處以警告并罰款人民幣12萬元。同時，對時任泰康養老青島分公司客戶運營部負責人楊穎警告并罰款1萬元。

3月21日，泰康養老寧夏分公司因跨區域經營保險業務；未按規定使用經備案的保險費率被國家金融監督管理總局寧夏監管局警告并處罰款30.4萬元。此外，對時任泰康養老公司總經理洪霞警告并處以5萬元，對時為泰康養老寧夏分公司客戶運營部工作人員劉婷警告并處以罰款1萬元。

盡管從數量上看，泰康養老上半年收到的罰單數量并不算多，但罰款金額較高，且涉及多個方面的合規問題。這表明公司在合規管理和內部控制上存在顯著的改進空間。

陳東升親自掛帥

泰康養老“內憂外患”之際，迎來了重磅人事變更。2023年11月，公司董事會收到了董事長李艷華因年齡原因辭去公司董事長及其他一切職務的消息。消息一出，業界頗為震驚。據悉，李艷華掌舵泰康養老長達近15年。資料顯示，她曾任職于國家審計署投資司，擔任處長一職。加入泰康人壽后，她先后擔任財務部總經理、稽核總監、首席風險官、合規負責人和副總裁，并兼任北京分公司總經理。2010年5月，李艷華出任泰康養老董事長兼首席執行官，全面負責公司的經營管理，直至去年任職結束。

2024年2月，泰康養老官網發布重大人事披露，宣布新任董事長陳東升獲批，正式執掌泰康養老。公開資料顯示，陳東升出生于1957年，武漢大學畢業，現任泰康養老董事長、泰康集團董事長兼首席執行官。

作為“92派”企業家的代表人物，陳東升的職業生涯豐富多彩。他始于學術和研究領域。1983年，他從武漢大學經濟系畢業，并獲得經濟學博士學位。隨后，他在對外經濟貿易合作部國際貿易研究所發達國家研究室工作。1988年，陳東升擔任《管理世界》雜志社副總編輯。

彼時，他的職業生涯軌跡發生了轉折。1992年，隨著新一輪改革開放掀起浪潮，陳東升毅然辭官下海，先后創立了嘉德拍賣行、宅急送快遞以及泰康保險等多元化的企業。陳東升以其敏銳的洞察力和準確的市場判斷，構建了一個價值千億元的泰康商業帝國。進入21世紀，中國保險業進入全面開放的新時期，泰康也迎來了快速發展的黃金時期，成立短短三年內，便在全國開辦了21家分公司。此后，陳東升積極布局養老市場，相繼成立了泰康資產、泰康養老和泰康之家3家子公司。

截至2023年12月末，泰康保險集團管理資產規模超34000億元，旗下擁有泰康人壽、泰康養老、泰康在線、泰康資產、泰康之家、泰康醫療、泰康拜博口腔等機構。業務范圍全面涵蓋人身保險、互聯網財險、資產管理、企業年金、職業年金、醫療養老、健康管理、商業不動產等多個領域。

“一肩挑”的陳東升接手泰康養老，無疑彰顯了泰康系對泰康養老這家子公司的高度重視。面對巨額虧損，陳東升并未氣餒。他以極具遠見的戰略眼光，提出了基于“負債+服務+投資”的三元協同“新壽險”模式。這一模式的核心在于將人壽保險和養老服務、健康保險和健康服務結合起來，打造長壽閉環、健康閉環和財富閉環。

泰康的“養老版圖”

據悉，泰康系與泰康養老業務往來較為密切，過去一年內已進行三次增資“輸血”。2024年4月，泰康養老擬增資20億元，增資后，公司的注冊資本將由70億元增加至90億元。此次增資的全部資金將由母公司泰康集團提供，目的是支持泰康養老的業務發展和提高其償付能力。增資完成后，泰康集團的持股比例將從99.14%上升至99.33%，而泰康資產的持股比例則會從0.86%降至0.67%。

2023年4月，泰康集團連續兩次向泰康養老注資，每次10億元，使后者注冊資本從50億元躍升至70億元。同年8月，泰康養老進一步發行了20億元的資本補充債券。母公司頻繁“輸血”的操作，不僅彰顯了泰康集團對泰康養老的堅定支持，也揭示了其在養老市場中搶占先機、鞏固優勢地位的戰略意圖。

泰康養老破局的關鍵在于加強與泰康集團養老業務板塊的協同效應。泰康養老以養老和健康為核心，進行年金及保障型產品銷售，其中以團體短期醫療保險和健康有約終身重大疾病產品系列為主。

其中，個人養老金業務的發展至關重要。據統計，自2023年5月個人養老金產品銷售啟動以來，泰康養老已服務超過5.8萬個人養老金客戶，業務規模超過6.8億元。盡管業務規模不大，但隨著中國老齡化程度不斷加深，可以預計，個人養老金業務將成為泰康養老未來增長的關鍵驅動力。

“在傳統的壽險經營框架下險企的利潤主要來源是投資。但在這種三元模式下，只要客戶的金融消費（養老社區醫養服務）水平上去了，那么即便投資做得差一點，公司依舊能夠實現穩穩地利潤。”陳東升表示。

清晰可見，泰康的戰略布局是將聚焦養老金融，持續打造和完善最佳最優養老籌資模式。簡言之，通過養老第二支柱比如個人養老金業務的推進，筑牢基本盤。與此同時，通過與泰康集團的產品、服務資源，特別是泰康之家的養老社區聯動，來匹配用戶的真實需求，從而實現業務的高質量發展。

公開資料顯示，泰康之家是泰康健康產業投資控股有限公司（以下簡稱“泰康健投”）旗下專注養老、護理、康復實體建設運營和創新服務的專業品牌。截至目前，泰康已完成在北京、上海、廣州、三亞等35個核心城市連鎖醫養社區和康復醫院的布局。規劃總地上建筑面積約476萬平方米，可容納超"8.3"萬名老人，規劃超"5.5"萬個養老單元以及超"4400"張醫療床位。

實際上，泰康在“保險+養老社區”結合方面的發展早已顯現。

2024年年初，陳東升在《擁抱新壽險，迎接行業高質量發展》一文中提及，2012年，泰康集團推出行業首個對接養老社區的大額年金產品——“幸福有約”。基于泰康集團實際運營情況測算，每一張養老床位可以帶動大約20張幸福有約保單的銷售。此外，本刊記者了解到，泰康養老推出的惠贏人生（智選版），可對接幸福有約旗下的“長壽有約”產品，符合條件者可以提前鎖定泰康之家養老社區的入住資格。

截至2023年底，“幸福有約”已擁有超過20萬名客戶，累計銷售達4.6萬單；同時，泰康之家成功運營了20個養老社區，入住長者人數突破1萬，平均年齡為81歲。值得關注的是，泰康之家的居民構成中，約有50%是通過保險權益兌換入住的客戶，另外50%則是來自社會的非保險客戶。未來，我們更有理由相信，通過高質量的養老服務與保險產品的有機結合，中高端養老社區和保險銷量均會迎來更大的增長空間。

目前，陳東升親自掌舵擔任泰康養老的掌門人，為公司帶來了新的生機，但何時走出陣痛，仍需市場給出答案。