ST 云網盈余管理研究

□文/王苑蓉

（甘肅政法大學經濟學院 甘肅·蘭州）

［提要］我國市場經濟的高速發展帶來上市公司的發展差異，財務信息失真事件也屢次發生，這都與企業過度盈余管理密切相關。本文通過對國內外文獻梳理，了解對外部公司治理影響盈余管理的程度，重點分析國內公司ST云網盈余管理動因和手段，并提出優化建議。

隨著經濟全球化的不斷發展，我國上市公司在不斷地成長和完善。但近年來財務舞弊的案例越來越多，這些都與財務信息的質量問題有關，同時也關系著公司的過度盈余管理。盈余管理一開始是公司的管理者利用會計手段改變公司的財務報表，目的是為了討好股東和投資者。隨著資本市場的發展，我國的法治建設、上市公司的治理也在逐漸成熟起來，上市公司進行盈余管理的動機也開始變得十分復雜。國內大多數文獻都圍繞著公司治理機制能夠對盈余管理問題起到有效管理效果這一內部控制角度進行相關研究。我國大部分ST 公司往往會傾向于通過盈余管理來實現財務狀況短期的改善，以達到摘帽的目的，但這種做法忽視了公司的持續發展。本文分析ST 云網的盈余管理動機與手段，提醒利益相關者對ST 公司的盈余管理動機進行充分了解，有助于進行投資決策。

一、ST云網盈余管理案例介紹

（一）案例公司介紹。ST 云網，即中科云網科技集團股份有限公司，于1999 年成立，2009 年在深交所掛牌上市，是國內民營餐飲行業首家上市企業。中科云網科技集團股份有限公司前身是北京湘鄂情有限公司。在2014 年，公司更名為“中科云網科技集團股份有限公司”。但公司從2013 年到2014 年連續兩個會計年度的凈利潤持續為負，并且審計機構出具了無法表示意見的審計報告。并且在2014 年，中科云網由于控股股東涉嫌證券違法違規行為被立案調查，2015 年中科云網被冠以“*ST”。在此之后，*ST 云網通過多種盈余手段來使公司恢復了“中科云網”的簡稱。但在2017 年，公司簡稱又因凈利潤再次變為負值變更為“*ST 云網”。在2019 年，*ST 云網因凈利潤恢復正值水平，但被實行其他處理被更名為“ST 云網”，直到現在，ST 云網共經歷了兩次戴帽和兩次摘帽的經歷。

（二）ST云網盈余管理手段分析

1、資產出售。2012 年，ST 云網的主營業務受政策的影響嚴重虧損，使得ST 云網不得不通過對資產進行售賣和轉讓來幫助公司避免退市。在2013 年，ST 云網關閉了一些虧損十分嚴重的門店，在2014 年也對一開始的系列商標進行出售，以此來獲得營業外收入。之所以ST 云網在2015 年最后一個季度有所盈利，也是因為出售了大量的子公司。到2015 年底，公司僅保留了團餐業務，剩下的子公司一律被出售。2018 年，ST 云網在出售了四項債權后，當年的凈利潤變為正值，終于保住了公司的上市資格。

2、資產減值準備。從表1 可以得出，ST 云網的資產減值在2012 年之后迅速上升，最高甚至達到43，755.89 萬元，這是因為ST 云網在數值最高的那兩年進行了大量的商譽減值準備，以此來緩解之后一年經營業績的壓力。（表1）

表1 2012～2018年資產減值損失情況一覽表（單位：萬元）

通過對ST 云網2012～2015 年資產減值損失的主要來源分析發現，ST 云網計提減值的對象是剛并購的公司，由于成立時間沒有其他公司長，經營的情況沒有方法證明，就可以計提短期內形成的商譽。通過這種不合理的辦法來幫助調節公司的盈利水平。

3、會計政策與會計變更。ST 云網在2013 年虧損時，改變了主營業務的方向，變為了大眾餐飲服務。通過一系列的合并，并沒有獲得一定的收益，因為公司的主營業務依舊在虧損，想要周轉資金十分困難，并且旗下的門店還有高額的租金和長期待攤費用。中科云網在之前就改變了固定資產的攤銷年限。經過會計政策的變更后，2012 年的長期待攤費用直接減少了33.44%。因此，之后直到2015 年，中科云網一直使用會計估計變更來減少長期攤銷費用，并且未在年報中進行具體解釋。

（三）ST公司盈余管理動機

1、資本市場動機。一是為了保住公司的上市資格。由于我國公司上市成本比較高，企業在取得獲準上市后，就可實現擴大企業規模，迅速得到融資等目的，因此上市公司對上市資格這個“殼”十分愛惜。若是一個公司成為ST 公司，就會對企業的經營帶來巨大的壓力，輕則要求進行整改，重則要求退市。這都會為企業帶來很大的負面影響，從而對企業的經營能力造成影響和增加企業的負債。我國大部分ST 公司依靠短期的經營并不能獲得巨額的利潤，因此往往會選擇盈余管理來保證公司的上市資格。二是融資動機。公司將股票進行上市的主要目的就是為了獲得大量資金。但一個企業一旦變成ST 企業，就說明該企業的盈利能力劇烈下降，迫切需要大量的資金來改善企業目前的困境。上市公司若是帶上“ST”的稱號，就會限制其股票融資，對資金的籌集變得更加困難。這也會促使其對財務報表進行一定的修改和隱瞞。同時，為了向銀行貸款來獲得資金，企業也會通過盈余管理來對利潤進行調節，銀行單憑表面看不出企業經過粉飾后的財務情況，因此也會進行借貸。

2、契約動機。由于公司股東與債權人之間的不平等關系，當公司經營不善時，往往是債權人來付出代價，而當公司經營良好時，往往是股東的利益會更多，對債權人帶來了不公平的影響。因此，債權人往往會在簽訂相關的協議時，添加一部分財務指標作為其衡量的標準，而公司往往會選擇通過盈余管理來實現相應的指標。

另外，上市公司往往將經營業績與高管薪酬進行掛鉤。具體表現為每年對高管進行績效考核，主要的依據是財務報表數據。若是公司經營不善，變為ST 公司，就會影響到管理層的薪酬，所以管理層會利用盈余管理來幫助ST 公司進行“摘帽”。但對于我國來說，ST 公司因為薪酬動機而進行盈余管理的現象并不多，主要是因為我國上市公司兩權分離不是很徹底。

3、監管動機。證監會和當地部門往往會重點關注那些ST公司，也會進行更加嚴格的監管措施和管理方式，同時一些利益相關者也會對這些信息有所留意。因此，ST 公司為了避免被過多的關注，就會選擇盈余管理來虛增利潤。

（四）外部公司治理對盈余管理的影響

1、分析師與盈余管理。一方面分析師起到了調控資本市場的作用。分析師在行業中充當了外部監管的角色，可以使信息透明化，對盈余管理行為也有一定的抑制作用。分析師關注可以加強企業數據的有效性和傳遞速度，從而對管理層的盈余管理動機造成影響。分析師有自己的企業盈余預測目標，未達標的企業管理層將會受到嚴重的懲罰，因此管理層為了達到分析師的預測目標，將做出向上盈余管理行為。另一方面分析師作為一種外部治理機制，也會受壓力的影響而失去公正。隨著交易量的增加，也對分析師的傭金收入帶來壓力，因此分析師的情緒也會左右會計信息的估計。要想讓分析師對盈余管理起到一定的抑制作用，就需要對分析師進行監管，對發布虛假信息的成本進行提高。

2、審計師與盈余管理。審計師可以對企業的盈余管理行為起到一定的約束作用，也可以發揮外部公司治理作用，即影響企業信息的透明度。研究發現，企業關鍵審計事項披露得越多，審計人員的專業技術水平越高，也可以抑制企業盈余管理的動機。擁有專長的審計師能力出色，對各種各樣的審計事件都有一定的應對手段。能力出色的審計師對企業的盈余管理行為有抑制作用，這也主要體現在對會計信息質量的提高和對管理層的監督方面。

3、媒體關注與盈余管理。媒體關注從一開始是紙質報紙變成多元化的網絡媒體，這都歸因于網絡的快速發展。隨著媒體傳播速度的加快，網民能夠獲得企業最新的財務狀況及資訊，同時對公司的經營情況進行監督。媒體報道更傾向于對企業的真實財務信息進行披露，為了避免利益相關者了解到企業的虛假違規情況，企業會選擇對真實的數據進行披露。如果媒體報道中有企業違規信息，也會引起公眾的重視。因此，媒體的關注起到了監督企業減少盈余管理行為的作用。

二、外部公司治理角度減少上市公司盈余管理的建議

上市公司管理層通過盈余管理行為來謀取暫時的利潤，雖然適當的盈余管理可以幫助公司擺脫破產的難題，有利于留住公司的上市資格，對公司的融資渠道也進行了保護。然而，過度的盈余管理會影響企業的長期發展，對經營狀況并沒有一定的改善，也會阻礙證券市場的發展，對資本市場的質量帶來負面影響。

（一）健全ST公司退市制度。通過國內外文獻梳理可得，“戴帽”公司的過度盈余管理動機往往比普通上市公司要高，這類公司可以通過對盈余管理的使用來防止公司被帶上退市的標簽，但只能暫時的改善經營狀況。還有一些公司選擇持續盈余管理來保住“殼”，這就會形成一種惡性循環，同時也對公司經營狀況的真實性造成破壞。因此，就需要對ST 公司投入比起其他上市公司更多的關注。總的來說，退市制度的完善程度也與資本市場的有效性有關。通過對其他公司退市原因研究得出，被動退市的原因較多。這也可以看出我國的退市規模較小，比起其他國家的退市率，相關機制還有一定的缺陷。因此，應該對ST 公司進行留意，對退市制度進行規范。其中，就需要對ST公司的脫帽條件進行嚴格調查，監管部門應當在審核凈利潤時，主要關注盈余管理相關的科目，以此來避免ST 公司進行盈余管理的動機。同時，還需要考慮ST 公司的經營狀況的持續性。另外，對退市再返制度也給予一定的支持。若是退市后沒有機會進入市場，則會增加ST 公司的“保殼”行為，反而促進了盈余管理行為。最后是建立組合型的退市指標，以此來觀察公司的持續經營能力。另外，也需要對涉及過度盈余管理問題的管理層和審計機構等進行追責。

（二）完善企業會計準則。盈余管理是公司管理層在相關會計制度所規定的范圍內，對個人利益和公司利益最大化的追求，為實現預期的財務業績而合理運用會計準則。這種行為不造成違法，因為會計準則對公司要求留有一定的空間，所以很多ST 公司更傾向于有利于公司的會計準則，為實現自身的目的不擇手段。這在一定程度上說明，我國企業會計準則為一些存在財務問題的企業操縱盈余管理留有余地。這可能導致公司所披露的信息不一定眼見為實，給中小股東這類利益相關者帶來利益損失，也會影響市場的穩定運行。所以，需要對公司的會計準則進行完善。首先，通過制定會計準則，避免公司進行過度盈余管理行為。還需要對會計制度進行完善，這需要對會計實務方面進行嚴管。其次，會計準則的制定不能過于形式化。我國的會計準則應該讓公司高管、會計人員等相關的專業人士參與制定，因為他們有豐富的專業和實踐技能，對會計準則中的漏洞更加敏感，有利于制定更全面的會計準則。最后，會計準則的制定需要把握時機，看清市場形勢。現行會計實務的快速發展導致新經濟業務不斷涌現，現行會計準則難以適應，可能為部分企業實施盈余管理拓展空間。因此，會計準則的內容需要考慮會計實務的目前狀況，增加會計準則修訂次數，制定出適合當今企業的全面會計準則。

（三）加強外部監督，減少外在誘因。隨著我國注冊會計師人數的不斷增加，為我國維護經濟秩序和公眾利益提供了中堅力量。審計作為財務報告造假的最后一道程序，通過審計程序和審計意見對企業行為進行約束。外部審計需要具有較高的審計質量，以便在考察公司財務和非財務指標時提高公司治理水平，從而在一定程度上抑制盈余管理水平。審核質量不高，對盈余管理行為留有機會。因此，盈余管理水平緊密相連的還有審計監督的好與壞。機構投資者對盈余管理也具有一定的控制作用。具有投資管理等專業知識的機構投資者可以更有效地監督公司管理層，對盈余管理行為起到約束作用。企業實際盈余管理水平與機構投資者持股比例呈負相關，即企業持股比例越高，實際盈余管理水平越不明顯。相關投資者在做出真正的投資決策前，應先判斷控股的機構投資者是否具有有效的管理行為。關于對企業盈余管理的影響，還有持股期和機構投資者持股。持股比例越高、任期越長的機構投資者，參與控制企業盈余管理的積極性越高，參與公司治理的意愿也越強。同時，企業外部的利益相關者也成為了企業盈余管理行為的最大受益者。在財務報表方面，外部利益相關者必須具備一定的識別能力，并具備一定的專業知識。如果外部的利益相關者具有一定的鑒別能力，那么企業的管理者就會為了獲得他們的信任而減少盈余管理。

（四）加大對上市公司盈余管理處罰力度。當法律的監管和懲罰措施對違規的上市公司起不到一個懲戒的作用時，就導致越來越多的上市公司違規披露行為越來越嚴重，方式也越來越多。對于涉事公司增加處罰的金額和力度，相應的刑事責任也應一一落實；對于協助上市公司違規的各類相關機構和顧客也不能放過。對違反規定的上市公司給予經濟處罰時，還應當將上市公司退市、終止經營、追究與該業務有關的主要人員和參與者的刑事責任等，以此來對其他人員與公司進行震懾和約束，對上市公司披露的信息進行規范。只有這樣，才能提高上市公司違規披露的成本，有效抑制上市公司過度盈余管理的動機，實現保護各類投資主體的合法權益。

綜上，ST 云網為了不失去投資而進行過度盈余管理，對財務報表進行粉飾來虛增利潤，但并未改善公司的實際經營狀況，同時也得到了證監會的懲罰。因此，我們可以得到：管理人員的道德觀決定了盈余管理的動機，ST 公司應當對管理層的激勵機制進行完善。對于監管部門尤其是外部審計師來說，需要主要關注企業的核心利潤。在審計財務報表時，對變更盈余管理問題應當警覺，同時也需要重點審計盈余管理。對企業沒有達到核心利潤和所負責項目之間的聯系進行分析，來發現盈余管理的問題。另外，證券監管部門也應加強對企業核心利潤的解讀，并對出現問題的股票進行及時提醒，對業績下滑的企業應當重點關注，對戴帽企業進行重點監督。我國目前的會計準則相比于其他國家來說，還有一定的進步空間。許多ST 公司利用準則中的漏洞來進行利潤操縱，因此需要加快對會計準則的改善步伐，減少被ST 公司利用的機會。