“戶外”跨界“芯片” 探路者不走尋常路

劉超然

這兩年國內服飾品牌不約而同的開始布局戶外產品線，而作為國內運動品牌龍頭的安踏（02020.HK）很早就開始介入戶外品牌，2018年12月就公告以46億歐元（約360億人民幣）吃下了芬蘭體育用品品牌亞瑪芬（AmerSport），當時市場一片質疑。也可以理解，畢竟直到2022年亞瑪芬體育才正式實現(xiàn)盈利。而這個坐擁始祖鳥、薩洛蒙等戶外大牌的集團能扭虧為盈，國內的“戶外熱”浪潮功不可沒，2022年年底，亞瑪芬開始謀劃美股上市，在2023年9月低調遞交了美國首發(fā)上市的文件，估值約在700億人民幣，始祖鳥近兩年的上升態(tài)勢背后也是戶外風潮流的寫照。

近年來，沖鋒衣從專業(yè)的戶外場景逐漸走向各大城市白領們的辦公室和大街上，成為潮流穿搭的時尚單品。比如始祖鳥、攀山鼠、猛犸象這類數(shù)千元，甚至近萬元級的高端國際品牌，以及主打性價比的國產品牌，基本上滿足了大眾簡單、輕松的戶外場景使用需求。在2023年的雙11購物節(jié)上，一直被忽視的男性消費力出現(xiàn)了罕見的“覺醒”。而其中的“密碼”之一，就是戶外沖鋒衣。根據天貓的銷售數(shù)據顯示，雙11大促首日，沖鋒衣就沖進了“男性消費榜”的前三，銷售額增幅達90%。

然而早在15年前就有一家國內的本土戶外品牌在A股上市，被譽為“戶外用品第一股”的探路者（300005.SZ）巔峰市值也曾超300億元，不過由于業(yè)績長期不及預期、增長乏力，導致目前市值嚴重縮水，不知這個國產戶外品牌的“老炮”能否借這輪戶外潮重振旗鼓。

品控失位導致信任危機

探路者成立于1999年，成立以來一直深耕戶外用品市場。專業(yè)從事戶外用品的研發(fā)設計、運營和銷售的該公司，已發(fā)展為國內戶外用品行業(yè)中的領軍企業(yè)。公司的產品線有探路者、探路者童裝、TOREAD.X三大系列。然而，對于市場消費者而言，探路者的這些子品牌的市場認知度并不高，尤其是探路者和探路者童裝，甚至存在重疊。而從公司分產品收入來看，公司主打的戶外服裝營收已經從2019年的10.21億縮水至2022年的8.73億，甚至2022年戶外信息服務的收入已經歸零，不可否認探路者并未接住這波“戶外潮流”帶來的潑天富貴。

探路者逆景氣度向下主要是品控出現(xiàn)失位。

一直以來，戶外服飾產品有別于普通服飾類產品，其核心競爭力在于科技。而從2015年起，探路者八年以來，因為產品質量而廣遭詬病。在2023年黑貓投訴平臺上針對探路者品牌的投訴已多達126起，反映的問題主要在于產品質量低劣、假貨充斥以及購物平臺拒絕退貨等。產品質量必然是一個企業(yè)和品牌的生命線，尤其是戶外用品，對產品的質量要求會更高一些。因為戶外產品的消費者的場景是面對比普通生活場景更復雜、更危險的自然環(huán)境。

這還要追溯探路者的商業(yè)模式。公司上游供應鏈是外包，甚至產品的研發(fā)也會依靠生產廠家。而且，探路者的產品線較長，產品線寬度也較寬。這樣的產品的研發(fā)生產模式，幾乎是探路者很難克服的短板。雖然在2023年10月的調研中，公司表示核心產品是公司自產，但似乎并未扭轉市場對產品的口碑。對于專業(yè)戶外運動消費者，雖然對價格敏感度較低，但對于產品的認知和忠誠度相當高，一旦品牌出現(xiàn)信任危機，對于產品的忠誠度幾乎是不可逆的。

當下，隨著不少運動鞋服廠家已經轉型，開始搶位戶外用品市場，戶外賽道已經是百家爭鳴、狼煙四起。況且國外品牌對國內市場也是虎視眈眈，高端的鳥、鼠、象三大品牌，小眾的Patagonia、迪桑特等這些自不必說，中端的北面、哥倫比亞戶外用品仍然是國產戶外品牌無法回避的強大競爭對手。

這樣的競爭態(tài)勢下，探路者卻在失去品控，這打擊堪稱毀滅性的。

盲目追求雙主業(yè)發(fā)展

一般來說，企業(yè)第二業(yè)務曲線是在原主業(yè)、品牌在已經在過去的市場競爭中脫穎而出，整體業(yè)績增長出現(xiàn)明顯降速，才會來看在原品牌之上搭建第二曲線謀取新的增長，例如東鵬特飲、農夫山泉等，這些都是在品牌多元化的受益者。但同樣的套路，并不適合探路者，更何況是跨界。

探路者早在2021年初便踏上尋找公司的第二增長曲線之路。

2021年9月，探路者成功購得北京芯能電子科技有限公司60%的股份，由此宣告跨界半導體業(yè)務，涉及顯示驅動芯片設計、研發(fā)及芯片封裝產品等各個領域。這一動作可謂大跌眼鏡，從發(fā)布公告后，其股票價格一度大幅下挫，一周內累積跌幅超過29%。可以理解為上一輪股價炒作上漲的利好出盡，但拉長時間來看，市場并不看好這次跨界。

2023年探路者繼續(xù)布局芯片產業(yè)，3月以38，520，207美元（約2.73億人民幣）跨國完成了對G2Touch芯片設計公司的并購。該芯片公司創(chuàng)立于2009年，以自主專利為主，為客戶提供全品類觸控應用解決方案，包括觸控筆記本電腦、智能手機和平板電腦等領域的芯片設計。至此，探路者完成“戶外業(yè)務＋芯片業(yè)務”的雙主業(yè)戰(zhàn)略。

單純從收購角度來看，2023年年初收購海外芯片公司確實算是低位抄底，彼時芯片景氣度較低，事實證明隨著全球芯片及消費電子景氣度回暖，標的公司的業(yè)績反彈預期較強，事實也證明了這點。2023年三季度芯片業(yè)務方面，G2Touch經營情況好于預期，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，較上年同期增長84.03%，實現(xiàn)凈利潤5，913.97萬元。

但是從原戶外產品業(yè)務，或許“遠水不解近渴”。

對外，探路者一直在強調跨界芯片是為了賦能戶外產品。2021年12月，探路者推出了北斗版防寒服，為中國戶外服裝實現(xiàn)智能化提供了探索；2022年8月，探路者推出兩款衛(wèi)星通信產品，可以用于戶外探險、越野自駕等多種場景提供通信服務。雖然戶外服裝與智能化結合有一定空間，戶外的裝備結合芯片技術，可以開發(fā)出一系列的高科技用品，但歸根結底面向的也只是小眾市場，對戶外產品的業(yè)績增長貢獻甚微。對于服飾消費產業(yè)，當前數(shù)智化的核心場景在供應鏈管理，而非終端產品，畢竟并不是所有消費者都能去攀登珠峰或是去茫茫無人區(qū)。

話說回來，從實控人頻繁減持，巨資押注芯片產業(yè)，探路者或許在下一盤大棋，逐漸剝離戶外產品業(yè)務，進而全面轉型芯片產業(yè)也說不定，反正留得上市公司的殼就能繼續(xù)講故事。