中國新疆唯一鋼鐵上市公司經營狀況分析

□ 蔣丹丹 杭可一

一、新疆唯一上市鋼鐵公司概況

1.行業狀況分析

據國家統計局數據，2018—2022年我國鋼材產量分別為11.33億噸、12.05億噸、13.25億噸、13.37億噸和13.43億噸，同比增速分別為8.11%、6.35%、9.96%、0.91%和0.45%。鋼材產量增速逐步下降的原因有以下幾點：京津冀錯峰生產、冬奧會限產、兩會限產約束，以及全國疫情影響、交通物流不暢使得原料運輸受阻。據中國鋼鐵工業協會統計，2023年9月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2 066.36萬噸、生鐵1 890.17萬噸、鋼材2 215.91萬噸。其中，粗鋼日產206.64萬噸，環比下降3.15%；生鐵日產189.02萬噸，環比下降3.31%；鋼材日產221.59萬噸，環比增長5.21%。據此估算，本旬全國日產粗鋼269.18萬噸，環比下降3.12%；日產生鐵233.51萬噸，環比下降4.25%；日產鋼材353.84萬噸，環比下降0.82%。

2023年10月7日，云南省鋼鐵工業協會發文稱：10月份，7家鋼企在9月份的基礎上預計減產建筑鋼材30萬噸左右；具體為昆鋼計劃減產10萬噸，玉昆計劃減產12萬噸，呈鋼計劃減產5萬噸，雙友計劃減產2萬噸，等等。云南7家鋼企聯合減產的背后展現出來的是云南鋼企生產不順，生產成本大幅增加及全面嚴重虧損的現狀。2023年以來，隨著穩增長政策措施效果陸續顯現，消費和投資需求得到進一步釋放，對鋼鐵消費形成支撐。但鋼鐵行業面臨的外部環境依然復雜嚴峻，國內鋼鐵業需求總量逐漸下降是必然趨勢，行業面臨國內外供給能力居高不下、下游需求不足的雙重壓力。

2.企業情況分析

八一鋼鐵是新疆唯一上市鋼鐵企業，于2000年7月27日在新疆烏魯木齊市頭屯河區成立，2022年8月1日向社會公開發行13 000萬股A股，募集資金9.2億元。公司主要經營業務為鋼鐵冶煉、軋制、加工等，也涉及計算機信息、網絡工程等其他業務。

據表1數據可知，最近10年八一鋼鐵營業收入整體呈現上升的趨勢，并且在2021年達到了最高，為308.79億元。主要原因是八一鋼鐵在2021年推進“板型優”產品結構調整優化戰略落實落地；加強宏觀經濟研判，提高動態資源調整的效率和速度，持續優化產品結構，大力提升“板型優”占比。在創新驅動發展戰略的影響下，八一鋼鐵積極響應國家號召，用創新減碳低能源的綠色方式為疫情后的企業恢復貢獻了一份力量。由于2021年推進“板型優”產品結構調整優化戰略的落實，八一鋼鐵企業的相關財務數據有很明顯的變化。其中，營業利潤創最近10年新高，達到14.76億元，資產總計為311.71億元。2013—2022年八一鋼鐵主要財務數據情況見表1。

表1 2013—2022年八一鋼鐵主要財務數據

二、八一鋼鐵近十年主要財務數據分析

1.營運能力分析

八一鋼鐵與重慶鋼鐵的應收賬款周轉率相差較大。應收賬款周轉率越高越好，周轉率高代表賒賬少，收賬比較迅速。八一鋼鐵應收賬款周轉率低，代表了營運資金大部分都滯留在了應收賬款上，影響了八一鋼鐵企業正常經營活動的資金周轉及償債能力。八一鋼鐵應收賬款變動的原因是賒銷額度增加。分析對比八一鋼鐵與重慶鋼鐵的其他周轉率可以得知，八一鋼鐵在這10年內的營運能力狀況相對于同行業的其他企業而言并不是很好。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵營運能力對比情況見表2。

2.盈利能力分析

2022年，由于鋼鐵行業不景氣，八一鋼鐵與重慶鋼鐵的營業利潤率、凈利潤率、總資產報酬率均為負值；但2013—2017年八一鋼鐵的營業利潤率、凈利潤率總體上高于重慶鋼鐵，2018—2021年八一鋼鐵的營業利潤率、凈利潤率均低于重慶鋼鐵；2013—2022年八一鋼鐵總資產報酬率相對于重慶鋼鐵來說呈波動式下降；2013—2022年八一鋼鐵毛利潤總體上高于重慶鋼鐵。通過對2家企業盈利能力數據進行對比分析，一方面，重慶鋼鐵在2017年進行破產重整工作后提高了企業經營的水平；另一方面，八一鋼鐵雖然在產品競爭、品牌營銷等方面比同行業其他企業要稍微好一點，但是究其總體盈利能力而言與其他企業相比還存在一定差距。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵盈利能力對比情況見表3。

表3 2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵盈利能力對比

3.償債能力分析

八一鋼鐵的流動比率、速動比率在2013—2022年這10年期間內，呈現波動式下降的發展趨勢，其中2016年這2種財務指標數據為近10年內的峰值，在2016年達到10年內最高水平之后，又在2020年出現近5年的峰值。觀察其同行業的重慶鋼鐵的相關指標可以發現，重慶鋼鐵的變化趨勢并不明顯。隨著鋼鐵行業供給側結構性改革取得巨大成就，行業效益有了明顯好轉。2020年我國鋼鐵生產繼續保持高產量。八一鋼鐵自2020年1月1日起執行財政部修訂后的《企業會計準則第14號——收入》，拉升了短期償債能力相關指標。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵償債能力對比情況見表4。

表4 2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵償債能力對比

4.現金流分析

八一鋼鐵在投資活動產生的現金流量凈額方面連續10年呈現負數形式，表示處置固定資產、無形資產和長期股權投資所收回的現金小于投入固定資產、無形資產和長期股權投資的金額，即流出比流入多。八一鋼鐵經營活動、籌資活動產生的現金流量凈額與同行業重慶鋼鐵相比也有一定差距。八一鋼鐵經營活動產生的現金流量凈額總體呈現先下降后上升的趨勢，2020年達到了22.53億元，但是在2021年急速下降到2.20億元，2022年有所回升，與其在2022年實施了創新驅動發展戰略有著必不可少的聯系。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵現金流對比情況見表5。

表5 2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵現金流對比

三、八一鋼鐵生產經營及財務狀況剖析

1.2022年八一鋼鐵公司自2016年以來再次凈利潤告負，存在較高財務風險

八一鋼鐵2022年付息債務比例為31.32%，債務償付壓力很大。同時由表4可知，2022年八一鋼鐵的流動比率僅為0.34倍，綜合其他償債能力指標，可以得出企業短期償債能力不足。與此同時，2022年八一鋼鐵貨幣資金為18.26億元，流動負債為221.90億元，有存貸雙高風險。受宏觀經濟承壓、疫情反復影響，2022年鋼鐵行業運行呈現“高開低走”態勢，供需雙弱格局導致鋼材價格明顯回落；同時，大宗原材料價格雖有下降但仍處于歷史高位，購銷兩端市場價差持續收窄，鋼鐵行業利潤空間持續受到擠壓，導致八一鋼鐵全年生產經營欠佳。由圖1可以看出，2022年八一鋼鐵的利潤總額及凈利潤均為負值。

圖1 2013—2022年八一鋼鐵利潤情況

2.應收賬款周轉率與同行業其他企業相比較低，且逐年下降

應收賬款是企業流動資產中除了存貨項目之外的一大重要項目。2018—2022年，由于新冠疫情的影響，鋼鐵行業的發展受到了一定程度的影響。對比發現，2013—2022年八一鋼鐵的應收賬款周轉率與同行業其他企業相比處于弱勢地位，特別是在2017年以后存在著較大的差距。應收賬款周轉能力較差，使得應收賬款周轉率在2018—2022年呈波動式下降，反映出其在營運資金的管理方面還有待提高。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵應收賬款周轉率對比情況見圖2。

圖2 2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵應收賬款周轉率對比

3.營業收入呈較大波動，在2017年達到頂峰后處于下降趨勢

2013—2022年，八一鋼鐵的營業收入情況十分不穩定，營業收入增長率呈現波動式變化，在2017年達到頂峰之后陡然下降，降幅很大，后又在2021年上升到新的高度。八一鋼鐵的營業收入主要來自于鋼鐵產品的生產和銷售。2021年，八一鋼鐵營業收入金額為308.79億元，其中鋼鐵產品的營業收入為292.2億元，占比為94.63%。2021年，八一鋼鐵與關聯方之間存在不同交易類別且金額重大的關聯交易。由于八一鋼鐵關聯方數量較多，涉及的交易種類多樣，存在沒有在財務報表附注充分披露及未按照公允價格交易的風險。2013—2022年八一鋼鐵營業收入情況見圖3。

圖3 2013—2022年八一鋼鐵營業收入情況

4.受鋼鐵行業下游需求減弱的影響，資金流動能力較差，使用效率低

受國際政治和安全形勢動蕩及需求萎縮的影響，世界經濟復蘇乏力，國內經濟承壓前行，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力持續演化，鋼鐵行業所處的外部環境極其嚴峻。鋼鐵行業下游需求減弱、原燃料成本上升，同時鋼材價格下降，導致鋼鐵行業效益大幅下滑。據國家統計局數據：2022年，全國累計粗鋼產量10.13億噸，同比下降2.1%；生鐵產量8.64億噸，同比下降0.8%；鋼材產量13.4億噸，同比下降0.8%。新疆粗鋼產量1 162.78萬噸，同比下降10.5%；生鐵產量1 027.14萬噸，同比下降10.6%；鋼材（含重復材）產量1 324.65萬噸，同比下降10.2%。由圖4可知，2013—2022年，八一鋼鐵的流動比率總體上要低于同行業企業，但是可以看到重慶鋼鐵流動比率呈現逐年下降的趨勢，八一鋼鐵的流動比率呈現逐年上升的趨勢。雖然呈現增長態式，但是近年來八一鋼鐵流動比率都小于1。說明八一鋼鐵資產的變現能力和償債能力都處于弱勢。2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵流動比率對比見圖4。

圖4 2013—2022年八一鋼鐵與重慶鋼鐵流動比率對比

四、相關建議與結論

1.注重綠色低碳發展，提高能源利用率，提高營業利潤

在復雜嚴峻的國際經濟形勢下，鋼鐵行業面臨新一輪的下行周期，對后續經濟發展帶來較大不確定性。受俄烏沖突、綠色通脹、能源價格上漲等因素影響，原燃料價格上漲、環保治理、能耗“雙控”等對鋼鐵行業發展提出了更剛性的要求，綠色低碳發展將是鋼鐵行業未來必須持續推進的重點任務。對此，八一鋼鐵要響應國家號召，認識到公司核心競爭力主要體現在技術創新、產品開發、成本控制、智慧制造、產城融合等方面，要秉承“一切成本皆可降”的理念，妥善降低相關指標，優化制造工藝，堅持創新引領，緊扣“雙碳”目標，打造高品質的綠色低碳冶金示范基地，精心策劃統籌安排，科學推進“雙碳”工作。

2.提高營運資金的管理能力，使經營狀況可以保持在穩定的水平

從盈利能力、營運能力、償債能力、現金流量4個方面看，八一鋼鐵的經營狀況與同行業的其他企業相比還存在一定的差距，并且發展很不穩定。八一鋼鐵應該實行更加完備充足的內部控制，完善企業內部的財務規則制度，并且在合適的時間內有針對性、目的性地以合適的方法對企業經營活動進行干預；同時，八一鋼鐵還應采取加大監督力度、設立獎懲制度等措施。通過以上措施，使八一鋼鐵的營運資金管理績效保持在更加穩定的水平上。

3.堅持對標找差、追求卓越，高效能推進效率全面提升

八一鋼鐵應深化全面對標找差，極致提升效率和效益。要完善“三高兩化”對標找差體系，不斷提升以ROE為核心的資產效率。聚焦成本削減目標，持續降本增效，提高綜合競爭力。持之以恒推進技術創新，提升科技實力和核心競爭力：一是促進低碳冶金工藝技術重大科技項目落地；二是完善技術創新獎勵體系，促進技術創新能力提升；三是積極開展綠色制造技術研發，積極推動藍領創新。要堅持數智引領，高效率推進數字化、智能化轉型升級，賦能企業發展駛入快車道。要大力推進新一代信息技術和鋼鐵行業的深度融合，通過“數字化重塑傳統鋼鐵行業”的戰略構想積極推進數據驅動、集成創新、協同共享的數字化轉型工作，實現彎道超車，打造數字化鋼廠。

4.積極應對外界因素的影響，克服下游需求減弱困難

八一鋼鐵需要克服新上基建項目減少、上游原料成本上漲等一系列困難，要善于調整產品結構，提升效益產品比例。要積極應對外界因素的影響，加快產品結構調整步伐。要在發展中尋求機遇，抓住行業發展的關鍵鑰匙，做好提前規劃改革。○