考慮遞延所得稅的融資租賃成本分析

許西 張闊

摘要??立足于投資項目可行性研究報告編寫大綱中的原則要求，聚焦融資租賃這一融資新模式、新業態，考察租賃、所得稅等準則及企業所得稅優惠政策對融資租賃成本計算提出的新要求、新挑戰。研究發現：在融資租賃業務中，使用權資產各年折舊和租賃負債各年攤銷的差異，會導致遞延所得稅資產和遞延所得稅負債發生金額錯配，但其軋差產生的所得稅費用總體上傾向于給項目帶來正的收益，從一定程度上降低了融資租賃資金成本；但是，融資租賃與債務融資不同，它并不總是帶來抵稅效應。構造的研究思想與獲得的結論與時俱進增強了項目融資租賃可行性研究完備性，為投融資主體防范項目金融風險、保障項目正常運營提供了理論依據和方法指導。

關鍵詞??遞延所得稅；融資租賃；錯配；資金成本；可行性研究

一、引言

為貫徹落實黨的二十大精神[1]，鞏固和深化投融資體制改革成果，國家發展改革委2023年3月印發投資項目可行性研究報告編寫大綱及說明（以下簡稱“可研大綱”）[2]。可研大綱已于5月1日起施行，是立足新發展階段做好工程咨詢服務的重要規范，將全面引領我國工程咨詢行業貫徹新發展理念、構建新發展格局，穩步實現治理創新、機制創新、流程創新、范式創新，不斷提升我國投資項目決策科學化水平。

可研大綱是對投資項目可行性研究報告編寫內容和深度的基礎性要求。為更好適應不同行業特點和具體要求，可研大綱鼓勵相關投融資主體在充分反映行業特殊性的基礎上對有關內容進行調整，制定更具針對性、可操作性的規范。其中，為了適應投資項目融資主體多元化、融資渠道多樣化、融資方式復雜化的變化，項目融資方案研究需要強化對融資結構、融資成本和融資風險等的分析，研判采用現代新型融資手段的可行性，為明確項目可融資性，進而評價項目財務可持續性奠定基礎[2]。

融資租賃兼具融資和融物雙重屬性，是一種顯著區別于傳統金融工具的新模式、新業態，在促進經濟結構調整、推動產業轉型升級、拓寬中小企業融資渠道等方面發揮了重要作用[3]，并將在加快建設以實體經濟為支撐、以先進制造業為骨干的現代化產業體系中充分釋放了經濟發展新動能[4-5]。近些年來，融資租賃業取得長足發展。政策層面，國務院辦公廳、國資委、銀保監會相繼印發一系列指導意見、監管辦法等[3， 6-8]，有力推動了融資租賃業更臻合規、更高質量、更有效率、更為安全發展。操作層面，為適應社會主義市場經濟發展需要，提高租賃的會計信息質量，財政部2018年修訂印發《企業會計準則第21號——租賃》[9]，該準則自2021年1月1日起全面施行；同時，為了推動國內會計準則國際化，財政部2022年印發《企業會計準則解釋第16號》，其中提出的關于單項交易產生的資產和負債相關的遞延所得稅不適用初始確認豁免的會計處理規則自2023年1月1日起正式施行[10-11]。以上準則的變化與企業所得稅優惠政策相互交織，加大了融資租賃業務的復雜程度，給融資租賃成本和風險等帶來了新的不確定性。必須以租賃、所得稅等準則及相關準則解釋、應用指南為藍本，抽絲剝繭深入剖析考慮遞延所得稅、企業所得稅優惠政策時融資租賃業務給項目帶來的貢獻變化，精準計算準則實施前后表征融資租賃成本的財務指標，與時俱進增強項目融資租賃可行性研究完備性，為防范項目金融風險、保障項目正常運營提供更為可信的理論依據和方法指導。

二、融資租賃成本計算

考慮以下案例。

【案例1】2022年12月25日，工程咨詢項目A的負責單位甲公司（承租方）與乙公司（出租方）簽訂了為期5年的設備租賃合同，設備原值為1000萬元，每年的租賃付款額為300萬元，從2023年起于每年年末支付。忽略設備租賃初始直接費用、期滿余值等影響，計算融資租賃成本。

對于融資租賃成本的計算有兩種不同觀點。第一種觀點是采用費用年值法，其思路是僅考慮產生現金流量的租賃付款額等費用，首先確定一個符合經濟現實的基準內部收益率（），然后計算出費用現值（PC）指標，最后將費用現值折算為租賃期內的費用年值（AC），其公式為

式中：a代表租賃期開始日以來的年份（以下簡稱“租賃年份”）；n代表租賃期；代表第a年年末的租賃付款額。由式（1）可以看出費用年值法有兩個缺點。其一，在項目決策過程中，由于環境因素變化或決策者、決策分析者的心理預期波動，的確定是較為困難的；其二，若各租賃年份的租賃付款額不同，由不同的計算出的費用年值也存在差異，難以具有說服力[12]。

第二種觀點是采用資金成本法，即文獻[13]的方法，其思路是不再拘泥于真實的現金流量，在租賃期開始日為承租人“虛擬”一個與租賃資產原值相同的現金流入，并以租賃付款額等實際發生的費用作為現金流出，計算出租賃期內對出租人而言的內部收益率（i）作為對承租人而言的融資租賃資金成本，其滿足的方程為

式中：為租賃資產原值。資金成本法的缺點是若各年的租賃付款額不同，則難以計算出的解析解。然而，通過計算機編寫程序很容易求解出向真實的無限逼近的數值，其基本思路是令

式中：u為整數，u≥0，且令。理論上，u越大，越接近真實的。故而，本文采用第二種觀點，租賃期內產生的現金流量匯總于表1。

采用資金成本法對表1所示現金流量進行求解，得到融資租賃資金成本i≈15.23824%。

三、準則變化對融資租賃現金流量的影響

（一）所得稅稅率不變的情況

考慮以下案例。

【案例2】背景資料同案例1。此外，假定甲公司在租賃期內按照直線法對使用權資產計提折舊，且按照適用稅法規定，該交易屬于稅法上的經營租賃，甲公司每年的租賃付款額允許在支付當年進行稅前抵扣。甲公司適用的所得稅稅率為25%，未來期間能夠取得足夠的應納稅所得額用以抵扣可抵扣暫時性差異。不考慮其他因素，計算融資租賃資金成本。

租賃期開始日，即2022年12月25日，甲公司確認使用權資產與租賃負債，賬務處理如下（單位萬元，下同）：

根據《企業會計準則解釋第16號》相關規定，對于不是企業合并、交易發生時既不影響會計利潤也不影響應納稅所得額（或可抵扣虧損）、且初始確認的資產和負債導致產生等額應納稅暫時性差異和可抵扣暫時性差異的單項交易，不適用《企業會計準則第18號——所得稅》關于豁免初始確認遞延所得稅負債和遞延所得稅資產的規定。按照上述規定，甲公司等額確認的租賃負債和使用權資產應當分別確認遞延所得稅資產及遞延所得稅負債，賬務處理如下：

以上賬務處理對現金流量、損益等無影響。

租賃期第1年末，即2023年12月31日，甲公司計提融資費用152.3824萬元（1000×15.23824%），并向乙公司支付租賃付款額300萬元，租賃負債賬面價值變為852.3824萬元（（1500－300）－（500－152.3824）），即比初始確認時減少147.6176萬元，應轉回遞延所得稅資產36.9044萬元（147.6176×25%）；同時，甲公司計提折舊200萬元（1000÷5），轉回遞延所得稅負債50萬元（200×25%）。遞延所得稅資產和遞延所得稅負債發生金額錯配，產生的差額計入所得稅費用。相關賬務處理如下：

以上賬務處理產生了300萬元的銀行存款貸方金額，帶來了300萬元的現金流出；產生了13.0956萬元的所得稅費用貸方金額，相當于為項目帶來了13.0956萬元的收益（亦屬于“虛擬”的現金流量，但以下通稱現金流量）。

租賃期第2年及以后年度，甲公司比照第1年年末進行賬務處理[10]，租賃期內產生的現金流量匯總于表2。可以看出，由遞延所得稅發生金額錯配軋差產生的所得稅費用相當于在租賃早期給項目帶來了正的收益，而在租賃晚期，收益轉為負值。若不考慮資金時間價值，則所得稅費用在整個租賃期給項目帶來的總貢獻為零，即相當于為項目提供了一筆額外的無息融資。在考慮資金時間價值的情況下，鑒于租賃早期的所得稅費用具有更大的“權重”，因此在本例中，所得稅費用注定給項目帶來正的收益。采用資金成本法對表2所示現金流量進行求解，得到融資租賃資金成本i≈14.96505%，小于不考慮遞延所得稅時的15.23824%，說明了準則的這一變化從一定程度上減輕了項目主體的經濟負擔。

圖1給出了案例2中使用權資產、租賃負債、所得稅費用等主要科目的性態分析結果。圖1a生動展示了使用權資產各年折舊和租賃負債各年攤銷的差異，這是遞延所得稅發生金額錯配的根源所在。除了租賃期開始日和結束日，租賃負債賬面價值總是比使用權資產大，且隨著租賃年份的推移，二者的差異幅度呈現先增大、后減小的態勢，這使得各租賃年份轉回的遞延所得稅資產先少于、后多于轉回的遞延所得稅負債，進而使得各租賃年份確認的所得稅費用給項目帶來的收益由正轉負，如圖1b所示。從圖示法不難推導，這一收益取決于當年和上一年的使用權資產和租賃負債賬面價值共4個值。不失一般性，圖1b的Ⅰ取決于圖1a的①～④，即

Ⅰ＝［（②－④）－（①－③）］×T （4a）

或更直觀些，有

Ⅰ＝［（③－④）－（①－②）］×T （4b）

式中：T為恒定的所得稅稅率。

（二）所得稅稅率變化的情況

考慮以下案例。

【案例3】在案例2的基礎上，假定甲公司從2021年1月1日起享受“三免三減半”優惠政策。不考慮其他因素，計算融資租賃資金成本。

根據《企業會計準則第18號——所得稅》，資產負債表日，對于遞延所得稅資產和遞延所得稅負債，應當根據稅法規定，按照預期收回該資產或清償該負債期間的適用稅率計量[14]。結合案例1和案例2的思路，列出如表3所示的現金流量分析過程。可以看出，使用權資產各年折舊和租賃負債各年攤銷的差異與各年所得稅稅率的變化相互交織，使得初始計量時確認的租賃負債和使用權資產也不再等額，貸方的所得稅費用相當于給項目帶來了正的收益。隨著租賃年份的推移，除了第1年免稅，收益逐漸轉為負值，如圖2所示。此時，即使不考慮資金時間價值，所得稅費用在整個租賃期給項目帶來的總貢獻也不再為零，但在考慮資金時間價值的情況下，所得稅費用依然會給項目帶來正的收益。采用資金成本法對表3所示現金流量進行求解，得到融資租賃資金成本i≈14.90725%，小于不考慮遞延所得稅時的15.23824%，也小于所得稅稅率不變時的14.96505%，說明融資租賃與債務融資不同，它并不總是帶來抵稅效應。

四、結論和討論

本文立足于投資項目可行性研究報告編寫大綱中的原則要求，為更好適應專精特新企業尤其是中小企業等投融資主體對采用融資租賃等融資新模式、新業態的日益增長需求，不拘泥于現金流量本身，從實質收益角度出發考察了租賃準則及相關準則解釋的變化對融資租賃成本計算提出的新要求，尤其是剖析了遞延所得稅、企業所得稅優惠政策給涉及融資租賃業務的項目帶來的貢獻變化，與時俱進增強了項目融資租賃可行性研究完備性，為投融資主體防范項目金融風險、保障項目正常運營提供了更為可信的理論依據和方法指導。本文的邊際收獲主要包括：

（1）在融資租賃業務中，使用權資產各年折舊和租賃負債各年攤銷的差異，是遞延所得稅發生金額錯配的根源所在。

（2）遞延所得稅金額錯配軋差產生的所得稅費用相當于在租賃早期給項目帶來正的收益。鑒于租賃早期的所得稅費用具有更大的“權重”，因此所得稅費用總體上傾向于給項目帶來正的收益，從一定程度上減輕了項目主體的經濟負擔。

（3）融資租賃與債務融資的一個不同點在于，融資租賃并不總是帶來抵稅效應。

參考文獻

[1] 習近平. 高舉中國特色社會主義偉大旗幟 為全面建設社會主義現代化國家而團結奮斗： 在中國共產黨第二十次全國代表大會上的報告[M]. 北京： 人民出版社， 2022.

[2] 國家發展改革委. 國家發展改革委關于印發投資項目可行性研究報告編寫大綱及說明的通知： 發改投資規〔2023〕304號[Z].

[3] 國務院辦公廳. 國務院辦公廳關于加快融資租賃業發展的指導意見： 國辦發〔2015〕68號[Z].

[4] 新華社. 習近平主持召開二十屆中央財經委員會第一次會議強調 加快建設以實體經濟為支撐的現代化產業體系 以人口高質量發展支撐中國式現代化[N/OL]. https：//www.gov.cn/yaowen/2023-05/05/content_5754275.htm.

[5] 新華社.?習近平在江蘇考察時強調 在推進中國式現代化中走在前做示范 譜寫“強富美高”新江蘇現代化建設新篇章[N/OL]. https：//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202307/content_6890463.htm.

[6] 銀保監會. 銀保監會關于印發融資租賃公司監督管理暫行辦法的通知： 銀保監發〔2020〕22號[Z].

[7] 國資委. 關于進一步促進中央企業所屬融資租賃公司健康發展和加強風險防范的通知： 國資發資本規〔2021〕42號[Z].

[8] 銀保監會辦公廳. 中國銀保監會辦公廳關于加強金融租賃公司融資租賃業務合規監管有關問題的通知： 銀保監辦發〔2022〕12號[Z].

[9] 財政部. 企業會計準則第21號： 租賃[S].

[10] 財政部. 企業會計準則解釋第16號[S].

[11] 財政部. 所得稅準則應用案例： 單項交易產生的資產和負債相關的遞延所得稅不適用初始確認豁免的會計處理[R].

[12] 全國咨詢工程師（投資）職業資格考試參考教材編寫委員會. 項目決策分析與評價： 2021修訂版[M]. 北京： 中國統計出版社， 2021.

[13] 全國咨詢工程師（投資）職業資格考試參考教材編寫委員會. 現代咨詢方法與實務： 2021修訂版[M]. 北京： 中國統計出版社， 2021.

[14] 財政部. 企業會計準則第18號： 所得稅[S].