2023年中國債券市場十大新聞

一、政府債券為實體經濟發展提供強力支持

市場觀點：2023年，政府債券持續發力，助力積極的財政政策加力提效，支持經濟社會發展。經報全國人大常委會會議審查批準，中央財政在2023年第四季度增發國債1萬億元，全部通過轉移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升我國抵御自然災害能力。為規范國債資金管理，提高資金分配使用的規范性、安全性和有效性，財政部制定印發《增發2023年國債資金管理辦法》，從國債資金用途、資金分配和預算下達、資金使用管理、績效管理、監督管理等方面提出具體要求。此外，在地方政府債券方面，財政部及早下達專項債券額度，適度擴大專項債券資金投向領域和用作項目資本金范圍，指導各地做好專項債券發行使用工作，持續推進重點項目建設，引導帶動社會有效投資，促進形成更多實物工作量。

市場期待：我國發行政府債券支持經濟社會發展，著眼補短板、強弱項、惠民生，體現了社會主義集中力量辦大事的制度優勢。未來要堅持以人民為中心，管好用好政府債券資金。一是把好準入關口。地方政府項目申報，需做好項目梳理和篩選儲備，切實支持重點領域和重點項目。二是加快資金下達。對于確定的項目清單，盡快下達資金，加強地方資源整合，做好與現有資金安排的銜接。三是壓實監管責任。壓實項目主管部門和項目單位責任，建立完善常態化監管機制，確保資金花出效益、用在實處。

二、政府債券登記托管結算制度進一步完善

市場觀點：近年來，我國政府債券市場不斷發展，制度建設不斷完善。綜合考慮政府債券市場的制度優勢和發展實際，2023年8月，財政部發布《政府債券登記托管結算管理辦法》，進一步規范以下幾方面。一是政府債券登記托管結算機構開展政府債券登記、托管和結算業務，由財政部進行監督管理。二是財政部授權的政府債券總登記機構履行總登記職責，特定市場的政府債券登記機構將有關數據信息實時同步至總登記機構。三是政府債券總登記機構按照財政部要求建立政府債券交易報告庫，加強對政府債券登記托管結算業務及市場運行情況的統計分析。四是財政部是官方政府債券收益率曲線及政府債券估值業務的主管部門。五是政府債券實行集中統一、一級托管、底層穿透的托管制度，政府債券賬戶采用實名制。完善政府債券登記托管結算制度是夯實政府債券制度基礎、促進市場高質量發展、防范金融風險的重要舉措，對于保障我國金融市場長期安全高效運行意義深遠。

市場期待：為推進金融強國建設，政府債券市場將更加充分地發揮財政功能、金融功能和治理功能。一是嚴格按照管理要求，充分發揮基礎設施專業作用，助力債券市場穿透監管和風險防范。二是深化市場化改革，充分發揮政府債券收益率曲線的定價基準作用，助力金融資源優化配置。三是穩慎推進對外開放，充分發揮主渠道優勢，持續優化境外投資者入市服務。

三、國債期貨市場建設取得長足進步

市場觀點：國債期貨市場的有效運行，對于管理市場利率風險、促進利率基準構建具有重要意義。自2013年中國金融期貨交易所首只國債期貨合約上市，國債期貨市場發展已平穩走過10年歷程。10年來，國債期貨市場功能逐步發揮，服務實體經濟初見成效，在助力提高國債市場流動性、健全國債收益率曲線、防范化解金融風險、服務債券市場高水平開放等方面發揮了積極作用。2023年4月，30年期國債期貨正式上市，標志著我國國債期貨市場對國債現券市場做到了短期、中期、長期、超長期的期限全覆蓋，也將助力提升超長期政府債券的籌資能力，更好地服務重大基礎設施建設和國家戰略投資。

市場期待：資本市場的高質量發展離不開金融期貨市場的高質量發展。為助力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，我國國債期貨市場要提升風險管理水平和市場運行質量，促進市場功能充分發揮。一是推動國債期權產品研發，完善市場風險管理體系。二是推動中長期資金入市避險，穩步提升合格投資者基于避險目的的參與度。三是深化對外開放，穩妥推進境外機構投資者參與市場交易，為境外機構提供低成本、高效率的利率風險管理工具。

四、債券市場助力隱性債務風險化解

市場觀點：2023年全國財政工作會議要求嚴格落實既定化債舉措，加大存量隱性債務化解力度，堅決防止新增隱性債務，健全化債長效機制，有效防范化解地方債務風險。當前，化解地方隱性債務工作正積極推進。自2023年9月以來，全國20多個地區已公布特殊再融資債券發行文件，新一批用于化債的特殊再融資債券陸續落地。截至2023年12月末，累計發行特殊再融資債券近1.39萬億元。特殊再融資債券的超預期發行，實質是用期限長、利率低的地方顯性債務，置換高息的非標和城投債券等存量隱性債務，從而以時間換空間，進一步優化地方整體債務結構，緩釋債務風險，改善地方整體再融資環境。

市場期待：通過多年化債行動，各省份采取一系列方式逐步落實化解隱性債務工作，以防范債務風險，取得一定成效。未來一段時間，需繼續推進隱性債務化解工作，貫徹落實黨中央、國務院重要部署。一是加大力度，通過展期、借新還舊、置換等方式，分類施策，化解政府存量隱性債務風險。二是加強監督，堅決遏制新增隱性債務，對新增隱性債務和化債不實行為進行問責，嚴肅財經紀律。三是持續改革，穩步推進融資平臺公司市場化轉型，推動形成政府和企業界限清晰、責任明確的良性機制，促進財政可持續發展。

五、債券市場支持夯實中小銀行資本實力

市場觀點：中央金融工作會議提出，拓寬銀行資本金補充渠道。中小銀行在支持實體經濟、促進地方發展和滿足小微企業融資需求方面發揮著重要作用。債券市場可積極作為，助力破解中小銀行資本補充瓶頸。中小銀行專項債作為重要的外源性資本補充渠道，一直備受關注。2020年至2022年，累計20個省份發行5500億元地方政府專項債，補充600余家中小銀行資本。2023年，中小銀行資本補充專項債發行節奏顯著提升，累計發行規模逾2000億元，顯著超過2022年水平。從這一發行節奏和規模來看，后續專項債額度仍將保持充裕。隨著《商業銀行資本管理辦法》的發布生效，商業銀行資本面臨更高監管要求。通過發行專項債補充資金，多數中小銀行資本充足率將出現階段性提升，可滿足監管要求，提升風險抵御能力，更好地服務實體經濟發展。

市場期待：中小銀行資本補充專項債具有階段性特征，可有效緩解中小銀行資本金不足問題。政府、市場與機構可進一步完善相關制度體系，促進中小銀行形成健康可持續的資本補充機制。一是用好專項債資金，建立全生命周期管理機制，提升資本補充效率。二是優化市場環境，支持中小銀行持續通過二級資本債、永續債等方式拓寬資金來源，促進中小銀行多渠道補充資本。三是完善銀行內部治理，提升經營效率，不斷增強內源性資本補充能力。

六、民企債券融資迎來政策機遇

市場觀點：民營經濟是推進中國式現代化的生力軍，是高質量發展的重要基礎，在創造就業、促進創新等方面發揮了重要作用。近期，支持民營企業拓寬融資渠道的政策陸續出臺，債券市場將持續發力支持民營企業進行融資。2023年7月，《中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的指導意見》發布，要求支持民營中小微企業在債券市場融資，鼓勵符合條件的民營企業發行科技創新公司債券，推動民營企業債券融資計劃擴大覆蓋面、提升增信力度。11月，人民銀行等多部門聯合印發《關于強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知》，強調要從民營企業融資需求特點出發，著力暢通信貸、債券、股權等多元化融資渠道，并且提出鼓勵和引導機構投資者積極科學配置民營企業債券，加大對民營企業債券的投資力度。

市場期待：民營企業債券的融資效果尚需觀察，但支持民營企業融資的政策思路已經清晰，融資政策機遇已經到來。為提升政策執行效率，需要細化相關政策，多措并舉、多方努力，共同促進民營企業債券融資擴容增量。一是優化市場準入機制，深化債券注冊制改革，創新債券品種，穩步增加民營企業融資規模。二是引導資金流入，鼓勵商業銀行、社保基金、資管產品等中長期資金投資民營企業債券，培育多元投資者結構。三是完善配套機制，進一步優化中介機構選擇、第三方估值、風險分擔等機制，滿足投資者的風險管理需要。

七、綠色債券市場提質增效

市場觀點：中央金融工作會議提出做好“五篇大文章”，綠色金融是其中之一。我國綠色債券作為綠色金融的重要組成部分，近年來加速發展，已居世界前列。2023年，綠色債券市場進一步提質增效。中國金融學會綠色金融專業委員會按照中歐《可持續金融共同分類目錄》，對綠色債券開展貼標工作，推動提升中國綠色債券市場國際認可度。12月，中國證監會和國務院國資委聯合發布《關于支持中央企業發行綠色債券的通知》，推動中央企業更好地運用綠色債券融資，以實現綠色低碳轉型和高質量發展。綠色債券再獲政策支持。深圳市發布首個鼓勵金融機構投融資綠色環境效益信息披露的地方標準。此外，中債綠債環境效益信息數據庫覆蓋境內外人民幣綠色債券的全生命周期環境效益數據，入庫債券超過4300只，規模達9萬億元，助力綠債市場透明度持續提升。

市場期待：發展綠色債券市場是落實國家“雙碳”戰略的重要舉措。市場各方可利用債券市場改革發展機遇，積極參與綠色債券市場，完善相關配套體制機制，加快助力綠色低碳轉型和高質量發展。一是繼續推動市場擴容，創新推出綠色地方債，擴大綠色信貸資產支持證券規模，發展綠色資管產品，更好地服務綠色轉型。二是不斷完善標準體系，推廣環境效益信息披露等標準的應用，逐步促進綠色債券標準與國際標準對接互認，助力可持續金融的國際交流和跨境投資。三是持續應用金融科技，鼓勵應用區塊鏈、大數據等技術，服務綠色債券的發行、識別、貼標、監控等全生命周期管理，提升綠色債券市場數字化水平。

八、區塊鏈數字債券試點取得新進展

市場觀點：在數字經濟時代，區塊鏈等新興技術拓展了金融運行模式，也為債券市場數字51dd9f5256973fb3411ee51cb1fa03cb化發展注入了新的動能。區塊鏈數字債券已成為債券市場數字化發展的新模式。近年來，境內外陸續推出一批區塊鏈發行債券，在區塊鏈數字債券領域的探索取得突破。中央結算公司高標準完成國家區塊鏈試點項目，被評為2023年度優秀行業鏈，建設的中債區塊鏈平臺是國內首個區塊鏈公共發行平臺，初步構建數字債券領域產業生態。此外，中央結算公司還推動區塊鏈標準建設，平臺規范、接口規范兩項企業標準相繼發布，有助于搭建數字債券行業標準體系，促進行業生態形成和規范發展。

市場期待：區塊鏈技術應用領域廣闊，持續探索區塊鏈技術在債券市場的深化應用，有利于數字技術賦能債券市場，助力做好數字金融大文章。一是探索更多有益的應用場景，將監管規則、中心化管理原則與分布式賬本、共識算法、智能合約等技術架構有效協調。二是逐步建立標準體系，金融基礎設施可及時總結經驗，在技術、業務、制度、治理等方面探索建立區塊鏈數字債券系列標準，促進市場協調發展。三是加強國際交流，推動數字化金融基礎設施取得更多積極共識和合作。

九、債券擔保品管理邁上新臺階

市場觀點：在2008年全球金融危機之后，為有效控制金融市場信用及流動性風險，各國監管部門要求加強擔保品管理。當前，全球擔保品行業發展日益標準化、精細化、智能化。作為優質的風險和流動性管理工具，債券擔保品近年來發展迅速，為金融市場的穩定和發展提供了新動力。中央結算公司管理的擔保品余額穩居國際中央托管機構首位。2023年，我國首個擔保品行業標準《債券擔保品管理 技術指南》通過全國金融標準化技術委員會審查。該標準建立了從通用基礎、業務流程到技術系統、風控合規的全面標準體系，有助于提升整個行業的標準化程度，進而提高擔保品的流動性和管理效率。此外，為推動人民幣債券成為離岸市場合格擔保品，擔保品跨境合作正穩步推進，相關內容被納入中外財經對話成果，助力提升人民幣債券資產的國際接受度。

市場期待：我國金融市場擔保品管理行業從無到有、從小到大，為金融市場風險管理和流動性管理注入了新的動力。未來，需持續實現風險與流動性更高層次的平衡。一是完善管理機制，充分發揮中央托管機構統籌協調作用，促進擔保品市場安全、高效運行。二是拓展應用場景，擴大債券擔保品在場外衍生品等領域的應用范圍，增強金融市場穩定性。三是加強跨境合作，支持人民幣債券作為擔保品參與全球金融交易，促進境內外市場融合發展。四是推進標準建設，提升市場效率和透明度，推動行業規范化、規模化發展。

十、債券市場開放服務水平持續提升

市場觀點：實現高水平對外開放是高質量發展的一項重要任務。作為金融市場建設和對外開放的重要組成部分，債券市場在拓展人民幣跨境使用、進一步促進高水平雙向開放方面發揮了關鍵作用。2023年，人民幣跨境發行表現突出，熊貓債、自貿區離岸債、點心債精彩紛呈。境內外利差使得人民幣融資具有優勢，熊貓債發行量明顯增長。截至12月末，熊貓債發行總量超1500億元，創歷史新高；自貿區離岸債券發行總量超800億元，是2022年的2倍；點心債也保持活力，維持在人民幣債券跨境發行量首位。人民幣債券市場的安全性、可投資性不斷得到印證，促進更多市場主體通過人民幣債券進行融資，有利于更好地滿足國際多元化投融資需求。

市場期待：中國債市開放步伐穩健，未來將進一步拓展開放的廣度和深度，助力構建新發展格局。一是持續推動融資端開放，為市場機構提供熊貓債、自貿區離岸債、點心債等多種選擇，促進在岸與離岸市場協調發展，助力人民幣債券市場擴容。二是不斷拓展投資者參與深度，優化開放安排，促進市場活力持續釋放，穩妥推進境外機構參與更多交易品種，完善風險管理。三是積極完善配套服務，充分發揮金融基礎設施功能，在跨境發行、結算、擔保品管理、信息等方面提供更多更好地服務。