吳清談這十點有深意，釋放重要積極信號

3月6日下午，中國證監會主席吳清與國家發改委主任鄭柵潔、財政部部長藍佛安、商務部部長王文濤、中國人民銀行行長潘功勝一起出席2024全國兩會記者會，這是他上任以來首次公開闡釋監管思路，發出做強資本市場的積極信號，概括起來，有十大看點：

看點一：虛心表態

吳清是證監會系統的“老將”，在業務部門工作過，當過上交所的理事長，熟悉資本市場運行的主要環節，對其中的貓膩并不陌生。但走上新的崗位，他仍表示要虛心學習。他說，“我到這個崗位還沒有‘滿月’，現在還是邊學邊干，以學為主”。他也確實是這么做的，除了集中開座談會，還與業內人士單獨交談，閱讀網上信息和各路送來的材料。前幾任證監會主席上任初期，都要調研一段時間，然后再公開發聲；但吳清顯然沒有這樣的“靜默期”，市場需要他盡早發聲，所以，他只能加快調研的節奏。此次記者會答問就是其調研成果的一部分。他的虛心表態意味著，大刀闊斧的改革一定會來。

看點二：投融資一體論

去年下半年市場劇烈波動時期，不少人士批評中國股市是“融資的市場”，而不是“投資的市場”，提出給中國股市重新定位。其實，投資和融資是相輔相成的，不存在單獨強調一方面的資本市場，美國股市也不能簡單說成“投資的市場”。吳清說，“關于投資與融資，我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒有投資就沒有融資，沒有買方就沒有賣方，只有投融資平衡發展，資本市場也才能夠形成良性循環”。這就澄清了關于股市定位的邏輯問題，可以消弭不必要的爭論。說實話，我們這個市場太需要建設力量了，不需要那些符號化的、無謂的爭論。

看點三：兩個“尊重”

吳清強調“尊重規律，尊重規則”，以此進一步推動資本市場高質量發展。其實，兩個“尊重”就是市場化、法治化的另一種說法，重在強調監管者的行為特征，即監管者做到兩個“尊重”，就可以引導市場主體按照市場化、法治化要求做事。吳清表示，尊重規律，首先是尊重市場規律，尊重經濟規律，還要尊重創新規律；尊重規則，首先是尊重法律，尊重契約，還要尊重一些國際通行的技術規范。

看點四：兩“強”兩“嚴”

吳清此次談話的一個特點就是好懂、好記，兩個“強”兩個“嚴”的表述也是如此。前期，證監會提出“以投資者為本”，加上過去長期提的“上市公司是資本市場健康發展的基石”，一起構成資本市場發展邏輯的完整表述?？梢哉f，投資者和上市公司是市場主體的兩大陣營，兩方面都十分重要，都需要做強。吳清以“強本強基”來概括，很容易讓人理解。

關于“嚴”字，吳清提出“嚴監嚴管”，即依法從嚴監管市場，依紀從嚴管理隊伍。將“嚴監嚴管”并列提出來，具有深刻現實意義：沒有嚴管干部這一條，不可能做到嚴監市場主體；嚴監市場主體，必須首先嚴管干部。這樣表述，無疑將提振市場信心。

看點五：上市公司提質關鍵“靠自己”

近期，監管部門和地方政府正在走訪上市公司，幫助他們解決一些困難。不少業內人士認為，上市公司是經過“選優”才到資本市場來的，監管部門應該專司監管之責，而不是“訪貧問苦”。對此，吳清明確表示，“提高上市公司質量，首先是上市公司自身的責任，同時也需要外部環境的改善。證監會的首要職責就是抓好全鏈條各環節的監管，與各方面一起營造良好的市場生態和一流的營商環境，促使上市公司進一步完善治理、信息透明，更加專注主業、優化資源配置，更加穩健經營，更好回報投資者”。這番表態厘清了監管部門職能和上市公司提高質量的關系，可以防止工作走偏。

看點六：完善一二級市場定價機制

我國股市IPO定價機制存在缺陷，導致各種套現行為泛濫，亟待系統性解決。吳清在記者會上表示，“不管一級市場還是二級市場，都需要進一步完善定價制度、定價機制，通過各參與方有序地、公平地、充分地參與博弈，更好地發現價格，更好地配置資源”。他還說，“市場供求關系和價格都是市場自發調節、自我平衡的決定性因素，比如一級市場與二級市場如何有效銜接，有序循環，實現協調發展，這個機制需要進一步搞順”。定價公平是全市場各環節公平的集中體現，必須深入調研，加快完善基礎制度，消除IPO定價缺陷，理順市場定價機制。

看點七：鼓勵春節前分紅

在闡釋鼓勵上市公司分紅時，吳清說，將推動有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵春節前分紅，讓大家歡歡喜喜過年。這個提法令人心頭一亮。中國人都希望過年時有個好彩頭，中國的資本市場本來就該有這樣的設計。一旦春節前分紅成為時尚，那些經營不好的上市公司就可以面臨“過年時挨罵”的壓力，也是一種倒逼機制。當然，分紅與否并非那么簡單，有的公司短期不分紅，不等于長期沒有價值。但是，對分紅做出一般性的約束規定還是必要的。吳清表示，對多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，我們還將區分不同情況采取硬措施，包括限制控股股東減持、實施ST風險警示，等等。希望這些措施加快實施。

看點八：證券機構的功能性放在首位

針對證券機構的功能性建設，吳清強調，“包括證券公司、基金公司、期貨公司、投資管理機構、會計師律師事務所、評估評級機構等，都要進一步回歸本源，勤勉盡責，把功能性放在首位，不斷提高專業服務水準”。我國股市之所以存在發行質量不高、二級市場過度炒作、市場穩定性差等情況，并且久治難醫，根源是證券期貨等專業機構過于追求利潤，過于追求短期利益，而對職業、職能、職守、操守的認知不足，嚴重缺乏“百年老店”意識，所以，強調“回歸本源”“把功能性放在首位”，極為重要。只有加強機構功能性建設、增強其社會責任意識，才能過濾掉低質供給，才能促使這些機構為市場把好關，提供更高質量的服務。

看點九：三提“三公”原則

答問過程中，吳清三次提到“三公”原則：一是在闡釋總體工作考慮時，表示“監管者要特別關注公平問題，把公開、公平、公正作為最重要的原則”。二是闡釋完善市場基礎制度時，針對一二級市場定價問題、量化交易問題，強調“公平參與”“突出公平性”。三是闡釋嚴格監管執法時，強調“維護好市場‘三公’秩序”?！叭痹瓌t是資本市場的基本法則，但是有一段時間講得少了。吳清在這個場合反復強調“三公”，是對市場各方的積極回應，也體現了他作為證券市場“老兵”的本色。

看點十：該出手時就出手

每當股市出現劇烈波動時，有關救市的呼聲就會很高，但也有經濟學家認為不能輕言救市。這個問題雖非新問題，但也有必要正面闡釋。吳清給出了全面回應，“要看到市場運行有其自身規律，正常情況下不應干預。但是，一旦市場嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震蕩、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場失靈。這方面，我們已經有一些行之有效的做法，還將健全完善相關機制，堅決防范發生系統性風險”。這番表述，體現了有效市場和有為政府相互統一的辯證思維，也厘清了相關認識誤區。

（作者曾任人民日報社所屬國際金融報社常務副總編輯，現任證券日報副總編輯，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員，長期從事資本市場政策和趨勢研究）