S上市公司財務分析以及發展策略初探

祝孟冉

［摘 要］財務分析是了解企業財務狀況、經營績效和未來發展趨勢的重要工具。通過財務分析，有助于投資者和企業管理者做出正確的投資決策。隨著我國居民生活水平的飛速提高，人們對肉類食品的消費觀念逐漸增強，本文基于肉類加工龍頭企業S公司2018—2022年的財務報表數據，運用比率分析法分析具體的財務指標，從而確定企業的財務狀況和經營業績等，并根據存在的問題提出發展建議。

［關鍵詞］財務報表分析；財務指標；肉制品行業

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2024.05.004

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）05-0013-04

1? ? ?S公司簡介

S公司是一家以肉類加工為主的農業產業化國家重點龍頭企業，也是中國最大的肉類供應商之一。S公司于1998年12月10日在深圳證券交易所上市。隨后，S公司繼續進行產業升級和全球化擴張，于2000年從歐洲引進冷鮮肉生產線，成為國內首批生產冷鮮肉的企業之一。2013年9月24日，S公司以71億美元的價格完成了對全球規模最大的生豬生產商及豬肉供應商史密斯菲爾德公司的收購，此次收購使得其能夠更好地利用全球資源，開拓了更廣闊的國際市場，提升了企業的整體競爭力［1］。2022年，S公司的資產總額為364.12億元，在《財富》中國500強榜單中排名第151位。

2? ? ?S公司的財務報表分析

2.1? ?資產負債表分析

由S公司對外公布的資產負債表可知，2018—2022年其總資產規模不斷擴大，2018—2022年總資產分別為228.65億元、286.33億元、347.04億元、339.77億元、364.12億元，增長的趨勢在2021年是負增長，但是整體呈現上升趨勢。總資產規模的擴大主要表現在非流動性資產的顯著增加，2022年的非流動性資產相比上一年增加38.79億元，同比增長23.57%，其中固定資產的增長幅度尤為明顯，2022年相比上一年增加43.30億元，同比增長39.96%，這是因為S公司在這一年持續投入資金于阜新禽業產業化項目、南寧牧業生豬產業化項目、西華禽業肉雞產業化項目、阜新牧業生豬產業化項目、漯河禽業新建等項目所致，說明企業生產規模將會擴大；流動資產方面，2022年S公司的現金類資產較上一年減少17.67億元，其中貨幣資金減少20.70億元，同比減少26.41%，貨幣資金減少會造成資金短缺問題，影響因素可能是大股東資金的需求較大并且2022年分紅兩次，以及企業投入大量資金于固定資產。

與此同時，S公司2022年總負債相比前一年增加34.02億元，相比2019年增長了55.37%。其中，公司的非流動負債減少而流動負債大幅增加，與2021年相比，2022年S公司的非流動負債減少1.24億元，同比下降14.54%，流動負債增加35.27億元，同比增長35.36%，流動負債的增加主要是由于短期負債的大幅提高，可能原因是S公司在開展新業務前期投入需要大量資金，公司通過短期貸款快速籌集資金；2019—2020年，S公司的所有者權益逐年增加，2020年公司的所有者權益達到峰值241.33億元后逐年遞減，說明它的償債能力有待提高。

2.2? ?利潤表分析

由S公司對外公布的利潤表可知，其2021年的營業總收入為667.98億元，2022年營業總收入為627.31億元，較上一年分別降低9.65%，6.09%，下降的幅度逐漸放緩，這說明S公司的經營狀況正在逐步改善，效率逐步提升。2019—2022年S公司的營業總成本較前一年分別增加25.21%，23.48%，

-8.02%，-8.23%，營業總成本增長率由正轉負，反映出公司在生產運營過程中有效控制了成本，提高了盈利能力。在此期間S公司的營業利潤和凈利潤先呈現波動性上升的趨勢，盈利不穩定的原因一方面是新冠病毒疫情的影響，另一方面是豬肉價格具有周期性，2021年生豬價格超預期波動，公司對市場的把控出現偏差，導致生鮮凍品業務出現虧損，2022年S公司汲取經驗教訓，通過產品結構調整、庫存調節、中外協同等方式有效應對豬價波動，使得利潤水平明顯提高。

2.3? ?現金流量表分析

S公司2022年經營活動產生的現金流量凈額較上一年的增幅為25.38%，這是因為2022年的經營活動現金流入較上一年降低了4.18%，經營活動現金流出較上一年降低6.86%，經營活動現金流入的降低幅度小于經營活動現金流出幅度帶來的。

投資活動方面，2018—2022年投資活動現金流入和流出整體均呈現增長趨勢，但在2022年投資活動現金流入較上一年回落40.49%，其主要原因是收回投資收到的現金占比較大，并且在2022年下降41.79%；而投資活動現金流出在2021年和2022年分別下降7.84%、18.74%，這是由于這兩年的投資支付的現金分別減少39.87億元、23.27億元；因為S公司五年期間進行廣泛的投資活動，現金周轉率較低，現金流量較緊缺，導致投資活動現金流出數值均大于投資活動現金流入數值，故投資活動產生的現金流量凈額一直為負數，并且波動較大。

籌資活動方面，2022年S公司借款收到的現金相對2018年增加49.33億元，增幅為37.62%；吸收投資收到的現金減少4.04億元，減幅為97.40%；分配股利、利潤或償付利息支付的現金增加15.55億元，增幅為29.81%，這表明S公司進入穩健發展期，其經營性現金流是健康的，同時說明企業正在通過籌資補充充足的現金來滿足其經營活動業務擴張的需要。

3? ? ?S公司的財務指標分析

3.1? ?償債能力分析

3.1.1? ?短期償債能力

如表1所示，從短期償債能力來看，S公司只有2020年的流動比率為2.21高于企業合理流動比率2，說明在這一年企業的短期償債能力較強，資產流動性較好，能夠較好地滿足企業的短期償債需求。但其他年份的流動速率均低于合理流動速率，特別是2022年的流動速率僅為1.19，說明這一年公司可能沒有有效管理和運用其流動資產，導致流動資產的增長速度與流動負債的增長速度不同步，出現了存貨積壓、應收賬款無法及時回收等狀況。

S公司的速動比率均在標準值1左右，2019年和2020年的速動比率偏低，分別為0.68和0.66，可能是在新冠疫情的影響下，公司的經營受到嚴重沖擊，銷售收入減少，現金流緊張，償債能力下降。此外，S公司2018—2022年期間的現金比率均高于最低標準0.3，并且現金比率逐年升高，這反映出企業的即時付現能力不斷增強，能夠按時償還部分短期債務。

3.1.2? ?長期償債能力

如表2所示，從長期償債能力來看，2018—2022年S公司的資產負債比率呈現波動性變化，2022年穩定在40%左右，相比2021年升高了7.93個百分點，保持在正常范圍（40%～60%），反映出S公司具備較好的長期償債能力，這樣的財務結構有助于企業維持穩健的運營和經濟增長。

2018—2022年S公司的產權比率均在合理范圍之內，表明公司股東的資本足夠償還債務人提供的資金，公司貸款會有一定的保證。這也意味著公司股東權益對債權人權益的保障程度較高，公司長期償債能力較強。

3.2? ?營運能力分析

如表3所示，五年期間S公司的存貨周轉率呈現較小的波動性變化，整體維持在較高水平，2022年存貨周轉率下降，這是因為公司拓展了市場，存貨量增多。S公司2019年—2021年應收賬款周轉率大幅下降近150次，2022年有一定的回升，說明三年疫情期間經濟不景氣，一些客戶的付款能力下降，導致應收賬款的回收速度變慢，從而降低應收賬款周轉率。為了應對疫情帶來的損失，S公司可能采取加強線上銷售、擴大賒銷等銷售策略，加強對應收賬款的管理。

此外，S公司的固定資產周轉率和總資產周轉率都出現先上升后下降的趨勢，這是因為企業庫存積壓過多，為保障生產銷售的需要，在存貨上追加的投資就會增多，總資產周轉率隨之降低。

3.3? ?盈利能力分析

表4是2018—2022年S公司盈利能力相關指標。由表4中數據可知，S公司在這五年的盈利能力整體呈下降趨勢，但在2022年打破“僵局”，有所“回暖”，態勢向好。出現這一現象的原因，一方面是公司積極調整產品結構，實施精細化成本策略，提高高毛利產品的銷售占比；另一方面，2022年上半年豬肉價格幾乎到了豬肉價格最低點，屬于新一輪的豬周期，公司在豬肉價格相對低位時前瞻性地囤積凍肉，在下半年實現了量利雙增。由上述分析可知，下一步，S公司要把握市場機遇，不斷加強主要產品的市場競爭力和獲利能力，科學運作產業業務，不斷提高公司的盈利能力。

3.4? ?發展能力分析

由表5可知，2018—2019年，S公司的主營業務收入增長率、凈資產增長率和總資產增長率大幅度提高，三者均增長約30%，主要是2019年公司引入大量人才，潛心研發，把技術創新和產品改造作為重中之重，通過產品創新升級調整結構、渠道創新開發兩端市場，營銷創新提升消費黏性使市場滲透力和消費迎合度不斷提升。2019—2021年主營業務收入增長率和總資產增長率逐步下降，凈利潤增長率和凈資產增長率呈現先升高再下降的態勢，特別是凈資產增長率波動性較明顯，由2019年的22.26%增長至2020年的41.00%后，又下跌至2021年的-4.07%，說明這段時間S公司不穩定。2021—2022年四項研究指標整體呈增長的趨勢，側面反映出S公司面對發展能力指標波動時，能夠及時調整策略，有效應對挑戰，盡可能滿足市場需求，具有良好的發展潛力和發展前景。

4? ? ?對S公司的發展建議

4.1? ?聚焦主導產品，發展多元業務

首先，屠宰和肉類加工業是S公司的主線業務，并且在這個肉類食品行業擁有較強的品牌優勢、規模優勢和渠道優勢，需要在保持原有品質和特點的同時不斷優化升級，不斷增強核心產品的競爭力［2］。其次，隨著后疫情時代的到來，懶宅經濟興起，預制菜產業迎來發展黃金期，S公司應抓住市場機遇，順應當代消費者的需求，在安全、健康、口感、便捷等方面潛心研究，創新開拓新業務，解決產品同質化問題。最后，堅持引進高素質高技能的專業性人才，打造具有創新思維的研發團隊，為企業長期的繁榮和發展提供核心動力和堅實基礎。

4.2? ?豐富營銷策略，拓展銷售渠道

在當今這個信息爆炸的時代，互聯網已經成為人們獲取信息和溝通交易的平臺，S公司應抓住網絡銷售的平臺，不斷擴大企業業務的覆蓋面，提高產品的曝光度，起到為公司品牌宣傳引流的效果，簡化銷售流程和提高銷售效率，同時利用網絡銷售平臺獲取市場上更多的消費數據和信息，便于更好地了解市場需求，優化產品銷售策略。一方面，需要根據線上銷售和線下銷售各自的特點，放大各自的優勢并將其有機結合，進行融合時重點關注供應鏈管理的優化，并且與供銷商和分銷商建立穩定高效的合作關系，線上銷售可以利用明星效應，在網絡電商平臺進行直播帶貨來加大宣傳推動銷售［3］；另一方面，可以利用一系列組合式宣傳，例如主題式宣傳、節日宣傳、熱點宣傳、跨界聯名等，激發出更多的營銷創意，豐富品牌內涵，增加話題流量。同時需要建立完善的售后服務系統，提供個性化的售后服務，充分給予客戶信任，滿足客戶需求，從而提高客戶的購買體驗和滿意度。

4.3? ?制定發展戰略，定期評估調整

2018—2022年S公司的應收賬款周轉率和盈利能力指標整體呈下降趨勢，主要原因之一是其未能準確把握市場形勢，沒有準確預測和應對非洲豬瘟以及豬肉價格周期波動的影響。因此，在以后的發展中，S公司應根據自身的經營情況制定科學合理的發展戰略，抓住企業發展中的深層問題和重要問題。首先要認清行業的變化、消費者需求等外部環境帶來的變化，并對其可能帶來的影響進行系統性分析，清晰地洞察企業面臨的機會和挑戰，做出科學的決策；其次要科學評估整合企業內部資源，如企業的人力資源、生產資源、財務資源等，并且對比肉類加工行業其他先進企業如龍大美食、雨潤等，明確企業現有的資源狀況和核心競爭力，為戰略制定奠定資源基礎；最后要綜合分析外部環境和自身資源情況，探索新的發展路徑。同時S公司應根據企業發展的實際情況，加強企業戰略的動態管理，規避市場風險，減少企業損失。

主要參考文獻

［1］邱恒明.銀行家劃定產業邊界［J］.中國對外貿易，2014（1）：56.

［2］壽笳含，吳曉涵.珀萊雅公司財務分析［J］.合作經濟與科技，

2023（17）：157-159.

［3］黃金金.上市公司財務報表分析：以雙匯發展為例［J］.農村經濟與科技，2021，32（22）：142-144.