“三桶油”對標國際將如何

于洋

“三桶油”2023年年報展示了良好的企業運營水平和發展前景。

3月底，“三桶油”相繼發布了2023年業績。這一年的業績格外引人注意，一方面，2023年是三年新冠疫情防控轉段后經濟恢復發展的一年；另一方面，2023年國際原油平均價格在80美元/桶關口附近震蕩。如此油價節點，引發業內人士進一步關注。

2023年“三桶油”業績如何？相對國際油氣公司又有怎樣的特點呢？

不同程度下降

過去一年，世界石油需求漸進復蘇，市場供需總體寬松，地緣政治影響逐漸減弱，國際油價同比下降。無論是國際六大石油巨頭還是國內“三桶油”的整體營收都不可避免地受到負面影響。

財報顯示，中國石油2023年實現營業收入3.01萬億元，同比下降7%；中國石化2023年實現營業收入3.21萬億元，同比下降3.2%；中國海油2023年實現營業收入4166.09億元，同比下降1%。

低油價的沖擊讓“三桶油”的營業收入均有不同程度的下降，但得益于天然氣市場消費的較快增長和開源節流降低成本的經營策略，中國石油成為“三桶油”中唯一利潤同比增長的公司，歸屬于母公司股東的凈利潤1611.44億元，同比增長8.3%，創歷史新高。

中國石化稱，2023年公司油氣當量產量、原油加工量、乙烯產量、境內成品油經營量創歷史新高，實現經營收益為868億元，同比增長14.5%。但受油價下行影響，歸屬于母公司股東的凈利潤1238.43億元，同比下降13%。中國海油表示，公司持續增儲上產，提質增效，有效抵御了國際油價下降的不利影響，實現自由現金流888.7億元。這一凈利潤僅低于2022年，為中國海油歷史第二高位。2022年，其凈利潤為1417億元。

橫向對比來看，國際上六大石油巨頭2023年的業績表現亦明顯弱于2022年。殼牌調整后凈利潤為282.5億美元，同比下降30%；埃克森美孚實現利潤360億美元，同比下降35.41%；道達爾能源凈利潤232億美元，比2022年下降36%；雪佛龍實現凈利潤213.69，同比下降40%；英國石油公司凈利潤在五大國際石油巨頭中降幅最大，達到50%，實現凈利潤138億美元；沙特阿美凈利潤為1213億美元，平均日賺24億元，為其有史以來第二高，但同比下降約25%。沙特阿美表示，凈利潤下降的主要原因是，原油價格和銷售量下降，以及煉油和化學品利潤率下降等。

低油價的沖擊讓國際石油公司的凈利潤降幅都在30%以上（沙特阿美除外），“降幅均高于‘三桶油的水平，從側面體現了‘三桶油目前走的綜合性能源公司發展路線能有效應對低油價帶來的波動。”能源戰略專家許磊說。

“三桶油”評價提高

不僅如此，2023年，“三桶油”的分紅收益率也格外亮眼。其中，A 股平均分紅收益率 7％， H 股平均分紅收益率高達 10％，均高于國際公司平均的 6％。中國石油在年報中指出擬向全體股東派發2023年末期股息每股0.23元人民幣（含稅）的現金紅利，合計擬派發現金紅利420.95億元人民幣。中國石化指出，2023年全年派發現金股利每股0.345元人民幣（含稅），加上回購金額，合并計算后，全年分紅派息比例達到75%。中國海油擬向全體股東派發2023年末期股息每股0.66港元（含稅），連同已派發的中期股息每股0.59港元（含稅），2023年度末期股息及中期股息合計每股1.25港元（含稅）。

光大證券分析指出，“三桶油”分紅穩定且可持續，穩增長與高股息帶來高收益。該機構測算，在布侖特原油均價80美元/桶情形下，中國石油、中國石化、中國海油A股的五年年化收益率分別為9.3%、8.6%、10.9%，十年年化收益率分別為9.5%、8.2%、10.0%。

“三桶油”的高分紅派息動作進一步增強了投資者對其未來發展的信心。高盛將中國石油未來一年內的港股目標價上調至7.8港元，A股目標價上調至12.1元人民幣。高盛表示，若油價維持在80美元/桶水平，中國石油將成為長期投資者的理想選擇，并且這一價格水平有望持續到2025年，給予“買入”評級。業內人士指出，“三桶油”分紅穩定且可持續，穩增長與高股息帶來高收益。高盛在本月最新發布的研究報告中提高了“三桶油”的目標價格，且對這三家公司的未來展望給出相當積極的評價。高盛提到，隨著現金流轉化為強勁的股息以及潛在的股票回購計劃，尤其看好中國石油和中國海油的股價表現。高盛表示，若油價維持在80美元/桶的水平，中國石油將成為長期投資者的理想選擇，并且這一價格水平有望持續到2025年。

許磊進一步指出：“最近三年，國際石油公司凈資產收益率平均為12％，‘三桶油的平均水平為10％。國際同行的平均市凈率是1.9倍，‘三桶油 A 股平均市凈率1.06 倍， H 股平均市凈率 為0.69 倍。對標國際石油公司，‘三桶油凈資產收益率、市凈率還有進一步提升的空間。”

鮮明的轉型路線

2023年的“三桶油”業績雖然展現出一些新亮點，但結合應對低油價、股息分紅等方面優異的表現，在凈資產收益率等仍有提高的空間。在過去十年里，無論國際油價如何風云變幻，“三桶油”始終修煉內功，頂壓前行。在2023年《財富》世界500強排行榜中，中國石油、中國石化始終保持在前十名的地位不動搖，中國海油更是畫出了一道漂亮的上升線，排名42，向建設世界一流企業的目標不斷靠近。

能源轉型之際，“三桶油”的機遇和挑戰并存。在多家油氣巨頭在轉型的路口不斷調整時，包括在2023年的年報中宣布2024年將重回上游投資領域，“三桶油”在2023年無懼油價波動，持續推動增儲上產的同時走出了一條特色的綠色轉型之路。

中國石油2023年實現風電光伏發電量22億千瓦時，累計地熱供暖面積超3500萬平方米；中國石化累計發展加氫站128座，已成為全球最大的加氫站運營單一企業，供給量占全國40%左右，加氫量為3471萬噸，同比增加100%；中國海油則聚焦于“推動新能源與海上油氣生產融合發展”。對于新能源業務的發展，該公司的定調包括“穩妥推進新能源業務發展和綠色技術研發”“堅持以海上新能源業務為主、擇優發展陸上新能源”等。

在能源轉型的大背景下，我國油氣生產企業正面臨轉型升級的重要時期。以“三桶油”為代表的油氣企業圍繞產業結構轉型穩定、持續發力，在國際市場上彰顯出了中國油氣企業的韌性和力量。

責任編輯：周志霞

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