公司治理結構對公司財務績效的影響研究

徐良言 周曉悅

伴隨著互聯網經濟快速發展，互聯網企業逐步邁入可持續發展的階段。當下互聯網公司數量與日俱增，正加快與傳統行業的整合。互聯網企業，特別是上市公司的發展，離不開完善公司治理結構的支持，只有確保公司治理結構科學完善，方能有效分配權益，保障財務良好的績效。

一、互聯網上市公司治理結構

在互聯網環境下，互聯網上市公司發展中股東、董事會、管理層、監事會各司其職，彼此各有分工。只有多方主體共同合作，才能保障公司治理結構處于優良狀態，防止公司內部出現矛盾。

（一）互聯網上市公司股權結構

互聯網上市公司創業者大都是擁有良好教育背景的職業技術人才，此類公司多為“社會公眾股東性質”。在互聯網上市公司成長期，公司規模不斷擴大，需要獲得更多資金的支持。然而，由于互聯網上市公司的特殊性質，要通過去中心化的手段來實現其所需的融資，這使互聯網上市公司在不斷壯大過程中，不僅豐富了其產權屬性，而且從“一股獨大”走向適度的集中或分散局面。當互聯網上市公司成長到成熟階段時，部分創始人成為小股東，而機構投資者成為大股東。可見，只有股權的合理配置，互聯網上市公司發展之路才能更順暢。

（二）互聯網上市公司董事會結構

董事會是互聯網上市公司的最高權威機構，在互聯網行業中，互聯網上市公司董事會成員素質尤為重要，發起人加入公司后，公司治理機制得以改進。而擁有深厚專業知識和工作經驗的董事，在面臨高風險時可以更好地溝通和決策。同時，獨立董事也是公司董事會的重要組成部分，能在一定程度上監督董事會成員。

（三）互聯網上市公司監事會結構

互聯網上市公司監事會與傳統公司組織結構相似，其主要功能是對公司董事會、股東及管理層實施監督，以保證互聯網上市公司健康有效地運行。合格的監事會可以對董事會和公司運作進行全面有效的監督，一旦發生任何異常現象，都要及時召開監事會，使監事會成員之間進行良好溝通，并能及時地對意見進行修正，提出一些建設性意見，避免為公司帶來巨大的經濟損失。良好的督導，不僅能提高互聯網上市公司經營水準，還能促進互聯網上市公司完成策略規劃，切實實現可持續發展。

（四）互聯網上市公司管理層激勵結構

從實際情況來看，激勵機制是互聯網上市公司常用的一種手段。通過管理層激勵結構及股權激勵機制可有效控制代理成本，切實提升公司財務績效水平。

一方面，薪酬激勵對互聯網上市公司財務績效有影響。薪酬激勵是指互聯網上市公司為使管理者更有效地完成工作而給予的報酬。于互聯網上市公司而言，要從技術層次上實現創新，就離不開人才的激勵與培養。通過對管理者的薪酬進行激勵，可以有效地約束管理者自利行為，促使管理者為提高公司財務績效而奮斗。另一方面，股權激勵對互聯網上市公司財務績效也有影響。所以，要對公司股權進行合理分配，防止其對公司發展產生不利影響。

二、互聯網上市公司治理結構對公司財務績效的影響

在委托代理狀態下，互聯網上市公司經營活動中，因產權和經營權相分離而出現“代理成本”，這對實現公司價值最大化的目標具有一定難度。公司治理是解決代理問題、減少代理費用的重要手段。從管理上講，兩者目的一致，終極目標都是推動公司戰略目標的發展。研究結果表明，公司治理結構、內部控制結構都能影響公司財務績效。公司治理和內部控制是兩種不同層次的公司治理方式，兩者之間存在著相互影響、相互制約和協同作用的關系。本次研究選取2016—2023年我國互聯網上市公司為樣本，共獲得來自2170個互聯網上市公司的1311份樣本。擬從互聯網上市公司治理結構和內部控制質量兩個角度出發，研究對公司財務績效的影響，假設互聯網上市公司治理結構和公司財務績效呈正相關的態勢，并從理論和實證兩個方面進行研究。

通過表1數據分析，可得出如下結論：1.互聯網上市公司指數與公司財務績效（ROA， ROE）存在著顯著的正相關關系（在1%的顯著水平上）。這表明，互聯網上市公司整體管理水平越高，公司財務績效也就越好。2.內部控制品質與公司財務績效之間也呈現出顯著的正相關關系。內部控制缺陷指數為負值，且通過了5%的顯著性檢驗，表明互聯網上市公司內部控制缺陷程度較高的公司經營績效較差。內部控制審計意見與ROA、ROE呈顯著正相關，這就意味著，外包審計并取得標準無保留意見的公司，其業績顯著優于沒有內部控制審計或者沒有取得標準無保留意見的公司。在內控品質和權益屬性中，內控品質對績效有顯著影響。3.互聯網上市公司治理結構對公司財務績效（ROA）的作用仍然存在著明顯的正向效應，內部控制質量對公司財務績效的影響也隨之改變，在具有不同產權性質的公司中，其執行效果確實存在著一定差別，不管是建立健全內部控制體系，還是聘用外部審計人員對公司內部控制進行評估，都顯得力不從心。

三、互聯網上市公司治理結構對公司財務績效的影響優化建議

（一）完善股權結構，加強公司治理效果

互聯網上市公司治理過程中，應當采取合理的股權結構，以防止出現股權失衡的情況。同時，互聯網上市公司要進一步完善原有股權結構，打破“過度集中”與“分散化”的治理結構壁壘，通過對“分權”協調，實現“分權制衡”，促進互聯網上市公司財務績效得到提高。此外，為切實強化互聯網上市公司治理效果，還可從以下幾點入手：1.使股權屬性最大化。我國上市公司持股比例越高，其財務績效越差。據此，互聯網上市公司管理層在一定程度上可以通過股票回購等手段來減少其所持有的國有股權。當然，還可以從法人股和流通股的比例兩個角度，采取股權激勵等手段，使其在證券市場中的占比不斷提高。2.提高所有權集中程度，防止股權結構失衡。在互聯網上市公司中，所有權較為集中，有利于公司的經營和管理。互聯網上市公司處于成長階段，為了把握機會，公司需要迅速地做出判斷與決策。因此，過度分散的所有制結構不利于公司的早期發展。

（二）優化董事會結構，保障決策效率

在強化獨立高效的董事會時，也要完善互聯網上市公司內部機構，使其能夠更好地發揮對公司的決策與監督作用。在互聯網行業發展中，這一行業對人才的需求非常高，公司董事更是對公司的發展起到了至關重要的作用。對于一個互聯網上市公司的發展而言，董事之間的關系往往很復雜，董事屬于公司內的各利益體，在關于公司決策問題上存在著不同的觀點和偏見。在此背景下，獨立董事作為獨立內部控制機構，應能對公司的決策作出客觀判斷，并采取最優的策略，以避免大股東對董事會的控制權。

（三）完善監事會結構，發揮監督職能

互聯網上市公司發展中，需構建一套科學合理的監事監督體系，并使其能夠有效地發揮監督職能。首先，應完善互聯網上市公司監事會的構成。在保證公司治理結構基礎上，除了要有出資人的代表，還要引進更高水平的外部人員。其次，互聯網上市公司要健全監事會激勵制度。監事會激勵機制與管理者的激勵機制相同，只要其受到激勵，其工作的動力就會增強，從而更好地履行監管職責。最后，互聯網上市公司應當制定和完善有關的監事會制度。對違反規定的董事，可以采取適當的懲罰措施。當然，互聯網上市公司還需要符合這一制度所需的任職條件，以防止一人多職，以保證其獨立性。只有當監事會發揮其客觀性和積極性時，才能使互聯網上市公司治理結構和治理水平得到切實優化。

（四）完善評價機制，激活管理層動機

對于互聯網公司而言，未來發展很大程度上取決于人才的競爭。因此，如何對互聯網上市公司進行有效管理就顯得尤為重要。互聯網上市公司必須時刻保持對新事物的了解，才能讓自己不至于被時代所淘汰。同時，互聯網上市公司要建立完善的薪酬制度，提高內部員工學習熱情。其中，“薪酬—合同”機制同樣適用于互聯網上市公司，在薪酬和權益等方面，通過對高管人員的薪酬和股權激勵，可以使其和公司的利益緊密相連，達到協同發展的目標。此外，要使互聯網上市公司更好地適應市場競爭，就需要科學地調整高管薪酬結構，使其短期激勵和長期激勵相結合，以薪酬差別來達到對管理者的激勵。

四、結 語

綜上所述，公司治理結構是互聯網上市公司制度的核心內容，其是否合理直接影響公司財務績效。為此，互聯網上市公司要注重優化公司治理結構，從而保障公司內部股權結構更加合理，切實強化公司內部的有效控制，保障公司代理成本得以降低，并協同增強公司核心競爭力，優化公司財務績效，為推動互聯網上市公司未來持續發展積蓄能量。