本土市場規(guī)模與外商直接投資流入

摘"要"本土市場規(guī)模是構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵之點(diǎn)，對(duì)引進(jìn)外商直接投資（FDI）具有重要意義。本文基于2011—2020年中國280個(gè)地級(jí)市面板數(shù)據(jù)深入考察本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響及其機(jī)制渠道。研究結(jié)果表明，國內(nèi)市場潛力能夠吸引FDI流入。該結(jié)論在內(nèi)生性分析、分位數(shù)回歸等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依舊成立。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，本土市場規(guī)模可通過勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)FDI流入。具體而言，國內(nèi)市場潛力可提升區(qū)域勞動(dòng)生產(chǎn)率并降低用工成本，同時(shí)提高地區(qū)總體創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)創(chuàng)新能力，進(jìn)而促進(jìn)外資進(jìn)入國內(nèi)市場。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化本土市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)。基于城市特征的異質(zhì)性分析結(jié)果表明，本土市場規(guī)模對(duì)胡煥庸線東南側(cè)城市、高交通基礎(chǔ)城市和低經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)城市FDI流入的促進(jìn)效果更為明顯。本文研究結(jié)論對(duì)構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要啟示。

關(guān)鍵詞"本土市場規(guī)模"FDI流入"勞動(dòng)生產(chǎn)率"科技創(chuàng)新"環(huán)境規(guī)制

一、問題提出

隨著改革開放和經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，外商直接投資（foreign"direct"investment，F(xiàn)DI）日益成為中國構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的關(guān)鍵要素。作為知識(shí)技術(shù)溢出的重要載體，F(xiàn)DI可創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、縮小技術(shù)差距并促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展（楊洋和黃寧，2021）。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）發(fā)布的《世界投資報(bào)告2023》顯示，中國的外國直接投資流入保持穩(wěn)定增長，其中2022年中國吸引的FDI增加了5%，已達(dá)到1891億美元。但從全球外商直接投資總額來看，受到公共債務(wù)飆升、地緣政治加大和能源價(jià)格高漲等多重負(fù)面因素影響，2022年是除新冠病毒感染疫情以外FDI受到?jīng)_擊最嚴(yán)重的一年。因此，在當(dāng)前形勢下，中國實(shí)際利用外商直接投資額可能面臨較大壓力。超大規(guī)模市場優(yōu)勢作為中國國內(nèi)國際雙循環(huán)背景下的國際競爭新優(yōu)勢，可有效推進(jìn)資源配置效率提升和生產(chǎn)流通成本降低，在賦能內(nèi)需市場潛力的基礎(chǔ)上影響跨國公司的FDI區(qū)位選擇。那么，隨著國內(nèi)市場潛力提升，本土市場規(guī)模是否能夠吸引FDI流入？將通過哪些機(jī)制渠道促進(jìn)外資進(jìn)駐國內(nèi)市場？在國內(nèi)國際雙循環(huán)背景下，厘清本土市場規(guī)模對(duì)中國FDI流入的影響效應(yīng)和機(jī)制渠道，具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

與本文緊密相關(guān)的第一支文獻(xiàn)是FDI流入的影響因素研究。東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、營商環(huán)境、政府政策支持、環(huán)境規(guī)制（Corcoran"amp;"Gillanders，2015；劉朝等，2014）等是跨國公司進(jìn)行外資區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素。一方面，在營商環(huán)境領(lǐng)域，隨著世界營商環(huán)境改革不斷深化，東道國完善的營商環(huán)境被認(rèn)為是影響FDI引進(jìn)的重要因素（劉軍和王長春，2020）。但這種促進(jìn)效果僅會(huì)在發(fā)展中國家存在，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中并無上述現(xiàn)象（張應(yīng)武和劉凌博，2020）。另一方面，在制度環(huán)境領(lǐng)域，Bhasin"amp;"Garg（2020）的研究顯示，制度環(huán)境的優(yōu)化可通過影響投資收益、經(jīng)營績效等吸引外商直接投入即FDI的進(jìn)駐。政府扶持是跨國公司FDI區(qū)位選擇的主要因素，補(bǔ)貼和優(yōu)惠力度直接決定著區(qū)域外資流入程度（陳創(chuàng)練等，2017），而地方官員對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的規(guī)制力度對(duì)FDI流入也存在一定影響。若東道國排污標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境要求越高，外資企業(yè)入駐國內(nèi)市場的動(dòng)機(jī)將越低。隨著環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度提升，盡管低質(zhì)量FDI如勞動(dòng)密集型外資企業(yè)的引入將明顯偏低，但具備先進(jìn)清潔技術(shù)的外資企業(yè)將逐漸增多（方齊云和劉東，2020），這將促進(jìn)外資流入實(shí)現(xiàn)由量到質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

第二支關(guān)聯(lián)密切的文獻(xiàn)是市場規(guī)模的相關(guān)研究。作為市場需求的綜合體現(xiàn)，市場潛力是指考慮交通成本等關(guān)鍵要素后企業(yè)所需面臨的目標(biāo)市場規(guī)模。Krugman（1991）研究發(fā)現(xiàn)，若市場需求規(guī)模越大，那么當(dāng)?shù)氐氖袌鰸摿σ簿驮綇?qiáng)，越容易集聚勞動(dòng)力和廠商。當(dāng)前國內(nèi)外諸多研究均揭示了市場規(guī)模與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的緊密聯(lián)系（程名望等，2019）。隨著中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)，國內(nèi)市場潛力的重要性不言而喻。一些學(xué)者考慮從產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)（汪浩瀚和徐建軍，2018）、要素資源配置（郭進(jìn)，2023）等方面對(duì)本土市場規(guī)模展開深入探討。與本文關(guān)系最密切的文獻(xiàn)主要聚焦于市場規(guī)模與外商直接投資領(lǐng)域。在對(duì)FDI流入的影響因素研究中，市場規(guī)模水平的作用是基礎(chǔ)，巨大的本土市場潛力可明顯改善中國在國際產(chǎn)業(yè)鏈上的分工地位（邱斌和尹威，2010），同時(shí)也為跨國公司選擇投資地提供重要參考價(jià)值。多數(shù)文獻(xiàn)僅考慮到市場規(guī)模是FDI流入的諸多影響因素之一，并未對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行深入考察。馮偉等（2011）較早關(guān)注到本土市場與外商直接投資之間的相互關(guān)聯(lián)，通過理論模型和門檻回歸發(fā)現(xiàn)市場規(guī)模對(duì)FDI的吸引存在規(guī)模報(bào)酬遞增效應(yīng)，可持續(xù)性地吸引外資流入。但上述文獻(xiàn)并未對(duì)兩者間的機(jī)制渠道展開深入討論，在實(shí)證環(huán)節(jié)的研究也局限于省級(jí)層面。

基于已有研究，本文將研究樣本進(jìn)一步細(xì)化到地級(jí)市層面，利用2011—2020年中國地級(jí)市面板數(shù)據(jù)深入考察本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響及其機(jī)制渠道。

與現(xiàn)有研究相比，本文可能的邊際貢獻(xiàn)在于：一方面，中國具有超大規(guī)模市場優(yōu)勢，有利于打通國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。現(xiàn)有文獻(xiàn)大多已關(guān)注到市場規(guī)模是影響FDI流入的關(guān)鍵因素之一，但能夠聚焦到兩者關(guān)系并深入考察其機(jī)制渠道的研究相對(duì)罕見。本文從國內(nèi)市場潛力視角入手探究本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響，同時(shí)將研究樣本細(xì)化至地級(jí)市層面，對(duì)FDI領(lǐng)域的實(shí)證研究進(jìn)行合理補(bǔ)充。另一方面，本文基于勞動(dòng)力和科技創(chuàng)新等關(guān)鍵要素打開市場潛力影響FDI流入的機(jī)制黑箱，同時(shí)將環(huán)境規(guī)制這一關(guān)鍵FDI區(qū)位選擇要素納入研究框架。這不僅有利于豐富環(huán)境經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)研究，也為優(yōu)化外資結(jié)構(gòu)和國內(nèi)國際雙循環(huán)格局提供一定的政策參考。

在國內(nèi)國際雙循環(huán)背景下，依靠超大規(guī)模市場優(yōu)勢吸引外資進(jìn)駐的舉措對(duì)提升中國國際競爭力和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

本文剩余的部分安排如下：第二部分為基于勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)的理論機(jī)制分析；第三部分為實(shí)證研究設(shè)計(jì)，包括模型構(gòu)建、變量刻畫和描述性統(tǒng)計(jì)；第四部分為基準(zhǔn)回歸、內(nèi)生性分析和穩(wěn)健性檢驗(yàn)；第五部分為拓展性研究，包括中介機(jī)制檢驗(yàn)、調(diào)節(jié)機(jī)制檢驗(yàn)和異質(zhì)性分析；最后為研究結(jié)論和政策啟示。

二、理論機(jī)制分析

（一）本土市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)

中國具有超大規(guī)模市場優(yōu)勢，能夠憑借完整的工業(yè)體系和與之匹配的人口數(shù)量吸引外資企業(yè)入駐。不同于傳統(tǒng)FDI理論，新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)中通常考慮從貿(mào)易成本、市場潛力與產(chǎn)業(yè)分工視角來確定跨國企業(yè)FDI投資的區(qū)位選擇（黃肖琦和柴敏，2006）。隨著新型舉國體制和超大規(guī)模市場優(yōu)勢顯現(xiàn)，國內(nèi)大循環(huán)得以暢通發(fā)展。本土市場潛力可強(qiáng)化需求端，吸引廠商進(jìn)入本土市場，有利于區(qū)域內(nèi)部及地區(qū)間的要素資源配置的優(yōu)化。在此基礎(chǔ)上，生產(chǎn)力得以釋放，各類產(chǎn)業(yè)也可實(shí)現(xiàn)集聚發(fā)展，通過知識(shí)技術(shù)溢出改善區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施和制度環(huán)境，為FDI流入奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)（邵挺，2010）。首先，中國勞動(dòng)力豐富低廉且具有廣闊的市場空間。考慮到國際貿(mào)易壁壘和生產(chǎn)成本問題，跨國公司通常會(huì)選擇直接在華投資設(shè)廠，憑借先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)占據(jù)市場份額。內(nèi)需潛力的刺激也將促使貿(mào)易活動(dòng)和市場競爭日益活躍（郭進(jìn)和蘭葉凡，2021），不斷完善的市場機(jī)制為外資流入奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。其次，中國強(qiáng)調(diào)國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局，對(duì)“引進(jìn)來”和“走出去”均有相應(yīng)的優(yōu)惠政策和扶持體系。政策支持是吸引外資進(jìn)駐的重要因素，中國的政治體系和社會(huì)制度相對(duì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性相對(duì)較小，有利于跨國企業(yè)安全長期發(fā)展（郎麗華等，2021）。同時(shí)，為引進(jìn)高質(zhì)量FDI，地方政府紛紛采取相關(guān)財(cái)政補(bǔ)貼和政策扶持，因此跨國公司的FDI投資將傾向于流向中國。最后，超大規(guī)模市場優(yōu)勢在打破區(qū)域貿(mào)易壁壘的同時(shí)也會(huì)改善營商環(huán)境和基礎(chǔ)服務(wù)水平。這不僅有利于FDI形成跨區(qū)域流動(dòng)，也能夠幫助外資企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營流程并快速適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌觥Ｓ纱耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)1：本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入具有促進(jìn)效果。

（二）本土市場規(guī)模影響FDI流入的作用機(jī)制

中國超大規(guī)模市場具有韌性優(yōu)勢，可有效打破區(qū)際壁壘并提升資源配置效率。隨著勞動(dòng)力、資本等要素跨區(qū)域流動(dòng)，各地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)，這將增強(qiáng)中國吸引外資的區(qū)位優(yōu)勢。

本土市場規(guī)模可通過提升勞動(dòng)生產(chǎn)率并降低企業(yè)用工成本，進(jìn)而促進(jìn)FDI流入。改革開放以來，效率尋求型和市場尋求型動(dòng)機(jī)是跨國公司來華投資的主要目的，這兩種類型的FDI均離不開勞動(dòng)力成本這一關(guān)鍵要素。中國豐富低廉的勞動(dòng)力資源和廣闊的國內(nèi)市場是跨國公司選擇來華投資的重要因素。但當(dāng)前中國已邁入中度老齡化社會(huì)，勞動(dòng)力成本在不斷上升，這極有可能會(huì)削弱效率尋求型FDI投資意愿。尤其是在勞動(dòng)密集型和資本密集型行業(yè)中，東道國工資的提高將直接導(dǎo)致跨國公司減少投資（Rasciute"amp;"Downward，2017）。國內(nèi)市場潛力和統(tǒng)一大市場可實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力和人才資源在區(qū)域間的最優(yōu)配置（國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組，2020），通過完善的基礎(chǔ)設(shè)施和多樣化的產(chǎn)業(yè)體系為外資進(jìn)入提供有利條件。一方面，盡管勞動(dòng)力成本增加可能會(huì)通過擠壓獲利空間對(duì)成本驅(qū)動(dòng)型FDI產(chǎn)生負(fù)向效果，但東道國居民收入上升和利好的內(nèi)需潛力依舊會(huì)對(duì)市場導(dǎo)向型FDI具有利好消息，即工資變化對(duì)外資的區(qū)位決策可能并不是絕對(duì)的負(fù)向影響（葉素云和葉振宇，2012）。同時(shí)，對(duì)跨國公司FDI投資而言，勞動(dòng)力工資的上漲也可能與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長緊密相關(guān)，企業(yè)相對(duì)用工成本可能并未上升，內(nèi)需市場依舊能夠獲益。另一方面，市場潛力可展現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力，在打破貿(mào)易壁壘的基礎(chǔ)上促進(jìn)中間產(chǎn)品共享、基礎(chǔ)設(shè)施完善等，進(jìn)而影響人力資本的分布狀況（LópezRodriguez"et"al.，2019）。在此情形下，區(qū)域的勞動(dòng)生產(chǎn)率可能將得以提升，企業(yè)用工成本也將實(shí)現(xiàn)下降。這將有效節(jié)約外資企業(yè)的生產(chǎn)成本并提高生產(chǎn)效率，有利于占據(jù)市場份額并獲得競爭優(yōu)勢。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：本土市場規(guī)模可通過提升勞動(dòng)生產(chǎn)率和降低用工成本等勞動(dòng)力效應(yīng)促進(jìn)FDI流入國內(nèi)市場。

本土市場規(guī)模可通過激發(fā)科技創(chuàng)新活力促進(jìn)FDI流入。國內(nèi)市場潛力擴(kuò)大可聚集多樣化的勞動(dòng)力，在促進(jìn)知識(shí)溢出的基礎(chǔ)上提高區(qū)域創(chuàng)新效率（張萃，2019）。科技創(chuàng)新技術(shù)的提升不僅能夠幫助外資企業(yè)實(shí)現(xiàn)與國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的大規(guī)模協(xié)作和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，也有利于賦能FDI投資嵌入東道國企業(yè)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。具體而言，知識(shí)技術(shù)溢出可賦能區(qū)域營商環(huán)境和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)吸引技術(shù)尋求型FDI至關(guān)重要（Chidlow"et"al.，2009）。在營商環(huán)境方面，超大規(guī)模市場優(yōu)勢引導(dǎo)下的市場化改革和政策扶持可在簡化業(yè)務(wù)辦理和改善創(chuàng)新氛圍等方面提供有力支持，以此推進(jìn)外商直接投資規(guī)模的穩(wěn)定增長（景國文，2023）。同時(shí)，完善的基礎(chǔ)設(shè)施、高水平的科技創(chuàng)新能力是賦能區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，也是增加對(duì)FDI吸引力的關(guān)鍵性因素。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，國內(nèi)市場潛力能夠促使當(dāng)?shù)毓?yīng)商集聚并賦能區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。“中心—外圍”理論表明，需求規(guī)模越大的市場通常具有越強(qiáng)的市場潛力，越容易集聚廠商和勞動(dòng)力；而集聚區(qū)是知識(shí)溢出和創(chuàng)新發(fā)展的助推器，可有效改善當(dāng)?shù)谾DI流入的效率，在“穩(wěn)增長”的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效目標(biāo)（方慧等，2021）。由此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：本土市場規(guī)模可通過科技創(chuàng)新效應(yīng)促進(jìn)FDI流入國內(nèi)市場。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）計(jì)量模型設(shè)定

本文主要考察本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響效應(yīng)，構(gòu)造的雙向固定模型如下所示：

lnFDIit=α0+α1lnMPit+α2Controlit+γi+μt+εit（1）

lnPerFDIit=β0+β1lnMPit+β2Controlit+γi+μt+εit（2）

其中，lnFDIit和lnPerFDIit為本文的被解釋變量，分別代表第t年城市i的FDI流入量和人均FDI流入量。lnMPit為本文的核心解釋變量，代表第t年城市i的本土市場規(guī)模，以國內(nèi)市場潛力對(duì)數(shù)值刻畫。Controlit為影響外商直接投資的一系列控制變量。γi和μt分別為城市固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，用于控制影響FDI流入的地理和時(shí)間因素。εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，本文主要在城市層面進(jìn)行聚類處理。本文重點(diǎn)關(guān)注lnMPit前的估計(jì)系數(shù)α1和β1，若顯著為正，則表明本土市場規(guī)模可以促進(jìn)FDI流入。

（二）變量選取

1"FDI流入

借鑒史貝貝等（2019）的研究，本文考慮從流量視角入手，選取中國各地級(jí)市實(shí)際利用外商直接投資數(shù)據(jù)（lnFDIit）來刻畫FDI流入量。為避免異方差等問題的影響，本文通過各年平均匯率將美元換算為人民幣，并進(jìn)行對(duì)數(shù)值處理。為確保研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)一步以人均實(shí)際利用外商直接投資額的對(duì)數(shù)值（lnPerFDIit）作為刻畫中國FDI流入的另一被解釋變量。

2本土市場規(guī)模

中國具有超大規(guī)模市場優(yōu)勢，無論是從人口還是從生產(chǎn)總值視角來看，市場潛力巨大。當(dāng)前文獻(xiàn)多考慮從要素價(jià)格視角來衡量國內(nèi)超大規(guī)模市場，如市場分割指數(shù)（汪陽昕和黃漫宇，2023）等。鑒于相關(guān)數(shù)據(jù)的不可獲得性，本文主要從空間分布與關(guān)聯(lián)視角對(duì)核心解釋變量展開刻畫。借鑒張可云等（2022）的研究，本文以國內(nèi)市場潛力來衡量超大規(guī)模市場優(yōu)勢，具體計(jì)算公式如下：

MPi，t=Ii，tDisi，i+∑Nj≠iIj，tDisδj，t（δ=1）（3）

其中，Disi，i=23"Siπ，Si是城市建成區(qū)的面積，Disi，i是城市i的內(nèi)部距離。Ii，t是地級(jí)市i在第t年的消費(fèi)支出，Ij，t是地級(jí)市j在第t年的消費(fèi)支出，本文在這里以社會(huì)消費(fèi)品零售總額來刻畫。Disδj，t是城市i到城市j的距離，δ為距離衰減參數(shù)，借鑒郭進(jìn)和蘭葉凡（2021）的研究，將其設(shè)定為1。本文對(duì)上述變量進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，最終得到核心解釋變量lnMPit。為確保研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，本文以地區(qū)生產(chǎn)總值來刻畫地級(jí)市支出并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

3控制變量

為緩解遺漏變量而造成的內(nèi)生性問題，綜合相關(guān)理論與文獻(xiàn)，本文引入與FDI相關(guān)的控制變量。（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度（Gpdin），以地區(qū)生產(chǎn)總值增長率衡量。一般而言，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與國內(nèi)外市場緊密相關(guān)，可能會(huì)影響跨國公司的區(qū)位選擇。（2）財(cái)政自主權(quán)（Fd），以政府財(cái)政一般預(yù)算內(nèi)收入與政府財(cái)政一般預(yù)算內(nèi)支出的比值刻畫。自主裁定權(quán)越高，越有利于地方政府合理規(guī)劃產(chǎn)業(yè)空間布局，這將對(duì)外商直接投資企業(yè)產(chǎn)生影響。（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（Str），以第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值來衡量。根據(jù)污染天堂假說，跨國公司會(huì)選擇將產(chǎn)能較落后、污染較嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低的發(fā)展中國家。若東道國服務(wù)業(yè)較發(fā)達(dá)，那么當(dāng)?shù)丨h(huán)境要求可能也相對(duì)嚴(yán)格，這將不利于外資企業(yè)入駐。（4）城市工資水平（Emp），以職工平均工資的對(duì)數(shù)值刻畫。發(fā)達(dá)國家的跨國企業(yè)向發(fā)展中國家遷移通常會(huì)考慮當(dāng)?shù)氐目傮w勞動(dòng)力價(jià)格問題。（5）商業(yè)信用環(huán)境（Bus），以中國城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)來刻畫市場信用交易環(huán)境的優(yōu)劣。根據(jù)Morris"amp;"Aziz（2011）的研究，東道國商業(yè)信用環(huán)境對(duì)區(qū)域企業(yè)健康發(fā)展至關(guān)重要，也是外資進(jìn)入的重要影響因素。

（三）數(shù)據(jù)來源與處理

本文主要研究2011—2020年本土市場規(guī)模對(duì)中國280個(gè)城市外商直接投資的影響效應(yīng)。其中，地級(jí)市或直轄市層面的社會(huì)消費(fèi)品總額、經(jīng)濟(jì)增長率等社會(huì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國城市建設(shè)統(tǒng)計(jì)年鑒》和各地方政府公報(bào)。商業(yè)信用環(huán)境數(shù)據(jù)來自《中國城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)（CEI）藍(lán)皮書》。中國各城市發(fā)明型、實(shí)用新型專利獲得數(shù)據(jù)來源于國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)數(shù)據(jù)庫。對(duì)于個(gè)別缺失的樣本數(shù)據(jù)，本文采用線性插值法進(jìn)行合理補(bǔ)充。考慮到極端值可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果造成影響，本文進(jìn)一步對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行雙邊1%的縮尾（winsorize）處理。具體變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示。

被解釋變量lnFDI的最大值和最小值分別為159076和63843，lnPerFDI的最大值和最小值分別為92754和07421。可以看出，不同城市間的實(shí)際外資額存在明顯差異，這一結(jié)果與各區(qū)域目前發(fā)展緊密相關(guān)。中國地大物博，各城市空間分布與區(qū)位優(yōu)勢存在明顯區(qū)別。沿海與內(nèi)陸地區(qū)吸引FDI的能力不同，再加上中國在沿海地區(qū)設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)等優(yōu)惠待遇，因此FDI主要集中在沿海區(qū)域。這將導(dǎo)致城市間的FDI流入量產(chǎn)生較大差異，其中最高與最低人均FDI間相差9倍之余。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基準(zhǔn)估計(jì)結(jié)果

在對(duì)樣本進(jìn)行合理處理后，本文進(jìn)行雙向固定效應(yīng)回歸。表3列（1）和列（3）中為未加入控制變量的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，列（2）和列（4）為加入控制變量的結(jié)果。無論是否加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等控制變量，核心解釋變量lnMP的估計(jì)系數(shù)均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。這意味著國內(nèi)本土市場規(guī)模的確會(huì)對(duì)實(shí)際利用外資產(chǎn)生促進(jìn)效果，即假設(shè)H1得以驗(yàn)證。因此，在中國強(qiáng)大的內(nèi)需潛力下，外資流入量將得以提升，這將有利于共建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局。

同時(shí)，本文選擇的控制變量也具有較好的識(shí)別效應(yīng)。總體而言，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)政自主權(quán)、城市就業(yè)和商業(yè)信用環(huán)境對(duì)實(shí)際外商投資額具有明顯的正向促進(jìn)效果。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)即第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度對(duì)實(shí)際利用外資額存在負(fù)向抑制效果，這與前文推斷保持一致。服務(wù)業(yè)發(fā)展越發(fā)達(dá)，越有利于實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)丨h(huán)境的綠色清潔，這意味著東道國環(huán)境質(zhì)量和環(huán)境規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)均較高。但跨國公司通常會(huì)選擇將產(chǎn)能落后和污染嚴(yán)重的環(huán)節(jié)放置在環(huán)境要求相對(duì)較低的國家，以求獲得生產(chǎn)成本下降的優(yōu)勢。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)外資企業(yè)的區(qū)位選擇將產(chǎn)生負(fù)向作用。

（二）內(nèi)生性分析

本土市場規(guī)模與區(qū)域市場需求是緊密關(guān)聯(lián)的。現(xiàn)實(shí)生活中若一區(qū)域的實(shí)際利用外資額越高，當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展和人口規(guī)模也就相對(duì)較大。這意味著高外資城市的市場潛力本身可能就相對(duì)較大，因此本文核心解釋變量和被解釋變量間可能存在因果內(nèi)生性問題。同時(shí)，盡管本文在基準(zhǔn)模型中考慮到控制變量的影響作用，但依舊可能存在不可觀測的因素影響。因此，本文采取工具變量回歸來緩解可能存在的內(nèi)生性偏誤。

本文主要從地理距離視角選取本土市場規(guī)模的工具變量。市場潛力與區(qū)域間流通效率緊密相關(guān)，即市場潛力越大，區(qū)域間流通效率越高。鑒于此，本文選取各城市間距離之和的倒數(shù)值作為本土市場規(guī)模的工具變量（IV）。采用這一工具變量的優(yōu)點(diǎn)在于，地理距離是城市固有位置信息，與當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模存在緊密聯(lián)系，即距離越近代表市場空間可達(dá)性越高，滿足相關(guān)性和外生性要求。由于地理距離并不隨時(shí)間變化，本文將上述變量與年度新增企業(yè)數(shù)形成交互項(xiàng)，得出最終的工具變量。表3為基于城市距離的工具變量回歸結(jié)果。列（1）中l(wèi)nMp的估計(jì)系數(shù)顯著為正，證明了上述相關(guān)性的存在。第一階段的KleibergenPaap"rk"LM統(tǒng)計(jì)量在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，即工具變量的選擇拒絕了不可識(shí)別假設(shè)。同時(shí)，CraggDonald"Wald"F"統(tǒng)計(jì)量"53465遠(yuǎn)高于StockYogo弱工具變量檢驗(yàn)提供的10%扭曲水平臨界F值2025，表明不存在弱工具變量問題。在第二階段中，lnMp的估計(jì)系數(shù)依舊在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，這意味著在經(jīng)過內(nèi)生性問題處理后，本土市場規(guī)模依舊能夠?qū)DI流量和人均FDI流量產(chǎn)生正向促進(jìn)效果。本文研究結(jié)論依舊穩(wěn)健可靠。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1分位數(shù)回歸

考慮到本土市場規(guī)模對(duì)不同F(xiàn)DI流入量可能存在異質(zhì)性區(qū)別，為確保研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文在這里進(jìn)行固定效應(yīng)分位數(shù)回歸。具體而言，本文選擇對(duì)lnFDI和lnPerFDI進(jìn)行分組處理，并在此基礎(chǔ)上對(duì)25%分位點(diǎn)、50%分位點(diǎn)和75%分位點(diǎn)進(jìn)行回歸。表4為分位數(shù)回歸結(jié)果。從整體視角來說，各分位點(diǎn)處的估計(jì)系數(shù)大多顯著為正，這意味著本文的基準(zhǔn)結(jié)論較為穩(wěn)健可靠。但就從lnMP的估計(jì)系數(shù)而言，無論是lnFDI還是lnPerFDI，隨著分位點(diǎn)增長，本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的促進(jìn)效應(yīng)均呈現(xiàn)先遞增而后遞減的趨勢。以上特征意味著，對(duì)于FDI發(fā)展期而言，國內(nèi)市場潛力對(duì)其提升效果逐步呈現(xiàn)較強(qiáng)的推動(dòng)作用;而對(duì)于FDI成熟期而言，國內(nèi)市場潛力雖依舊具有促進(jìn)效果，邊際作用卻呈現(xiàn)逐步遞減態(tài)勢。

2更換測度方式

不同核心解釋變量和被解釋變量的測度方式可能會(huì)對(duì)本文研究結(jié)論造成偏誤。首先，本文將社會(huì)消費(fèi)品零售總額替換為地區(qū)生產(chǎn)總值重新計(jì)算國內(nèi)市場潛力。表5列（1）—列（2）展示了替換解釋變量的回歸結(jié)果。其中，lnMp_1的估計(jì)系數(shù)均在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正，這意味著替換核心解釋變量后本土市場規(guī)模促進(jìn)FDI的結(jié)論保持不變。其次，本文對(duì)被解釋變量進(jìn)行重新測度。借鑒Wang"et"al.（2013）的研究，這里采用外商直接投資與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量FDI流入。表5中列（3）lnMp的回歸系數(shù)也證實(shí)了本文研究結(jié)論的穩(wěn)健性。

3滯后一期

考慮到國內(nèi)市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響可能存在時(shí)滯效應(yīng)，本文對(duì)核心解釋變量進(jìn)行滯后一期處理。表5列（4）—列（5）中L.lnMp對(duì)被解釋變量的影響均在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。盡管系數(shù)顯著性出現(xiàn)下降，但國內(nèi)市場潛力與FDI流入間依舊呈現(xiàn)正向促進(jìn)關(guān)系。

4控制遺漏變量

盡管本文在基準(zhǔn)模型中控制了經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財(cái)政自主權(quán)等關(guān)鍵變量，但依舊可能存在部分遺漏變量問題。本文繼續(xù)控制金融基礎(chǔ)、互聯(lián)網(wǎng)水平、交通聯(lián)系和環(huán)境污染。一方面，金融和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)對(duì)區(qū)域綜合技術(shù)水平提升和資源配置效率改進(jìn)作用已被學(xué)者研究證實(shí)。王儒奇和陶士貴（2023）研究表明，地區(qū)數(shù)字金融基礎(chǔ)能夠明顯緩解資源錯(cuò)配，可助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，因此對(duì)外商直接投資可能具有顯著影響。另一方面，交通設(shè)施和環(huán)境污染對(duì)外資進(jìn)入至關(guān)重要。貨運(yùn)發(fā)展可體現(xiàn)出區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)溝通水平和運(yùn)行效率，而環(huán)境污染程度是跨國企業(yè)區(qū)位選擇的關(guān)鍵因素。本文以年末金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值、每萬人互聯(lián)網(wǎng)接入戶數(shù)、地均公路貨運(yùn)量和工業(yè)污染物排放的綜合污染指數(shù)來刻畫上述變量。表6控制遺漏變量的結(jié)果顯示，當(dāng)對(duì)遺漏變量進(jìn)行控制后，lnMp的估計(jì)系數(shù)依舊在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。這表明，國內(nèi)市場規(guī)模與FDI流入之間具有正向促進(jìn)關(guān)系，即本文研究結(jié)論較為穩(wěn)健可靠。

5其余穩(wěn)健性測試

首先，中國行政級(jí)別的差異可能會(huì)導(dǎo)致研究結(jié)果產(chǎn)生偏誤。本文通過剔除北京、上海、重慶和天津等直轄市樣本，重新對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸。表6剔除特殊樣本后的估計(jì)系數(shù)顯示，國內(nèi)市場規(guī)模對(duì)FDI流入具有明顯提升效果。其次，考慮到不同縮尾方式的影響，本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行雙邊5%的縮尾處理。與剔除特殊樣本的結(jié)果類似，表6列（5）-列（6）的回歸系數(shù)依舊顯著為正。

五、拓展性研究

（一）中介機(jī)制檢驗(yàn)

上述結(jié)果表明，本土市場規(guī)模的確會(huì)對(duì)FDI流入產(chǎn)生明顯促進(jìn)效果。那么，其傳導(dǎo)機(jī)制是什么？本文在前文提出了兩種機(jī)制嘗試解釋這一渠道，包括勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)。本文采用逐步回歸法，對(duì)上述影響機(jī)制展開檢驗(yàn)。具體模型設(shè)定如下：

metavarit=w0+w1lnMPit+w2Controlit+γi+μt+εit（4）

其中，metavarit為本文的機(jī)制變量，用于刻畫勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)。其余變量刻畫均與基準(zhǔn)模型保持一致。前文已證明了本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的正向效應(yīng)。在這里，本文重點(diǎn)關(guān)注式（4）中核心解釋變量的估計(jì)系數(shù)w1。若w1顯著為正（負(fù)），則表明本土市場規(guī)模可以增強(qiáng)勞動(dòng)力效應(yīng)（科技創(chuàng)新效應(yīng)），以此吸引FDI流入。

1勞動(dòng)力效應(yīng)

跨國公司的區(qū)位選擇需重點(diǎn)考慮要素成本因素，而人力資本水平和勞動(dòng)力成本對(duì)外資流入的重要性不言而喻（馬雙和賴漫桐，2020）。中國具有超大規(guī)模市場優(yōu)勢，不僅內(nèi)需市場龐大，且存在豐富的勞動(dòng)力資源。隨著市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，中國內(nèi)需潛力將可能提升勞動(dòng)力生產(chǎn)率并減少企業(yè)用工成本，進(jìn)而憑借人力資本優(yōu)勢吸引外資進(jìn)駐。本文在這里對(duì)勞動(dòng)力效應(yīng)進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)。

本文以地區(qū)生產(chǎn)總值與年末單位從業(yè)人數(shù)的比值來刻畫區(qū)域勞動(dòng)生產(chǎn)率，以職工平均工資與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來刻畫區(qū)域勞動(dòng)力成本。通過對(duì)式（4）的回歸，本文可得到表7的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）顯示，隨著國內(nèi)市場規(guī)模擴(kuò)大，中國勞動(dòng)生產(chǎn)率也在不斷上升，人力資本優(yōu)勢將進(jìn)一步吸引外資企業(yè)進(jìn)駐。列（2）顯示，國內(nèi)市場潛力對(duì)區(qū)域勞動(dòng)力成本存在負(fù)向作用。這意味著，本土市場規(guī)模可降低入駐企業(yè)的用工工資，依靠生產(chǎn)成本降低優(yōu)勢吸引外資進(jìn)入。為確保研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文繼續(xù)采用工具變量回歸來驗(yàn)證上述機(jī)制的準(zhǔn)確性。列（3）—列（4）的結(jié)果顯示，在考慮內(nèi)生性問題后，國內(nèi)市場規(guī)模的確可通過提升勞動(dòng)生產(chǎn)率和降低用工成本來促進(jìn)FDI流入。假設(shè)H2得以驗(yàn)證。

2科技創(chuàng)新效應(yīng)

國內(nèi)超大內(nèi)需市場的特點(diǎn)必然要求產(chǎn)業(yè)供給端通過創(chuàng)新等科技手段優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而東道國科技創(chuàng)新能力越強(qiáng)也就越會(huì)吸引外資流入。近年來，隨著中國科技創(chuàng)新能力的增強(qiáng)，勞動(dòng)力成本不再是吸引FDI的主要因素。隨著人工智能、區(qū)塊鏈等新型技術(shù)的興起，外資企業(yè)可與相關(guān)行業(yè)形成大規(guī)模協(xié)作和聯(lián)動(dòng)，這將有利于嵌入東道國企業(yè)的生產(chǎn)社會(huì)網(wǎng)絡(luò)。

本文以地區(qū)當(dāng)年獲得專利數(shù)的對(duì)數(shù)來刻畫區(qū)域總體創(chuàng)新水平（Inv）。同時(shí)，考慮到中國專利類型存在明顯區(qū)別，實(shí)用新型專利僅為對(duì)現(xiàn)有技術(shù)的簡單改進(jìn)過程，而發(fā)明型專利則是對(duì)區(qū)域技術(shù)的根本變革，本文進(jìn)一步以當(dāng)年獲得發(fā)明型專利數(shù)量與當(dāng)前獲得專利總數(shù)的比值來刻畫區(qū)域?qū)嵸|(zhì)性創(chuàng)新水平（Inv_b）。表8展示了基于科技創(chuàng)新效應(yīng)的機(jī)制回歸結(jié)果。列（1）—列（2）lnMp的估計(jì)系數(shù)顯示，無論是總體創(chuàng)新還是實(shí)質(zhì)創(chuàng)新，國內(nèi)市場規(guī)模均在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。在進(jìn)行工具變量回歸后，列（3）-列（4）表明這一結(jié)論依舊保持成立，即本土市場規(guī)模的確可通過上述路徑吸引FDI流入。假設(shè)H3得以驗(yàn)證。

（二）進(jìn)一步分析

根據(jù)跨國企業(yè)的區(qū)位選擇偏好，若東道國的環(huán)境規(guī)制和排污標(biāo)準(zhǔn)較高，考慮到環(huán)境治理成本的因素，將投資由環(huán)境規(guī)制較高的地區(qū)轉(zhuǎn)移到環(huán)境規(guī)制較低的地區(qū)是理性與必然選擇。“污染光環(huán)”假說卻表明，跨國企業(yè)在東道國的工業(yè)投資中更傾向于傳播綠色技術(shù)，通過統(tǒng)一環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)來促進(jìn)當(dāng)?shù)毓?jié)能減排。因此，環(huán)境規(guī)制在本土市場規(guī)模影響FDI流入的渠道中可能具有關(guān)鍵影響作用。為考察環(huán)境規(guī)制究竟會(huì)削弱還是賦能市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)，本文以工業(yè)二氧化硫、工業(yè)煙塵和工業(yè)廢水的綜合指數(shù)來衡量環(huán)境規(guī)制效果（Envi），指數(shù)值越大代表當(dāng)?shù)丨h(huán)境規(guī)制越弱。本文通過將其與核心解釋變量形成交互項(xiàng)來檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制在本土市場規(guī)模影響FDI流入中的作用效果。為確保研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步以工業(yè)關(guān)鍵污染物即二氧化硫排放量對(duì)數(shù)值的中位數(shù)為界，將整體樣本分為高環(huán)境規(guī)制地區(qū)和低環(huán)境規(guī)制地區(qū)并展開分組回歸。

表9為基于環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果。列（1）—列（2）lnMp×Envi的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，這意味著環(huán)境污染越嚴(yán)重越不利于賦能FDI流入，即環(huán)境規(guī)制可以強(qiáng)化本土市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)。異質(zhì)性分析結(jié)果再次證實(shí)了上述結(jié)論，相較于低環(huán)境規(guī)制地區(qū)，高環(huán)境規(guī)制區(qū)域下本土市場規(guī)模擴(kuò)大更易吸引FDI流入。造成這一現(xiàn)象的可能原因在于，中國區(qū)域的環(huán)境規(guī)制增強(qiáng)會(huì)增加具有“污染光環(huán)”效應(yīng)的FDI，并減少具有“污染天堂”效應(yīng)的FDI（李佳佳等，2022）。同時(shí)，根據(jù)中國“引進(jìn)來”和“走出去”戰(zhàn)略，當(dāng)前國內(nèi)的外商直接投資引入亟需提質(zhì)增效，外資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)成為中國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的關(guān)注重點(diǎn)。因此，更高質(zhì)量的FDI愈加受到地方政府的歡迎和相關(guān)政策的支持。

（三）異質(zhì)性分析

本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的影響不僅與區(qū)位優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施緊密相關(guān)，也可能受到區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的影響。本文將繼續(xù)基于上述因素對(duì)研究結(jié)果展開異質(zhì)性分析。

1胡煥庸線

中國地大物博，具有最完整的工業(yè)體系和龐大的人口規(guī)模。地理學(xué)家胡煥庸在1935年提出了劃分中國人口密度的對(duì)比線。胡煥庸線是中國人口發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)社會(huì)格局的分界線。胡煥庸線的西北側(cè)地區(qū)具有地廣人稀的典型特征，人口集聚和經(jīng)濟(jì)發(fā)展均相對(duì)較弱；而胡煥庸線的東南側(cè)地區(qū)，無論是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還是在經(jīng)濟(jì)增長方面，均具有明顯優(yōu)勢。因此，本文預(yù)期相較于西北側(cè)城市，國內(nèi)市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)在胡煥庸線東南側(cè)更為明顯。具體而言，西北側(cè)包括青海省、甘肅省、新疆維吾爾自治區(qū)、寧夏回族自治區(qū)、內(nèi)蒙古自治區(qū)等。其中，內(nèi)蒙古自治區(qū)中的通遼市和赤峰市并不在西北側(cè)范圍內(nèi)。本文依據(jù)胡煥庸線對(duì)總體樣本進(jìn)行劃分，并采用分樣本回歸方式得到表10。lnMP的估計(jì)系數(shù)在列（1）、列（2）中并不顯著，而在列（3）—列（4）中卻在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。這意味著，相較于地理位置處于劣勢的西北側(cè)區(qū)域，國內(nèi)市場潛力對(duì)人口豐富和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的胡煥庸線東南側(cè)具有更強(qiáng)的FDI流入效應(yīng)。

2交通基礎(chǔ)

本土市場規(guī)模與空間可達(dá)度緊密相關(guān)。交通基礎(chǔ)體系有利于削減區(qū)域間流通壁壘，賦能本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)FDI區(qū)位選擇的影響因素，流入地的要素成本、基礎(chǔ)設(shè)施等是跨國公司考慮的重點(diǎn)。完善的基礎(chǔ)設(shè)施如交通體系等可為外資企業(yè)建廠、生產(chǎn)和經(jīng)營環(huán)節(jié)提供有利條件，幫助企業(yè)適應(yīng)本地市場并開展區(qū)際間貿(mào)易。本文以地均客運(yùn)總量來刻畫交通基礎(chǔ)設(shè)施，將總體樣本按照中位數(shù)劃分并進(jìn)行分樣本回歸。表11匯報(bào)了基于交通基礎(chǔ)的異質(zhì)性分析結(jié)果。可以看出，無論是總體FDI流入還是人均FDI流入，相較于低交通基礎(chǔ)地區(qū)，本土市場規(guī)模對(duì)高交通基礎(chǔ)地區(qū)FDI流入的回歸系數(shù)在1%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。這意味著，相較于低交通基礎(chǔ)地區(qū)，國內(nèi)市場潛力對(duì)高交通基礎(chǔ)地區(qū)具有更強(qiáng)的FDI流入效應(yīng)。由事實(shí)可知，中國面積龐大，水路陸路交通線路繁多，這將助力市場規(guī)模和人口流動(dòng)。隨著超大規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，跨國公司考慮到東道國在人口、交通等方面的綜合優(yōu)勢，會(huì)逐漸增加對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y金注入。

3經(jīng)濟(jì)目標(biāo)

錦標(biāo)賽的考核機(jī)制引發(fā)地方政府官員將經(jīng)濟(jì)增長作為施政的核心價(jià)值取向。例如，電力、公路、鐵路、能源等高經(jīng)濟(jì)效益行業(yè)成為官員偏好，而這些硬基礎(chǔ)設(shè)施帶來的短期利好將直接扭曲當(dāng)?shù)卣闹С鼋Y(jié)構(gòu)（Borge"et"al.，2014），因此可能會(huì)對(duì)外資流入的政策福利造成影響。本文手工收集各地級(jí)市政府工作報(bào)告中的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，并以其中位數(shù)為界將整體樣本劃分為高經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)和低經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)。通過分組回歸，本文得到表12的異質(zhì)性分析結(jié)果。此時(shí)，高經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)中l(wèi)nMP的估計(jì)系數(shù)并不顯著，而低經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)中l(wèi)nMP的估計(jì)系數(shù)至少在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。這與本文預(yù)期相符。這意味著，相較于高經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)，國內(nèi)市場潛力對(duì)低經(jīng)濟(jì)目標(biāo)地區(qū)具有更強(qiáng)的FDI流入效應(yīng)。高經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的設(shè)置會(huì)扭曲地方政府官員對(duì)生產(chǎn)發(fā)展方向的調(diào)控，不僅會(huì)忽視科創(chuàng)、外資等關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型利好信號(hào)，也會(huì)導(dǎo)致地區(qū)間對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的攀比心態(tài)，這將不利于區(qū)域流通貿(mào)易發(fā)展，最終阻礙FDI進(jìn)駐和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

六、結(jié)論與政策啟示

當(dāng)前中國正在積極構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)格局，超大規(guī)模市場優(yōu)勢作為國內(nèi)大循環(huán)體系中的關(guān)鍵組成要素，對(duì)FDI流入具有明顯促進(jìn)效果。本文將本土市場規(guī)模與FDI流量納入統(tǒng)一框架，綜合考察國內(nèi)市場潛力對(duì)外商直接投資的影響效應(yīng)，得到的研究結(jié)論如下：本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入存在正向促進(jìn)效果。在依靠城市距離構(gòu)造的工具變量解決內(nèi)生性問題，通過分位數(shù)回歸、更換測度方式、滯后一期等穩(wěn)健性檢驗(yàn)后，該結(jié)論依舊穩(wěn)健可靠。就影響機(jī)制而言，本土市場規(guī)模可通過勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)來吸引FDI流入。具體而言，國內(nèi)市場潛力能夠提高區(qū)域勞動(dòng)生產(chǎn)率并降低用工成本，同時(shí)提高區(qū)域總體創(chuàng)新和實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新水平，進(jìn)而促進(jìn)外商直接投資的進(jìn)駐。從調(diào)節(jié)機(jī)制可知，本土市場規(guī)模對(duì)FDI流入的促進(jìn)效應(yīng)受到環(huán)境規(guī)制的影響，即環(huán)境規(guī)制會(huì)強(qiáng)化本土市場規(guī)模的FDI流入效應(yīng)。基于城市特征視角，本土市場規(guī)模對(duì)胡煥庸線東南側(cè)城市、高交通基礎(chǔ)城市和低經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)城市FDI流入的促進(jìn)效果更為明顯。

根據(jù)以上研究結(jié)論，本文可得到以下政策啟示：首先，深度挖掘市場潛力，高效吸引外資流入。中國具有龐大人口數(shù)量和最大經(jīng)濟(jì)總量，這種超大規(guī)模市場優(yōu)勢可吸引外商直接投資進(jìn)駐。一方面，中國應(yīng)持續(xù)挖掘內(nèi)需潛力并保持經(jīng)濟(jì)韌性，加速實(shí)現(xiàn)外資企業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)。另一方面，地方政府也應(yīng)深化市場化改革來破除區(qū)域間貿(mào)易壁壘，在合理配置要素資源的基礎(chǔ)上引導(dǎo)FDI跨地區(qū)流動(dòng)，進(jìn)而縮減外資企業(yè)所需的勞動(dòng)力成本。其次，憑借勞動(dòng)力和創(chuàng)新優(yōu)勢，引領(lǐng)FDI深化發(fā)展。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，勞動(dòng)力效應(yīng)和科技創(chuàng)新效應(yīng)是本土市場規(guī)模吸引FDI的關(guān)鍵因素。區(qū)域人力資本水平和FDI企業(yè)用工成本對(duì)外商直接投資進(jìn)駐的影響甚大。建議持續(xù)優(yōu)化并提升地方勞動(dòng)生產(chǎn)率，憑借互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等關(guān)鍵技術(shù)改善區(qū)域生產(chǎn)條件，幫助FDI企業(yè)適應(yīng)本土市場。地方政府也需將市場潛力有效轉(zhuǎn)換成溢出效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)本地區(qū)和跨區(qū)域產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。最后，有效開展環(huán)境規(guī)制，重視區(qū)域差異化發(fā)展。一是要重視環(huán)境規(guī)制舉措，在吸引外資的基礎(chǔ)上更要關(guān)注外資的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和提質(zhì)增效，加快促進(jìn)高質(zhì)量FDI流入。二是要重視區(qū)域間產(chǎn)業(yè)發(fā)展和要素流動(dòng)，發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)功能，合理管制環(huán)境污染、避免地方政府過度競爭并注重基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。三是在“引外資”的基礎(chǔ)上中國更需要“穩(wěn)外資”，對(duì)內(nèi)應(yīng)適度優(yōu)化經(jīng)濟(jì)扶持體系，對(duì)外應(yīng)積極參與雙邊或多邊談判，以此構(gòu)建“穩(wěn)定公平公開，透明可預(yù)期”的營商環(huán)境，借助國際資源實(shí)現(xiàn)國內(nèi)國際雙循環(huán)的治理格局。

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（責(zé)任編輯：陳思萌）