生豬期貨與玉米期貨價格關聯性的研究

劉健 葛璐瑤

摘?要：本文選取2021年1月8日至2023年6月1日生豬期貨和玉米期貨主力合約連續日度數據為研究樣本，采用VAR模型對我國生豬期貨價格與玉米期貨價格的價格關聯性進行研究，研究結果表明：生豬期貨和玉米期貨價格之間存在長期均衡關系；且二者間呈現雙向的Granger因果關系，表明生豬期貨和玉米期貨的價格之間存在著相互導向和拉動的影響關系。生豬期貨和玉米期貨的價格波動主要受到各自內在因素的影響，長期來看二者價格之間仍存在一定聯系，二者間的互動性和影響關系較為穩定?；谘芯拷Y果，為有效發揮生豬期貨市場的作用、穩定我國玉米與豬肉價格，本文提出了相關政策建議。

關鍵詞：生豬期貨；玉米期貨；價格關聯性；產業鏈

一、引言

當前，中國是全球最大豬肉生產國與消費國，豬肉產業在我國的農業經濟體系中發揮著核心作用。豬肉在中國居民的餐桌上占據重要地位，每年肉類消費中有超過60%源自豬肉，并且豬肉產業鏈涵蓋眾多行業領域，其市場規模巨大。因此，豬肉價格的波動不僅密切影響居民的消費，也直接影響國家物價的穩定和經濟的安全。與此同時，生豬養殖業還涉及重要的“三農”議題，豬肉行業的健康發展對于鄉村振興和脫貧攻堅任務至關重要。2021年1月8日，大連商品交易所正式推出生豬期貨，成為國內首個活體交割的期貨品種。此舉使生豬期貨與玉米、豆粕等飼料期貨品種建立起緊密的關聯關系，在期貨市場中構建了完善的生豬及其飼料的產業鏈。生豬期貨的推出，在維護豬肉市場價格的穩定性方面發揮了積極作用，不僅有助于平抑價格波動，還為養豬戶應對豬肉市場的周期性波動、防范價格風險提供了切實可行的途徑和策略；也為市場參與者提供了有效的風險管理工具，使生產者和投資者能夠更好地應對市場變化，進而實現更穩定的經營和投資回報。

生豬養殖中，飼料成本居于主要位置，通常占據總成本相當大的比例，在50%～60%。其中，玉米的份額最高，一般在60%～65%。玉米作為生豬飼料的主要來源之一，其價格波動直接對生豬的生產成本產生影響，從而對生豬價格造成影響。因此，深入探究玉米期貨和生豬期貨價格之間的關聯性，對于完善期貨市場研究并構建價格發現機制，幫助生豬產業參與者更好地管理風險并優化經營策略，進而推動整個產業的健康發展都具有十分重要的理論價值和現實意義。

二、相關研究文獻評述

在以往的研究中，多位學者側重于從產業鏈角度探究生豬價格波動及價格傳導效應。例如，周大朋等（2022）運用VAR模型，從生豬產業鏈的角度探討生豬價格的影響因素，認為生豬價格受到自身價格變動的顯著影響，上游產業鏈因素對價格波動具有周期性影響，而下游產業鏈因素對生豬價格影響高度一致且穩定。除此之外，馬明慧和邵喜武（2020）在非洲豬瘟疫背景下，研究了我國生豬產業鏈各環節價格的縱向傳導特征及其動態影響機制，研究發現，生豬產業鏈各環節的價格之間存在長期協整和均衡關系，而非洲豬瘟疫成為影響生豬產業鏈價格的Granger原因。此外，付蓮蓮等（2021）應用生豬期貨對沖產業鏈風險理論模型，深入研究了生豬全產業鏈的價格傳導效應。研究顯示，產業鏈的不同階段之間存在著長期非對稱傳導和短期均衡關系，同時，生豬價格與豬肉價格、仔豬價格之間存在雙向因果關系，而玉米價格是影響仔豬價格和生豬價格的Granger原因。

生豬期貨與玉米期貨價格關聯性的研究

與此同時，生豬價格與玉米價格之間的關系也受到了一定程度的關注，但研究結論眾說紛紜，學者們各執一詞。何蒲明和朱信凱（2011）研究發現玉米價格與生豬價格之間存在顯著的正相關性，并具有長期均衡的聯系，但玉米價格的波動對生豬價格影響有一定的時滯性，僅存在單向的格蘭杰因果關系。而周金城和陳樂一（2014）通過門限協整檢驗，對規模化前后不同時期的生豬價格和玉米價格的動態傳導關系進行了研究，認為這兩者間存在長期均衡關系，玉米價格變動顯著影響生豬價格，而在規?；皞鲗Х菍ΨQ，在規?；髠鲗ΨQ。王爍和李鐵錚（2015）采用Geweke因果分解檢驗，揭示生豬價格與玉米價格之間不存在協整關系，且缺少長期共同趨勢。盡管在短期內相互傳導，但長期傳導關系并不顯著；二者的因果關系表現為生豬價格對玉米價格的長期引導關系。王剛毅等（2016）則采用STR模型，研究了玉米價格對生豬價格的非線性傳導機制，發現這種傳導呈現非線性特征，在不同機制之間的轉換平滑且連續。隨著生豬價格波動幅度增加，玉米價格對生豬價格的影響由正向變為負向。此外，陳曉暾和李佳妮（2018）使用VAR模型探討了玉米價格與豬肉價格的動態關系。研究發現，玉米價格對豬肉價格波動產生單向的Granger因果影響，而豬肉價格更受玉米價格變動的顯著影響，其價格變化率主要受其自身貢獻率影響。

在生豬期貨上市后，學界特別關注其內在作用是否得到充分發揮，尤其是在穩定現貨市場方面的作用。黃立赫（2021）指出，生豬期貨上市后，其價格發現功能有助于有效減輕“豬周期”帶來的價格波動，同時，通過套期保值功能，還可以降低生豬產業鏈上各主體面臨的風險。王濤和桂成（2023）對我國生豬期貨市場的價格發現功能進行了實證研究，研究結果顯示，生豬期貨市場在某種程度上對現貨市場具有價格發現功能，但仍有提升的空間。為了實現這一目標，需要進一步完善生豬期貨的規則體系，同時加強場外市場的規范，以促進生豬產業鏈上的企業更加積極地參與到期貨市場中。

總而言之，關于生豬價格及其與玉米價格的關聯性的研究主要集中在現貨市場方面，對于期貨市場的研究相對較少；對于生豬期貨的研究主要聚焦在其價格發現功能，而未在產業鏈實踐層面展開。然而，玉米和生豬在產業鏈中相互關聯，這種關系在期貨市場中的對應品種中也會有所反映。鑒于此，本文將從產業鏈分析的視角，實證研究生豬期貨和玉米期貨之間的價格關聯性。

三、產業鏈視角下生豬期貨與玉米期貨價格關聯性的理論分析

我國生豬養殖規模居全球首位。根據國家統計局數據顯示，2023年豬肉產量為5794萬噸；USDA數據顯示，2023年全球豬肉產量為115萬噸，我國豬肉產量占全球的504%，這不僅凸顯我國生豬產業的巨大規模，更彰顯其正在經歷著蓬勃的高速發展階段。然而，長期以來，生豬養殖業一直受到“豬周期”的影響，這種周期性波動已成為行業常態。近年來，更因為非洲豬瘟疫情的肆虐以及新冠感染疫情的暴發，致使豬肉價格不斷經歷著較大幅度的波動。此時，生豬期貨的引入為生豬市場帶來了一種非常有益的風險管理工具。對市場參與者而言，通過生豬期貨的交易可以更加有效地規避市場風險，尤其是針對生豬價格波動所帶來的不確定性。對生豬產業鏈上的參與者，如養殖戶、屠宰企業和加工廠商等來說，這一工具的推出為他們提供了一種有力的方式來對沖價格波動所帶來的潛在損失。通過使用生豬期貨，市場參與者能夠更好地制定風險管理策略，保護其經濟利益，并在不確定的市場環境中更具信心地運營和投資，這對于促進整個生豬產業的可持續發展和穩定經營具有積極意義。因此，對生豬期貨市場進行研究有著重要的學術和現實意義。

生豬產業鏈的結構如圖1所示，包括飼料加工、仔豬供應、生豬養殖、屠宰加工、銷售等多個環節。在這一產業鏈中，飼料成本占據最大比重，占整體成本的50%～60%，而生豬飼料主要以玉米和豆粕為主，其中玉米成本占比高達60%～65%。生豬與玉米作為產業鏈上游和下游的關鍵產品，它們之間形成了相互依存的緊密聯系。本文將從順向聯動和逆向聯動兩個維度出發，對生豬與玉米之間的相互關系進行深入分析。在順向聯動方面，將考察玉米價格對生豬價格的影響，而在逆向聯動方面，將研究生豬價格對玉米價格的影響，從而全面了解兩者之間的復雜互動關系。

圖1?我國生豬產業鏈結構

從順向聯動的角度來分析，玉米價格對生豬價格會產生影響。從成本角度來看，玉米是豬飼料的主要組成部分，其價格波動將直接影響養殖成本。當玉米價格上漲時，飼料成本增加，可能導致養殖商減少生豬生產，從而影響供應，進而對生豬價格產生影響。此外，供需平衡的角度也需予以考慮，玉米供應狀況將直接影響生豬養殖的可行性。在玉米供應緊張、價格上升的情況下，養殖商可能面臨成本上升的挑戰，從而減少生豬供應，抬高價格。相反，玉米價格下跌可能降低養殖成本，增加生豬供應，進而對價格產生影響。綜上所述，玉米價格波動對生豬價格產生影響，不僅受成本變動的影響，還與供需平衡緊密相連。

從逆向聯動的視角來考察，豬肉價格也會對玉米價格產生影響。從成本角度出發，生豬價格的增長可能引發生豬養殖成本的提升。在此情形下，養殖者對玉米價格的波動會顯得更為敏感，進而在市場上調整對玉米的需求，有可能增加或減少需求，從而對玉米價格產生影響。此外，從供需平衡的角度來看，生豬價格波動可能誘發生豬的供需關系的變化。如果生豬價格下跌，養殖商可能會削減生豬養殖規模，導致對飼料的需求減少，進而對玉米市場產生影響。相反地，生豬價格上漲可能會刺激養殖商擴大養殖規模，增加對玉米的需求。從逆向聯動角度深入探討生豬與玉米的關聯性，有助于更全面地理解兩者之間錯綜復雜的互動關系。

綜合以上產業鏈角度的分析，生豬和玉米之間存在著較強關聯性。為進一步探討二者間的聯系，本文將采用實證研究的方法，對生豬期貨和玉米期貨價格的關聯性進行研究。

四、生豬期貨與玉米期貨價格關聯性的實證分析

（一）數據來源

本文選取2021年1月8日至2023年6月1日的日交易數據，剔除節假日以避免期現貨數據不匹配的問題，最終獲得了580組具有有效性的數據。其中，從大連商品交易所主力合約的日度收盤價格中提取了生豬期貨價格和玉米期貨價格的數據。同時，選用國內外三元生豬日度市場平均價格作為我國的生豬現貨價格，而國內玉米日度市場均價則代表了玉米的現貨價格。所有價格均以元/噸為單位。為了解決可能存在的時間序列異方差性問題，我們對生豬期現貨價格和玉米期現貨價格進行了對數化處理，并將其分別命名為lnsz、lnxsz、lnym和lnxym，所使用數據均來源于CSMAR數據庫。這一處理方法有助于提高數據的穩定性和統計性質，以更精確地支持我們的分析研究。

（二）模型構建

VAR模型通過將系統內部的每一個內生變量引入滯后值函數，構建模型，從而有助于驗證內生變量之間的動態關系。VAR模型適用于探究單一或多個變量之間的動態互動，具體數學表達式為

yt=At?yt-1+…+Apyt-p+BXt+εt（1）

其中，t表示擾動變量，T表示樣本數量，t=1，2，…，T。Xt為外生向量變量，At為矩陣，B為待估計的系數矩陣，P代表滯后階數，εt是擾動向量。

（三）數據平穩性檢驗

本文運用ADF檢驗法對數據的平穩性進行了驗證，規避可能存在的T為回歸現象，結果如表1所示。在對四組原始序列進行單位根檢驗后，發現無法在10%的顯著性水平下拒絕原假設，表明這些序列具有非平穩性。因此，對原序列進行了一階差分操作，生成了dlnym、dlnsz、dlnym、dlnxsz四組差分數據。隨后，對差分數據進行了ADF檢驗，結果顯示在1%顯著性水平下，差分后的變量呈現平穩性，表現出同階單整特征。鑒于這一結果，本文將選用經過一階差分處理的序列進行后續的實證分析，以確保數據的穩定性與分析結果的準確性。

（四）最優滯后階數確定

在構建正式的VAR模型之前，需明確選擇適宜的滯后階數。本文借助AIC和SC準則進行判斷，具體滯后階數信息已在表2中詳細呈現。雖然AIC值在滯后2階時取得最小值，SC值在滯后6階時最小，但在滯后6階時LR值和FPE值同樣達到最小的，因此選擇滯后6階為最佳滯后階數，并在滯后6階的基礎上建立VAR模型。

（五）Johansen協整檢驗

僅通過ADF單位根檢驗，難以確保變量之間的關系能夠持續保持穩定。因此，為了更全面地驗證二者間的長期發展關系，本文采用Johansen協整檢驗法，以評估一階差分序列中各個變量之間是否存在協整關系。檢驗結果如表3所示。在顯著性水平設置為5%時，跡檢驗與最大特征值檢驗均一致表明，變量之間至少存在三個協整關系，這進一步鞏固了我國生豬期貨與玉米期貨之間存在長期穩定的均衡關系的結論。

（六）VAR?模型建立

經上述檢驗可知，構建VAR模型所選取的最佳滯后階數為6，得到模型估計結果如下：

本文運用AR單位根法對VAR模型的穩定性進行了檢驗，檢驗結果在圖2中展示。從圖中可以明顯看出，所有的單位根都分布在半徑為1的單位圓內，這表明所構建的VAR模型具有良好的穩定性。這為接下來的動態分析，如脈沖響應函數和方差分解等提供了堅實的基礎。

（七）Granger因果關系檢驗

為了深入研究各個變量之間的相互關系，本文在構建VAR模型的基礎上進行了Granger因果檢驗。通過這一檢驗方法，可以探究不同經濟變量之間一個變量的變化是否會影響另一個變量的發展趨勢，從而揭示變量之間的潛在關聯性。

表4呈現了檢驗結果。采用Granger因果檢驗，分別在5%和1%的顯著性水平下進行評估，對不同的原假設進行驗證。首先，原假設“dlnym不是dlnsz的Granger?原因”被拒絕，P值為00147，表明玉米期貨價格確實對生豬期貨價格產生了Granger因果關系。同樣，在5%的顯著性水平下，原假設“dlnsz不是dlnym的Granger原因”也被拒絕，P值為00384，這表明玉米期貨價格與生豬期貨價格之間存在相互影響的Granger因果關系。至于“dlnsz不是dlnxsz的Granger原因”和“dlnym不是dlnxym的Granger原因”兩個原假設，在1%的顯著性水平下均被拒絕，這意味著生豬期貨價格的波動會對生豬現貨價格產生影響。同樣地，玉米期貨價格的波動會對玉米現貨價格造成影響，這也進一步證明了生豬期貨和玉米期貨在價格發現方面具備一定的功能。除了上述關系，其他因素之間的關聯性相對較弱。

（八）脈沖響應分析

經過Granger因果檢驗的驗證，我們得知生豬期貨價格和玉米期貨價格之間存在著相互的Granger因果關系。為了更加深入地研究這兩者之間的動態交互效應，本文選擇在VAR模型的基礎上，對dlnsz和dlnym進行脈沖響應分析。脈沖響應分析可探究變量受到另一變量沖擊時所產生的動態時域響應。脈沖響應的具體結果呈現在圖3中。

由圖3-1可見，生豬期貨價格受到玉米期貨價格的一個標準差沖擊后，當期即表現出正向反應，響應幅度為00009。這表明玉米期貨價格的上漲刺激了生豬期貨價格的增長。隨后有小幅下落，在第3期達到頂峰為0001，此后保持同向反應，仍有小幅波動，說明這一沖擊具有促進作用和持續效應。在第6期達到0，緊接著在第7期轉為負效應并達到最低點，后續長期趨近于0。由圖3-3可以看出，生豬期貨價格對自身沖擊的反應最為顯著。一旦受到一個單位的正向沖擊，即時響應達到300238，這顯示了市場對生豬期貨價格上漲的強烈反應。然而，在第2期迅速下降，到第6期達到頂峰，達到了00021。此后，雖然略有波動，但趨勢保持在長期的穩定狀態，接近于0。

圖3-4則揭示了玉米期貨價格對生豬期貨價格沖擊的反應情況，在當期，玉米期貨價格沒有立即做出反應，而是在第2期出現了輕微的負向響應，幅度為-00021。然后逐漸回升，在第3期達到0，之后保持持續的正向反應。在第5期，響應達到峰值，為00025，隨后在第6期轉為負向響應，但最終趨于長期穩定狀態，接近0。根據圖3-2所示，我們可以發現玉米期貨價格受到自身沖擊的影響最為顯著，即時響應在當期達到00081，然后在第2期回落至0，之后出現輕微的負向響應，接著波動較小，最終趨于長期穩定狀態，約為0。玉米期貨價格的反應滯后于生豬期貨價格的沖擊可能部分歸因于市場的慣性和信息傳遞的延遲。市場參與者可能需要時間來解析和消化新的信息，才能做出相應的交易決策，導致了反應的滯后性。

（九）方差分解

方差分解是一種用于評估VAR模型中內生變量變化的因素貢獻度的方法。通過方差分解，可以揭示每個隨機擾動對模型內部變量變動的相對影響程度。本文旨在深入研究生豬期貨價格和玉米期貨價格的動態關聯，因此分別對這兩個變量進行了方差分解分析，以探究生豬期貨價格、玉米期貨價格、生豬現貨價格以及玉米現貨價格等變量之間的沖擊，以此了解它們對其他相關變量的影響重要性。結果整理于表5和表6中。

生豬期貨的方差分解分析結果已匯總于表5，詳細研究表明：國內生豬期貨價格的波動主要受其自身因素影響，其貢獻率隨著時間滯后期的增加逐漸減少，從最初的100000%逐步降至第10期的94790%。相應地，玉米期貨價格對生豬期貨價格波動的貢獻率逐漸上升，從最初的0000%逐步增至第10期的2467%。然而，生豬現貨價格和玉米現貨價格對生豬期貨價格波動的貢獻率相對較小，沒有顯著影響。

玉米期貨的方差分解分析結果已匯總于表6，深入分析揭示：玉米期貨價格波動率的貢獻度主要受其自身價格因素影響，首期貢獻度高達98722%，隨著時間推移逐漸降低，降至第10期的94651%。與之相對應，生豬期貨價格對玉米期貨價格波動率的貢獻度逐漸上升，從首期的1278%增至第10期的3601%。相較之下，生豬現貨價格和玉米現貨價格對玉米期貨價格變化率的影響相對較弱。

綜上所述，盡管生豬期貨和玉米期貨的價格波動主要受各自內在因素影響，然而從長期角度來看，這兩者的價格仍然保持一定程度的關聯。且程中數值變動幅度較小，表明生豬期貨和玉米期貨之間的相互影響具有較為穩定的特性。

五、結論與建議

（一）結論

本文以2021年1月8日至2023年6月1日生豬期貨與玉米期貨主力合約連續日度數據為研究樣本，采用VAR模型研究了我國生豬期貨價格與玉米期貨價格的價格關聯性，得出以下結論：①生豬期貨價格與玉米期貨價格之間存在穩定的長期均衡關系。②生豬期貨價格與玉米期貨價格之間呈現雙向的Granger因果關系，這表明兩者之間的影響不僅限于單一方向，而是相互導向和拉動的。具體而言，玉米期貨價格的變化可能引發生豬期貨價格的對應變化，與此同時，生豬期貨價格的波動也可能誘發玉米期貨價格的波動。③脈沖響應分析表明，生豬期貨價格受到玉米期貨價格的沖擊后，當期即表現出正向反應，后期保持同向反應，說明這一沖擊具有促進作用和持續效應，即豬肉期貨價格會受到玉米價格變動的影響。④方差分解表明，生豬期貨、玉米期貨的價格波動都受自身因素影響最大，但長期來看二者價格之間仍存在一定聯系，二者間的相互影響較為穩定。

（二）建議

通過上文分析，本文提出以下建議：

1合理運用期貨產品間的價格關聯關系，建立高效期貨投資策略

鑒于兩種期貨價格之間的關聯性，期貨市場投資者可以制定更有效的風險管理策略。通過深入理解關聯期貨品種之間的價格變化，投資者不僅可以通過研究單一產品的變動規律做出投資選擇，還可以通過建立多樣化的投資組合等方式調整其市場交易策略，以便更好地平衡風險與回報，減少潛在損失。投資者可以根據一種商品價格的變化來預測另一種商品價格的走勢，從而制定更精確的交易決策。期貨產品間的關聯性還為期貨合約之間的套利機會提供了可能性，投資者可以通過同時買賣相關性較強的期貨合約，實現價格差異的利潤。

2基于期貨市場價格聯動關系，有效指導現貨市場生產規劃

鑒于生豬期貨和玉米期貨價格之間的關聯性，以及期貨市場的價格發現機制，生豬養殖商可以將其應用于現貨市場，利用期貨市場更好地進行生產規劃。首先，通過監控玉米期貨價格的波動，生豬養殖商能夠預測飼料成本的走勢，從而更精確地進行成本預測和生產計劃，以有效地規避潛在風險。其次，生豬養殖者可以利用生豬期貨價格與玉米期貨價格之間的關聯性，以對沖飼料價格波動所帶來的風險。通過合理的對沖操作，有助于減輕因飼料價格波動而造成的不利影響。最后，此關聯性還能幫助養殖者洞察市場趨勢。通過分析關聯性的變化，能夠預測市場未來的供需動態，為養殖商制定更為明智的策略提供信息支持。

3基于產業鏈產品的關聯性，設計風險預警系統

借助產業鏈中不同產品間的關聯性，構建基于產業鏈的價格波動風險預警系統和監管指標框架。一方面，這一舉措不僅能夠加強監管機構的專業水平和能力，還能夠有效地預防和減輕潛在的系統性風險威脅。通過對整個產業鏈的運行情況進行監測，監管機構可以更早地識別潛在問題，也能更精準地定位可能出現風險的生產環節，并采取相應措施來減輕風險對市場的不利影響。另一方面，這種體系能夠為政府監管部門提供更為充分的數據和信息支持，使其能夠更精確地制定政策和監管措施，以確保市場的穩定和可持續發展。

參考文獻

［1］周大朋，劉凱，穆月英基于產業鏈視角的生豬價格波動及其成因分析［J］中國畜牧雜志，2022，58（8）：306-312

［2］馬名慧，邵喜武非洲豬瘟疫情下我國生豬產業價格傳導機制研究——基于VAR模型的實證分析［J］價格月刊，2020（3）：7-14

［3］付蓮蓮，喻龍敏，趙金霞生豬全產業鏈價格傳導的門限效應——基于生豬期貨對沖風險視角［J］農林經濟管理學報，2021，20（2）：219-226

［4］何蒲明，朱信凱玉米價格與生豬價格波動關系的實證研究［J］經濟問題探索，2011（12）：87-90

［5］周金城，陳樂一基于門限模型的我國豬肉產業鏈非對稱價格傳導研究［J］經濟問題探索，2014（1）：127-134

［6］王爍，李鐵錚生豬價格與玉米價格動態影響關系研究——基于Geweke因果分解檢驗［J］價格理論與實踐，2015（11）：85-87

［7］王剛毅，司潤祥，朱能躍中國玉米價格對生豬價格的非線性傳導效應及機制分解——基于STR模型的實證分析［J］價格月刊，2016（11）：31-37

［8］陳曉暾，李佳妮玉米和豬肉價格波動的動態關系研究——基于VAR模型的分析［J］價格理論與實踐，2018（4）：93-96

［9］黃立赫生豬期貨上市：機遇、挑戰與建議［J］價格理論與實踐，2021（1）：120-123

［10］王濤，桂成我國生豬期貨市場價格發現功能研究［J］價格理論與實踐，2023（3）：140-143，206

［11］鄭健壯，武朝艷，石愛林基于VAR模型的我國豬肉價格波動影響因素的實證研究［J］中國畜牧雜志，2022，58（2）：259-265

［12］張俊峰，于冷生豬產業鏈價格傳導路徑及其影響研究［J］價格理論與實踐，2018（4）：64-67

［13］寧攸涼，喬娟，寧澤逵中國生豬產業鏈價格傳導機制研究［J］統計與決策，2012（10）：?96-98

［14］張敏，劉鳳根，周馭艦生豬產業鏈價格波動的傳導機制［J］湖南財政經濟學院學報，2017，33（6）：?85-91

［15］方燕，李玉梅我國玉米價格波動影響因素的實證研究［J］價格理論與實踐，2012（3）：36-37

［16］周金城，陳樂一我國生豬價格與玉米價格的動態傳導關系研究［J］價格理論與實踐，2014（1）：82-83

［17］劉明月，劉芳，劉亞釗基于VAR模型的我國生豬價格波動實證研究［J］中國畜牧雜志，2020，56（11）：184-188

［18］孫秀玲基于現貨市場條件分析下的中國農產品期貨市場發育研究——以中國生豬期貨市場發育為例［J］經濟問題，2017（6）：60-63

［19］謝鏗錚，黃錦燁，王楠，等我國生豬期貨和現貨市場的相互關系［J］豬業科學，2022，39（2）：47-48

A?study?of?price?correlation?between?hog?futures?and?corn?futures

LIU?Jian1?GE?Luyao2

（Beijing?Wuzi?University，Beijing?101149，China）

Abstract：This?paper?selects?the?continuous?daily?data?of?hog?futures?and?corn?futures?main?contract?from?January?8，2021?to?June?1，2023?as?the?research?samples，and?adopts?the?VAR?model?to?study?the?price?correlation?between?China's?hog?futures?prices?and?corn?futures?prices，and?the?research?results?show?that：there?exists?a?long-run?equilibrium?relationship?between?the?hog?and?corn?futures?prices，and?the?two?present?a?bi-directional?Granger?causality?between?the?two?The?results?of?the?study?show?that：there?is?a?long-term?equilibrium?relationship?between?hog?and?corn?futures?prices；and?there?is?a?bi-directional?Granger?causality?relationship?between?the?two，which?indicates?that?there?is?a?mutually?oriented?and?pulling?influence?relationship?between?hog?futures?and?corn?futures?prices；price?fluctuations?in?hog?futures?and?corn?futures?are?mainly?affected?by?their?own?internal?factors，but?in?the?long?run，there?is?still?a?certain?linkage?between?the?prices?of?the?two?and?the?mutual?influence?is?more?stableBased?on?the?results?of?the?study，in?order?to?effectively?play?the?role?of?the?hog?futures?market，stabilize?the?price?of?corn?and?pork?in?China，this?paper?puts?forward?relevant?policy?recommendations

Keywords：Hog?Futures；Corn?Futures；Price?Correlation；Industry?Chain