熵值法下家電制造企業(yè)盈利能力研究

摘 要：本文以家電制造行業(yè)上市公司格力公司作為研究對象，選取2017—2021年的財務數(shù)據(jù)，根據(jù)公司實際運營情況選取反映公司盈利能力的部分財務指標，對財務指標進行數(shù)據(jù)處理計算，得到各項指標的標準化數(shù)值，進而通過構建熵值法綜合評價模型取得各項評價指標權重，最終得出年度績效得分。然后，通過與同行業(yè)的3家競爭對手相比較，對格力公司的盈利能力進行分析，最后根據(jù)分析結果并結合實際提出一定合理化建議。

關鍵詞：格力公司；財務指標；熵值法；盈利能力分析

一、格力公司簡介

格力公司總部位于廣東珠海，始建于1985年3月。經(jīng)過30多年的發(fā)展，格力公司已經(jīng)成為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的多元化、科技型全球工業(yè)集團。格力電器可以生產(chǎn)銷售各類不同款式功能的空調、冰箱、洗衣機以及其他小電器，能夠充分滿足客戶的需求。由權威市場調查機構歐睿國際發(fā)布的數(shù)據(jù)可知，2021年格力家用空調全球市場占有率達20.2%，品牌零售銷量再次登頂全球第1名。2022年公司前三季度實現(xiàn)銷售收入1483.43億元，凈利潤174.43億元。

二、財務指標體系構建

1.財務指標評價體系的選擇

本文根據(jù)格力公司的實際運營情況，在遵循全面性原則、可比性原則、可操作性原則的基礎上，從公司盈利能力方面選取 8項財務評價指標，構建格力公司盈利能力評價指標體系，如表1所示。

2.數(shù)據(jù)來源與優(yōu)化

本文的數(shù)據(jù)來源于格力公司的年度報告，由于在研究格力公司財務績效評價時，格力公司還未對外公布2022年的年度財務報告，在保證財務數(shù)據(jù)真實性、可靠性的前提下，文章選取2017—2021年格力公司年度報告的財務指標數(shù)據(jù)，如表2所示。

由于在評價指標體系中，每個評價指標的特征和性質不同，直接使用原始數(shù)據(jù)進行研究分析可能會夸大數(shù)值高的評價指標在分析中的影響，縮小數(shù)值小的評價指標在分析中的作用。所以，為了保證計算結果的可靠性，本文按照Min-max標準化方法，對表2中的數(shù)據(jù)進行規(guī)范化處理。具體公式如下：

正向指標：Yij=（Xij－ Xj min）/（Xj max－ Xj min）

逆向指標：Yij=（Xj max－ Xij）/（Xj max－ Xj min）

式中，Yij表示第i（i=1，2，3，4，5）年第j（j=1，2，3，…，8）個指標規(guī)范化后的數(shù)值，Xij表示第i年第j個指標的原始數(shù)據(jù)，Xj min表示評價指標在5年間的最小原始數(shù)據(jù)，Xj max表示評價指標在5年間的最大原始數(shù)據(jù)。

三、基于熵值法對格力公司財務績效的分析

1.熵值法綜合評價模型的構建

熵值法是熵理論在確定權重領域方面的一項重要應用，通過熵值指標權重的大小來判斷各個評價指標的離散程度和重要程度。本文首先采用熵值法確定各個指標的權重，進而計算出各個績效評價指標的得分情況，具體計算步驟如下。

（1） 根據(jù)標準化指標數(shù)據(jù)計算指標值比重：

其中：Pij表示第i個年份的第j個指標的比重。

（2） 計算各個評價指標的信息熵：

其中：Ej表示第j個指標的信息熵。

（3） 計算信息效用值：

（4） 計算各個評價指標的權重：

其中：Wj表示第j個評價指標的權重，由于共有8項評價指標，所以在這里k取8，而且" " " " " " "。

（5） 計算各年度格力公司財務績效的綜合評價值U：

2.實證結果分析

（1） 權重角度分析

通過計算8項盈利能力指標的權重，可以發(fā)現(xiàn)這8項評價指標所反映的信息量較理想，說明該評價指標體系較為完善，用熵值法給指標賦權具有較強的科學性。從表3可以看出，總資產(chǎn)利潤率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)報酬率評價指標的權重大于權重均值（12.5%），累計權重達到41.22%，表明這3項評價指標對研究格力公司盈利能力的影響較大。其中，凈資產(chǎn)報酬率所占權重最大（14.49%），離散程度也最大，說明這個指標是衡量一個公司盈利能力最好的指標，盈利能力的大小對于公司來說至關重要。

（2） 得分角度分析

由表4可以看出，2017—2021年格力公司的盈利能力綜合得分整體呈下降趨勢，其中2017年得分最高，為1.92分；2021年得分最低，為1.16分。所占權重最大的凈資產(chǎn)報酬率指標由2017年的0.29分下降到2020年的0.14分，2021年有所上升，增至0.25分，在一定程度上說明2017—2021年格力公司的盈利能力有所下降。主要由于近幾年反復多變的疫情以及整體經(jīng)濟環(huán)境的低迷，而且與家電有著極強關聯(lián)性的房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，也導致家電的銷售數(shù)量大大降低，銷售業(yè)績明顯下滑。

為了進一步了解格力公司在整個家電行業(yè)的盈利能力管理水平，本文選取了其他三家具有代表性的家電制造業(yè)企業(yè)：美的公司、海爾公司、海信公司，運用上述模型計算出公司2017—2021年盈利能力的綜合得分以及評價指標得分。經(jīng)計算發(fā)現(xiàn)，2017年格力公司的盈利能力得分（1.92分）高于其他公司（海爾1.33分、美的1.17分、海信1.69分），2018—2021年得分下降，2021年海爾公司拔得頭籌（1.72分）。從整體上看，格力公司在這4家企業(yè)中排名第二（7.28分），排名在它之前的是美的公司（7.41分）。可見，近5年格力公司的總盈利能力水平雖然遜色于美的公司，但在家電制造企業(yè)中仍然位居前列。2017—2021年家電制造企業(yè)盈利能力得分都有不同程度的下降，主要是由于新冠疫情反復多變，導致線下銷售額大幅下降，而明顯放緩的國際經(jīng)濟環(huán)境以及中美貿(mào)易沖突的加劇，使家電出口銷量也受到了影響。

在總資產(chǎn)報酬率得分上，格力公司得分（0.86分）低于美的（1.4分）。總資產(chǎn)報酬率反映了一個公司所有資產(chǎn)的綜合獲利能力，比率越高，表明公司總資產(chǎn)的利用效率越高。在過去的5年間，格力公司的總資產(chǎn)報酬率平均達到14.97%，與美的平均總資產(chǎn)報酬率（15.02%）相比略低。2017—2021年，格力公司與美的公司的總資產(chǎn)報酬率在總體上都呈現(xiàn)下降趨勢，主要受整體經(jīng)濟低迷的影響。總體而言，格力電器綜合利用資產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)濟效益的能力在行業(yè)中表現(xiàn)良好，但仍應警惕下降的趨勢，提高資產(chǎn)的利用效率。

在成本控制管理方面，格力公司控制得不如海爾。首先，公司成本費用利潤率得分較低（0.85分），成本費用利潤率指標反映的是公司付出的成本獲得了多大的經(jīng)濟效益，指標越大，說明公司盈利能力越強。2017—2021年，格力公司的成本費用利潤率從21.42%下降到17.10%，表明企業(yè)為獲得效益而付出的成本正逐步變大。近5年受美聯(lián)儲貨幣量化寬松、國際地緣政治及貿(mào)易制裁等多重因素的疊加影響，與家電制造密切相關的鋼、銅、冷軋板等原材料的價格不斷上漲，空調、冰箱、洗衣機成本指數(shù)漲幅高達 62.4%、59.7%、59.5%，致使家電制造企業(yè)成本逐漸增加。而在其中，格力受原材料的影響更大。其次，主營業(yè)務成本率得分格力公司比海爾略低。主營業(yè)務成本率指標反映主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入的比例，該指標越低，說明企業(yè)獲利能力越好。格力公司平均主營業(yè)務成本率為71.78%，海爾平均為69.85%。可見，格力公司的成本費用占比還是較高的。因此，格力公司可以在成本方面加強管理控制。

從利潤貢獻角度來看，格力公司營業(yè)利潤率得分（0.80分）比海爾（0.98分）、海信（1分）略低，近5年來，格力公司的營業(yè)利潤率呈現(xiàn)下降趨勢，2021年最低，但是仍然高于美的公司。雖然美的公司的產(chǎn)品更多元化，產(chǎn)品線更豐富，但是格力公司業(yè)務集中度更高，品牌溢價更高。2021年格力公司的銷售凈利率比美的公司高3.65%，但是呈逐步下降的趨勢，品牌護城河在收窄，但仍處于強勢地位。雖然格力公司營業(yè)利潤率得分比海爾、海信略低，但主營業(yè)務利潤率得分（0.88分）比另外兩家競爭對手（海爾0.83分、海信0.85分）要高。而主營業(yè)務利潤率指標主要反映公司主營業(yè)務對利潤的貢獻。因此，可知格力公司主營業(yè)務對利潤的貢獻較大。但是，近5年來，格力公司的主營業(yè)務利潤率從31.84%下降到23.71%。主要由于疫情的影響，格力公司主要以空調業(yè)務為主，由于空調一般需要上門安裝，但是疫情期間很多地方都在封控，無法上門安裝，導致主營業(yè)務減少。

四、建議對策

1.構建強勢的渠道優(yōu)勢

在后疫情時代，格力公司除了抓住傳統(tǒng)的線下銷售渠道，更應當增強線上銷售渠道的擴建。2021年，我國線上渠道零售額占整體家電市場的比重達52.9%，連續(xù)兩年占比超過50%。在新零售時代下，電商、短視頻、直播帶貨等營銷方式更能夠提高消費者的購買欲。因此，格力公司應該抓住網(wǎng)絡銷售的線上渠道，線上、線下兩條腿走路，實現(xiàn)兩種銷售渠道的彼此融合，構建強勢的渠道優(yōu)勢。在保持線下銷售渠道的同時，拓展淘寶、拼多多、抖音等電商平臺旗艦店，優(yōu)化公司訂單管理、物流管理、客服管理等方面，提高線上消費者的滿意度，進一步提高公司收入和自身的盈利能力。

2.加強成本管理控制

首先，加強采購成本以及存貨控制管理。公司可以根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化來變更企業(yè)的營銷策略，降低原材料的采購成本以及產(chǎn)品的銷售成本，形成自己的成本優(yōu)勢。其次，加強產(chǎn)能規(guī)劃建設，通過提高產(chǎn)量來降低產(chǎn)品的單位成本。與此同時，應當與上下游的合作伙伴保持良好的合作關系，增強自身的議價能力，與對方實現(xiàn)資源共享，形成價格優(yōu)勢，獲取更高的利潤。最后，提高公司基層管理人員的降本意識。基層管理人員應當建立健全報廢響應機制，及時關注備品備件耗用、非定額物料耗用，實現(xiàn)定額化管理，關注能源問題，實現(xiàn)電、氣、水等費用的下降，加強貴重物資管理，提升信息化管控手段。

3.產(chǎn)品多元化發(fā)展

格力公司的主業(yè)空調雖然發(fā)展得不錯，但是過度依賴單一的產(chǎn)品結構會使企業(yè)的利潤空間受限，存在經(jīng)營風險。格力公司空調業(yè)務量較大，市場也逐漸趨于飽和狀態(tài)，缺少成長空間。智能裝備、工業(yè)制品和綠色能源板塊的收入增長迅速，但空調板塊仍是格力公司的核心業(yè)務，其他業(yè)務雖然增長較快，但份額占比較小。而且智能裝備、工業(yè)制品和綠色能源板塊毛利率較低，沒有形成市場競爭力，未形成品牌溢價。可見格力品牌并未給這些業(yè)務帶來大幅增長，市場規(guī)模較小，成長空間更大。因此，格力應當提高研發(fā)費用的投入，增強產(chǎn)品差異化、多元化，在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的同時，向新能源、人工智能電子設備等新領域邁進，努力將環(huán)保能源技術應用于家電制造，創(chuàng)造出新的利潤增長突破點。

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