基金投資“必修課”

當前，居民投資品種似乎有限。房價暴漲的時代一去不復返，上證指數多年徘徊在3000點附近，銀行理財產品早已打破剛兌，存款利率持續下行，黃金價格突破歷史高點……這是一個投資最壞的時代，同時也是投資最好的時代。筆者認為，公募基金是當下廣大居民較為理想的投資品種之一。

基金有望再次成為新寵

中國經濟持續向好趨勢沒有改變。從經濟增速看，今年一季度GDP同比增長53％，增速比上季和去年同期分別提高0.1個百分點和0.8個百分點。從行業企業看，經營效益和信心活力穩步提高。一季度規模以上工業企業利潤同比增長4.3％；4月份制造業PMI為50.5％，連續兩個月運行在枯榮線隊上。從居民收入看，一季度，全國居民人均可支配收入實際增長6.2％。上市公司盈利能力增強，有利于為股民和基民創造更多的價值。

辯證看待資產荒問題。中國經濟進入高質量發展階段，靠投資、靠出口拉動經濟快速增長的模式難以為繼，房地產高歌猛進的時代一去不復返。中國城鎮化率在短短的四十年里達到66％以上。與此同時，全國居民負債超過200萬億元。受諸多因素影響，廣大居民消費不旺，消費不足導致企業投資不足，因此銀行貸款利率一降再降。目前，國內銀行面向個人客戶的新房貸利率、經營貸利率、信用貸款利率普遍在4％以下，面向企業的貸款利率較個人貸款利率還要低。因此，銀行的存款利率，無論是活期利率還是定期利率均進入下行通道。四大國有銀行1年期、2年期、3年期、5年期存款利率分別為1.45％、1.65％、1.95％和2.00％。全國性股份制銀行1年期1.75％、2年期2.00％、3年期2.30％、5年期2.30％也難以找到。銀行方資金充足，資金需求方需求不足，貸款利率持續下行是必然。按照今年全國兩會提出的目標，全年通貨膨脹率3％。屆時若能實現，則存款將不可避免出現購買力下降。銀行理財產品，這兩年因資本市場波動而調整投向，加大了債券類投資比重，很大程度上減少了破凈的風險。但與此同時，理財產品年化收益率普遍回到了3％以內，與幾年前遍地4％以上收益的情景大相徑庭。上證指數近5年來，一直在3000點附近徘徊。通過炒股賺錢對普通投資者來說難以實現。黃金、原油、外匯等投資品價格波動劇烈，影響因素眾多，是普通投資者難以駕馭的。從以上分析來看，國內居民投資似乎真的面臨資產荒了。

各項金融政策陸續落地終將助力經濟高質量發展。去年10月底召開的中央金融工作會議，提出了金融強國的目標，并將圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融做好五篇大文章。做好“科技金融”大文章，將有助于我國科技創新；做好“綠色金融”大文章，將促進綠色發展；做好“普惠金融”大文章，將推動共同富裕；做好“養老金融”大文章，將破解養老金困境；做好“數字金融”大文章，將有助于塑造金融新業志。時隔十年，中國資本市場再次迎來“國九條”。今年4月12日，中國政府網發布《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。從內容上看，新“國九條”強調了資本市場的人民性。一方面，資本市場發展必須始終保持正確的發展方向，才能走得更加長遠。另—方面，發展資本市場的核心目的是服務于實體、服務于人民。2023年7月，證監會發布實施《公募基金行業費率改革工作方案》，分三個階段穩步降低公募行業綜合費率。這一切均表明，基金投資的春天已經來臨。

基金投資的優勢

在存款利率持續向下、三年期國債收益率2.38％（2024年4月10日發行票面利率）、貴金屬及原油衍生品風險高的大背景下，科學配置一部分基金產品，不失為一種理性的選擇。基金投資的優勢體現在以下幾個方面。

一是收益的不封頂性，公募基金不像私募基金，不存在客戶與基金公司對收益分成的說法。即使在2023年資本市場大幅下跌的背景下，仍有不少基金收益率喜人。其中，主動權益基金華夏北交所創新中小企業精選兩年定開（014283）年內收益率58.56％，靈活配置型基金東方區域發展（001614）年內收益率55.02％，普通股票型基金金鷹科技創新（001167）年內收益率37.71％。拉長投資期限看，在過去三年行情不好的情況下，金元順壹元啟（004685）近三年實現收益率139.90％。大成新銳產業混合A（090018）從2012年3月成立至今已上漲667％，近五年上漲239％（截至2024年4月30日）。華夏大盤藍籌（000011）從2004年8月成立至今，漲幅超過2694％。的確，好基金值得長期擁有。

二是基金投資期限靈活，除非是定開的基金產品贖回受到限制，絕大部分產品是可以在工作日自由申購和贖回的。有些銀行代銷T+O的基金組合產品，能做到實時贖回、實時到賬。而投資者若信賴一只產品，可以長期持有，做時間的朋友，像上文提到的華夏大盤藍籌、大成新銳產品混合A。基金持有時間的長短，完全根據自身的流動性需要決定。

三是基金風險可以選擇，并非投資基金就意味著投資高風險產品。因為不同基金的種類對應不同的風險等級。一般而言，貨幣基金風險小于債券基金，而債券基金風險小于股票基金。各類基金的標的不一樣。貨幣基金主要投資于現金、期限在1年以內的銀行存款、債券回購、央行票據、同業存單，以及剩余期限在397天以內的債券、非金融企業債務融資工具、資產支持證券等。混合基金投資于股票、債券或者貨幣市場工具，因此，混合基金的風險低于股票基金，但又高于貨幣基金或債券基金。

四是基金品種豐富，國內目前市場上有超過1.1萬只基金產品。投資者可以根據投資偏好進行產品選擇。股票基金80％以上的持倉都是股票。股票基金按照投資理念和運作方式可以分為主動型基金和被動型基金。主動型基金就是基金經理及投研回隊通過發揮自己的主觀能動性，精選行業和個胺，以期獲得超市場平均水平的業績。被動型基金又稱指數基金，基金的持倉高度復制（掛鉤）某一市場指數。債券基金又分為純債基金、轉債基金、混合基金等。混合基金又分為偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡型混合基金、靈活配置型基金等。普通的個人投資者還可以通過購買QDI基金參與海外市場。

五是基金運作的專業性，九成以上的個人投資者不適合直接投資股市或債市，因為他們在時間、信息、專業維度都得不到保證。而個人投資者以投資基金的方式進行理財，則可以讓專業的人做專業的事，獲得穩定收益。同時，享受分散投資的好處。個人投資者直接投資，所能覆蓋的標的有限，往往持倉度過高，而基金有“雙十限制”（即對某家公司的持倉不能超過這只基金的10％，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的10％。）再者，基金投資可以拓寬投資渠道，比如原油、海外市場股票等。另外，投資基金可以降低投資門檻。大部分基金的起購金額只有10元，甚至更低。此外，通過購買基金可以保持投資者的情緒穩定，減少負面影響。

基金選擇的策略

股票基金投資難度最大，收益也往往較為豐厚。本文著重介紹如何挑選股票型基金。投資者可從以下八方面考慮。

一是確定自身的投資目標。投資基金往往有三項目標：為孩子準備教育基金，為自己準備養老金，實現家庭資產的保值、增值。如果是用于教育金或養老金，可以根據最終需求金額、投資期限、預期復合年化收益率，計算出每年或每月投資金額。若是以買房、投資、旅游、遺產等為投資目的，在投資者年輕的時候，投資于股票型基金占比可高一點；隨著投資者年齡的增長，可以逐漸降低股票類基金的比例，增加債券類基金的比例。

二是選擇適合的基金風格，資金的投資期限越長，就越能容忍盈虧的波動，投資風格可以進取一些。目標收益率越高，就越需要承擔市值的波動，投資越傾向于成長型行業。越年輕，越能承擔風險；年紀越大，越需要穩健投資。一般而言，隨著投資期限的拉長，基金收益的波動明顯變小，投資風格自然可以進取一些，以獲得高收益。目標收益越高，越需要投資偏向于成長型行業，比如芯片、半導體、計算機、電子信息技術、新能源車、高科技技術、數字經濟等。

三是明確自己的風險偏好。如果是保守型投資者，不想承擔任何風險，投資的目標是保值、不虧錢，建議選擇貨幣基金、純債基金。如果是穩健型投資者，害怕風險，想在保值的基礎上追求一定收益，建議選擇債券基金。如果能夠承擔一定風險，在風險與收益之間取得平衡，建議選擇二級債基、偏債混合型基金。如果是進取型投資者，能夠承擔較高風險，并想追求高收益，建議選擇偏股型基金或者股票型基金。

四是選擇優秀的基金公司，基金公司大致可以分為三類，第一類是頭部基金公司，綜合實力非常強，在股票和債券等多個領域的管理規模和投研實力均位居前列。第二類是中型特色或精品基金公司，這類公司在某—領域，如股票、債券、量化投資等，做出了特色，并且擁有數款明星產品。第三類是其他基金公司，整體實力較為平均。可以根據東方財富、同花順、Wind等公司每季度的基金公司管理規模排名來判斷。

五是選擇優秀的基金經理，目前，國內公募基金經理的數量超過3600名。我們可以按照基金任職超過5年、任職期間的復合年化收益率大于10％等條件來篩選。優秀基金經理一般具有精選優質個股、忽略擇時、低換手率等良好特質。投基金就是投基金經理，說的就是這個道理。

六是正確看待歷史業績，我們在選擇一只基金的時候，不要過分莊重短期業績。一只基金最近一兩年的業績，往往受市場因素、基金風格、基金經理投資風格的影響，很難說這只基金就是優秀的基金。我們在篩選優秀基金經理的時候，通常要看其過去五年的投資業績。有很多基金近幾年的業績表現出色，主要原因在于基金本身屬于行業或主題基金，在過去一段時間內此行業或主題表現優秀，或者基金經理的投資風格激進，集中押注某一行業，并獲得了成功。這兩個原因都可能使基金的短期歷史業績表現出色，但不會持久。

七是要高度重視基金交易成本，基金交易主要包括兩類成本，第一類是顯性成本，包括申購費、贖回費等交易費用，以及管理費、托管費、銷售服務費等運行費用。建議基金買舊不買新。新基金的認購費一般不能打折，而老基金則不然。買指數型基金比主動管理型基金要節省成本。場內基金比場外基金節省費用。第二類是隱形成本，是指買入基金時的建倉成本。買得便宜，是基金賺錢的關鍵。建議在熊市中大量買入基金，在牛市中逐步減倉。再者，我們可以做基金定投，每個月用固定金額買入心儀的基金，不管股市漲跌，長期堅持。

八是買了之后要定期追蹤，要定期查看基金產品的前十大持倉。通過查看每個季度的持倉，我們可以看出基金經理的投資風格有沒有飄移。要定期查看基金經理有沒有更換。基金經理對基金業績的重要性不言而喻，如果發生了變更，我們需要分析是選擇繼續持有，還是換成別的基金。如果我們做的是基金定投，那么需要定期對持倉組合進行調倉。

基金投資是—項技術活，需要投資者不斷在實踐中總結經驗，找到適合自己的投資風格。只要堅持投資基金，市場和時間終將給予我們超乎想象的回報。