基于生命周期理論的企業財務戰略分析

［DOI］10.3969/j.issn.1672-0407.2024.12.020

［摘 要］企業的財務戰略對于提高企業的競爭力、獲得可持續發展具有重要意義。企業的財務策略的制定和執行能夠促進企業的運營發展和價值創造，對于企業實現終極發展目的來說是不可或缺的。企業的發展如同一個人的一生，在每個時期都會遇到不同的機遇與挑戰。在制定企業的財務策略時，要根據各個發展時期的特征與需求，對其進行適當的優化與調整，從而提高企業的核心競爭力與可持續發展能力。本文在考慮企業發展現狀的基礎上，以企業的壽命周期理論和財務策略理論為研究基礎，根據企業的內外部條件以及企業所經歷的人事周期，總結了企業的財務策略所面對的風險和缺陷，并提出了一些改進建議。

［關鍵詞］項目；生命周期；財務戰略；分析

［中圖分類號］F27文獻標志碼：A

企業要想不斷提高自身的核心競爭力和可持續發展能力，在相關行業中立足，就要合理利用自身的財務資源，制定和實施有效的財務策略。然而，我國上市企業在融資方式、投資方式、營運資本管理以及收益分配上仍存在不足，這對企業總體發展策略的實施造成了較大的阻礙。一個合理而有效的財務戰略是企業整體發展的關鍵環節，可以幫助企業在激烈的市場競爭中獲得更大的優勢。

1 企業生命周期劃分依據

企業的發展成長類似有機體的發展成長，也有從出生到成長到成熟再到衰退的歷程。因此，文章把企業劃分為初創期、成長期、成熟期和衰退期［1］。

初創階段：當企業處于初創期時，其規模較小，市場占有率較低，產品創新和研發能力相對薄弱，企業資本相對匱乏，經營過程中存在著更多不可控的風險。

成長階段：當企業進入成長期后，會籌集很多外來的資本，提高自身的創新能力，逐步提高市場占有率，提高產品的產量。企業將會擴大其規模，加大新產品的研發投入力度，同時也將面臨更激烈的市場競爭，出現巨額負債，這就增加了企業的償債風險。在這個過程中，企業的經營成本越高，其資本收益率就越低。

成熟階段：當企業處于成熟期時，企業面臨的經營風險相對較小，企業的經營規模處于穩步上升的態勢，企業的資本鏈較為穩固，企業的主要業務的品牌形象也在逐步提高，企業市場競爭力也越來越大。然而，隨著企業的創新水平逐漸下降，此時企業為了獲得投資回報而進行了多樣化的投資，實施了高分紅的盈利策略［2］。

衰退階段：當企業進入蕭條期，企業發展緩慢，市場份額下降，企業的創新能力下降，企業的盈利能力下降，此時企業資本鏈的穩定性也會下降。

2 生命周期各階段企業戰略管理的特點

2.1 初創階段

在初創階段，企業在多變的市場環境中，要迅速調整戰略發展方向，快速打開市場、提高知名度，搶占市場份額。資金規模小是這個時期企業的固有痛點，從多角度綜合考量，股權融資策略更符合該時期企業的發展特點，同時在投資者的選擇上，應符合企業自身發展的規劃，尋求可以高度賦能的投資者，在獲得資金的同時得到從技術指導到市場開拓、從管理提升到生態打造等多維度的深度聯結。在發展的早期階段，企業剛剛上市，還沒有建立起自有的商標，銷售范圍非常狹窄，而且生產規模也非常小，致使運營風險較大，很難負擔得起高昂的債務成本。由于企業在社會上的聲譽、信譽不高，因此企業應該采取以內源融資為主、外部融資為輔的融資策略。如股東、合伙人和股東出資或借貸；通過抵押或信貸保證獲得的小額信貸；為吸引風投等提供有利的環境。

2.2 成長階段

對于處于成長期的企業來說，其發展應著力在擴大市場份額、擴張企業規模上，逐步從中小型企業走向大型企業。在這個時期，應避免采用多元化的發展戰略。雖然短期內多元化可為企業帶來一定的利潤增長空間，但從長期戰略角度來看，盲目地以多元化實現擴張，對企業的資本儲備提出了較高的要求，這正是成長期的企業所必然面臨的痛點。因此，成長期企業的發展戰略應著眼于培育企業的核心能力，增強自身的競爭優勢，集中資源進行研發，通過不斷革新技術，生產解決市場痛點的產品，并結合人才引進策略，在加大人力資本投入力度的同時，關注客戶體驗，為客戶提供個性化服務，以實現并穩固其產品的差異化及服務的不可替代性。進入成長期后，企業會進行持續的擴張，對資本的要求越來越高，僅憑內源融資很難達到發展要求，所以需要從外部融資。這時企業的財務策略應以外部性金融為主導，方法有銀行貸款、債券發行、股權籌資等。尤其是股權籌資應該是符合一定條件的中小型企業的優先選擇。因為這樣做具有較大的籌資規模和較小的風險，可以增強企業的借貸能力。中國股票市場的創業板已經為其提供了良好的融資環境。與前期的密集投入相比，這一時期要注重適當的權力下放，充分發揮各會員企業和經營者的積極性、創造性和責任感，促進資源配置、使用效率和經濟效益的協調提升。而對于中小型企業來說，要想保持其在競爭中的占有率，保持其銷售額的不斷上升，就必須采取較為寬松的信貸政策。在這兩個時期，企業都會產生較多的應收款，從而增加了不良資產的產生，因此，企業必須對不良資產進行有效控制。通過上述戰略的實施，一方面，拓寬其原有業務范圍，逐步達到規模效益，實現快速擴張；另一方面，以財務戰略牽引企業運營管理，將資源投入效益反饋最大的產品及人才，增強企業未來可持續發展的能力。

2.3 成熟階段

當企業發展到了成熟期，已具有一定的市場份額基礎，并具備相應的市場規模。在這一階段，企業發展的戰略則從高資本投入帶動盈利的模式，轉向通過穩健的資本運營創造穩定且持續的資本回報。因此，對于資本風險的管控將成為成熟期企業戰略關注的重點。

在成熟期，企業需要更加注重資本結構的優化和資本運營效率的提高。通過合理的資本運作，企業可以降低財務成本，提高盈利能力，進一步穩固市場地位。

2.4 衰退階段

在衰退期，企業會出現市場份額下降、盈利能力降低、組織活力減弱等問題。而此時，企業雖經歷過繁盛時期，但所掌握的資源并不能支撐其維持既有規模及業務形態。企業管理者要從組織內部尋求核心變革，提高管理效率。同時，合理利用有限資源，集中優勢力量開拓創新，尋找新的業務增長點，重新煥活企業內生動力。

3 基于生命周期理論的企業財務戰略現狀

3.1 初創階段

一是資金需求旺盛，要求大量借貸，具有較高的運營風險。二是企業股票缺乏穩定性，存在很大的投機行為。由于生產結構的不確定，企業的生產效率不高，生產的每一件商品的生產費用以及固定費用的分攤都很高。三是新產品研發、開拓市場都是一項巨大的投資活動，企業經營活動中產生的現金凈額大多為負值，其內在資本的積聚尚有一個時間。四是企業融資環境陌生，各類融資渠道有待打通。尤其是在不明確自身市場定位的情況下，企業的資信水平較低，對外融資的能力也十分有限。五是在技術、經營和管理等領域，存在著一定的問題，如企業的核心競爭力不強、發展計劃不夠完善、戰略管理水平不高。六是融資是企業融資的核心，以銷售收入的最大化為最終目的［3］。

3.2 成長階段

一是具有穩定的產品、制造及營銷系統，在不具備強勢企業參與的情況下，已確立了巨大的競爭優勢。企業的營業收入一般都保持在10%左右，資本力量得到了極大加強。二是隨著企業的發展，企業的自有資金也越來越多。企業籌集資本的能力，在一定程度上可以滿足企業增加的資本需要。三是從融資渠道來看，采用債務融資多于權益融資。四是企業的資產規模迅速膨脹，通常會導致企業的資本回報率在相當長的一段時間里處于一個比較低的狀態，這是由于盈余的增加與資產的增加之間存在著某種滯后關系。五是企業沒有建立起一套科學、高效的成本與費用管理制度，很多企業對成本與費用的管理還停留在“事后算賬”的層面上，對工程項目的前、后管理水平不高。六是企業的理財計劃是在增加財務杠桿效益的基礎上，以實現利潤最大化為目的，采用主動融資戰略，大幅提高負債比率，并通過強化經營，降低資本費用，降低融資風險，進而提高企業的股權投資回報率［4］。

3.3 成熟階段

一是企業的營業收入相對平穩，平均每年的增長幅度為0～10%。二是企業實行多樣化策略，有計劃、有步驟地進行資源的戰略性遷移。在此基礎上，提出了一種基于組織結構和組織結構優化的方法。三是企業成長緩慢，但較穩定，財務指數如成本和利潤在一定時間里基本不變或變動不大。四是企業的現金流量增加速度快，資產回報率高，企業盈利能力明顯增強，具有明顯的規模經濟效應。五是初步形成了企業管理制度，通過資金的累積和籌資而獲得可觀的資金，多元化的融資方式和強大的實力已經成為企業發展的主要動力，企業的股價存在估值過高的風險。六是以費用管理為中心的財務管理，其實質是一種以企業價值為基礎的具有競爭力的金融，以可持續獲利增長能力為目的的財務戰略。

3.4 衰退階段

一是營業收入增速為負值；二是企業盈利水平降低，無法維持企業的長期債務；三是對資金的需求不斷下降，對有規律的投資風險有所下降；四是企業必須進行戰略性的變革，進行企業的結構重組和經營戰略的升級。

4 基于生命周期的財務戰略優化策略

4.1 初創階段

創業階段的企業主要關注的是怎樣利用自己獨有的商品來擴大自己的市場，并持續培養自己的競爭優勢。同時，由于原材料等因素的影響，企業在生產過程中所要承擔的風險也越來越大。當企業的資金力量比較薄弱時，要想獲得更好的發展，就必須采取魯棒的財務策略。在籌資問題上，企業應該按照企業將來的還款能力來選擇合適的融資方法。要避免企業在起步階段就背負過重的負債，從而導致企業出現金融風險，最終導致倒閉。在投資上，企業要把握好自己的財力，避免盲目擴大自己的財力。在持續減少金融風險的同時，應全力支援與之相適應的企業發展策略，以實現技術領先、市場滲入為目標。從分配上看，要把企業的稅后收益盡量保留下來，以增加資本金，使其成為擴大企業資產的基礎［5］。

4.2 成長階段

在成長階段，企業已經具備了相當的資金力量，并逐步占據了市場的支配地位，資金結構也比較穩固。應采取擴張性的財政策略，使企業“做大、做強、做優”。擴張型金融策略旨在迅速擴大企業的資本規模。企業為達到規模的增長，通常采用“多留多送”的策略，把相當一部分的剩余資金進行再投資。另外，他們也在籌集著大量的外來資金。在籌資方法方面，債務融資多于股本融資。由于債務融資不僅可以發揮財務杠桿作用，而且可以避免權益報酬率與每股盈余被稀釋，使企業得以迅速、健康的發展。在投資上要避免盲目擴大范圍，多向新的領域發起進攻，以免企業從一個資源性的企業轉變為一個資源匱乏的企業。企業策略的執行應該以整合管理為主。所謂整合就是通過對已有的企業策略進行縱向拓展，從而達到擴大企業規模的目的；或者進行垂直拓展，以現有的供貨或運用期，實現同一條產業鏈的延伸。擴張性的財務策略可以最大限度地提高企業的價值，增加股東的權益。

4.3 成熟階段

對于一個成熟的企業來說，其市場需求增長緩慢，已經建立起了一個買家的市場，這就增加了發展新產品的困難，降低了利潤。與此同時，它還具備了很強的抵御金融風險的力量，因此適合采取多樣化的財務策略。多元化策略是在已有的業務范圍內添加新的產品或業務的一種經營策略，可以分為關聯型和不相關型兩種。關聯多樣化能讓企業在保留原有的核心產業的基礎上，把自己的競爭優勢應用到其他關聯產業中，從而最大限度地利用企業的資源和經驗。

4.4 衰退階段

陷入衰退的企業必然要面對縮減運營策略或者撤出運營策略。這是因為，隨著新的產品和大批的替代物的涌現，這個行業的市場越來越小，銷售額的增速呈現負值，利潤陷入停滯甚至持續下滑，沒有足夠的動力對產品進行進一步的技術改良，所以產業重組、組織再造和管理升級就變得非常緊迫。這個時候，最好的辦法就是采取防守收縮型財務策略。所謂的被動防御，并非完全地失去主動性，而是積蓄內在的能量，尋求新的契機，從而達到反客為主的目的。應采取“拿來主義”的方法，優先購置專利，不要進行高風險性的金融投資。在產品上，不要一味地擴大規模，而是注重提高資本流轉的效益，堅持以節約為目的的集約之路。

5 結語

企業就像有機生物，要經過一個產生、發展、成熟、衰退的過程。每個企業在發展過程中，都要面對著各種各樣的風險，正確地認識和處理這些風險對于一個企業的發展具有非常重大的意義，必須針對其發展過程中所處的時間、空間等因素進行全面、系統的研究，以對其進行有效的管理。這一進程并不局限于企業的初始階段，而是在成長階段、成熟階段和衰退階段，都需要對企業所面對的各類風險進行辨識，對其進行分析，并制定相應的對策。企業管理人員應當為員工提供對風險進行探討的機會，并采用行之有效的方法，及時對所遇到的各類問題進行處理，減少其對企業造成的負面影響。只有合理運用生命周期理論，結合具體的財務戰略，才能夠為企業的長遠發展制訂切實可行的方案，為企業的發展保駕護航。

參考文獻

［1］王明忠. 生命周期視角的企業財務戰略管理探析［J］. 質量與市場，2023（7）：109-111.

［2］范潤馨. 基于生命周期視角的企業財務戰略選擇分析［J］. 老字號品牌營銷，2023（6）：114-116.

［3］李佳林. 企業生命周期階段財務戰略及其效果分析——以華域汽車為例［J］. 投資與創業，2022，33（24）：88-90.

［4］艾珺，閆文娜，許延晨. 基于生命周期的企業財務戰略分析——以好想你健康食品企業為例［J］. 全國流通經濟，2022（35）：28-31.

［5］鄭春潮. 基于生命周期視角的企業財務戰略分析［J］. 環渤海經濟瞭望，2022（12）：171-173.

［作者簡介］金曉鷗，女，北京人，金風投資控股有限公司，中級會計師，碩士，研究方向：資產價值管理。