全方位壓低負債成本二季度即將收官 銀行“凈息差”保衛戰加碼

二季度臨近收官，各大銀行保息差成效隨著上市公司中報的披露將逐步揭開面紗。

6月20日中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。維持不變。

對于銀行來說，這是個好消息。在存款利率不變的前提下，LPR的下滑意味著利差的縮小。截至一季度末，中國銀行業平均息差為1.54%。相較于2023年底的1.69%進一步縮窄15個基點。

過去兩年，盡管銀行已經4次降低存款利率，但是銀行的息差依然持續走低，且低于1.8%的維持利潤合理區間。二季度以來，監管和銀行進一步加強了對負債端降低付息率的監管，一邊取消存款手工補息，另一邊中小銀行繼續調整存款利率。

但在業內人士看來，二季度銀行的操作能否奏效以及效果如何，仍有待觀察。市場認為LPR仍可能繼續下調。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤預計，今年LPR將下調10～20個基點。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，央行接下來的降息時間點或者降息力度，很大程度上取決于負債成本的變化。

中行、工行、建行等國有大行負債成本依然高企

盡管存款利率經過了幾輪下調，但是銀行的負債成本依然高企。

以國有大行為例，中國銀行2023年存款利息支出4508.51億元，同比增加1389.28億元，增長44.54%，中國銀行表示，原因主要是客戶存款規模增加和付息率上升所致。

與此同時，財報顯示，中國銀行的客戶存款總額229070.50億元，比上年末增加27052.25億元，增長13.39%。其中，人民幣客戶存款總額182824.70億元，比上年末增加24030.36億元，增長15.13%。

很明顯，利息支出增長幅度大幅高于存款規模增長幅度。也可以理解為，付息率的提升比規模貢獻了更大的部分。

存款結構的變化是付息率上升的原因之一，自2023年以來存款定期化趨勢明顯。

如中國銀行的公司類定期存款占比從22.09%提升至24.41%，個人定期存款占比從26.65%提升至29.09%。與此同時，公司活期存款和個人活期存款的占比大約都下滑了2個百分點。

2024年一季度，中國銀行的利息支出繼續提升，從2023年同期為1317.06億元，提升至1595.71億元，同比增長21%。

2023年工商銀行的存款利息支出5896.88億元，比上年增加1096.05億元，增長22.8%。工商銀行在財報中明確表示，主要是客戶存款平均余額增長13.8%以及平均付息率上升14個基點所致。

從期限結構上看，工商銀行的定期存款增加41761.47億元，增長27.6%；活期存款減少6171.11億元，下降4.4%。

2024年一季度，工商銀行的利息支出為2016.78億元，2023年同期為1728.22億元，同比增長16.7%。

建設銀行2023年吸收存款利息支出4680.03億元，較上年增加657.53億元，增幅16.35%，該行表示，主要是吸收存款平均余額較上年增長13.46%，平均成本率亦較上年上升4個基點。

拆分來看，建設銀行2023年定期存款增長20.85%，活期存款下降2.57%。

2024年一季度，建設銀行的利息支出為1649.59億元，同比增長11.8%。

公司活期存款利率逆勢上升

除了存款結構之外，銀行負債成本的提升也與一類存款相關——公司活期存款。

持續多輪的存款利率下調，讓個人存款利率出現明顯下滑，今年以來，超過3%利率的存款已經難以看到。

但是公司類活期存款利率逆勢上漲，這是因為隨著存款競爭激烈，企業端更具有議價能力，結果表現為企業活期存款的利率持續上行。

根據本刊統計，六大國有行的公司活期存款的付息率在2023年均出現逆勢上升。

其中，中國銀行2023年公司活期存款平均付息率從0.92%提升至1.06%，是中國銀行五類存款中唯一一個付息率提升的存款種類。

工商銀行的公司活期存款平均付息率從0.92%提升至1.02%，定期存款付息率從2.59%提升至2.65%等等。

農業銀行公司活期存款平均付息率從2022年的1.08%提升至2023年底的1.19%，提高11個百分點，公司定期存款平均付息率從2.56%提升至2.77%，提升21個百分點。

建設銀行公司活期存款付息率從2022年底的0.93%提高至2023年底的0.98%。

交通銀行公司活期存款付息率從2022年底的0.97%提升至2023年底的1.11%，個人定期存款從2022年底的2.9%提升至3.06%。

郵儲銀行公司類活期存款的付息率從2022年底的0.84%提升至2023年的0.87%。

同時，根據本刊的統計，在中農工建四大行中，企業活期存款的占比在20%～25%不等。具體來看，中國銀行公司活期存款的占比為24.62%，工商銀行活期存款的占比為22%，農業銀行活期存款的占比為19.4%，建設銀行活期存款的占比為23.4%，平均數為22.36%。

表1 國有大行活期存款情況

鑒于公司活期存款超過五分之一的比重，5～14個基點的付息率提升所帶來的影響顯而易見。

國盛證券在財報中表示，雖然近年來銀行在調降存款成本方面已經做過多種措施，然而存款成本下行較慢，手工補息沖擊是制約存款利率下行的重要方式。

數據顯示，商業銀行的凈息差在2022年末為1.9%，自2023年第一季度起持續下降，2023年的四個季度凈息差分別1.74%、1.74%、1.73%和1.69%，均低于1.82%的警戒線。

根據國盛證券對2024年一季度數據的統計顯示，國有行、股份行、城商行、農商行的平均凈息差分別為1.52%、1.75%、1.57%和1.71%。

當然，銀行負債成本高企，并不只是負債端成本上升的原因，資產端收益率的下調也是重要原因。根據央行發布的公告，在2023年1月以來，1年期LPR從3.65%下調至3.45%，5年期以上LPR從4.3%下調至3.95%。

與此同時，調低房貸利率也相當于變相降息。國盛證券統計，以上海為例，首套房貸利率已經降至3.5%，即使不考慮不良，僅扣除6%的增值稅和25%的所得稅，稅后收益已經降至2.06%。

而且市場依然預期，LPR會繼續調降。汪濤認為今年仍會調降10～20個基點。

摩根大通朱海斌則表示，LPR的下調與銀行負債成本密切相關。他表示：“整個銀行體系的息差目前處于歷史低位，央行進一步降息的時間點，或者接下來降息的力度，很大程度上取決于銀行存款利率的改革和貸款利率的改革，以及銀行負債端成本下降的情況。”

全方位壓低負債成本叫停手工補息對國有行等影響大

二季度以來，從監管到銀行，都在持續壓低負債成本。

4月8日市場利率定價自律機制發布《關于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，倡議書明確嚴禁銀行通過手工補息高息攬儲，表示，即日起，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息。此前違規的補息承諾，一律不得支付。銀行應立即開展自查，并于2024年4月底前完成整改。銀行普遍嚴格執行監管要求，在4月底前已停止對所有違規補息產品付息。

事實上，近年來在調降存款成本方面已經有過諸多措施，如2022年9月以來，已經展開了四輪由大行到小行的存款利率調降。

2022年4月，央行指導利率自律機制建立了存款利率市場化的調整機制，自律機制成員銀行參考10年期國債收益率為代表的債券利率市場和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。

2023年5月自律機制下調了協議存款和通知存款的上限。按照新的要求，各銀行需要控制通知存款和協定存款的利率加點上限。其中，中農工建四大國有銀行的上限被設定為基準利率加10BP，其他銀行的上限為基準利率加20BP。

中信建投在研報中表示，2023年末，上市國有行和股份行對公活期存款利率分別為1.05%和1.30%，定價近年來出現持續爬升，遠高于0.35%或0.45%的活期利率自律上限水平。也高于城商行和農商行，二者對公活期存款利率分別為0.96%、0.77%。因而此次叫停手工補息，影響最大的是國有行和股份行。

包括國盛證券等多家機構估計，受手工補息影響的活期存款規模為15萬億元～20萬億元，其中大部分為企業活期存款。其中，國有行影響最大。浙商證券預計，工農中建四家大型銀行補息存款可能占全部補息存款74%，其他全國性銀行占26%。同時該機構統計顯示，4月單月受治理補息影響的存款或高達3.4萬億元。不過機構認為這一影響集中在4月份，5、6月仍有滯后性影響，但是高峰已過。

國盛證券在研報中表示，據其測算，叫停手工補息可使銀行負債成本下降6.27個基點，從廣譜利率視角看有利于帶動利率下行。國有行、股份行的息差正向提升效果分別為3bps、7bps，其中浙商銀行、中信銀行、浦發銀行息差提升幅度預計較大，分別為12bps、11bps、10bps。

但是，對于大行來說這一措施可能不利于其存款規模的增長。

2024年以來，國有大行的增長快于中小銀行。根據國家金融監督管理總局的數據，大型商業銀行、股份行、城商行和農村金融機構2024年一季度的總負債增幅分別為11.4%、2.8%、9.6%和7.1%。商業銀行總負債平均增長率為9.2%。國有大行的增速顯而易見的高于其他商業銀行。

國盛證券表示，大行在補息優勢下存款保持較高增速，叫停手工補息后大行的存款增速可能發生下滑，信貸需求不足情況下大行也會面臨信用收縮的壓力。

多家機構預計，中小行有望受益于補息后的存款回流。隨著手工補息的取消，利率敏感型的客戶會流向理財或者存款收益率較高的中小行。目前中小銀行相對于大行存款利率仍然有一定優勢。

不過進入6月以來，中小銀行還在繼續降低存款利率。包括廣東澄海農商行、河南西平中原村鎮銀行等多地的中小銀行都在降低存款利率。

盡管如此，市場依然判斷凈息差會繼續下降，不過降幅會收窄。瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之表示，今年貸款收益率可能會產生積極影響，疊加銀行存款補貼的取消以及更嚴格有序的存款利率調整，預計銀行凈息差跌幅可能收窄。

二季度即將收官，諸多操作會有多大的影響仍有待考驗，在保衛凈息差的道路上，銀行依然任重而道遠。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）