新金融工具準(zhǔn)則在私募股權(quán)投資基金中的運用

[摘 要]近年來，隨著我國社會經(jīng)濟高速發(fā)展，市場中各種類型、不同規(guī)模的企業(yè)數(shù)量逐年增加。為了加快市場經(jīng)濟體制改革，提升我國社會經(jīng)濟發(fā)展水平與質(zhì)量，維護市場經(jīng)濟秩序，國家頒布實施了新金融工具準(zhǔn)則。在私募股權(quán)投資基金運行中，合理運用新金融工具準(zhǔn)則，可以如實反映企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成效，強化企業(yè)風(fēng)險防范意識，提高風(fēng)險應(yīng)對能力。由此可見，新金融工具準(zhǔn)則在私募股權(quán)投資基金中的合理運用，具有較強現(xiàn)實意義。文章針對新金融工具準(zhǔn)則的新變化及其在私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)中的運用問題、運用策略加以分析，旨在發(fā)揮新金融工具準(zhǔn)則的積極作用，助力私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行。

[關(guān)鍵詞]新金融工具準(zhǔn)則；私募股權(quán)投資基金；運用策略

中圖分類號：F832 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-1722（2024）13-0062-03

截至2024年2月末，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會在冊私募基金管理人超過2 . 1萬家，管理基金數(shù)量超過1 5萬只，管理基金規(guī)模達20.28萬億元，私募股權(quán)投資基金是現(xiàn)階段金融領(lǐng)域中廣受各企業(yè)及投資者歡迎的投資方式，不僅可以為投資者帶來十分可觀的投資收益，而且可以為尚未上市的企業(yè)、具有運營資金需求的企業(yè)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)困難的企業(yè)提供資金援助。因此，私募股權(quán)投資基金成為新形勢下多數(shù)企業(yè)的主要融資渠道[ 1 ]。

私募股權(quán)投資基金在運行過程中具有面向市場廣泛性、服務(wù)對象多樣化、運行資金龐大等特點，在實際運行過程中存在諸多風(fēng)險隱患。為了維護金融市場秩序，我國頒布了新金融工具準(zhǔn)則，基于現(xiàn)行金融工具準(zhǔn)則細化了金融投資行業(yè)運行標(biāo)準(zhǔn)、金融資產(chǎn)分類及重分類標(biāo)準(zhǔn)等。對此，各企業(yè)應(yīng)主動探索新金融工具準(zhǔn)則在私募股權(quán)投資基金中的運用策略，確保私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)穩(wěn)定運行。

一、金融工具準(zhǔn)則的新變化

（一）金融資產(chǎn)分類及重分類的新變化

新金融工具準(zhǔn)則是基于現(xiàn)行金融工具準(zhǔn)則的再完善、再創(chuàng)新。其中，最顯著的變化表現(xiàn)在各類金融資產(chǎn)分類及再分類管理上。以往的金融工具準(zhǔn)則按照“四分類”原則對各類金融資產(chǎn)進行分類，新金融工具準(zhǔn)則簡化了分類細則，遵循“三分類”原則。這一新變化促使會計準(zhǔn)則與市場經(jīng)濟發(fā)展需求更加適配，更加順應(yīng)當(dāng)前日益復(fù)雜的國內(nèi)及國際市場經(jīng)濟環(huán)境。合理應(yīng)用好新金融工具準(zhǔn)則，可以為企業(yè)運營、投資者決策等提供科學(xué)依據(jù)[ 2 ]。

具體而言，相關(guān)企業(yè)在運用新金融會計準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)進行分類或再分類時，需要結(jié)合金融工具準(zhǔn)則內(nèi)容及要求的新變化，尤為注重區(qū)分好金融工具、權(quán)益金融工具。新金融工具準(zhǔn)則的制定實施，為各企業(yè)分類及重分類金融資產(chǎn)活動提供了參照依據(jù)，為私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)順利開展提供了制度保障。

（二）非交易性權(quán)益工具的后續(xù)計量的新變化

國家頒布并實施的新金融工具準(zhǔn)則產(chǎn)生的新變化，表現(xiàn)為各類非權(quán)益性工具的應(yīng)用后續(xù)計量上。具體而言，新金融工具準(zhǔn)則要求相關(guān)企業(yè)采取公允價值對各類金融資產(chǎn)進行計量。因為這一計量方式更加契合當(dāng)前市場經(jīng)濟環(huán)境及運行體制[ 3 ]。此外，結(jié)合新金融工具準(zhǔn)則運用在私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)過程中，計量“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”時，企業(yè)當(dāng)期經(jīng)濟損益情況不會受到公允價值變化的影響。這就意味著金融資產(chǎn)核算結(jié)果的精準(zhǔn)度與科學(xué)性得到有效保障，可以強化企業(yè)金融資產(chǎn)管理效果。

（三）金融資產(chǎn)減值標(biāo)準(zhǔn)的新變化

新金融工具準(zhǔn)則制定實施過程中引發(fā)了金融資產(chǎn)減值標(biāo)準(zhǔn)的新變化。例如，進一步調(diào)整金融資產(chǎn)減值方法，從舊準(zhǔn)則的“已發(fā)生損失方法”調(diào)整為“預(yù)期損失方法”，更加全方位、多角度、層次性地分析私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)中潛在的各類風(fēng)險隱患，為各企業(yè)及投資者提供前瞻性信息[ 4 ]。

（四）套期會計相關(guān)規(guī)定的新變化

新金融工具準(zhǔn)則銜接了國內(nèi)當(dāng)前各類金融工具投資標(biāo)準(zhǔn)與國際金融投資標(biāo)準(zhǔn)。金融工具準(zhǔn)則的先進性得到強化，為各企業(yè)及廣大投資者提供了更大利潤獲取空間。新金融工具準(zhǔn)則下的套期會計標(biāo)準(zhǔn)，可以提升企業(yè)風(fēng)險管理的針對性與實效性，幫助企業(yè)管理者及投資者清晰掌握私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)中潛在的風(fēng)險問題[ 5 ]。

二、私募股權(quán)投資基金的相關(guān)概述

（一）何為私募股權(quán)投資資金

私募股權(quán)投資基金（Private Equity，PE）是指通過私募形式對私有企業(yè)進行權(quán)益性投資活動的基金。私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)活動大致可以劃分為非上市公司股權(quán)、上市公司非公開交易股權(quán)兩種類型。在交易實施過程中，相關(guān)人員需要著重考慮私募股權(quán)投資基金的市場準(zhǔn)入門檻、投資方式、退出機制等，借助公司上市、企業(yè)并購、管理層回購等方式，出售企業(yè)股份以此獲得經(jīng)濟利潤。與公募股權(quán)投資基金進行對比分析可以發(fā)現(xiàn)，私募股權(quán)投資基金面向的市場領(lǐng)域及對象較為有限。這主要是由于私募股權(quán)投資基金的本質(zhì)屬性影響，促使其在運行過程中將關(guān)注重點放在了投資者的整體綜合實力上，而非投資項目數(shù)量上。由于私募股權(quán)投資基金所設(shè)定的市場準(zhǔn)入門檻較高，其中，部分并不具備參與要求或不符合一定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)是無法涉足私募股權(quán)投資基金的。由此可見，私募股權(quán)投資基金的運行穩(wěn)定性是有保障的，可以滿足很多未上市企業(yè)的籌資需求。

（二）私募股權(quán)投資基金的特點

私募股權(quán)投資基金的投資運行周期較長，投資風(fēng)險也會隨之增加。但是，高風(fēng)險就意味著高收益，各企業(yè)及投資者要想通過私募股權(quán)投資基金獲取更多經(jīng)濟利潤，就必須承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險[ 6 ]。

私募股權(quán)投資基金本質(zhì)上屬于權(quán)益性投資，而非債務(wù)性投資，意味著投資者可以獲取更多投資回報，但是投資者無法在短時間內(nèi)將手中的股權(quán)變現(xiàn)，無法直接將股權(quán)放在市場中二次銷售。

私募股權(quán)投資基金的退出渠道有限，存在風(fēng)險爆發(fā)之際投資者無法及時退出的情況，這將給投資者帶來巨大的經(jīng)濟損失。

三、新金融工具準(zhǔn)則在私募股權(quán)投資中運用存在的問題

（一）項目投資會計核算問題

新金融工具準(zhǔn)則在制定與實施過程中，重新調(diào)整與優(yōu)化金融資產(chǎn)分類與重分類標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容等，提高了金融資產(chǎn)分類及重分類的規(guī)范性與精細化程度，在一定程度上給項目投資會計核算工作增加了難度。無論何種金融資產(chǎn)分類或再分類活動，都會涉及會計核算環(huán)節(jié)、金融資產(chǎn)公允價值確認(rèn)環(huán)節(jié)等，無論在實際會計工作中選擇市場法、成本法、收益法中的哪一種價值評估方法，都是具有較大操作難度的。唯一不同之處就是每一種價值評估方法面臨的難點不同，但是在金融價值評估核算活動中，企業(yè)內(nèi)部價值評估核算政策、財務(wù)人員工作能力、管理層對金融資產(chǎn)價值評估態(tài)度等，都會給項目投資會計核算工作帶來阻礙[ 7 ]。部分企業(yè)為了確保金融資產(chǎn)公允價值的精準(zhǔn)度，進行了多次估值，導(dǎo)致項目投資會計核算流程煩瑣，再加上實際資金額度變化，給私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)運行造成了阻礙。

（二）預(yù)期信用計提金融資產(chǎn)減值損失問題

在新金融工具準(zhǔn)則指導(dǎo)下，各企業(yè)在推進私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)活動時，應(yīng)依據(jù)實際情況及時組織開展好私募股權(quán)投資基金減值損失工作。例如，相關(guān)工作人員應(yīng)深入分析合同中各項條款的合理性，確保合同內(nèi)容與實際情況相符。這一做法可以為私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運行創(chuàng)造良好環(huán)境。這也對相關(guān)人員的專業(yè)能力、綜合素養(yǎng)等提出了更高要求，如要求財務(wù)人員扎實掌握專業(yè)知識，提升對各類信息的敏感度。然而，當(dāng)前部分企業(yè)的財務(wù)人員無法滿足新金融工具準(zhǔn)則下私募股權(quán)投資基金減值損失工作的要求[ 8 ]。

四、加強新金融工具準(zhǔn)則在私募股權(quán)投資中運用的策略

（一）從基金管理層做好金融資產(chǎn)分類

在金融資產(chǎn)分類過程中，企業(yè)應(yīng)結(jié)合運營狀況、經(jīng)濟實力等制定分類標(biāo)準(zhǔn)，不可隨意照搬其他企業(yè)的金融資產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)，避免出現(xiàn)分類不合理、不科學(xué)問題影響后續(xù)價值評估結(jié)果。例如，在運行國有性質(zhì)的私募股權(quán)投資基金過程中組織開展的績效考核工作，主要目的在于如何借助績效考核促進企業(yè)獲取更大經(jīng)濟利益。對此，除了以攤余成本計量的金融資產(chǎn)外，企業(yè)應(yīng)盡可能將符合條件的金融資產(chǎn)歸類為“以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)”。

同時，應(yīng)將項目具體公允價值變動情況及時記入企業(yè)當(dāng)期利潤表，如實反映某一階段企業(yè)的金融資產(chǎn)公允價值變化情況，更好地為國企業(yè)績考核提供數(shù)據(jù)支持。企業(yè)還應(yīng)重點注意，避免金融資產(chǎn)被歸類到“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)（非交易性權(quán)益投資）”，合理規(guī)避金融資產(chǎn)公允價值變動情況無法在企業(yè)當(dāng)期利潤表中體現(xiàn)的問題。針對其他屬性的私募股權(quán)投資基金，企業(yè)可以立足于金融資產(chǎn)核算的精準(zhǔn)度、整體利潤穩(wěn)定性、廣大投資者的實際需求等進行科學(xué)分類，為基金管理層的金融資產(chǎn)分類工作提供幫助。

（二）構(gòu)建評估體系

評估體系主要是對私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)運行狀態(tài)、潛在風(fēng)險隱患、投資可行性等進行客觀評估，為投資者提供投資參考意見，確保私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)順利開展，減少風(fēng)險發(fā)生[ 9 ]。

一是成立獨立運行的金融價值評估部門。部門負(fù)責(zé)設(shè)置明確的價值評估范圍、評估目標(biāo)等，最大限度確保企業(yè)內(nèi)部價值評估的客觀性與規(guī)范性。價值評估部門的主要工作內(nèi)容為確定估價的范圍和估價對象，根據(jù)會計準(zhǔn)則核算被投資項目，給予公正評估，確保價值評估模式的運用質(zhì)量，推進私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)。

二是分類估值好各類私募股權(quán)投資子基金。例如，某一企業(yè)價值評估部門在實踐活動中，可以利用新金融工具準(zhǔn)則對私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)進行價值評估，提高價值評估精準(zhǔn)度。具體操作步驟為：依據(jù)子基金管理的成效、規(guī)范性，各類財務(wù)數(shù)據(jù)信息的精準(zhǔn)度等，設(shè)計子基金估值標(biāo)準(zhǔn)，將子基金分類為A（優(yōu)）、B（良）、C（差）三類。對于A類子基金，可以直接采用子基金管理人的估值結(jié)果。例如，直接采用審計報告，結(jié)合公允價值及重大變動，客觀評估子基金價值。對于B類子基金，在直接采用子基金管理人估值結(jié)果的基礎(chǔ)上，采取抽樣復(fù)查的方式，對子基金價值加以評估。對于C類子基金，可以重新估值底層項目，確保最終評估結(jié)果的客觀性與精準(zhǔn)度[ 1 0 ]。

三是明確價值評估方法。在運行私募股權(quán)投資基金的過程中，各投資者應(yīng)結(jié)合金融市場環(huán)境及主觀判斷，選擇不同的價值評估方法，客觀評估非上市公司的股權(quán)價值。此外，還可以聘用第三方專業(yè)評估機構(gòu)，評估金融資產(chǎn)價值。

（三）構(gòu)建預(yù)期信用損失模型

新金融工具準(zhǔn)則指導(dǎo)下的私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)，為實現(xiàn)穩(wěn)定運行、獲取最佳效益，應(yīng)注重提高工作質(zhì)量，通過建立預(yù)期信用損失模式，強化相關(guān)人員的專業(yè)素養(yǎng)與風(fēng)險防范意識。在私募股權(quán)投資基金運行過程中，相關(guān)人員應(yīng)結(jié)合不同風(fēng)險影響因素進行客觀分析，如實反映當(dāng)前企業(yè)各項目資產(chǎn)的預(yù)期信用損失情況，發(fā)揮預(yù)期信用損失模型的作用，降低企業(yè)及投資者的經(jīng)濟損失。

五、結(jié)語

金融工具準(zhǔn)則在改革優(yōu)化進程中，其內(nèi)容、應(yīng)用范疇、作用等方面發(fā)生了諸多新變化，但是在實踐過程中仍存在一些難點，因此，需要各資金管理層合理運用好新金融工具準(zhǔn)則，從資金管理層分類金融資產(chǎn)、構(gòu)建評估體系、構(gòu)建預(yù)期信用損失模型等，合理降低各類風(fēng)險或經(jīng)濟損失的發(fā)生概率，推動私募股權(quán)投資基金穩(wěn)定運行。

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