基于財務重要性視角的可持續信息披露

在當下商業環境中，企業的成功已不再局限于傳統的經營指標增長，而是更多地擴展到了在環境、社會等可持續性維度上的提升。相應的，可持續性相關的財務信息披露也越來越受到廣泛關注。2023年6月，國際可持續準則理事會（ISSB）發布的首批國際可持續披露準則（IFRS S1、IFRS S2），重點關注了可持續信息的財務重要性，呈現了一套以價值創造為導向的可持續性相關財務信息披露框架。而在2024年5月發布的中國《上市公司可持續發展報告指引》中，要求遵循財務與影響雙重重要性對可持續信息進行披露。不論是影響重要性還是財務重要性，都旨在為企業篩選需要披露的信息提供一個基本的評判原則，即告訴企業什么信息是重要的。

也許有人會問，可持續信息披露應該重點關注企業如何管理其活動對環境、社會的影響，為何還要遵循財務重要性？那跟財務報告有何區別？本文將探討可持續信息披露中的財務重要性如何發揮作用，及其對提升企業價值和滿足利益相關方需求的意義，為企業厘清相關概念提供思路。

一、追溯潛在的影響：什么是可持續信息披露中的財務重要性？

重要性這一概念起初來源于財務會計領域，被描述為“根據實際情況，如果會計信息的遺漏或錯報很可能改變或影響依賴這一信息的人的判斷，這種遺漏或錯報程度就是重要的1”。即在財務報告領域，財務信息是否具有重要性以其能否影響報告使用者的決策為唯一判斷標準。可持續信息披露領域中的財務重要性則沿用了這一概念，在國內外多個相關準則或規范中均有相應表述。

其中，ISSB發布的兩項準則（IFRS S1和IFRS S2）直接借用了國際會計準則理事會（IASB）對財務報告重要性（2018版CF）的定義，即如果能夠合理預期遺漏、錯報或模糊可持續發展相關財務信息將影響通用目的財務報告主要使用者根據報告做出的決定，該可持續發展相關財務信息就具有重要性。歐洲報告咨詢組織（EFRAG）給出的相關表述為，“如果一個可持續發展議題觸發了可能影響未來財務現金流的風險或機遇，并預期會在短期、中期或長期影響到企業價值，但在當期的財務報告中沒有體現，那么該議題就具有財務重要性”。中國滬、深、北交易所最新發布的《上市公司可持續發展報告指引》提出，“議題是否預期在短期、中期和長期內對公司商業模式、業務運營、發展戰略、財務狀況、經營成果、現金流、融資方式及成本等產生重大影響”。從這些披露準則或規范中不難看出，財務重要性是將可持續性因素與企業的財務業績緊密聯系起來，討論可持續性議題對于企業財務狀況、經營成果和現金流等產生的影響。它與財務報告都是從由外到內的視角去分析和評估企業價值的，但也有所不同。

可持續信息披露中的財務重要性更加關注那些潛在的可能對企業財務造成影響的可持續性因素。財務報告主要呈現與企業過去的現金流、財務業績、經濟活動等有關的信息，它為信息使用者提供了一個基于過去表現推測未來表現的“錨點”。但在當前越來越復雜多變的環境和社會背景下，財務報告所能提供的信息開始變得有限，對環境和社會因素可能帶來的潛在的財務影響提示不足，可持續發展報告正好可以彌補這一點?？沙掷m發展報告中的財務重要性問題能夠反映在合理預期下環境和社會等可持續性因素對于企業未來的財務影響，這可能包含對企業發展前景、財務業績、現金流量、商業模式和價值鏈等諸多方面的影響信息，為信息使用者提供更加完整全面的財務信息。

可持續信息披露中的財務重要性更多強調企業戰略對可持續相關風險的韌性和適應性。對可持續性議題進行財務重要性分析往往能夠呈現出企業在面對可持續相關風險引起的不確定性時的防范和應對能力，這通常包含兩個層面的信息。一是在遭受風險沖擊后的恢復能力和持續運營的能力?？沙掷m信息披露通過強調財務重要性，引導企業關注可持續性風險對企業潛在的財務影響，尤其是那些本可以避免的財務損失，從而采取措施增強自身的防御力與恢復力，構建更具韌性的發展戰略。二是在面對不斷變化的環境時迅速做出調整的適應能力。這要求企業持續地收集和分析與可持續性因素相關的數據，以便快速響應外部環境的變化。特別是當企業面臨的環境和社會背景演變迅速時，披露商業模式與戰略對環境和社會背景變化的適應性能更好地滿足投資者的需求。

可持續信息披露中的財務重要性更加注重企業的長期價值創造能力?；趪栏竦拇_認和計量規則，財務報告所能呈現的信息在獲得高度嚴謹性的同時，往往也會損失一部分有助于評估企業可持續發展前景和價值的信息。企業的一些具有可持續性價值的自創性資源，如智慧資本、數字資產、關系資本、自然資本等，尚未在財務報告中得到反映。而對于這些資源的運用恰恰能夠預示企業以可持續方式創造長遠價值的能力，只有在對可持續性議題進行財務重要性分析時，這些能力才得以顯現。此外，企業通過積極把握可持續相關機遇所創造的財務效益也能在此處得以體現，不僅能向利益相關方傳達出企業的可持續性價值創造的能力和成果，也從側面印證了企業從財務重要性角度分析可持續性信息的必要性。

二、探索未來的價值：為何要基于財務重要性分析可持續信息？

當下主流可持續信息披露框架或準則對重要性所持的觀點中，既有基于由外向內角度的單一重要性原則（財務重要性或影響重要性），也有同時從由外到內角度和由內到外角度的雙重重要性原則（財務重要性和影響重要性）。無論從單一還是雙重重要性出發，可持續信息披露框架或準則都在努力平衡財務與非財務因素，以提供更全面的視角去幫助信息使用者作出決策。

環境和社會的可持續發展離不開資本市場為企業綠色轉型提供的資金支持，這是在可持續信息披露中應用財務重要性原則的底層邏輯。對于影響重要性的識別與評估能夠前瞻性地識別那些未來可能會對企業財務產生重要影響的議題，而那些具有財務重要性的可持續性因素，則可能成為企業持續踐行可持續發展的重要動力源泉。在可持續發展的“經濟、社會、環境”三大維度中，財務重要性是經濟維度的直接體現，確保了企業的經濟可行性和長期生存能力，是實施可持續發展戰略的物質基礎?？梢哉f，財務健康是實現環境和社會維度可持續性的前提。財務重要性相關信息直接反映企業的經濟活動成果，因此在可持續信息披露中占據了特殊地位。

雖然可持續信息披露的核心是非財務信息，但考慮財務影響是非常必要的，這有助于將可持續性信息置于企業整體經營和價值創造的背景下，促進企業更好地踐行可持續發展。隨著可持續性概念的發展，我們認識到非財務因素可以間接地影響到企業的財務表現，比如良好的環境記錄可以降低環境合規成本，提高品牌聲譽，從而帶來更高的銷售額；社會責任行為可能吸引和保留優秀的員工，提高生產力；等等。

因此，現代的可持續性報告和分析越來越注重將這些非財務指標與財務業績相結合，以全面評估企業的績效和長期價值。將非財務因素與財務業績之間進行強關聯，可以促使以營利而生的企業構建出可持續發展的底層邏輯，為包括投資者在內的所有利益相關方提供更全面、更具洞察力的可持續性信息。

財務重要性分析能夠直接將可持續性因素與企業財務價值緊密相連，為企業提供踐行可持續發展的直接動力。越來越多的投資者開始將企業在環境、社會和公司治理等可持續性方面的表現視為評估投資風險和回報的重要指標之一。財務重要性分析有助于企業全面展示在環境、社會和公司治理方面的財務績效，并幫助企業在可持續發展報告中清晰地呈現這些因素如何影響財務表現，從而滿足投資者對這些信息的需求，吸引長期資金。

可持續發展掛鉤貸款原則（SLLPs）的成功施行是非常好的案例。SLLPs將可持續發展績效目標（SPT）與借款人（企業）的整體經營業務和戰略發展狀況緊密結合，并將貸款利率與SPT完成情況掛鉤，形成了可持續發展績效表現越好—融資越多、利率越優惠—企業獲得資金越多—可持續發展績效表現越好的良性循環機制，為企業和投資者提供雙贏的機會。已有多家公司通過披露其SPT以及為實現SPT所作出的努力、進展與績效，從而獲得貸款和相應的激勵優惠。例如，中糧國際通過披露逐年改善的ESG績效等方法，獲得了21億美元的融資2。

識別和披露可持續性因素對企業財務績效的影響，能夠幫助企業更好地理解和管理相關問題，進一步強化其財務穩健性和長期可持續性。通過開展財務重要性分析，企業能夠識別出那些可能影響財務表現的可持續相關重大風險和機遇，并對其加強管理，從而避免財務損失、降低成本，同時也能發現新的商機、建立新的業務增長點。財務重要性視角下的可持續信息披露進一步強化了可持續性因素與財務的關聯性，它不僅是對外交流的需要，更能成為企業加強內部控制、健全風險管理的重要抓手，對于提升企業的綜合競爭力和市場地位至關重要。

寧德時代在其2023年ESG報告中披露有關重大氣候風險與機遇的詳細描述，及其對財務績效可能造成的影響，為報告使用者提供可持續性因素對財務表現的影響機制等信息。同時，寧德時代在報告中披露，基于其“零碳戰略”的實施，“零碳”制造幫助其宜春基地單位產量能耗下降約20%，“零碳”電力幫助其累計獲取可再生能源項目指標4175兆瓦等，這些信息皆體現公司新能源業務實現大幅增長。

將可持續性目標與財務指標掛鉤，便于企業衡量和追蹤其在可持續發展方面的表現，從而有針對性地改進和提升。企業將非財務的可持續性目標轉化為可量化的財務影響，這使管理層能夠更直觀地了解其可持續性實踐如何影響公司的財務狀況和業務成果。這種方式有助于企業設定明確的績效指標，監測進度，以及制定策略以實現可持續發展目標。

Unilever（聯合利華）是將可持續性目標與財務指標掛鉤的典范。Unilever早年間實施了Sustainable Living Plan（可持續生活計劃），設定了多個與環境和社會相關的具體目標，如減少碳排放、提高水資源效率和提升農民生計等。Unilever將這些目標與業務增長掛鉤，認為實現這些目標有助于創造長期的商業價值。據其報告，自該計劃實施以來，其可持續生活品牌的增長速度明顯快于其他品牌，顯示出可持續性與財務表現之間的正相關性。

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作者為中國服裝集團有限公司財務部負責人

編輯|杜娟 juan.du@wtoguide.net