以混合融資模式保護(hù)珊瑚礁

珊瑚礁被喻為“海洋中的熱帶雨林”，生物多樣性極為豐富，約有兩百萬(wàn)種生物棲息其中。珊瑚礁是它們的覓食樂園、繁殖場(chǎng)所，更是免受風(fēng)暴侵襲的避風(fēng)港。但全球暖化、過度捕撈、垃圾污染和外來物種入侵等問題對(duì)珊瑚礁造成嚴(yán)重影響。過去二十年里，全球已減少半數(shù)珊瑚礁，若不積極挽救，預(yù)計(jì)2050年時(shí)九成珊瑚礁都將消失。

保護(hù)和復(fù)原珊瑚礁是當(dāng)務(wù)之急，必須立刻展開，但所需資金龐大，如何募資是一大挑戰(zhàn)。在此，混合融資被視為解決方案之一，近年來被應(yīng)用于珊瑚礁保護(hù)領(lǐng)域。本文介紹采用混合融資模式的“全球珊瑚礁基金”（Global Fund for Coral Reefs， GFCR），解析其設(shè)立背景，融資模式、預(yù)期目標(biāo)和參與機(jī)構(gòu)，以期拋磚引玉，引發(fā)討論。

以混合融資撬動(dòng)資金

就募集資金而言，珊瑚礁保護(hù)和生物多樣性保護(hù)等新興領(lǐng)域都面臨相同問題：場(chǎng)域風(fēng)險(xiǎn)高、商業(yè)盈利模式不明，在欠缺激勵(lì)下私營(yíng)資本不愿參與。特別是，涉及保護(hù)領(lǐng)域的企業(yè)必須在兩個(gè)“P”之間求取平衡，既要維持生產(chǎn)（production）相關(guān)的“P”，又要顧及保護(hù)（protection）相關(guān)的“P”，而能夠雙贏的商業(yè)盈利模式尚待開發(fā)。

針對(duì)挑戰(zhàn)，混合融資被認(rèn)為是一種可以撬動(dòng)私營(yíng)資本進(jìn)場(chǎng)的結(jié)構(gòu)模式。混合融資主要通過慈善資本、公共資本和國(guó)際開發(fā)資本提供的優(yōu)惠資本、擔(dān)保、保險(xiǎn)技術(shù)援助或贈(zèng)款，以降低場(chǎng)域風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)信用或提高項(xiàng)目可行性，從而提高私營(yíng)資本的進(jìn)場(chǎng)意愿。

混合融資模式雖已存在一段時(shí)間，但近年特別受到矚目，被應(yīng)用到海洋保護(hù)、野生動(dòng)物保護(hù)、森林保護(hù)等領(lǐng)域，具體案例有塞舌爾藍(lán)色債券、犀牛債、全球林業(yè)和氣候變化基金等。珊瑚礁保護(hù)方面，2023年12月在迪拜召開的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第二十八次締約方大會(huì)（COP28），呼吁應(yīng)將混合融資模式應(yīng)用于該領(lǐng)域。

全球珊瑚礁基金

設(shè)立背景：從長(zhǎng)期角度看，珊瑚礁保護(hù)并非單一問題，反之，它須能在解決珊瑚礁退化問題的同時(shí)，也發(fā)展可持續(xù)海洋經(jīng)濟(jì)，提高當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)適應(yīng)力。在此情況下，全球珊瑚礁基金因應(yīng)而生，擬通過融資機(jī)制的使用和珊瑚礁友好型企業(yè)的孵化來建立一個(gè)“珊瑚礁友好型投資生態(tài)系統(tǒng)”， 從而推動(dòng)珊瑚礁保護(hù)。

基金于2020年9月成立，是全球首個(gè)致力于珊瑚礁保護(hù)和復(fù)原的混合融資結(jié)構(gòu)。它結(jié)合政府、慈善機(jī)構(gòu)、私營(yíng)部門和國(guó)際組織的力量，通過孵化企業(yè)和投資引導(dǎo)來開發(fā)珊瑚礁友好型企業(yè)。截至2022年底，基金的公私合作伙伴數(shù)已近半百。

基金構(gòu)成：全球珊瑚礁基金由贈(zèng)款基金和投資基金兩個(gè)工具組成。贈(zèng)款基金屬于催化型資金，由聯(lián)合國(guó)全球小組管理，召集機(jī)構(gòu)提供贈(zèng)款、技術(shù)援助和優(yōu)惠貸款，為市場(chǎng)化投資創(chuàng)造有利環(huán)境，確保金融機(jī)制符合基金的保護(hù)目標(biāo)。贈(zèng)款基金的出資者主要為基金會(huì)和主權(quán)國(guó)家，前者有摩納哥基金會(huì)、彭博慈善基金會(huì)等，后者有德、法、英、美等國(guó)。

在贈(zèng)款基金發(fā)揮“催化”功能、打造出有利的投資環(huán)境后，投資基金為珊瑚礁友好型企業(yè)撬動(dòng)資本。具體而言，投資基金是由私營(yíng)部門主導(dǎo)的私募股權(quán)影響力投資基金，由Pegasus Capital Advisors管理，專門投資于商業(yè)項(xiàng)目和公司。至今為止，幾家知名基金或已出資，或承諾出資。例如，聯(lián)合國(guó)綠色氣候基金以優(yōu)惠貸款的形式參與投資基金，通過一筆首虧資本來形成風(fēng)險(xiǎn)隔絕機(jī)制，以降低私人投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

投資基金的投資標(biāo)的必須符合“雙底線”標(biāo)準(zhǔn)，既產(chǎn)生財(cái)務(wù)回報(bào)，也能經(jīng)由支持沿海生態(tài)系統(tǒng)、氣候脆弱社區(qū)和珊瑚礁棲息地來產(chǎn)生社會(huì)回報(bào)。投資基金以開發(fā)多元化組合為目標(biāo)，覆蓋拉丁美洲、非洲和東南亞等地區(qū)，涉及多種行業(yè)。投資以10到15個(gè)項(xiàng)目或公司為上限，單筆金額在500萬(wàn)至7500萬(wàn)美元之間，預(yù)期可獲市場(chǎng)回報(bào)率。

依據(jù)基金的混合融資規(guī)劃，其贈(zèng)款基金以2.4億美元為募資目標(biāo)，投資基金以5億美元為目標(biāo)，預(yù)期撬動(dòng)的社會(huì)資本在20億到30億美元之間，達(dá)到1∶4的杠桿比率。

投資案例：基金以可持續(xù)海洋生產(chǎn)、可持續(xù)沿海發(fā)展和生態(tài)旅游、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和污染管理等為主要投資領(lǐng)域，具體落實(shí)于水產(chǎn)養(yǎng)殖、可持續(xù)野生捕撈、海洋生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)、廢物回收再利用等項(xiàng)目。

捐贈(zèng)基金有一些共同融資案，以慈善資本和開發(fā)資本來撬動(dòng)商業(yè)投資，而斐濟(jì)的珊瑚礁和藍(lán)色經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目為其一。該案由捐贈(zèng)基金和聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)基金共同出資，以促進(jìn)珊瑚礁保護(hù)并實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)的珊瑚相關(guān)生計(jì)為目標(biāo)，通過當(dāng)?shù)丶夹g(shù)援助設(shè)施來孵化珊瑚礁友好型企業(yè)，并建立一個(gè)收益型實(shí)體來管理斐濟(jì)的海洋區(qū)域網(wǎng)絡(luò)。項(xiàng)目支持了一項(xiàng)甘蔗肥料計(jì)劃，以天然肥料和農(nóng)民教育來減少農(nóng)業(yè)侵蝕，保護(hù)附近珊瑚礁。預(yù)計(jì)項(xiàng)目可為一百個(gè)社區(qū)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，涉及資源監(jiān)測(cè)、生態(tài)旅游、動(dòng)物保護(hù)等方面，女性受益尤多。

投資基金的第一個(gè)案子落在巴哈馬群島的生態(tài)旅游度假村，基金為它提供開發(fā)費(fèi)用和征地資金。該群島的珊瑚礁在加勒比海地區(qū)占比高達(dá)35%，但珊瑚礁退化，防御風(fēng)暴的功能不佳。因此，度假村以遠(yuǎn)離颶風(fēng)的海岸線為發(fā)展據(jù)點(diǎn)，通過自給自足的能源和廢物管理項(xiàng)目，將環(huán)境影響降到最低。依據(jù)規(guī)劃，生態(tài)旅游度假村的收入將用于支付保護(hù)珊瑚礁、穩(wěn)定魚類資源、保護(hù)海岸線等費(fèi)用。此外，本案更通過珊瑚保險(xiǎn)和藍(lán)碳信用來強(qiáng)化信用、降低風(fēng)險(xiǎn)，并提高收益。

除以上項(xiàng)目外，全球珊瑚礁基金的其他投資項(xiàng)目如表1所示。

前景展望：全球珊瑚礁基金成立才四年，但成果斐然，引入前沿保護(hù)理念、強(qiáng)化珊瑚礁相關(guān)生態(tài)系統(tǒng)、孵化企業(yè)、幫助地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、撬動(dòng)社會(huì)資本、創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)、賦能女性等。不言而喻，基金調(diào)和了環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓兩個(gè)“P”齊頭并進(jìn)。

不過，全球珊瑚礁基金志向恢弘，雄心不止于此。2023年COP28會(huì)議上，基金與高級(jí)別氣候倡導(dǎo)等組織合作，推出“2030年珊瑚礁突破”計(jì)劃，以2030年保護(hù)全球剩余珊瑚礁的50%為目標(biāo)，更以120億美元資金募集計(jì)劃來推動(dòng)保護(hù)。

基金從長(zhǎng)計(jì)議，擬以變革型混合融資來支持更多珊瑚國(guó)家，以可持續(xù)藍(lán)綠轉(zhuǎn)型方法來幫助更多小島嶼國(guó)家。依發(fā)展進(jìn)度看，2030年時(shí)它將能支持400家珊瑚礁友好型企業(yè)，惠及2000萬(wàn)社區(qū)成員，增強(qiáng)300萬(wàn)公頃珊瑚礁復(fù)原力，并為750萬(wàn)公頃海洋保護(hù)區(qū)提供可持續(xù)融資。

對(duì)我國(guó)的啟發(fā)

珊瑚礁保護(hù)與修復(fù)的資金缺口龐大，混合融資被認(rèn)為是解決方案之一，本文介紹這種融資模式，解析全球珊瑚礁基金。以下簡(jiǎn)述混合融資及全球珊瑚礁基金帶給我國(guó)的啟發(fā)。

第一是政策層面的啟發(fā)，其中包括加強(qiáng)海洋保護(hù)區(qū)的建設(shè)，出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)新融資機(jī)制的政策，打擊不可持續(xù)的魚類捕撈，以及完善珊瑚礁保護(hù)相關(guān)的法律法規(guī)。第二是混合融資層面的啟發(fā)，其中包括加強(qiáng)混合融資理念的宣導(dǎo)，探索國(guó)內(nèi)適用的混合融資項(xiàng)目，推出降低風(fēng)險(xiǎn)的配套措施，以及推動(dòng)混合融資項(xiàng)目的落實(shí)。第三是雙底線投資層面的啟發(fā)，其中包括引入影響力投資者來形成混合融資結(jié)構(gòu)。第四是科學(xué)研究與監(jiān)測(cè)層面的啟發(fā)，其中包括通過加強(qiáng)研究與監(jiān)測(cè)來精準(zhǔn)掌握珊瑚礁生態(tài)系統(tǒng)的健康狀態(tài)，并展開必要的保護(hù)及修復(fù)措施。第五是公眾教育與意識(shí)提升層面的啟發(fā)，其中包括舉辦保護(hù)珊瑚礁的論壇、活動(dòng)和培訓(xùn)課程，鼓勵(lì)父母陪子女參加，使教育生活化，發(fā)揮更佳作用。第六是社區(qū)參與和利益共享層面的啟發(fā)，其中包括鼓勵(lì)沿海社區(qū)參與珊瑚礁保護(hù)工作，以確保社區(qū)居民能從中受益，同時(shí)獲得經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)境效益。第七是國(guó)際合作層面的啟發(fā)，其中關(guān)鍵在于與國(guó)際社會(huì)共同攜手努力，致力于實(shí)現(xiàn)海洋保護(hù)及生物多樣性保護(hù)相關(guān)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

我國(guó)擁有1.8萬(wàn)公里的海岸線，300萬(wàn)平方公里的專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)，海南島、西沙群島、南沙群島內(nèi)存在大量的珊瑚礁。珊瑚礁的保護(hù)和修復(fù)是“推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)”的重要工作之一，而只有采用合適的融資模式，才能讓推進(jìn)工作更順利、更成功。

作者：邱慈觀，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院的金融學(xué)教授、可持續(xù)金融學(xué)科發(fā)展專項(xiàng)基金學(xué)術(shù)主任；楊露露、周瑤，該基金的研究員

編輯|胡文娟 wenjuan.hu@wtoguide.net