地方資產管理公司發展策略與核心競爭力打造

摘要：地方資產管理公司（AMC）作為處置不良資產、化解區域金融風險的專業機構，是新時代我國經濟發展中的重要制度安排。然而，地方AMC普遍面臨著體量較小、展業區域受限、融資渠道狹窄等挑戰，且其內部治理機制亦存在較大缺陷。文章擬圍繞地方AMC在國民經濟中的戰略地位、行業運營管理現狀及存在的問題進行深入思考與分析，進而提出將其作為一個有機整體，從公司戰略層、業務層、支持層三個層面出發，不斷提升經營管理水平，強化自身合規管理，充分發揮資源整合和優化配置的能力，運用不良資產處置的傳統手段及投行化策略，提供綜合性金融服務，以打造地方AMC的核心競爭力。

關鍵詞：地方AMC；運營管理；金融服務

一、地方AMC在新時代金融體系中的戰略定位分析

（一）區域風險化解，經濟逆周期調節

為化解地方性不良資產快速增長局面，彌補金融AMC在不良資產處置中覆蓋面窄、效率低的不足，地方AMC發揮地緣優勢，收購各類不良資產，利用逆周期收購、順周期銷售、跨周期運營的業務特征為地方企業提供紓困幫扶服務，保障地方就業，在化解區域金融風險和維護社會穩定方面發揮了重要作用。

（二）服務實體經濟，紓困問題企業

2011年中央經濟工作會議明確了“金融服務實體經濟”的原則。2012年第四次全國金融會議確定了“金融為實體經濟服務”的總方針，并提出“堅持金融服務實體經濟的本質要求”。地方AMC作為類金融企業，同樣肩負著服務實體經濟的重任。它們通過參與地方融資平臺、中小問題金融機構的風險化解，助力困境企業化解危機，在暢通金融和實體經濟良性循環的管道方面發揮著積極作用。

（三）踐行高質量發展，助力區域產業升級

地方AMC可充分發揮其區域資源稟賦，緊跟政府宏觀政策導向，為區域戰略性新興產業升級提供專業化、個性化的綜合金融服務，加速區域產業整合、優化升級，助推區域實體經濟高質量發展。

二、地方AMC發展現狀及運營管理問題分析

（一）地方AMC行業現狀

1.數量及類型分布。截至2023年末，全國共設立了60家持牌地方AMC。在2012年地方AMC起步之初，其展業區域和處置方式受到嚴格限制。然而，2016年銀保監會發布的1738號文政策為地方AMC業務松綁，使其進入了“草莽”發展階段，業務類型變得繁雜多樣，其中包括了大量的通道業務和類信貸業務[1]。2019年之后，隨著153號文的推出，明確提出了“地方資產管理公司（AMC）不得以收購不良資產名義為企業或項目提供融資”“不得以任何形式幫助金融企業虛假出表掩蓋不良資產”等六個“不得”的要求。這使得地方AMC逐步回歸本源、專注主業，通道業務、類信貸業務逐年壓降。

2.收購處置類業務。收購處置類業務是地方AMC的傳統業務，它指的是按賬面原值的一定折扣收購不良債權資產，然后通過訴訟求償、催收、抵押物處置等自主處置方式，或者轉讓給第三方以實現債權回收的業務。銀保監會發布的1738號文放開了地方AMC不良資產不得對外轉讓的限制，并且規定對外轉讓的受讓主體不受地域限制，這為地方AMC收購處置業務的發展提供了廣闊的市場空間[2]。

3.收購重組類業務。收購重組類業務，是指在不良資產的收購環節與債務人及相關方達成重組協議，獲取重組收益的業務。重組方式可以分為債務重組、資產整合和企業重組。

4.破產重整類業務。在企業破產重整中，地方AMC通過收購破產債權、以共益債形式向重整公司提供融資、認購重整公司資本公積轉增新股、為重整投資人提供融資支持等方式參與其中。

5.債轉股業務。地方AMC通過將不良資產轉變為企業的股權，由企業債權人轉變為企業的出資人和階段性股東，由原來的債權債務關系變為投資關系。隨后通過改善企業經營模式逐步提升企業資產價值，最終通過資產置換、并購、重組和上市等方式退出，獲得處置收益。

（二）地方AMC運營管理主要問題

1.處置手段單一，投行類處置方式能力不足。目前來說，“三打”（打包、打折、打官司）仍然是地方AMC不良資產處置的主要方式，即將不良資產組包、估值后，通過訴訟、強制執行、司法處置以及市場再交易的方式實現資產變現。而涉及權益類、直投類、信托以及資管計劃等交易結構的“三重”（重組、重整、重構）處置方式，地方AMC目前的主動管理能力、對接資本市場的能力還難以支撐[3]。

2.風險管理能力落后于業務發展要求。目前地方AMC普遍存在重展業、輕風控的問題，缺乏完善的風險管理機制，在資金的流動性風險、操作風險、市場風險、信用風險等關鍵中后臺風控職能上配備不足，對業務風險分析和存續期風險持續監控能力還相對薄弱，造成收購的不良資產再度內生為自身的不良資產，不利于自身長期穩定發展。

3.合規及內控管理能力不足。地方AMC受早期監管政策較為寬松、機構迅速擴張、整體發展時間較短等因素影響，普遍存在合規和內部控制薄弱的問題。具體表現為：一是合規管理體系尚不健全，未形成自上而下的治理架構；二是缺乏可操作性強的內部管理制度與流程；三是內控措施流于形式，疲于應付，缺乏執行力；四是合規文化建設缺失，專業隊伍建設有待提高。

三、新時代新征程地方AMC運營管理框架思考與建議

（一）戰略層

1.聚焦主業，制定符合高質量發展要求的經營策略。戰略層要有高站位、廣視野和大格局，緊緊圍繞“服務實體經濟、防控金融風險和深化金融改革”三大任務，制定公司主業突出、特色鮮明的發展路徑。戰略層應準確把握中華民族偉大復興戰略全局，結合自身背景、地緣特點、資源稟賦，制定既能守衛和發展核心業務，又能開拓有發展前景的未來業務的經營策略和盈利模式。

2.深入研究國家產業政策，做好產業研判及選擇。戰略層應完整、準確、全面貫徹新發展理念，精心組織產業研判及制定業務對策。優先支持國家和地方政府重點發展的綠色產業、專精特新企業、重大基礎設施項目，以及疫情防控轉段后經濟恢復發展的關鍵物流企業和中小微企業，助力實體企業轉型升級。對于過剩、落后產能或市場不認可、無重組價值的行業，結合“三去一降一補”目標進行市場出清。針對經營不善、負擔沉重但擁有核心技術或資產的企業，應綜合運用資產置換、重組等手段，剝離有效資產，實施重組，以優化資源配置。對于未來具有升值潛力或良好成長性的行業，要充分發揮逆周期調節優勢，通過資產重組、破產重整、債轉股、資產證券化等方式，實現價值重估和經濟效益提升。

3.完善公司治理，加強“三會一層”建設。地方AMC應建立健全法人治理結構，并加強“三會一層”的建設。具體措施包括：一是有效發揮股東會作為權力機構的作用，持續推動公司治理機制的完善，嚴防大股東及一致行動人操縱機構的經營管理；二是優化董事會的規模和結構，健全董事選聘機制，確保董事依法履職，并增強董事會下設各專門委員會的專業性和履職能力；三是做實監事會功能，改進監督方式，提升監事效能，并充分借助內部審計力量開展監督檢查；四是加強經營層的履職行為規范，嚴守財務及業務授權邊界，優化報告及審批機制，以提高經營效率；五是建立具有行業屬性特點的內控合規框架[4]。

（二）業務層

1.苦練內功，增強風險資產定價能力。地方AMC應積極適應復雜多樣的不良資產形態和瑕疵缺陷，提升自身定價能力。一是除傳統的房地產、機器設備、應收賬款等抵質押物的資產估值能力外，還應該提升對特殊類型資產或投資項目底層資產（如林權、礦權、加油站收費權、非上市公司股權）及特殊目的載體（SPV）的估值分析能力。二是逐步積累歷史業務數據和市場數據，完善風險資產定價模型，形成相對穩定的定價技術。

2.增強“投行類”風險資產盤活能力。在“投行類”風險資產盤活方面，地方AMC起步相對較晚，缺乏相關處置實操經驗和技巧。為增強整體盤活能力，業務層可從三個方面開展“投行類”資產處置創新：一是通過資產證券化方式，將不良資產作為基礎資產發行債券，利用資產處置形成的現金流支付債券本息，從而將其轉換為在金融市場上可流動的證券；二是引入戰略投資者，幫助企業解決資金問題、改善股東結構，同時推動企業產品結構和產業結構的調整與升級，提高技術水平和經營管理水平，實現對資產的重整及盤活；三是地方AMC可聯合戰略投資者發起私募基金，定向投資于當地項目，以踐行當地政府的布局思路。

3.拓寬融資渠道，提升融資能力。與金融AMC相比，地方AMC在融資方面受限，無法通過發行金融債券和在銀行間市場融資，資金籌集主要依賴股東投資、商業銀行貸款以及發行企業債，長期面臨融資難、融資貴的困境。截至2023年末，30家地方持牌AMC在境內市場有存續債券，累計發行規模達3150.23億元。從存續債券的狀況可以看出，地方AMC應精細化主業，提升自身核心價值，改善財務狀況，以爭取獲得較好的市場評級，在債券市場上占據主動地位。同時，地方AMC還應加強與本地金融機構的合作，爭取政府的支持，以拓展融資渠道。

（三）支持層

1.強化內控管理機制建設。一方面，科學界定崗位職責權限，明確各部門之間、人員之間的分工，科學界定各部門、各崗位的職責和權限。一是對核心或重要崗位的職責實行嚴格隔離（如產品設計與決策審批崗、決策審批崗與執行崗、執行崗與監督檢查崗），建立更加科學的業務條線；二是建立清晰明確的轄屬和報告關系，保證各項業務指令能夠準確傳達并得到及時反饋；三是制定各種業務操作手冊、行為規則和紀律守則，對各部門和人員履職發揮監督作用。另一方面，建立完備的內控合規制度，地方AMC內控制度主要從以下幾個方面入手：一是健全行業法律法規庫，并實時根據監管政策完善更新內部管理制度；二是明確職責分工、審批審查和授權管理；三是規范財務會計核算，全面推行預算管理；四是建立崗位、資金、業務、信息等方面的防火墻制度和相應的風險隔離制度；五是建立內部報告制度，完善內部審計體制。

2.增強履職能力，創新隊伍建設。地方AMC業務專業人才主要可分為六類：資產包收購、資產處置、投行類業務、資金管理、合規內控、金融科技。人才隊伍建設可從以下三方面入手：一是堅持正確的選人用人導向，通過內部選拔和外部招聘補足人才短板。同時，建立復合型人才培養體系，圍繞估值定價、處置技術、風險合規、科技賦能等核心業務領域，構建業務培訓課程體系，并通過多種培養方式并舉，有規劃地提升專業化水平；二是優化績效考核體系，建立健全有利于品格涵養、能力錘煉、團隊打造的內部考核評價體系，確保資源要素向關鍵工作領域有效導入和配置；三是加強企業文化建設，通過思想教育、素質教育與警示教育統一員工思想，形成強大的凝聚力和戰斗力。

3.實現科技賦能。地方AMC應順應大數據、人工智能等前沿技術在不良資產領域的應用趨勢，進一步提升不良資產客戶畫像構建、催收、估值定價、風險評估和資產處置的效率，實現科技賦能。具體措施包括：一是充分利用大數據技術，積累業務數據和行業數據，完善債務人及押品畫像，為估值模型與定價決策提供支持，提高不良資產估值定價與風險評估的準確性與合理性；二是對業務系統進行流程再造，打造智能化的處置流程，推動非標產品要素標準化，以提升不良資產處置效率；三是利用不良資產線上處置平臺，進行精準廣告投放，降低地方AMC公司的獲客成本，提高不良資產成交率[5]。

四、總結

在我國新時代經濟結構轉型和供給側結構性改革的背景下，不良資產持續增長，地方AMC業務發展具備寬廣的市場空間。同時，隨著不良資產市場主體不斷擴容，競爭加劇，監管趨嚴，地方AMC面臨著巨大的發展困境。地方AMC需加速回歸不良資產處置主業，戰略層、業務層、支持層作為一個有機整體不斷提升經營管理水平，強化自身合規管理，充分發揮資源整合和優化配置能力，運用不良資產處置的投行化手段，提供綜合性金融服務，以打造地方AMC核心競爭力。

參考文獻：

[1]姜寶軍.不良資產投資：分析與策略[M].北京：中國金融出版社，2020：121-127.

[2]秦冶冶.地方AMC紓困上市民營企業的運作模式及效果研究[D].廣州大學，2024.

[3]于金霞.地方AMC不良資產經營存在的問題及對策建議[J].商業文化，2021（32）：96-97.

[4]雷鵬，羅玉輝，卞金鑫.當前中國地方AMC高質量發展路徑研究[J].西南金融，2020（10）：69-78.

[5]光大集團課題組，徐金麟.地方AMC可持續發展問題研究[J].中國金融家，2021（07）：109-114.

（作者簡介：劉娟，北京源信資產管理有限公司高級工程師、經濟師。）