東盟主要國家經濟形勢及全年展望

2024年第一季度東盟幾個重要經濟體在地緣政治風險加劇、全球經濟波動、通脹壓力增加以及供應鏈中斷等不利因素下依然保持經濟韌性。在內需強勁復蘇、貿易投資快速增長以及全球產業鏈向東盟轉移等因素推動下，東盟經濟實現復蘇，整體處于景氣區間，就業市場和股市表現較好。展望未來，內需的穩健和外需的改善將持續帶動本區域經濟復蘇，2024年東盟將實現較好的經濟增長，但需警惕糧食價格上升、貿易伙伴經濟增速放緩、美國貨幣政策長期緊縮和地緣政治分化加深等因素可能對東盟造成的負面影響。

一、今年以來東盟主要經濟體經濟形勢分析

經濟溫和復蘇，整體處于景氣區間。根據東盟主要國家官方統計，2024年一季度各國延續2023年四季度增長趨勢，持續復蘇。其中印尼、越南、新加坡經濟增速達到近年來較高水平，其他經濟體實現溫和復蘇。從景氣程度看，今年一季度，東盟整體PMI數據仍處于榮枯線以上，季度平均讀數為50.7，從月變化趨勢看，東盟整體經濟景氣程度不斷上升，1—3月份PMI讀數分別為50.3、50.4和51.5。

內需增長推動印尼等國經濟復蘇。今年一季度，印尼經濟實現5.11%的增速，為2019年以來一季度的最高增幅。家庭消費和投資增長是印尼一季度經濟強勁增長的重要支柱，其中，家庭消費同比增長4.91%，對GDP貢獻率達到54.93%；投資同比增長3.79%，對GDP貢獻率達到29.31%；政府消費增長19.9%，為2006年以來最高，對經濟增長貢獻度達6.25%。分領域看，除農業受厄爾尼諾現象影響導致產量下降外，印尼其他領域在2024年一季度均實現正增長，其中政府管理領域和健康服務業領域分別增長18.88%和11.64%。

貿易投資支撐越南等國經濟增長。一季度以來，多國在春節旅游的帶動下實現了較好增長，如越南的國際游客人數已經恢復到2019年同期的103%，引領其他東南亞國家。這一復蘇態勢進一步促進了國際貿易與旅游消費，并吸引外商直接投資。越南一季度經濟增速達到5.66%，其主要原因是貿易、投資實現較快增長。在貿易方面，越南一季度商品和服務出口增長16.8%，其中紡織和化學涂料等重點行業則為主要的商品出口增長動因。在投資方面，越南一季度外商直接投資總額為62億美元，同比增長13.4%，制造業和房地產作為長期以來的重點行業，分別占外商直接投資總額的64%和26%，達到39億美元和16億美元。從外商直接投資類型來看，越南2024年一季度新注冊外商直接投資總額高達48億美元，同比增長57%，這表明外國資本流入的相當一部分來自于對新項目的投資。

食品價格上漲推高通脹，但基本處于穩定區間。2024年一季度，東盟主要國家CPI增速基本處于平穩波動區間。其中，新加坡仍受地緣政治沖突引起的能源價格波動等影響，整體通脹水平仍維持在3%—4%的較高水平。越南總體通脹率上升至4.0%，核心通脹率下降至2.8%，這意味著燃料和食品價格上漲引起了輸入型通脹。印尼2月大米價格環比上漲2.9%，帶動印尼CPI同比上漲2.8%，3月份則重返3%的水平。菲律賓盡管1—3月核心CPI仍呈現下滑趨勢，從3.8%下降至3.4%，在政府設定的2%至4%的年度目標范圍內，但3月食品和非酒精飲料價格同比從2月的4.6%上漲至5.6%，其中大米價格則從2月的23.7%上漲至24.4%，創2009年2月以來的最大漲幅。

關鍵經濟體就業形勢改善。隨著各國經濟景氣程度提升以及消費者信心的持續提振，多國經濟體就業形勢得到改善。全球產業鏈向東南亞地區的轉移也對就業起到了重要帶動作用，越南一季度失業率繼續呈下降趨勢；馬來西亞失業率穩定在3.3%的水平，低于上一年3.4%的平均水平。

金融市場匯率走弱但股市較強。從匯率走勢來看，所有貨幣在一季度對美元均出現了貶值，一些國家出現超貶，對美元貶值幅度超過美元指數升值幅度。其中，本季度貶值幅度較大的貨幣是泰銖，貶值幅度為5.9%，馬來西亞、印尼和菲律賓的貨幣分別貶值了2.7%、2.4%和1.8%，新加坡和越南貨幣有較多管理，但也整體貶值，分別貶值了1.8%和0.6%。從股票市場看，因人工智能的高增長預期的推動，一季度全球股市漲幅顯著，東盟主要股市市場綜合指數同樣呈上升態勢。區內上漲幅度最大的是越南胡志明指數，一季度上漲13.4%，其次是菲律賓馬尼拉綜合指數、馬來西亞吉隆坡指數，均上漲5.3%；新加坡海峽指數和印尼雅加達綜合指數波動幅度較小，泰國SET指數下跌，但與去年全年相比下跌幅度較小。

二、東盟主要經濟體經濟走勢展望

在有利因素方面，內需的穩健和外需的改善帶動本區域經濟復蘇。從一季度數據來看，東盟整體經濟形勢向好，該趨勢有望延續至全年。從內需看，多國私人消費、政府投資穩步增長，推動經濟實現增長；印尼、泰國國際旅游業帶動國內市場景氣程度提高，越南加大基礎設施投資為經濟復蘇提供支撐；從外需看，全球經濟回暖帶動越南、新加坡等外向型經濟體出口持續增長。更為重要的是，全球產業鏈布局向東南亞國家轉移已成為必然趨勢，外商投資以及貨物貿易增長將在較長時間內推動區內經濟、就業增長。

在不利因素方面，從內部看，能源、食品價格上漲將推動部分國家通貨膨脹率再次攀升。一方面，地緣政治沖突引發的能源價格上漲對新加坡等經濟體通脹影響仍在；另一方面，因受厄爾尼諾現象影響，食品價格特別是大米價格上漲明顯，這可能在未來推動部分國家通貨膨脹率再次攀升。從外部看，貿易伙伴增速放緩、美國貨幣政策長期緊縮和地緣政治分化加深將成為影響東盟多國經濟發展的因素。在全球經濟下行背景下，東盟的重要貿易伙伴如歐盟等可能也面臨經濟增速放緩，外需放緩將對東盟經濟增長產生負面影響。美聯儲推遲降息等因素預計將持續給東盟市場加壓。地緣政治分化也將為東盟經濟復蘇增添較多不確定性因素。

總體而言，東盟幾個重要經濟體在地緣政治風險加劇、全球經濟波動、通脹壓力增加以及供應鏈持續受影響等不利因素下依然保持經濟韌性。一季度東盟經濟溫和復蘇，整體處于景氣區間，就業市場和股市表現較好。展望未來，內需的穩健和外需的改善將持續帶動本區域經濟復蘇，2024年東盟將實現較好的經濟增長，但需警惕糧食價格上升等因素可能對東盟造成的負面影響。

今年4月發布的《2024年東盟與中日韓區域經濟展望》報告分析認為，受強勁的國內需求推動、家庭收入的增加和投資復蘇等因素影響，東盟地區2024年和2025年經濟將繼續保持強勁的增長勢頭，預計分別增長4.8%和4.9%。其中，新加坡在制造業、旅游業和面向消費者的服務業等持續復蘇下，預計今年經濟增長將從去年的1.1%回升至2.1%。

（作者單位：中國宏觀經濟研究院外經所）