英國當前經濟形勢分析及全年展望

2024年以來，隨著全球大宗商品價格回落至正常區間，英國通脹壓力進一步緩解，貿易逆差持續改善，逐步走出技術性衰退。但勞動力市場表現不達預期，薪資和利率仍處高位，對英國經濟進一步復蘇形成拖累。預計2024年全年，英國復蘇前景仍不穩定。

一、英國今年以來經濟形勢

2024年以來，英國服務業和制造業復蘇明顯，企業盈利前景和市場預期有效改善，貿易逆差穩步收窄，逐步走出技術性衰退。

（一）英國經濟或逐步走出技術性衰退

根據英國國家統計局（ONS）數據，2024年一季度，英國國內生產總值（GDP）①在連續2個季度環比下降后恢復環比正增長，環比增長0.6%，同比增長0.2%②，英國經濟或逐步走出技術性衰退。從各月度看，前三個月，英國GDP分別增長0.3%、0.2%、0.4%。從人均GDP看，一季度英國人均GDP在連續7個季度環比下滑后恢復正增長，環比增長0.4%，同比下跌0.7%。從名義GDP看，受企業營業利潤增加的推動，一季度英國名義GDP環比增長1.2%，同比增長4.2%。從GDP平減指數③看，受家庭消費和資本形成總額價格上漲推動，一季度英國GDP平減指數環比增長0.6%，同比增長4.0%，增速進一步放緩。

從生產法看，服務業普遍增長，制造業復蘇勢頭強勁。服務業方面，一季度服務業產出在連續3個季度下滑后首次實現環比增長0.7%，且在14個服務業子行業中有11個獲得增長。其中，受管道（不包括鐵路運輸）陸路運輸服務大幅增長的拉動，運輸和倉儲業增長幅度最大，增幅達3.7%，創2023年三季度以來最高水平；受法律活動和科學研究與開發的推動，專業、科學和技術活動一季度增長1.3%；面向消費者的服務業產出繼2023年四季度下降0.4%后，一季度實現環比正增長，增幅達0.6%。制造業方面，繼2023年四季度制造業產出環比下降1.0%后，一季度制造業產出增長1.4%，且13個制造業子行業中有8個表現良好。其中，運輸設備制造業連續第6個季度增長，環比增長5.7%；金屬和金屬制品制造業增長3.1%；食品、飲料和煙草制造業增長1.5%；紡織品、服裝和皮革制造業連續第6個季度下滑，下跌3.6%。

從支出法看，隨著通脹高位回落，實際工資上漲，消費者可支配收入上升，消費需求緩慢回暖。家庭消費方面，一季度家庭支出環比增長0.2%，結束2個季度負增長。其中，對增長貢獻最大的是住房、水和燃料、娛樂和文化、餐館和酒店以及家庭用品和服務支出；旅游業增長貢獻為負。政府支出方面，實際政府支出繼2023年四季度上升0.1%后，一季度繼續上升0.3%，主要表現為衛生和交通活動的增加。固定資本形成總額（GFCF）方面，受住宅和其他建筑物增加的推動，一季度GFCF環比增長1.4%。庫存方面，得益于制造業庫存的增加，一季度庫存環比增加32億英鎊。凈貿易方面，一季度貿易逆差占名義GDP比重達1.1%。其中，受貨物出口大幅下跌的影響，出口連續第5個季度下降，環比下滑1.0%；得益于旅游、運輸和知識產權服務的拉動，服務出口環比增長1.0%；受機械和運輸設備進口下滑的影響，一季度進口量在2023年四季度下降0.3%后繼續下降2.3%。

（二）英國通脹進一步回落

根據ONS數據，英國4月份通脹大幅回落，創2021年9月以來最低水平。包括自住業主住房成本在內的通脹率（CPIH）看，4月CPIH同比上漲3.0%，低于3月的3.8%，更低于2022年10月的峰值9.6%；從消費者價格指數（CPI）看，4月CPI同比上漲2.3%，低于3月的3.2%；從不包括能源、食品、酒精和煙草的CPIH（核心CPIH）看，4月核心CPIH同比上漲4.4%，為2022年1月以來最低水平。

其中，4月，住房和服務價格下降0.1%；天然氣和電力價格大幅下行，降低27.1%，創1989年以來最大跌幅，天然氣價格降幅更是達到37.5%；自住房屋成本小幅上漲，漲幅達6.6%；酒精和煙草價格上漲8.0%；食品和非酒精飲料價格上漲2.9%，在11種食品和非酒精飲料類別中有8種價格均下跌，且降幅均達兩年來最低水平；運輸價格下降0.1%，盡管汽車燃料和機票價格出現小幅上升，但二手車價格漲幅顯著下跌；對核心通脹有持續影響力的服務業通脹有所下降，但仍處于高位，3月份為6.0%。

從國際比較看，3月，英國通脹率略高于法國、德國、美國；4月，英國通脹率已低于上述國家。

（三）英國貿易逆差持續改善

根據ONS數據，英國整體貿易形勢未受全球地緣政治風險高企影響，2024年一季度，英國商品和服務貿易逆差總額收窄47億英鎊至78億英鎊，自2022年一季度以來一直穩步下降。其中，受機械和運輸設備進口大幅減少影響，貨物貿易逆差收窄31億英鎊至459億英鎊；受旅游和運輸服務出口增加影響，服務貿易順差擴大16億英鎊達到381億英鎊。

從進口看，一季度英國貨物進口1361億英鎊，環比下降3.8%。其中，一季度英國從歐盟進口的貨物減少了31億英鎊至765億英鎊，環比降幅為3.9%，主要是因為機械和運輸設備的進口減少了24億英鎊，燃料進口下降了4億英鎊。特別是從德國進口汽車和飛機減少導致機械和運輸設備進口下降，且上述兩種商品在2023年四季度達到峰值后降至正常水平。一季度英國從非歐盟國家進口減少了23億英鎊至597億英鎊，環比降幅為3.8%，主要是因為燃料進口下降了19億英鎊，機械和運輸設備下降了7億英鎊。具體看，燃料進口下降是由于從挪威進口的天然氣和原油減少，而機械和運輸設備進口的下降與從中國進口的電機下降有關。

從出口看，一季度英國貨物出口903億英鎊，環比下降2.3%。其中，一季度英國對歐盟的出口減少了16億英鎊至442億英鎊，環比下跌3.5%，主要是因為機械和運輸設備出口下降了15億英鎊，材料制成品出口下降了3億英鎊。具體看，機械和運輸設備出口減少的原因是對土耳其汽車出口和對德國的機械設備出口減少。一季度英國對非歐盟國家的出口下降了7億英鎊至461億英鎊，環比下跌1.6%，這主要是因為燃料出口下降了9億英鎊，化學品出口下降了6億英鎊。具體看，燃料出口下降的原因是對中國的原油出口減少；化學品出口下降的原因是對美國的醫藥產品和無機化學品出口下降。

從貿易伙伴看，中國為英國第四大貿易伙伴、第六大出口目的地、第三大進口來源地。2023年全年，英中貿易總額為771.8億英鎊，出口213.8億英鎊，進口558.0億英鎊，貿易逆差334.2億英鎊。其中，英國自中國進口的前五大商品為汽車、雜項制品、雜項電器、電信和音響設備、服裝；英國對中國出口的前五大商品為雜項制品、汽車、原油、醫藥產品、機械發電機。

（四）英國勞動力市場表現仍不達預期

根據ONS數據，英國勞動力市場與歷史同期相比仍然相對緊張。具體來看，英國一季度失業率上升至4.3%，就業率下降至74.5%，經濟不活躍率上升至22.1%，均不達2023年一季度預期；每周實際工作總時數增加至10.6億小時，高于2023年一季度的水平，且男性和女性的工作時間在本季度均有所增加；平均每周實際工作時數也已上升至每周32.0小時；公共和私營部門的年平均總收入增長率分別為6.2%和5.9%，增長仍然強勁。

（五）英國或盡快進入降息通道

5月英格蘭銀行貨幣政策委員會決定將銀行基準利率維持在5.25%。但考慮到高利率或持續制約信貸，增加融資成本，并影響實體經濟活躍度，市場普遍預期2024年英格蘭銀行將降息，但具體降息時間點將取決于英格蘭銀行在控制通脹持續性改善與刺激經濟提振復蘇之間的平衡。國際貨幣基金組織（IMF）表示，英國通脹已經從2021年12月份的歷史高位大幅回落，英格蘭銀行今年最多可降息3次，在控制通脹的同時穩步復蘇。

二、英國全年經濟走勢展望

整體來看，英國經濟雖出現逐步走出“技術性衰退”跡象，但短期內仍將受到服務業價格上漲以及勞動力短缺的制約，加上高利率和限制性財政政策的負面影響，2024年全年復蘇前景仍不穩定。

主要國際組織預測方面，IMF最新報告上調對英國2024年經濟的增長預測，從0.5%的同比增幅小幅上調至0.7%，并預計2025年英國經濟將增長1.5%。與此相反，經合組織（OECD）最新報告預測英國GDP在2024年將增長0.4%，低于此前預測的0.7%，預計2025年將增長1.0%，增幅落后于加拿大、法國、德國、日本和美國。通脹方面，盡管目前通脹明顯下降，但考慮到能源等大宗商品價格已從高位回落，加上全球地緣政治風險高企或推動通脹進一步上行，短期內英國通脹表現仍不穩定，預計2024年全年通脹率維持在2.5%左右。失業率方面，目前ONS勞動力調查數據仍存在較大不確定，勞動力市場表現不達預期仍是影響通脹走勢的不確定因素，薪資處于歷史高位也將阻礙通脹進一步下降至目標區間。貨幣政策方面，考慮到能源價格已從高位下降，全球供應鏈中斷得到緩解，IMF建議在2024年年底前將銀行基準利率從5.25%下調至4.75%或4.5%。

注：

①此處GDP為實際GDP。

②該同比增長為預計值，英國在《英國藍皮書：英國發展報告（2022—2023）》中對GDP早期估計可能存在一定的修改。

③ GDP平減指數是衡量經濟通脹最廣泛的指標之一，反映構成國民生產總值的所有貨物和服務價格變動。

（作者為中國宏觀經濟研究院外經所助理研究員、博士）