資管新規發布對銀行理財業務的影響

資管新規概述

在2017年之前，商業銀行資產管理業務一直游離于傳統的監管體系之外，因此引發系統性風險與監管套利的概率較大，而資管新規重新梳理和定義了資產管理的業務范圍，統一了監管標準。以下是對該項法規的梳理總結：

監管實現統一 在監管行為主體上，明確監管主體，保障輔助監管機構在位，編織嚴密的監管網實現機構監督與功能監督并駕齊驅；在監管對象方面，統一監管標準，明晰市場上的資管產品定義和分類，全鏈實施監控監管；并對資管產品的種類及性質進行統一與規范，且對在市場上流通的產品以及銀行后續推出的產品分類和定位進行明確。

打破剛性兌付 明確產品風險承擔主體。 傳統理財產品多以剛性兌付，并以保本保息作為賣點。而為了實現理財產品凈值化，投資者需成為產品風險的負擔者，明確自身承擔的風險。另外，銀行不允許直接從事理財業務，必須將理財業務移交給下設理財子公司實現風險隔離。要規范資金池運行機制，銀行在資金池模式下，出現以短期負債投資長期負債的情況，提高了銀行償還兌付的財務風險，對銀行理財的會計核算提出了更高要求。

提高風險管理能力 規范了理財產品的投資組成以及投資占比。產品需經過風險等級劃分，并公示給客戶進行選擇。購買理財產品的客戶必須經過風險評估，不允許客戶超風險購買理財產品。經過這幾類規定，實現對投資者的公開透明，清晰了解風險承擔主體。

實現對杠桿率的控制 消除理財產品層層嵌套，防止產品設計過于復雜，回歸金融服務實體的初衷。此外，新規也對杠桿率進行了范圍限制，設定了最高值，并且設定了負債比例的最高值，以期壓低杠桿率，防止風險擴大。

資管新規實施前后銀行理財業務狀況的變化

資管新規實施前的狀況 數據顯示，2017年末，銀行理財產品余額達29.53萬億元，規模擴張迅速。當時，銀行理財產品多以接近存款的“保本保息”策略宣傳，風險分級不明確，常標注“低風險”，保證剛性兌付。這一時期銀行理財大多以銀行信用背書進行銷售和宣傳，客戶中理財及存款區分明確的人數較少。銀行理財產品的種類也相對匱乏，大部分客戶僅依靠標注利率的大小來區分產品的風險，對產品投資方向、投資構成不是很了解，金融知識較為匱乏。

資管新規實施后的現狀 在資管新規頒布之后，這一局面有所改變。盡管新規的落地給出了2021年年底之前逐步實施的“降落傘”，但是銀行業對政策的反應較為敏感而迅速。數據顯示，自2018年新規正式實施以來，銀行理財產品開始尋求在產品中納入如債券、股票等公開市場的標準化資產，這是銀行理財業務縮緊投資領域的信號，在此行為下銀行的風險控制開始加強，理財產品的預期收益率則開始下降。同時，隨著銀行對產品的風險控制需求逐漸加深，產品運行的穩健性也逐步提高。在資管新規落地之后的2022年，一些理財產品開始逐期到期給付，部分理財產品到期收益率較低，甚至出現“凈值跌破1”的情況，由此引發了部分客戶從理財市場轉投存款市場的情況。因此，資管新規下銀行理財所面臨的利率壓力增大，特別是在全球經濟動蕩、市場環境復雜、經濟形勢不確定的背景下，銀行理財業務所負擔的壓力更大，但是這樣也使得資管新規驅動銀行理財業務朝著更加規范化、透明化的方向前進，是金融業脫虛向實的前哨。此外，新規的落地還為中國金融市場系統性風險的降低，以及未來發展的穩定和可持續發展打下了堅實基礎。

資管新規落地后銀行理財業務依舊潛在的問題

理財產品仍舊可能較長期地面臨收益壓力 相關數據顯示，2018年12月，銀行理財產品的平均預期收益率在4.39%左右，而理財產品方面的平均收益率為2.94%，較2017年的4.82%下降了將近2個百分點。此后，在疫情和世界政治經濟環境的影響之下，債券和股票收益率一段時間內較為低迷，而銀行理財產品的收益率也隨之下降，投資者對投資理財產品的購買意愿較低。在存款利率下行的情況下，投資者依舊更多地選擇存款產品，導致銀行對理財產品的數減少。

產品透明度提高 但風險性依然存在 新規要求銀行理財產品要公開投資方向以及產品凈值及風險度，這使得產品的透明度得到了提升，同時也使得產品的風險性急劇上升。對于投資者，以及具備基本的金融知識以及投資經驗的客戶而言，他們大多對風險的接受度較低。通過統計，根據在某銀行服務大廳接受風險評估且完全按照本人操作后填寫的風險評估結果，超過八成的客戶為保守型投資者，投資范圍為存款類產品，因此無法購買理財產品。

現行產品依舊同質化 存在對產品創新的壓力 由于存在產品轉型及投資者風險接受度較低的情況，因此對于銀行來說，產品的新投資方向、產品結構調整、銷售模式的改變，都會讓銀行在創新上存在挑戰且更為謹慎。因此，目前銀行理財產品的規模有所壓縮，且新上市產品變化程度較小，數量較少。

銀行間競爭加劇 同業競爭壓力大 新規的實施使得銀行理財業務的競爭環境發生了變化。一方面，在銀行理財產品的預期收益率下降、風險提示透明化之后，投資者投資風向改變（可能選擇收益更高或者風險程度更低的產品）；另一方面，新規對非標準化資產投資的限制，可能使得一些中小型銀行面臨資源配置與產品設計上的壓力，導致中小型銀行的資源難以與規模較大的銀行匹敵。

資管團隊規模不足 客戶服務存在壓力在資管新規的要求下，銀行的理財團隊也受到一定程度的沖擊。在資管新規之前，部分商業銀行允許外包團隊銷售理財產品，這些員工的勞動關系不隸屬于銀行，但是在資管新規頒布之后，銀行僅允許理財經理持證上崗，同時需要具備行內認可的理財銷售資格證，而銷售基金的員工也必須具備基金從業資格證。因此，理財銷售透明化，且需要在銷售過程中說明投資信息和風險，這表明存在專業壁壘，并對員工的客戶服務能力提出了更高要求。

發展建議及前景展望

提升產品創新能力 銀行可以在進行產品設計及銷售分析時引入更多變量進行觀察。產品設計需保持一定的風險梯度，并需要增強對各類金融產品特性的理解，以及對市場趨勢的洞察力，以提升產品創新能力，最終滿足投資者更為精細化的需求。

加強風險管理 銀行需要構建更加強大的內控制度及風險管理系統，并通過對現有的風險管理體系進行完善和升級來提高銀行對風險的識別能力，提高評估水準，且對風險進行持續監控和有效控制，最終達到降低潛在風險的目的。

提高服務質量 銀行需要建立更為專業且全面的理財服務團隊。盡管當下理財服務已經根據客戶資產等級進行劃分，并且使用科技手段對客戶進行跟蹤管理，但依然可以通過分組式資產配置服務，以多對多的形式進行服務管理，這樣就可以提供更為專業的、符合實際情況的理財咨詢服務。

作者單位：齊齊哈爾大學