山子高科努力“自救”背后：“1元面值退市”或存在誤傷？

股份回購方案、增持股份計劃、股東道歉信、個人薪資停發、向資管發出幫扶函、申請融資支持……自7月25日發布退市風險提示后，山子高科開展一連串的“自救”行動，嘗試將股價脫離“1元”強退風險線。

退市新規規定，若公司股價連續20個交易日低于1元，公司將被采取面值類強制退市措施。山子高科正是這些上市企業的部分“縮影”。

南都·灣財社記者梳理發現，截至7月31日，市場上股價低于1.5元的A股個股數量達到了70家，這些企業將直面“面值強退”的風險。其中，不乏一些市值超過百億、質地尚可的企業。

有資深業內人士認為，退市制度旨在促進市場的優勝劣汰、提高資源配置效率，但在程序化執行過程中，部分企業或被“誤傷”。這是因為，過去部分上市公司盲目推行拆股，導致股本大、價格低。對于這些公司應該在規則上作出相關補充，比如應允許合股。

山子高科發布回購計劃向浙商資管發幫扶函

7月25日，山子高科發布公告稱，公司股票存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。彼時，公司的股價已經跌破1元，有可能觸發交易類強制退市的標準：公司股價連續20個交易日低于1元。

南都·灣財社記者從iFind的資料梳理中發現，自退市新規發布以來，年內已有18家上市公司因為股價低于1元的交易類強制退市規定而被迫退市。要知道，截至7月31日，A股退市摘牌的個股共計30家。這意味著，“1元面值退市”的企業占比達到了60%。

山子高科正面臨著同樣的風險，有可能成為其中的“一員”。自退市風險提示發布后，山子高科開啟了一場“自救”。

7月27日，山子高科發布回購計劃，將采用最高10億元資金用于回購股份。與此同時，實控人葉驥及其控制的企業將以自有或自籌資金通過二級市場擇機增持股份1000萬股。

7月28日，山子高科在官微發布了一封致全體股東的道歉信。在道歉信的開頭，葉驥就直指“重整完成后唯一的風險就是股本太大，可能有面值退市的壓力?！惫杀敬蟆⒐蓛r低，正是山子高科當下面臨退市的風險由來。在這份道歉信中，葉驥同時表示，已向董事會申請停發個人薪水直到股價恢復到1.6元/股以上。

此后，山子高科于7月28日向浙商資管發出幫扶函，申請不超過10億資金的融資支持，并與后者于7月30日簽訂戰略合作協議。截至7月31日收盤，山子高科收盤價1.16元/股，相較于7月下旬的0.77元/股的低點已經出現明顯抬升。8月1日開盤后，山子高科繼續維持股價上漲趨勢。

70家上市公司股價低于1.5元部分企業或被“誤傷”

類似山子高科這樣面臨“1元面值退市”的企業并不少。

據iFind數據顯示，截至7月31日，A股市場股價低于2元的一共有179家，其中有70家低于1.5元，這一部分企業將直面“1元”紅線，承受強退風險。

具體來看，這70家股價低于1.5元的上市公司中，有3家已經跌破1元，他們分別為*ST威創、海印股份、ST旭電；有18家股價介于1元-1.2元之間，這些上市公司隨時可能跌破1元。

值得注意的是，上述70家上市公司中ST相關企業為26家，其余44家均為非ST狀態。這些非ST企業中不乏存在大市值企業。

當前A上市公司數量超過5300家，其中總市值超過400億的近290家。截至7月31日，海航控股總市值476億元，正是其中之一。

從財報數據而言，海航控股近期正處于上升期。在2023年財報中，海航控股實現了營收586.4億元，同比增長156.48%，歸屬凈利潤方面則扭虧為盈。在2024年一季報中，海航控股實現營收175.5億元，同比增長33.48%；實現歸屬凈利潤6.86億元，同比增長334.51%。2012年、2021年，海航控股曾兩次發布“10送10”的政策。“拆股”之后，每股權益較原始股份結構大幅稀釋，因此也埋下了如今的隱患。

在上述70家企業中，類似海航控股這般市場超過100億的公司還有8家，包括山子高科、利歐股份、包鋼股份、山東鋼鐵、遼港股份等。這些股份中，具有明顯的特征：“股本大”。當前，A股市場總股本超過400億的上市公司共計20家，海航控股與包鋼股份正是其中的兩家。

“1元面值退市”或待完善專家建議應允許合股

“1元面值退市”新規旨在促進市場優勝劣汰，讓市場的優質企業脫穎而出，提升資本市場的整體質量。

對于新規的影響，前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴灣財社，“1元面值退市的規定，主要是為了防止一些公司基本面惡化之后一直不退市，是清理垃圾股的利器?！?/p>

在提升市場整體效率的基礎上，就“1元新規”可能造成的企業“誤傷”，香頌資本董事沈萌表示，雖然面值退市的新規對于一些業績和經營都正常的上市公司及其投資者的確存在“誤傷”的可能性，但是從法理角度面值退市仍具有其合理性。沈萌同時強調，對于可能會被“誤傷”的上市公司，應該主動去通過提升業績或回購解除相關風險。

對于類似海航控股之類因拆股而導致股本較大，進而面臨 “一元面值退市”風險的情況，盤和林認為，有些上市公司過去盲目推行“10送10轉10”的拆股，股本很大，但價格很低。如今制度改變了，這些公司的股票最容易掉到1元以下。因此，“一元面值退市”的規則應作出相關補充，比如允許合股。

此外，有業內人士告訴南都灣財社記者，非ST股面臨1元退市風險的上市公司多來自傳統行業，在行情低迷時，并不受市場資金關注和看好，但這類行業中的部分上市企業仍在創造價值。上述業內人士同時指出，對于股價方面的交易類強制規定，可以設置一定的退市整改期。