百度“含AI量”大增

百度于8月22日公布的2024年二季報顯示，第二季度營收339億元，而上年同期341億元，同比持平；核心營收267億元，同比增長1%；歸屬百度凈利潤55億元，同比增長5%。

主要財務指標保持平穩(wěn)，但是公司內部變化值得重視。AI大模型的應用還沒爆發(fā)，但是百度大模型文心一言調用量大幅增長，百度搜索結果18%已由AI提供，百度APP正在AI化，百度AI含量大幅增長，只是還未體現到營收和利潤上。

隨著AI應用的發(fā)展，以及百度本身業(yè)務的推進，AI可能將為百度創(chuàng)造巨大價值，我們需要拋棄成見，重新審視百度。

現金充沛

從財報可以看出，百度核心業(yè)務是剔除了已經獨立上市的愛奇藝的業(yè)務，智能云營收有增長，其他在緩慢下降。核心利潤有增長主要在于經營管理，2024年二季度控制了銷售及管理費用和研發(fā)費用。

銷售成本為164億元，同比增加1%，主要由于流量獲取成本與智能云業(yè)務相關的成本上升。銷售及管理費用為57億元，同比減少9%，主要是由于預期信用損失、渠道支出及市場推廣費用以及人員相關費用減少。研發(fā)費用為59億元，同比減少8%，主要是由于人員相關費用減少。

百度核心業(yè)務中，老業(yè)務主要是搜索，新的主要是智能云。搜索業(yè)務前十年進步很慢，降低研發(fā)費用的空間較大，但現在在AI化，需要重新加大研發(fā)力度。智能云方面，也需要繼續(xù)大力開拓市場。

預計三費未來較難減少。搜索和愛奇藝營收難有增長，智能云需要長期推廣，營收增長不會很快，AI暫時還缺少營收。展望下半年，百度營收和利潤總體指標也將繼續(xù)保持平穩(wěn)。

不過，截至6月30日，公司賬面上，現金、現金等價物、受限制資金及短期投資合計1620億元，如不包括愛奇藝，則為1550億元。自由現金流為63億元，如不包括愛奇藝，則為59億元。

從百度資產負債表看，現金充沛，負債很少。具備長期大幅投資AI的能力，也具備大手筆分紅回購的能力。但多年以來，百度對投資者的回報沒什么亮點，這也是市場對其不太認可的原因之一。

AI重塑百度傳統業(yè)務

從目前來看，要做好AI大模型，多半得看綜合實力最強的前幾家大廠，例如BAT（百度、阿里、騰訊）、字節(jié)跳動和華為，具備資金、人才、數據、場景、流量等綜合優(yōu)勢。其中，百度最早重視AI，通過搜索業(yè)務最早使用全網數據，采用現存的大數據最早訓練自己的大模型，所以最早發(fā)布大模型文心一言。

從各家企業(yè)的基因來比較，百度非常適合做好AI大模型這種重技術、輕產品交互，重內功、輕界面美工的超級后臺大業(yè)務，跟搜索的特征很像。

其實不論百度，還是騰訊或阿里，都自然地在用AI重塑自己的傳統業(yè)務。

得益于全棧AI技術優(yōu)勢，以及基于文心大模型構建的AI應用快速普及，百度正在擴大AI落地規(guī)模，以解決現實世界中的問題，為外部客戶和內部產品創(chuàng)造巨大價值。

根據百度披露，經AI重塑后，其旗下多款產品已經開始展現出非常大的價值潛力，其中搜索、智能體、百度文庫等的表現最為亮眼。

首先，核心業(yè)務-百度搜索的AI含量顯著提升。在百度世界2023上，百度首次推出經過文心大模型重塑后的百度“新搜索”，具備極致滿足、推薦激發(fā)和多輪交互三個特點，大幅提升了用戶的使用體驗，據稱，現已約有18%的搜索結果由AI生成，為用戶提供更精準、更直觀的答案。

其次，押注智能體，搶跑Super APP。4月，百度推出文心智能體平臺AgentBuilder，定位“人人可開發(fā)、人人能分發(fā)、人人可獲益”的低門檻智能體開發(fā)平臺。文心智能體平臺，是基于文心大模型的智能體構建平臺，為開發(fā)者提供低成本的開發(fā)方式，支持廣大開發(fā)者根據自身行業(yè)領域、應用場景，采用多樣化的能力、工具，打造大模型時代的原生應用。并且為開發(fā)者提供百度生態(tài)流量分發(fā)路徑，完成商業(yè)閉環(huán)。

百度董事會主席兼首席執(zhí)行官李彥宏曾表示，隨著基礎模型的日益強大，開發(fā)應用也越發(fā)簡單，“最簡單的就是智能體，只要用‘人話’把工作流說清楚，再配以專有知識庫，即可做出一個很有價值的智能體，比互聯網時代制作一個網頁還簡單。”

在大幅便利智能體開發(fā)的基礎上，搜索成為智能體分發(fā)的最大入口。百度搜索每天請求量幾十億次，擁有龐大用戶、超級流量和智能推薦三大優(yōu)勢，因此在智能體落地和分發(fā)上是天然的最佳場景。根據業(yè)績會披露的信息，7月智能體日均分發(fā)次數已超800萬次，為5月的兩倍。

目前文心智能體平臺已有16萬開發(fā)者和超5萬家企業(yè)入駐，覆蓋了100多個應用場景，越來越多的智能體正基于文心大模型和百度搜索為用戶帶來了更好的內容和服務。

另外，大模型重構其他業(yè)務。作為百度AI重構最成功的產品之一，百度文庫目前已經成為“一站式AI內容獲取和創(chuàng)作平臺”，領先發(fā)布智能PPT、智能文檔、智能畫本等上百項多模態(tài)AI功能。財報顯示，截至目前百度文庫的訂閱收入增長超過15%。

“AI產品榜”（aicpb.com）最新7月份榜單中，百度搜索AI智能回答在國內總榜排名第一且遙遙領先，百度文庫AI功能排名第三。

2024年二季報顯示，6月百度APP月活躍用戶數達7.03億，同比增長4%。百度無論業(yè)務、還是中間大模型，還是底層云計算，都在無縫AI化，即使百度APP等總搜索量數據變化不大，包括公司營收和利潤變化慢，但是全公司正在進化到AI時代，在筆者看來，先可以打消流行的“百度搜索被AI革命”的疑慮了，因為百度搜索由內至外在進化，至于未來產生什么效果？讓我們拭目以待。

百度AI的重要進展

在AI方面的重要進展，首先便是大模型。

為了更好地賦能企業(yè)智能化轉型，有效降低大模型使用門檻，近一年里百度持續(xù)擴大模型組合，迭代大模型能力，并深入踐行“免費與降價”策略。

6月，百度上新了文心4.0 Turbo，在典型用例中，其速度更快，效果更好。據業(yè)績會披露，文心大模型日調用量超6億次，日均處理tokens文本約1萬億，近半年來增長超10倍。無論是日調用量還是日均tokens使用量均創(chuàng)下國內大模型廠商之最，這也反映出了百度大模型應用落地的高速度，以及始終走在行業(yè)前列的定力。文心一言累計用戶規(guī)模已達3億。無論調用量還是累計用戶規(guī)模，在國內已公布數據的大模型中都是最高的。

在二季報電話會議問答環(huán)節(jié)，百度發(fā)言人表示，“我們認為，如果沒有真正的應用，基礎模型就沒有什么實際價值，因此我們在基礎模型上進行了改進，現在已經被用戶和客戶廣泛使用。 我們一直在大量使用早期產品，將我們自己的產品，如百度搜索或百度文庫，大規(guī)模地改造成人工智能原生應用。”

從大模型發(fā)展邏輯來看，雖然大模型可以多種多樣，各有擅長，各有適用場景，但是百度文心一言大模型接納了最多樣的用戶請求和互動改進，如果一直保持這個優(yōu)勢，就有希望成為中國第一的通用人工智能（AGI）。

對很多企業(yè)尤其中小企業(yè)而言，大模型普及的主要門檻仍在成本端。對此，季度內，百度智能云宣布ERNIE-Speed、ERNIE-Lite、ERNIE-Tiny系列模型預置服務對客戶免費開放使用；ERNIE 4.0、ERNIE 3.5兩款旗艦模型大幅降價，助力企業(yè)降低大模型使用和試錯成本，加速智能化轉型。

百度智能云千帆ModelBuilder（千帆大模型平臺）是面向企業(yè)開發(fā)者的一站式大模型開發(fā)及服務運行平臺，不僅提供了包括文心一言底層模型和第三方開源大模型，還提供了各種AI開發(fā)工具和整套開發(fā)環(huán)境，從數據管理到服務云端部署，完備的流程助力各行業(yè)生成式AI應用需求落地。

截至當前，已共計6款文心大模型可在千帆平臺進行精調使用，累計精調出2.1萬個模型，累計服務15萬客戶，服務超過千家企業(yè)核心業(yè)務場景，擁有眾多成功效果案例。

同時，百度深度學習框架“飛槳”持續(xù)升級，降低模型的推理成本，飛槳及文心生態(tài)累計服務約1465萬開發(fā)者，成千上萬家企業(yè)參與進來，百度以應用為導向的發(fā)展路徑已幫助其創(chuàng)建了一個動態(tài)且持續(xù)擴張的商業(yè)生態(tài)。

二季度，百度AI的另一項重要進展，智能云業(yè)務表現亮眼，營收51億元，同比增長14% ，值得注意的是當期AI收入占比提升至9%，高于上季度的6.9%。據IDC最新報告，百度智能云在2023年中國大模型平臺市場份額位居第一，達到19.9%。

此外，百度AI的重要進展，自動駕駛擴大運營。2024年二季度，蘿卜快跑供應的自動駕駛訂單約89.9萬單，同比增長26%。

從百度的估值看，當下市盈率僅10倍左右，市凈率僅約0.83倍，顯著低于谷歌、OpenAI等海外龍頭。那么，百度投資價值體現，需要滿足哪些條件？

首要一條，是百度核心的搜索業(yè)務和百度APP要在AI進化過程中提高用戶體驗。在面對微軟Bing等的競爭時，要基本盤穩(wěn)定，要大幅給出更好的搜索結果，更好的使用體驗，更少的廣告，更簡潔美觀的界面，彌補一直以來的產品體驗的短板。

其次是文心一言大模型、千帆大模型平臺經過更長時間的高速發(fā)展，競爭優(yōu)勢要更突出，更耀眼，并獲得規(guī)模收入。

第三則是，進化成AI企業(yè)過程中體現出財務指標的長期成長性。

最后是大幅提高股東回報，加大回購力度，或每年均持續(xù)分紅。并爭取進入港股通，方便內地資金投資。

（作者為資深投資人士。本文不構成投資建議，據此投資風險自負）