ETF，讓投資更簡單

您是否有過以下煩惱和困惑？

A股市場5000多只股票，不知道該選哪只？

板塊輪動快，追也追不上？

那么多基金在賺錢，為什么自己的基金在虧？

如果有，我們不妨了解下被動型基金產(chǎn)品——ETF，即交易型開放式指數(shù)基金。

指數(shù)和指數(shù)基金

指數(shù)是根據(jù)資產(chǎn)價格報告期和基期的比較值計算出來的，是用以反映資產(chǎn)價格變動方向和水平的統(tǒng)計指標(biāo)。本文所述指數(shù)特指證券價格指數(shù)，即在證券市場上選擇一些有代表性的證券（或全部證券），通過對證券的交易價格進行平均和動態(tài)對比從而生成指數(shù)，借此來反映某一類證券（或整個市場）價格的變化情況。指數(shù)是一籃子股票的集合，可以反映股票價格的平均水平。

1.指數(shù)的編制者

指數(shù)的編制者我們稱之為指數(shù)公司。國內(nèi)外較為知名的指數(shù)公司及指數(shù)見下表。

國內(nèi)指數(shù)公司主要分為三類。一是帶有官方性質(zhì)的指數(shù)公司，如中證指數(shù)公司、深圳證券信息有限公司（國證），是A股最重要的、被跟蹤指數(shù)基金最多的指數(shù)公司，其代表性的指數(shù)通常名為上證××指數(shù)（成份股為上交所上市股票）、國證××指數(shù)（成份股一般為深交所上市股票）、中證××指數(shù)（成份股既有上交所也有深交所的上市股票）。中證指數(shù)公司，成立于2005年8月，是上交所、深交所共同出資成立的金融市場指數(shù)編制者、提供商。二是第三方指數(shù)公司，如新華指數(shù)（北京）有限公司，券商中的申萬宏源、中信證券指數(shù)公司，這些公司編制的指數(shù)尤其是行業(yè)指數(shù)被投資者廣泛運用。三是合資指數(shù)公司，如中信標(biāo)普、新華富時等，由于多種因素，這些指數(shù)公司漸漸淡去。

2.指數(shù)的編制

指數(shù)編制一般包括五個步驟：明晰編制目標(biāo)、固定樣本空間、選擇指數(shù)成分、計算權(quán)重點位、進行日常維護。在選樣環(huán)節(jié)，最早關(guān)注的是代表性，用以反映市場綜合特征，如上證綜合指數(shù)（簡稱上證綜指）、深證綜合指數(shù)（簡稱深證綜指），普通投資者往往通過觀察這兩個指數(shù)就可基本了解上交所、深交所上市股票的大體漲跌情況。隨著金融投資的不斷演進，指數(shù)的投資性、流動性需求不斷提升，指數(shù)選樣環(huán)節(jié)會同時關(guān)注代表性、投資性和流動性。在計算方法上，指數(shù)會采用算術(shù)平均法、幾何平均法和加權(quán)平均法等不同的方法。

3.指數(shù)的分類

按資金類別不同，指數(shù)大體分為股票指數(shù)（A股、跨境）、商品指數(shù)、債券指數(shù)、貨幣指數(shù)；按覆蓋范圍和投資策略分，指數(shù)可分為綜合指數(shù)、寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、策略指數(shù)。寬基指數(shù)的成份股選樣“寬”，不限于特定行業(yè)或投資主題，市場代表性強。以滬深300指數(shù)為例，成份股是滬深市場市值最大、流動性最好的300只股票，基點是1000點，基日是2004年12月31日，采用自由流通市值加權(quán)平均法統(tǒng)計計算。其他有代表性的寬基指數(shù)還有上證50、深證100、科創(chuàng)50等。每個指數(shù)對應(yīng)的成份股可通過查詢該指數(shù)編制者的網(wǎng)站獲取。

4.指數(shù)基金

指數(shù)基金，是以特定指數(shù)為標(biāo)的，并以該指數(shù)的成份股為投資對象，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。指數(shù)基金的投資目標(biāo)是追求與所追蹤指數(shù)一致的收益率。與主動管理型基金不同，指數(shù)基金管理人一般不會進行主動的選股，指數(shù)基金的風(fēng)險和收益特性與所追蹤的指數(shù)相似，因而投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好與投資目標(biāo)選擇適合自己的指數(shù)基金。如果我們看好A股大盤，不需要買入很多支市值大、流動性好的A股上市股票，投資滬深300指數(shù)基金即可。

指數(shù)基金按照是否可上市交易，可分為場內(nèi)和場外；按照基金類型，可分為LOF、ETF、ETF聯(lián)接和普通開放式；按照申贖渠道，可分為券商和全渠道。

LOF（Listed Open-Ended Fund），即上市開放式基金，既可以是被動型的指數(shù)基金，也可以是主動管理型基金。與ETF相比，兩者理論上都存在套利機會（機構(gòu)投資者看重），均可在券商渠道申贖，流動性強。不同之處在于，LOF不能在交易所即時交易，基金凈值一日一價，品種和規(guī)模遠(yuǎn)不如ETF。國內(nèi)第一支開放式指數(shù)基金是華安上證180指數(shù)增強基金，成立于2002年；第一支LOF是南方積極配置基金，成立于2004年10月，當(dāng)年12月20日在深交所上市交易。

ETF的分類和特點

ETF（Exchange Traded Fund），直譯為交易所交易基金，也可翻譯成交易型開放式指數(shù)基金。原則上講指數(shù)基金有多少種分類，ETF基金就有多少種分類。

ETF結(jié)合了封閉式基金和開放式

基金的運作優(yōu)點，可以在一級市場申贖，也可以在二級市場交易，交易規(guī)則類同上市股票，價格根據(jù)市場供求關(guān)系實時變動（一般15秒刷新一次報價），通過證券賬戶進行買賣操作，起點通常為100股或其整數(shù)倍，大部分ETF產(chǎn)品是T+1交易，部分產(chǎn)品是T+0交易。一日多價、相對低廉的收費標(biāo)準(zhǔn)為ETF投資者帶來更有效的賺錢效應(yīng)，豐富的寬基、行業(yè)、主題、策略分類又讓ETF投資更為多樣化。ETF聯(lián)接基金是投資標(biāo)的為ETF的基金，能夠?qū)崿F(xiàn)九成以上的復(fù)制效果，交易方式與普通開放式基金一樣。如果投資者沒有證券交易賬戶，只想在銀行等代銷渠道參與ETF投資，通過購買、贖回ETF聯(lián)接基金也能達到與投資ETF類同的效果。

相較于1998年國內(nèi)推出的公募基金產(chǎn)品，ETF算是新品。國內(nèi)第一支ETF成立于2004年末，之后很長時間ETF并沒有引起關(guān)注。普通投資者的關(guān)注點主要在主動管理型權(quán)益基金上，特別是那些“炒股不如買基”的年份。但在恒生指數(shù)連跌四年，滬深300指數(shù)連跌三年的日子里，ETF卻迎來了“井噴式”發(fā)展，規(guī)模化、多樣化態(tài)勢明顯。2023年，5000億資金注入ETF，ETF整體規(guī)模當(dāng)年突破2萬億元，超千億ETF現(xiàn)身。2024年一季度，國內(nèi)ETF規(guī)模快速增長，3月末總規(guī)模約2.4萬億元，實現(xiàn)了2023年末突破2萬億元后的新高，股票型、債券型、貨幣型、商品型ETF依次為1.79萬億元、1889.52億元、886.62億元、373.77億元。從基金管理人在管規(guī)模看，華夏、易方達、華泰柏瑞基金管理規(guī)模位列前三，規(guī)模依次為4113億元、2663億元和2097億元，南方、嘉實、華寶、國泰、博時、銀華、廣發(fā)基金也超過千億元。一季度ETF規(guī)模大增有“國家隊”出手增持的原因，同時也因其價格低廉、交易便捷、運作透明、品種豐富成為個人投資者資產(chǎn)配置的利器。

ETF投資策略

ETF從本質(zhì)上講，就是能在場內(nèi)交易的指數(shù)基金，漲跌自然也取決于標(biāo)的指數(shù)的漲跌。

普通投資者可按以下步驟進行ETF投資。

1.選定投資大類，即股票ETF（A股、跨境）、債券ETF、貨幣ETF，還是商品ETF。

2.確定投資范圍。寬基ETF標(biāo)的指數(shù)覆蓋面廣、代表性強。行業(yè)指數(shù)ETF，必須要清楚ETF標(biāo)的指數(shù)采用的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)及其成份股。GICS分類：10個一級行業(yè)、24個二級行業(yè)、67個子行業(yè)。中證行業(yè)分類（2021版）：一級行業(yè)11個、二級行業(yè)35個、三級行業(yè)98個、四級行業(yè)260個。申萬行業(yè)分類（2021版）：一級行業(yè)31個、二級行業(yè)134個、三級行業(yè)346個。行業(yè)分類方法不同，成份股大相徑庭。主題ETF，是圍繞某個主題的概念性行業(yè)（不按標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)劃分）。例如，有些養(yǎng)老主題ETF，成份股包括醫(yī)藥、消費、信息、金融等。策略ETF，標(biāo)的指數(shù)采用策略加權(quán)方式編制，如紅利、基本面、低波動、價值等。在確定上述投資大類和范圍后，就進入到更精細(xì)的專業(yè)觀察階段。

3.觀察ETF，實質(zhì)就是觀察標(biāo)的指數(shù)的基本特征、收益風(fēng)險水平和估值體系與基金的業(yè)績表現(xiàn)。在基本特征方面，一般要了解標(biāo)的指數(shù)的市值特征、行業(yè)特征、至少前十大重倉股，也就是要了解它的地位，是大盤、中盤，還是小盤、微盤；要了解它的屬性，是傳統(tǒng)行業(yè)、周期行業(yè)，還是新經(jīng)濟、新質(zhì)生產(chǎn)力方向；要了解它的發(fā)展情況，處于初創(chuàng)期、成長期，還是成熟期、衰退期。在收益風(fēng)險水平方面，要大致清楚標(biāo)的指數(shù)的收益率、波動率、最大回撤。在估值體系方面，可以通過觀察指數(shù)PE知曉“貴”與“賤”，觀察的方法主要是比較法，與自己的歷史數(shù)比、與主流基準(zhǔn)比。最后，若ETF基金漲跌幅與標(biāo)的指數(shù)基本趨同，說明跟蹤效果好，反之跟蹤效果不好。若ETF基金漲/跌幅長期高/低于標(biāo)的指數(shù)，說明有超額收益。

4.確定投資方式，是一次投入，還是分批投入。建議普通投資者多采用分批投入的方式參與ETF，養(yǎng)成“越跌越買”的理性投資習(xí)慣，形成長期投資的理念。

綜上所述，普通投資者如果只是想要獲取市場平均收益，不追求超額收益（不承擔(dān)較高的風(fēng)險），投資指數(shù)基金及ETF性價比較高，且可多樣配置（如股票、商品、債券、貨幣等）。

投資始終不是一件太簡單的事，不僅需要“閑錢”“閑暇”和“閑心”，更要“有儲備”（知識儲備、資金儲備）、“有目標(biāo)”（根據(jù)自身風(fēng)險承受能力設(shè)定止損、止盈目標(biāo)）、“有信心”（圍繞國家戰(zhàn)略）。