價格升成本降　新希望重拾增長

二季度全面盈利，這是新希望（000876.SZ）半年報透露出的積極信號。而且，隨著豬價持續維持在高位，公司三季度有望繼續盈利。

春節過后，豬價淡季不淡，生豬成交均價從約14元/公斤一路拉漲至8月份的逾20元/公斤。在豬價回暖帶動下，養殖企業紛紛減虧或者預喜。新希望則是在二季度直接大幅扭虧為盈。

不僅如此，隨著公司豬場智能化改造升級，料塔和通風系統陸續推進改造。

比如針對北方地區冬季豬病的常態化威脅，公司對北方場線進行防控設備改造，預計 9月底正壓通風改造會全面完工。待定增完成后，公司養豬場的智能化將全面升級。

扭虧為盈

新希望近日發布的半年報顯示，2024年上半年，公司實現營收495.77億元，同比減少28.62%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-12.17億元，同比增長了59.18%。

2024年上半年，新希望同比減虧17.65億元，減虧幅度達56.87%。更重要的是，分季度來看，新希望在第二季度已經開始實現盈利，公司已經走出了利潤低谷。

分季度看，2024年第二季度，新希望實現營收256.69億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.17億元。與上一年同期-12.97億元的凈利潤相比，新希望大幅扭虧為盈。

需要說明的是，新希望營收下降并非是養豬主業不利，而是出售業務所致。

2023年底，新希望轉讓了白羽肉禽和食品深加工板塊的控股權，2023年上半年，公司禽產業和食品業務合計貢獻收入154.61億元，2024年上半年則沒有這兩項收入了。

豬價回暖是豬企盈利的基礎。數據顯示，自2023年底至2024年3月初，也就是在2024年春節前后，生豬價格基本在14元/公斤附近徘徊。春節后本應是豬肉淡季，但豬價卻沒有表現出疲弱的態勢，“淡季不淡”成為豬價的特點。

在一路上漲后，8月中，生豬價格最高超過了20元/公斤，截至目前仍然維持在這一高位。

反映養殖戶對后市預期的仔豬價格漲幅更為明顯，且啟動時間更早。2024年1月仔豬價格在20元/公斤出頭，6月份已經遠超40元/公斤，漲幅不止一倍。仔豬價格的漲跌一定程度上代表著養殖戶對補欄積極性的考量，節后仔豬價格上漲說明養殖戶看好豬價下半年的行情。

新希望也表示，隨著能繁母豬存欄量的持續減少，推動豬價逐步上行，通過持續提效降本和多方努力，公司上半年整體經營表現優于去年，實現了同比大幅減虧，在二季度也實現了單季度盈利。

新希望提到的能繁母豬方面，能繁母豬配種后約4個月生產仔豬，再過約6個月商品豬出欄。能繁母豬存欄數量變化大致對應10-12個月后生豬供給變化。

2023年二季度末，全國能繁母豬尚在4300萬頭左右，2024年3月-5月，已經降至不足4000萬頭，7月份略有增長但也只有4041萬頭，與農業部修訂后的3900萬頭均衡目標相差并不大。

新希望也表示，7月全國能繁母豬環比增加，但增速變慢。隨著規模化推進，未來豬價會保持波動，但振幅會縮小。

對于公司在三季度的情況，新希望介紹，二季度公司生產經營改善并實現盈利。7-8月公司成本控制持續良好表現。預計三季度行情下，公司會持續有盈利。

機構認為新希望已經迎來利潤拐點。華泰證券表示，二季度新希望業績拐點已經顯現。預計伴隨后續飼料成本下降及養殖成績持續提升，公司養豬成本或許仍有下降空間，疊加豬周期向上，公司在下半年養豬或有較好盈利。

持續降成本

在生豬養殖中，企業的成本控制能力是核心競爭力之一。

二季度，新希望養豬的完全成本為14.6元/公斤，7-8月較6月相差不大，在14.5-14.6元/公斤。公司預計9-10月份成本會有明顯的下降，此前公司表示，年底有望降至14.2元/公斤以下水平。

不過，在半年報結束后，新希望在接受機構調研時表示，爭取2024年12月份育肥豬完全成本低于14元/公斤。這意味著公司養豬成本將看齊行業龍頭，提升公司盈利空間。

由于全國布局，各養豬場所處的環境并不相同，上下游也不一樣，因此，養豬成本并不一致。根據新希望介紹，公司與同行標桿企業的成本差距，目前主要在苗種成本上，進一步細分又在于母豬原值上。最近3年，公司主要在三個環節做了比較多的管理改善，第一是在生產母豬環節，提升了生產母豬的生產效率，PSY提升至最近接近25的水平，帶來了斷奶仔豬成本的大幅下降，7月已經下降至280元/頭以內。

第二是改善了育肥環節，不管是對自育肥還是農戶放養都進行了更加智能高效的管理改善，最近的自育肥存活率92%，料肉比下降至2.6左右，飼料成本得到有效改善。

第三是后備種群的管理更加精細化，“金字塔+回交”雙種豬體系日趨完善，大大降低了母豬淘汰損失對公司的影響，母豬轉固成本降至2300元/頭以下，較上年底下降約400元/頭。

在這樣的降本基礎上，同時在智能化改造快速推進等因素影響下，公司目前內部養豬各單元的成本離散度越來越小，過去最優值和最低值的差距很大。目前成績前25%的場線二季度全成本13.9元/公斤，后25%場線成本約15.8元/公斤。

除了運營廠線外，新希望還有部分閑置場線。新希望介紹，二季度閑置場線造成的額外費用在1.1元/公斤。公司推出三條措施推動相關場線運營。

提高場線負荷率；針對具備能力和條件的區域（包括硬件改善的區域）推動有序復產，目標到年底能繁母豬存欄80萬頭左右，目前公司能繁母豬存欄約74萬頭；加大對外豬場的合作、出租和聯合開發，目前已取得一定進展。

在養豬成本中，飼料成本占比超過了一半，飼料成本主要是玉米和豆粕。2024年上半年，全國玉米價格相對平穩，小麥、豆粕價格總體呈現下降趨勢。

大商所交易數據顯示，2024年上半年玉米期貨指數基本在2400元/噸上下，價格相對穩定。不過，7月起玉米期貨快速下降，截至9月初，已經降至2300元/噸出頭，降幅明顯。

影響飼料成本變動的主要是豆粕價格。2024年3月-5月底，期貨市場豆粕價格有一波拉升，漲幅約為20%。6月份豆粕價格開始下行，目前已經跌破了3月份的啟動價。

在接受調研時，新希望表示，公司一季度的高價飼料原料庫存已經消化完畢。二季度公司飼料盈利3.3億元，單月歸母凈利潤1億元。

但與2023年二季度盈利4億元以上相比，新希望飼料單噸盈利還沒有完全恢復，這與銷量和市場競爭有關，新希望預計下半年飼料利潤會持續向好。在大豆和玉米等主要原材料持續降價情況下，飼料成本走低，對養殖的利好清晰可見。

智能化降本增效

早在2021年，新希望就在年報中提出，要積極探索和構建“數智養殖”全產業鏈體系，在各個環節通過數字化促進養豬效率提升與成本降低。

新希望介紹，公司自啟動“三全四化”的數智化戰略以來，就在堅定、持續地推進計劃運營管控系統的建設，并從三大部分對養殖環節進行管理：養殖現場部分（主要包括養殖任務、環控管理、視頻監控、巡場管理等），豬場管理部分（異常報警、任務提醒、飼料管理、藥品管理、死淘合規等），以及公司管控部分。

從2021年中上線試點以來，該系統已經完成了生產母豬相關環節的試運行，覆蓋了運營中豬場的1/3，在2022年完成了全部種豬場線的推廣覆蓋，同時對于育肥等環節的過程管理和異常監控已在逐步開發和測試中。2023年實現了對從種豬端到育肥端的全過程動態管控，各個生產環節標準的統一。

智能化特點之一是精細化，比如針對北方地區冬季豬病的常態化威脅，新希望在疾病高發區的自營場線、合作放養育肥場進行了正壓通風改造。公司預計9月底正壓通風改造會全面完工。

在飼料喂養方面，2024年上半年，新希望重點推進放養料塔聯網項目。料塔稱重聯網模塊及自研的數字化平臺，可以實現飼喂數據自動采集、豬只健康水平輔助判斷、異常下料預警提示等功能。據介紹，目前已有超過600余戶養戶接入后臺數據。