美聯(lián)儲降息，影響幾何？

當(dāng)?shù)貢r間9月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將基準(zhǔn)利率目標(biāo)范圍下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平。這是美聯(lián)儲自2020年3月以來的首次降息。而在此次降息之前，為對抗飆升的物價，美聯(lián)儲已經(jīng)通過11次加息將基準(zhǔn)利率提高至5.5% ，通脹也從2022年6月的9.1%峰值跌至2.5%。

“美國通脹雖然仍處于‘略高’水平，但已向2%目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展，壓力有所緩解，為其貨幣政策調(diào)整提供了空間。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副教授陸利平在接受《中國報道》記者采訪時說，此外，美國失業(yè)率上升至4.2%，非農(nóng)就業(yè)崗位增速放緩，就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象，美聯(lián)儲希望通過降息來維護(hù)就業(yè)市場的穩(wěn)定。

在陸利平看來，此次降息意味著美國由貨幣緊縮周期轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷冢ㄟ^降息促進(jìn)就業(yè)，刺激企業(yè)投資與消費(fèi)，抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。

“美聯(lián)儲降息終于‘靴子落地’，標(biāo)志著加息抗通脹取得階段性成效，穩(wěn)定就業(yè)市場和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長將成為美國貨幣政策的重要考量。”中國社會科學(xué)院金融研究所貨幣理論與貨幣政策研究室副研究員曹婧說。

將重塑全球資本配置與資產(chǎn)定價

在目前的國際金融格局下，美聯(lián)儲的決策在全球央行中具有指標(biāo)性意義。因此，美聯(lián)儲降息對全球市場將產(chǎn)生哪些影響也備受關(guān)注。

在美聯(lián)儲此次降息之前，9月4日，加拿大銀行開啟了連續(xù)第三次降息；歐洲央行9月12日宣布年內(nèi)第二次降息25個基點。

“美聯(lián)儲降息也為其他國家，尤其是與美國經(jīng)濟(jì)緊密相連的國家，提供了貨幣政策調(diào)整的空間。相較于以上國家，美聯(lián)儲降息后利率仍處于較高水平，因此短期內(nèi)不會導(dǎo)致全球資本大規(guī)模地從美國向外流出。與此同時，降息一般會造成美元貶值，新興市場進(jìn)行美元融資的成本下降，減輕其債務(wù)負(fù)擔(dān)，吸引部分國際資本流入新興市場，在短期內(nèi)帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長。”陸利平分析道，但這也可能導(dǎo)致一些國家過度借貸，增加全球債務(wù)風(fēng)險；還可能加劇全球貨幣政策的分化，引發(fā)國際資本流動和匯率波動。

曹婧表示，美聯(lián)儲降息標(biāo)志著全球加息周期見頂，將重塑全球資本配置與資產(chǎn)定價。從資本流動的角度看，美聯(lián)儲降息后美元資產(chǎn)吸引力減弱，有利于緩解新興市場經(jīng)濟(jì)體的資本外流和匯率貶值壓力。從資產(chǎn)定價的角度看，美聯(lián)儲降息對美債和黃金價格形成利好，而美債收益率作為全球資產(chǎn)定價之錨，將會助推股票、大宗商品等風(fēng)險資產(chǎn)價格上行。

對中國而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

縱觀美聯(lián)儲歷輪降息周期，美聯(lián)儲通常以25個基點拉開降息帷幕，此次卻以50個基點步伐開啟。對我國宏觀經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率又會產(chǎn)生什么影響？

陸利平指出，美聯(lián)儲聲明有信心能將通脹水平控制至2%，實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定兩大目標(biāo)的風(fēng)險大致處于平衡狀態(tài)，說明當(dāng)前美國國內(nèi)就業(yè)下行風(fēng)險高于通脹上行風(fēng)險，因此美聯(lián)儲傾向于采取較為激進(jìn)的方式來保持美國經(jīng)濟(jì)和勞動力市場的強(qiáng)勁，解決美國目前所面臨的較為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)問題。此外，美聯(lián)儲在7月尚未取得相關(guān)就業(yè)數(shù)據(jù)，因此本次降息50個基點在一定程度上存在對7月未降息的補(bǔ)償。

“美聯(lián)儲降息對我國而言利大于弊。”曹婧告訴《中國報道》記者，一是中美貨幣政策周期差趨于收斂，有利于減小國內(nèi)降息阻力，當(dāng)前繼續(xù)較大幅度降息，對促進(jìn)全社會信用擴(kuò)張、修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表至關(guān)重要。二是美聯(lián)儲降息有利于緩解人民幣匯率貶值壓力，A股、房地產(chǎn)市場受益于人民幣升值和資本回流有望反彈，從而增加居民財產(chǎn)性收入并提振消費(fèi)信心。但應(yīng)警惕，美元匯率貶值可能削弱我國商品的出口競爭力，壓縮外貿(mào)企業(yè)的利潤空間，并增加我國外匯儲備中持有美元資產(chǎn)的價值波動風(fēng)險。

“美聯(lián)儲降息，既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。中國需要以我為主，既要積極參與全球合作和全球競爭，也要保持高度警惕，提前預(yù)防有所準(zhǔn)備。同時要緊緊圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這一金融的根本屬性，認(rèn)真做好‘五篇大文章’，保持好政策定力，從而在全球經(jīng)濟(jì)競爭中立于不敗之地。”上海社會科學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所副所長劉亮說。

責(zé)任編輯：張利娟