推廣ESG理念　降低投資風險引導耐心資本更多投向綠色低碳領域

ESG（由環境、社會、治理三個英文首字母組成）本質上是一種綠色投融資理念，發端于環境信息披露，與金融證券結合緊密，在市場化投融資領域應用較多，是可持續發展理念在投融資領域的反映。推廣ESG投融資理念，為耐心資本創造更多、更優質項目來源，加快推動我國經濟社會綠色化、低碳化轉型。

一、ESG的由來、定義和應用情況

（一）起源和發展

20世紀90年代以來，西方國家逐步進入后工業化時代，開始向可持續發展轉型，追求單一的經濟回報已不再是唯一訴求，資源環境問題開始受到重視。作為促進社會進步、實現可持續發展的有效手段，企業可持續發展概念初步形成，除關注財務指標外，重點關注環境影響、社會效益和公司治理三個因素，逐步形成完整的ESG系統的評價體系。環境（E）主要關注資源利用、污染物排放等企業經營、投資活動對環境的影響；社會（S）主要關注企業與其各方利益相關者之間的協調和平衡；治理（G）主要關注公司內部的治理結構和治理規則。2006年，聯合國責任投資原則組織（UN PRI）提出ESG在生態環境發展和社會責任中發揮了核心作用，因此國際上開始積極倡導ESG理念。

（二）工作體系流程

ESG體系主要包括信息披露、ESG評級和ESG投資三大方面，工作體系流程大致可分為5個環節：第一環節是政府監管部門、國際組織或交易所等權威部門或機構制定和發布ESG信息披露制度和報告框架；第二環節是上市公司開展ESG實踐并公開披露企業ESG報告；第三環節是專業評級機構和指數公司依據ESG評價體系對上市公司披露的ESG報告和歷史表現情況進行評級，并將評級結果作為指數公司編制ESG指數的參考依據；第四環節是投資機構依據ESG評級或指數完成對上市公司的ESG投資決策；第五環節是上市公司在獲取資本市場對自身ESG實踐的評價后采取相應的調整措施，進一步完善自身ESG水平。

（三）主要功能作用

ESG理念與我國綠色發展理念一致，如果能夠很好地加以利用，則可通過投資等市場化手段引導企業落實生態文明建設、碳達峰碳中和等國家戰略，助力我國高質量發展。一是ESG信息披露可為投資者決策提供參考，發揮政策引導作用，引導上市公司更加重視環境保護、能源節約、員工權益和治理結構等因素，踐行綠色發展理念，積極履行社會責任，不斷提升上市公司治理水平。二是ESG投資可以推動企業改變發展模式，引導上市公司和實體企業穩健長遠發展，形成資源節約型、環境和氣候友好型的發展方式。三是幫助金融機構降低投資風險。投資者可以借助ESG評級、報告、指數等工具，將企業傳統隱藏在“冰山”下看不見的環境、社會和管理風險顯性化，制定更加有針對性的投資決策，從而提高金融機構的風險辨別及預警能力，強化內部風險管理體系。

（四）ESG投資與耐心資本

由于ESG投資具有低風險、長周期等特性，與機構投資、社保基金、養老基金等耐心資本所追求長期回報的價值理念十分貼合，因此ESG投資成為耐心資本投向的重要領域。據EUROSIF統計，歐洲社會責任投資（SRI）中，機構投資者占比達70%，其中養老基金是其重要組成部分。美世投資調查顯示，89%的養老機構表示將在投資中納入ESG因素，這一比例高于其他類別機構。以日本政府養老投資基金為例，其總資產規模為1.61萬億美元，約992.2億美元投向ESG指數，占比近12.3%。

二、ESG發展現狀及存在的問題

（一）認識不統一、定位不明確，缺乏頂層設計

我國早在2006年就引入ESG相關理念，前期以環境治理為主要抓手，如2008年上交所發布的《上市公司環境信息披露指引》和2010年9月環保部發布《上市公司環境信息披露指南》，都將重點放在環境信息披露上。“雙碳”目標提出后，我國ESG發展進入加速期。2022年4月證監會出臺《上市公司投資者關系管理工作指引》，將ESG信息納入溝通內容；同年5月國資委出臺的《提高央企控股上市公司質量工作方案》指出，推動更多央企披露ESG專項報告，力爭2030年相關專項報告披露“全覆蓋”。但是，我國ESG相關政策規定仍較為分散，頂層設計不足，各相關部門工作合力發揮不充分。

（二）標準指南不斷完善，仍需要進一步強化

ESG市場體系包括可持續發展信息披露、ESG評級以及ESG投資等，近年來我國在ESG標準上有所探索，但仍需要進一步完善和強化。在信息披露上，由于此前存在披露標準不統一、披露質量不高等問題，今年2月，證監會指導上海證券交易所、深圳證券交易所和北京證券交易所發布《上市公司持續監管指引——可持續發展報告（征求意見稿）》，進一步規范了上市公司信息披露。在ESG評級上，國內評級不權威，國外評級帶有歧視性。一方面，國外評級機構對我國企業給出的評級分值普遍較低，例如2022年MSCI對進入其指數體系的我國上市公司的ESG評級中，無一企業達到AAA級，評級為AA的企業僅5家，占比0.8%，評級為B級的公司占比33.92%（213家），為CCC的公司占比25.48%（160家）；另一方面，由于缺乏統一的評價標準規范，國內評級機構各說各話。國內各ESG評級機構建立的指標框架體系不同，導致各評級機構出具的ESG評級結論一致性較低、相關性不高，甚至會出現對同一標的給出截然相反的評級結論。在ESG投資上，由于缺乏ESG金融產品標準體系和投資規范指引，影響了更多金融資本進入我國ESG市場。據統計，截至2022年12月底，我國ESG公募基金共624只，規模達5182億元人民幣，但僅占公募基金市場份額的2%，與發達國家相比仍有一定差距。

（三）行業發展迅速，監管需要加強

近年來，我國ESG行業發展迅速。在信息披露方面，2022年，超過1700多家上市公司單獨編制并發布了ESG報告，占比達到34%，比上一年凈增近600家。在ESG評級方面，我國相繼涌現出中國證券投資基金協會、上海華證指數信息服務有限公司、嘉實基金、中央財經大學綠色金融國際研究院、商道融綠、社會價值投資聯盟等20多家評級機構。在ESG投資方面，2021年我國新成立的ESG公募基金達到162只，同比增長205.6%，2022年新增172只，同比增長6.17%。在行業快速發展的同時，也開始出現一些亂象，亟需加強行業監管，規范行業發展。研究發現，133家上市公司ESG案例中有不少存在“漂綠”現象，且選擇性披露、報喜不報憂、只談環境績效不談或淡化環境問題的現象比較突出。據行業專家反映，國內一些小型評級機構包括第三方機構，為拿到項目不惜降低要求，甚至對評級進行人為篡改，這樣會嚴重降低ESG報告的公信力，進而影響行業健康發展。

（四）人才隊伍不斷健全，仍缺乏相關復合型人才

近年來，隨著我國ESG市場的不斷發展，ESG相關專業人才得到了鍛煉和發展。但是，當前仍然面臨著ESG人才供給不足的問題。一方面，由于近年來國內外ESG市場快速發展，ESG人才需求快速增加。國內某招聘網站大數據顯示，2022年5月—2023年4月的一年間新發布的ESG相關崗位比上一年增長的64.6%。當年ESG招聘的平均年薪為31.49萬元，比上一年的28.22萬元增長了11.58%。另一方面，由于ESG作為可持續發展前沿學科，涉及財務分析、環境保護、社會責任、企業管理、數據挖掘，甚至金融投資等多學科多領域，很難在短時間內具備多學科知識，導致相關復合型人才極度缺乏。聯合國開發計劃署研究發現，全球只有21%的金融中心城市開展了可持續發展相關的所有類型教育活動，學位教育極度匱乏。香港中文大學某教授指出，目前ESG方面的研究者、學者較為缺乏，在100個金融學學者里與ESG相關的研究學者可能只占10%—20%。

三、推動我國ESG體系建設相關建議

（一）出臺頂層設計文件，統籌推進我國ESG市場發展

一是出臺構建中國特色ESG市場體系、推動企業高質量發展的指導性文件，明確發展目標、重點領域和支持政策，對我國ESG市場發展作出全方位、系統化部署。二是明確牽頭部門和各領域負責部門，分目標、分步驟、穩妥有序推進我國ESG市場發展。三是建立“防火墻”機制，既發揮ESG在推動企業高質量發展、吸引國際資本、擴大UlZ5w5/2JrSRalB+VGA/7A==就業等方面的長處，又防范企業過度“碳披露”所帶來的信息泄露等安全隱患。

（二）完善相關標準指南，構建中國特色ESG市場體系

一是在信息披露方面，規范企業ESG信息披露方法，形成適用于我國的ESG信息披露框架，逐步從自愿披露過渡到強制披露。二是在ESG評級方面，在參照國際ESG指標設計的基礎上，更多融入我國碳達峰碳中和、鄉村振興、共同富裕、全面推進美麗中國建設等國家戰略，構建具有中國特色的ESG評級指標體系。三是在ESG投資方面，加快制定ESG投資產品標準，推進ESG投資的有序高質量發展。同時，引導耐心資本進入ESG投資領域，推動基金公司、銀行理財產品等更多關注ESG投資，加大金融資源對綠色發展的支持力度。

（三）加強市場監管，不斷提高我國ESG市場公信力

一是出臺加強ESG監管的相關制度性文件，確定ESG市場監督管理部門。二是規范ESG報告市場，通過負面清單等方式公開部分虛假ESG報告、夸大ESG成績的上市公司及其第三方服務機構。三是建立統一的ESG數據發布和監管平臺，持續跟蹤評估企業的ESG數據，讓“漂綠”行為無所遁形。四是整合國內現有ESG評級機構，重點培育若干投資機構認可度高、市場影響大的骨干評級機構，幫助其擴大在國際市場影響力，不斷提高我國上市公司在國際ESG市場的話語權。

（四）加快人才培養，推動我國ESG市場可持續發展

一是支持高校開設ESG特色課程，開辟ESG新型專業。將ESG作為專業復合型教育以及職業教育的全新緯度，推動高校開設職業倫理、職業道德、職業標準以及環境社會治理體系等方面的專業課程。二是建立政府、高校、企業ESG人才資源庫，為相關人才提供國際交流、教育培訓及實踐機會，培育一批ESG“產、學、研”平臺機構，打造ESG人才高地。三是在人才引進方面，設立ESG高端人才引進機制，吸引ESG國際高端人才，配套人才激勵機制，持續提升人才吸引力。

（作者單位：國家節能中心）