修煉“耐心資本”

“耐心資本”名詞卡片

健全相關規則和政策，加快形成同新質生產力更相適應的生產關系，促進各類先進生產要素向發展新質生產力集聚，大幅提升全要素生產率。鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本。

——摘自《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》

耐心資本是一種專注于長期投資的資本形式，不以追求短期收益為首要目標，而更重視長期回報的項目或投資活動，通常不受市場短期波動干擾，是對資本回報有較長期限展望且對風險有較高承受力的資本。從全球實踐看，耐心資本主要來源于政府投資基金、養老基金（包括社保基金、企業年金、個人養老金）、保險資本等，是私募創投基金、公募基金等引入中長期資金的重要來源，能夠為投資項目、資本市場提供長期穩定的資金支持，是科技創新和產業創新的關鍵要素保障，是發展新質生產力的重要條件和推動力。

——選自《黨的二十屆三中全會<決定>學習輔導百問》

這份書單，聚焦耐心資本的深入解讀，比較分析長期投資和短期投資的區別和優勢，帶領讀者全方位了解長期投資，助力壯大耐心資本。

《耐心的資本》

[美]維多利亞·伊凡希娜、[美] 喬希·勒納 著

銀行螺絲釘 譯

中信出版集團 出版

耐心是這個時代的要求。當下社會中與我們每個人息息相關的很多棘手問題，如全球氣候變暖、基礎設施老化、人口老齡化、科技創新的落地等，不是一朝一夕就能迅速解決的，而僅僅依靠政府資金又難度巨大，需要大量持有耐心資本的長期投資者合作解決。

《耐心的資本》一書以機構投資者視角和私募基金視角，解讀長期投資的挑戰和前景。書中介紹了大量全球私募投資和機構投資案例，指出了長期投資面臨的巨大挑戰，并給出了具體的解決方案。同時，預測了未來10年長期投資演變趨勢。

這本書對于中國市場培育耐心資本具有實際的指導價值，不僅可以幫助機構投資者更好地長期管理基金獲得成功，為投資者創造超額回報，更可以幫助個人投資者拓展眼界，學習長期投資理念，以長期投資視角，在雙碳時代，抓住財富機遇。

《萬億指數》

[挪威]羅賓·威格斯沃思 著

銀行螺絲釘 譯

中信出版集團 出版

50多年前，一群華爾街叛逆者，在一潭死水的金融業悄悄集結起來，他們都有一個信念：全世界優秀的投資者也無法長期戰勝市場，指數投資將稱霸未來。這群人中，有經濟學神童尤金·法馬、行業領袖約翰·博格、計算機迷約翰·麥克奎恩等。他們發明了指數基金及ETF，并對全球金融業產生了深遠且永久的影響。

如今，指數投資的規模已經達萬億美元，這股力量正在重塑市場、金融業。不過，這種日益擴大的影響力，是否會擾亂市場穩定性、破壞投資行業，并使得權力被越來越集中到少數人手里？

在這本書中，《金融時報》記者羅賓·威格斯沃思揭開了指數投資的神秘歷史。這是一個從未有人講過的故事，金融業將何去何從，讓我們拭目以待。

《債務周期與交易策略》

明明 著

中信出版集團 出版

一書讀懂債務周期與經濟周期的關系，把握宏觀經濟要素與債券市場工具。

在宏觀經濟要素上，作者明明詳細闡述了經濟周期與債務周期的相互影響，回顧了我國2018—2022年的貨幣政策，對比了中美不同的經濟與債務結構，總結了市場差異。在經濟主體上，書中探析了財政政策和貨幣政策的指揮棒作用，分析了企業發債涉及的信用問題，解讀了居民部門消費與投資意愿對杠桿水平的影響。

在債務周期的視角下，《債務周期與交易策略》一書既有自上而下的宏觀解讀和學術理論，也有自下而上的交易策略和規避風險的方法，不僅可以指導投資者做債券交易，更幫助讀者從債務與貨幣的角度理解整個時代和經濟的邏輯。

《價值捕手》

馬文彥 、[美]保羅·唐斯 著

蔣焰 譯

中信出版集團 出版

近年來，主權財富基金、公共養老基金、社保基金、央行儲備基金、國有企業和其他主權資本支持的實體，已日益成為資本市場的重要參與者，它們管理著全球約30萬億美元的資產，擁有長期投資視野，在應對疫情、金融危機等突發性事件，投資科技初創企業和數字經濟基礎設施，以及實現ESG和可持續發展目標方面，發揮著關鍵作用。

這本書通過介紹豐富的全球主權投資者實例，為我們揭開了這類超級資產所有者的神秘面紗，包括不同主權基金的起源，它們的職能、投資戰略、機構設置，它們在捕獲顛覆傳統行業的科技獨角獸方面的投資實踐，以及它們開展跨境投資時東道國監管部門的反應。同時，著重討論了這些主權投資者參與數字經濟時面臨的挑戰，并給出了解決方案。

這本書可以有效地指導企業更好地參與全球市場，幫助金融機構更好地應對經濟數字化轉型，為政策部門制定投資政策提供依據，也可以幫助機構投資者和個人投資者跟隨“國家隊”的配置思路，挖掘投資機會，更可以讓全社會認識到主權基金的強大力量，從而建設一個更可持續、更加強健的全球經濟。

《周期、估值與人性》

凌鵬 著

中信出版集團 出版

復盤A股20年行情演進與策略變遷，為個人投資者提供價值投資周期邏輯、投研策略與未來推演。

20年，三輪周期：

2005—2009年的“周期為王”。

2010—2015年的“成長致勝”。

2016—2022年的“茅寧共舞”。

作者凌鵬長期在主流機構從事投研活動，兼具一線賣方策略與買方實操經驗。基于實戰經驗復盤，厘清三輪周期的主線邏輯，剖析每輪周期背后機構投資者使用的方法論。每一輪周期均按照“醞釀—崛起—調整—泡沫—隕落”的順序發展。

在變幻的主線邏輯中，也有不變的共性，即周期、估值與人性。“周期思維”才是永恒的賽道。

通過復盤歷史，該書助力投資者順應時代，構建切實可行的投研體系與投資框架。