政策密集發力成交額歷史新高　行情活躍度提升可借助ETF布局

近期在中央政治局會議等重要政策信號催化下，市場出現快速上漲，A股成交額也連續創下新高。隨著國內進入政策發力期，當前時點一方面可以考慮配置寬基指數，跟上市場表現；另一方面也可以關注有基本面和政策支撐的行業主題方向。

市場催化密集 A股成交額創歷史新高

9月底中央政治局會議召開，政策定調積極，提出加大財政、貨幣政策逆周期調節力度。央行提出降低存款準備金率和政策利率、降低存量房貸利率、新設兩項針對資本市場的結構性貨幣政策工具，流動性和政策環境利好A股表現。

此外，外資對于本次金融政策組合拳也高度認可，發布多份看多A股的報告。國慶假期，國內投資者入市意愿強烈。從各家證券公司反饋的情況看，新開戶數量較政策出臺前出現了明顯增加。

海外，美聯儲9月超預期降息50基點，意味著降息周期開啟，人民幣匯率壓力減緩，國內政策空間有望進一步打開，接下來增量財政政策有望10月中下旬亮相。另外，12月中央經濟工作會議將討論明年GDP增長目標以及預算赤字目標。短期看，國新辦10月12日的新聞發布會，財政部部長將介紹“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”有關情況，有望帶來未來財政政策的相關指引。

由此，10月8日，A股成交額接近3.5萬億元，續創歷史新高。行情火熱下，首先可以考慮通過寬基指數ETF跟上市場表現。特別是在穩增長政策發力的背景下，大盤藍籌股可能會受益，滬深300指數作為A股核心資產代表指數，成為分享經濟增長的有力配置工具。

而市場首批的指數增強型ETF成立接近三年，運作時間已經較長。根據銀河證券統計，截至三季度末，300增強ETF近1年業績在同類基金中排名第2，相對滬深300的超額收益為5.42%，配置指數增強型ETF有望獲得超越基準指數的收益。此外，市場首批的中證A500ETF在10月15日即將上市。

行業主題配置關注基本面和政策支撐

在布局寬基指數的同時，也可以分散關注有基本面和政策支撐的行業主題方向，以把握結構性機會。

隨著市場成交額擴大和政策引導中長期資金入市，證券行業經紀業務或將受益于成交活躍度的大幅提升。另外增量資金入市，市場行情好轉，自營業務有望表現更好。政策提及大力發展權益類公募基金，還利好行業財富管理業務拓展。

因此證券行業不僅受益于政策組合拳下的估值超跌反彈，同時也受益于牛市預期下，市場情緒及交投活躍度改善帶來的業績邊際向好。歷史來看，證券公司指數彈性遠高于寬基指數，行業有望在活躍行情下實現戴維斯雙擊。

其次，當前芯片行業維持較高的景氣度。據SIA統計，8月全球半導體銷售額達到531億美元，同比增長20.6%，環比增長3.5%，連續五個月實現環比增長，表明全球半導體需求持續回暖。8月中國半導體銷售額為154.8億美元，同比增長19.2%，環比增長1.7%。

當前降息降準等政策落地后，各地方政府也有望推出更多刺激消費政策，消費者可支配收入和消費欲望也有望提升，半導體芯片行業基本面或將顯著改善。

最后可以關注有政策利好的高股息方向。10月10日央行官宣創設“證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。

截至10月10日，紅利港股ETF、紅利國企ETF標的指數股息率高達7.18%和5.27%，或顯著高于互換便利成本，有望受到金融機構資金加碼；而指數市凈率分別為0.52和0.72，結合證監會提出長期破凈公司應當披露估值提升計劃，以及回購增持專項再貸款舉措，有望共同促進指數成分股估值修復。根據基金合同，兩只ETF可每月進行評估及收益分配，或帶來更好的投資體驗。

（作者系某公募指數投資總監。文中基金僅為舉例分析，不作買賣推薦。）