一攬子措施促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展

當(dāng)前居民投資理財(cái)需求越發(fā)旺盛，同時(shí)，投資者需求也從簡(jiǎn)單的經(jīng)紀(jì)交易、理財(cái)產(chǎn)品，逐漸發(fā)展到投顧陪伴、資產(chǎn)配置，再到“一站式”全生命周期的綜合金融服務(wù)解決方案。

資本市場(chǎng)引發(fā)全社會(huì)廣泛關(guān)注。尤其自9月26日中央政治局會(huì)議召開以來，一攬子有針對(duì)性的增量政策接續(xù)發(fā)力，釋放了加力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的積極信號(hào)，有效提振了資本市場(chǎng)投資者的信心和活躍度。

10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主場(chǎng)論壇在北京金融街舉辦。在此次論壇上，與會(huì)代表就資本市場(chǎng)下一步全面深化改革提出了具體建議，包括進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適配性和精準(zhǔn)性，打通制度執(zhí)行“最后一公里”，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市、并購重組等案例落地；統(tǒng)籌推動(dòng)融資端和投資端改革，逐步實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化，積極培育耐心資本，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市；綜合施策提振資本市場(chǎng)，堅(jiān)持在法治軌道上深化改革，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，改進(jìn)和優(yōu)化預(yù)期管理，加強(qiáng)投資者教育和服務(wù)，引導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資等，旨在進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力，支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。

投融資協(xié)調(diào)發(fā)展

投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的核心要義，也是增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的必要抓手。對(duì)于投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，證監(jiān)會(huì)主席吳清提出三點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)量的總體平衡、質(zhì)的持續(xù)提升、權(quán)責(zé)的有效制衡。

“投融資協(xié)調(diào)發(fā)展，主要是平衡市場(chǎng)供需，確保資金供給與融資需求相匹配。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉表示。具體而言，可以通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、提高融資效率、拓寬融資渠道等方式實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，提升投融資項(xiàng)目的質(zhì)量和效益，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的篩選和培育，并提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和投資回報(bào)。

近期，多方協(xié)力不斷為資本市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

9月26日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》，推動(dòng)提升中長(zhǎng)期資金投資規(guī)模和比例，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。

10月18日，支持資本市場(chǎng)發(fā)展的證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款兩項(xiàng)創(chuàng)新貨幣政策工具正式啟用，此后迅速落地。20日，23家上市公司發(fā)布了回購增持貸款公告，首批回購增持貸款正式落地；21日，中國(guó)人民銀行表示，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將為資本市場(chǎng)注入更多穩(wěn)定資金，有助于平滑市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

實(shí)現(xiàn)質(zhì)的持續(xù)提升，以高質(zhì)量融資吸引投資，打造投融資動(dòng)態(tài)平衡，是增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)。近年來，證監(jiān)會(huì)狠抓提高上市公司質(zhì)量，推出了一系列舉措，并取得一定成效。上市公司分紅金額屢創(chuàng)新高，股東增持、上市公司回購數(shù)量大幅增加。

實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)的有效制衡，即讓融資更規(guī)范，讓投資更有效，讓權(quán)利和義務(wù)更加匹配。李曉認(rèn)為，這需要明確投融資各方的權(quán)責(zé)關(guān)系，建立健全的監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，確保市場(chǎng)公開、公正、公平。

在李曉看來，投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的下一步重點(diǎn)包括：加強(qiáng)信息披露和透明度，提高市場(chǎng)效率；優(yōu)化融資工具，豐富融資方式；同時(shí)加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)，提高市場(chǎng)參與度；完善監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力

“新質(zhì)生產(chǎn)力代表生產(chǎn)力的躍遷，科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要支撐。資本市場(chǎng)是驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新和科技產(chǎn)業(yè)化的重要力量。”中證金融研究院黨委書記、院長(zhǎng)毛寒松說，完善促進(jìn)科技創(chuàng)新的投融資機(jī)制，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是資本市場(chǎng)的重要使命。

今年以來，資本市場(chǎng)引導(dǎo)更多資源向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月21日，A股市場(chǎng)共有73家公司成功上市，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO數(shù)量達(dá)70家。9月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》（即“并購六條”），提高監(jiān)管包容度，提升重組市場(chǎng)交易效率，支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。“并購六條”落地以來，并購重組活躍度明顯提升。

與此前政策相比，“并購六條”的估值方法更加多元化，提高了估值的包容性，也更加強(qiáng)調(diào)專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。“并購六條”鼓勵(lì)交易雙方以多元化的評(píng)估方法協(xié)商確定交易作價(jià)，除了傳統(tǒng)的估值方法外，允許采用市場(chǎng)法、實(shí)物期權(quán)法等多種估值方法，綜合考慮企業(yè)的技術(shù)實(shí)力、市場(chǎng)份額、行業(yè)前景等因素，更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的價(jià)值。

監(jiān)管部門對(duì)重組估值的監(jiān)管更加包容，只要交易作價(jià)是在市場(chǎng)化協(xié)商的基礎(chǔ)上確定，且不存在明顯的利益輸送、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，就會(huì)給予認(rèn)可。這為企業(yè)在并購重組中合理定價(jià)提供了更大的空間。政策鼓勵(lì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)參與并購重組的估值工作，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)和價(jià)值尺度功能，為交易雙方提供客觀、公正的估值意見。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，“并購六條”明確提出支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，旨在通過市場(chǎng)化手段，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性和適應(yīng)性，從而更好地服務(wù)于新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

“以投資者為本”厚培市場(chǎng)

當(dāng)下，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄超過140萬億元。如果能引導(dǎo)更多居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，市場(chǎng)將有巨大增長(zhǎng)空間。專家建議，投資者是市場(chǎng)之本，加快研究出臺(tái)保護(hù)中小投資者的政策措施，改善社會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)期，有利于構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期活躍、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席律師、法治司司長(zhǎng)程合紅表示，維護(hù)投資者合法權(quán)益必須依法規(guī)范證券發(fā)行人、上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券期貨基金管理人等重要主體的市場(chǎng)活動(dòng)，從源頭上加強(qiáng)對(duì)投資者特別是中小投資者的法律保護(hù)。證券發(fā)行人要堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信，系牢資本市場(chǎng)活動(dòng)中維護(hù)投資者權(quán)益的第一粒扣子。上市公司要以切實(shí)的投資回報(bào)夯實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益的市場(chǎng)基礎(chǔ)。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要依法審慎開展業(yè)務(wù)，為維護(hù)投資者權(quán)益提供高質(zhì)量的市場(chǎng)服務(wù)。證券期貨投資基金管理人要嚴(yán)格履行維護(hù)投資者權(quán)益的受托管理職責(zé)。保薦人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、證券律師等市場(chǎng)中介要當(dāng)好專業(yè)市場(chǎng)“看門人”。

“通過持續(xù)深化改革來提升全市場(chǎng)的投資者服務(wù)能力，必須更加重視投資者感受，提升投資者的獲得感，增強(qiáng)投資者信心。”中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)趙山忠說。

“讓更多的投資者看到信心，進(jìn)入市場(chǎng)，從而讓市場(chǎng)形成‘信心提振—交易活躍—資金進(jìn)入’的良性循環(huán)。”中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司董事長(zhǎng)陳亮表示，投資者是市場(chǎng)之本，更是證券公司的生存之本。證券行業(yè)作為連接資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶，既服務(wù)于實(shí)體企業(yè)對(duì)資金的需求，同時(shí)也服務(wù)于居民財(cái)富保值增值的需要。堅(jiān)持以投資者為本、保護(hù)好投資者的合法權(quán)益是證券行業(yè)踐行政治性、人民性、堅(jiān)持以人民為中心價(jià)值理念的重要體現(xiàn)。

“證券公司要把‘功能性’放在首要位置。”中國(guó)銀河證券股份有限公司董事長(zhǎng)王晟說，當(dāng)前居民投資理財(cái)需求越發(fā)旺盛，同時(shí)，投資者需求也從簡(jiǎn)單的經(jīng)紀(jì)交易、理財(cái)產(chǎn)品，逐漸發(fā)展到投顧陪伴、資產(chǎn)配置，再到“一站式”全生命周期的綜合金融服務(wù)解決方案。如何通過改進(jìn)服務(wù)，為不同客群提供長(zhǎng)期適配的產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)客戶端和產(chǎn)品端、資金端和資產(chǎn)端的適配，成為證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的重要課題。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）