人民幣匯率未來(lái)大概率在7.0—7.3的區(qū)間內(nèi)寬幅波動(dòng)

離岸人民幣對(duì)美元的周二（10月15日）跌幅創(chuàng)下年內(nèi)以來(lái)最大的幅度之一（超出0.5%），其中原因一方面包括拜登政府據(jù)稱正在考慮一項(xiàng)限制向一些可能為中國(guó)提供轉(zhuǎn)運(yùn)通道的國(guó)家銷售先進(jìn)的人工智能處理器。另一方面特朗普的民調(diào)支持率上升，增加了貿(mào)易摩擦加劇的可能性。

人民幣本周大幅波動(dòng)

過(guò)去幾周，交易者高度關(guān)注中國(guó)的動(dòng)向。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)宣布了一系列旨在振興房地產(chǎn)行業(yè)、增加流動(dòng)性并恢復(fù)消費(fèi)者信心的刺激措施。然而，交易者也仍在觀望，期待有同等規(guī)模的財(cái)政支出計(jì)劃，從而更可持續(xù)地帶動(dòng)消費(fèi)支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

不過(guò)，10月15日，人民幣出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。推動(dòng)這一走勢(shì)的主要有兩個(gè)因素。首先，拜登政府據(jù)稱正在考慮限制向某些國(guó)家銷售先進(jìn)的人工智能處理器；另一因素就是特朗普當(dāng)選幾率上升。

特朗普民調(diào)回升加劇關(guān)稅擔(dān)憂

特朗普的民調(diào)支持率有所上升，目前他在某些選舉預(yù)測(cè)市場(chǎng)上的勝率接近60/40。

在隔夜的彭博采訪中，前總統(tǒng)特朗普宣稱“字典中最美麗的詞是‘關(guān)稅’”，引發(fā)了如果他當(dāng)選可能會(huì)再次引發(fā)貿(mào)易爭(zhēng)端的擔(dān)憂。

一般來(lái)說(shuō)，關(guān)稅大棒往往會(huì)在初期利好美元，并利空新興市場(chǎng)貨幣，人民幣也有所承壓。

事實(shí)上，隨著美國(guó)大選不斷推進(jìn)，競(jìng)選形勢(shì)已多次發(fā)生戲劇性轉(zhuǎn)折。7月現(xiàn)總統(tǒng)拜登退選后，哈里斯民調(diào)支持率大幅反超特朗普，但近期哈里斯領(lǐng)先勢(shì)頭有所放緩，目前兩人的多數(shù)民調(diào)支持率可謂不相上下，在關(guān)鍵搖擺州賓夕法尼亞州，哈里斯的優(yōu)勢(shì)也幾乎消失。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫

9月美聯(lián)儲(chǔ)意外大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)一度測(cè)試100大關(guān)。然而近期強(qiáng)美元的回歸也導(dǎo)致非美貨幣承壓。

美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。10月初公布的9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬(wàn)，遠(yuǎn)超預(yù)期（15萬(wàn)），8月的就業(yè)增長(zhǎng)被上調(diào)1.7萬(wàn)至15.9萬(wàn)，7月的增長(zhǎng)被上調(diào)5.5萬(wàn)至14.4萬(wàn)。失業(yè)率下降0.2%至4.1%。

同時(shí)，通脹降溫的勢(shì)頭似乎開(kāi)始停滯。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局10月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月，美國(guó)CPI同比上漲2.4%，較8月有所回落，但高于市場(chǎng)預(yù)期的2.3%。

值得一提的是，在10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之前，預(yù)期降息幅度接近75個(gè)基點(diǎn)。目前，市場(chǎng)不再認(rèn)可年內(nèi)出現(xiàn)一次會(huì)議降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，甚至開(kāi)始對(duì)11、12月貨幣政策議會(huì)實(shí)施每次25個(gè)基點(diǎn)幅度的降息持懷疑態(tài)度。

人民幣匯率或呈寬幅區(qū)間波動(dòng)

我們認(rèn)為，人民幣匯率未來(lái)大概率在7.0—7.3的區(qū)間內(nèi)寬幅波動(dòng)。

中美利差再度擴(kuò)大施壓人民幣，但央行似乎意在將人民幣維持在一定區(qū)間內(nèi)，7.0附近出現(xiàn)托底跡象，而7.2附近則出現(xiàn)逆周期因子等維穩(wěn)力量。

截至撰寫(xiě)本文時(shí)，美元/離岸人民幣已回升了7月-9月跌幅的一半左右，可能形成了7.14附近的阻力位。如果該阻力位被突破，接下來(lái)需要關(guān)注的技術(shù)水平將是7.18。

未來(lái)，不僅需要關(guān)注美國(guó)選舉風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程，中國(guó)出口的數(shù)據(jù)變化也需要關(guān)注。以人民幣計(jì)價(jià)，9月中國(guó)出口總值為2.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.6%，低于預(yù)期。

（作者系嘉盛集團(tuán)全球研究主管。文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣建議。）

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