金融服務新質生產力高質量發展的學理支撐、現實挑戰及完善對策研究

編者按：金融是創新活躍的行業，金融創新能力是金融強國的重要軟實力。習近平總書記高度重視金融工作并強調：“金融的安全靠制度、活力在市場、秩序靠法治。”

為全面貫徹黨的二十大和中央金融工作會議精神，進一步推進金融創新發展，本刊繼續開設“金融創新”專題，邀約西南財經大學工商管理學院鄭鵬博士生團隊、山東管理學院經貿學院王惠慶副教授團隊，關于“金融服務新質生產力高質量發展的學理支撐、現實挑戰及完善對策研究”“國企雙重目標與內部資本市場配置效率提升”展開研討，現刊出有關成果。

摘要：黨的二十屆三中全會提出要深化金融體制改革，進一步強調“金融強國”建設目標。加快建設金融強國與大力發展新質生產力實現中國式現代化的目標高度一致，金融作為國民經濟的血脈，可以為新質生產力的形成提供有力支持。闡明金融服務新質生產力高質量發展的學理支撐，在此基礎上分析金融服務新質生產力高質量發展面臨的現實挑戰：金融供給質效有待進一步提升、金融有效需求仍需進一步激發和金融制度建設需要兼顧剛性與彈性。提出針對性的對策和建議，即在金融供給端優化金融服務，提高市場效率;在金融需求端，推動風險分層，完善社會信用體系建設;在金融制度建設中加強頂層設計，營造良好的創新環境。

關鍵詞：金融;新質生產力;高質量發展

[中圖分類號]F83""""[文章編號]1673-0186（2024）012-0036-015

[文獻標識碼]A"""[DOI編碼]10.19631/j.cnki.css.2024.012.003

在黨的二十大報告中，習近平總書記深入闡述了中國式現代化理論，強調“沒有堅實的物質技術基礎，就不可能全面建成社會主義現代化強國”。而堅實的物質技術基礎一定程度上取決于生產力的發展，生產力現代化是中國式現代化的基礎前提，只有深刻理解生產力現代化的核心要義，堅持解放和發展生產力，才能在新時代新征程中不斷推進中國式現代化。2023年9月，習近平總書記在東北考察時，圍繞科技創新和振興東北首次提出“新質生產力”[1]，要求整合科技創新資源，引領發展戰略性新興產業和未來產業，加快形成新質生產力。同年10月，中央金融工作會議首次提出“金融強國”的建設目標，強調把更多金融資源用于促進科技創新、先進制造、綠色發展和中小微企業，以順應時代之變，呼應時代之需[2]。2024年7月，黨的二十屆三中全會審議通過了《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》，進一步強調了“金融強國”建設目標，提出要健全宏觀金融治理體系，深化金融體制改革，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融五篇大文章[3]。由此可見，加快建設金融強國與大力發展新質生產力實現中國式現代化的目標高度一致，金融作為國民經濟的血脈，可以為新質生產力的形成提供有力支持。

一、問題的提出

新質生產力這一概念的提出和闡釋，是對馬克思主義生產力理論的創新和發展，是習近平經濟思想的進一步豐富和發展。按照馬克思主義的基本原理，生產力是具有勞動能力的人同生產資料相結合而形成的利用和改造自然的能力。生產力包括勞動者、勞動資料、勞動對象三要素，任何要素的發展應用，都會引起生產力的變化甚至變革。從時代來看，新質生產力以第三次和第四次科技革命和產業革命為基礎，以信息化、網絡化、數字化、智能化、自動化、綠色化、高效化為主要特征。不同于傳統生產力，新質生產力是以科技創新作為主導推動力量，以戰略性新興產業和未來產業作為主要產業載體，具有新的時代特質與豐富內涵。

隨著對勞動力、生產資料、生產過程、人與自然關系認識的深化，人們逐步發展了對新質生產力內涵、外延和特征、發展路徑[4-7]等方面的探索。第一，從新質生產力發展內涵看，新質生產力是由“新質”和“生產力”兩個概念組成。所謂“新質”，是指與“舊質”相對應，體現事物根本性質的改變、質態規定的更新，蘊含著新事物取代舊事物的前進性、上升性態勢。“新質”與“生產力”二者的概念合成，從字面意義上看，意指新興的、升級的、先進的生產力，標志著生產力總體水平實現突破躍升的全新狀態[8]。在要素層面，內涵首先體現在高素質勞動者上，這些勞動者不僅具備豐富的生產經驗和高級勞動技能，還擁有深厚的科學知識，成為推動新技術、新模式、新產業和新動能的核心載體。其次，新介質勞動資料通過科技創新不斷改良和升級，具備綠色化、自動化、信息化、數字化和智能化等特性，顯著提升了生產效率和質量。此外，科技創新擴展了人類的實踐觸角和生存空間，使得更多物質成為勞動對象，伴隨著海量數據的生成和涌現，勞動對象的類別和形式也日益豐富。依據對馬克思主義生產力概念的理解，新質生產力不僅是人們物質資料生產能力的飛躍，而且包含著人們精神財富創造能力的飛躍;它不僅體現人們控制、利用和改造自然的實踐水平躍升，而且體現人們美好生活需要得以滿足和實現程度的躍升。總而言之，新質生產力是物質生產力與精神生產力、改造自然與社會進步協調一致的多維度突破躍升[4]。第二，從新質生產力本質特征看，新質生產力具有創新化、數字化、綠色化特點[9]。從創新性看，新質生產力以科技創新為核心驅動力，通過不斷推動生產力核心要素的變革，進而推動生產力的全面躍升;從數字化看，以大數據、人工智能和物聯網為代表的數字技術的發展，成為推動經濟高質量發展的重要動力，通過新技術的應用，數字新質生產力成為推動經濟高質量發展的重要動力;從綠色化看，通過技術創新，新質生產力致力于降低環境負荷，提高資源利用效率，推動經濟與環境的協調發展，實現生態效益、經濟效益和社會效益的統一。

隨之相關，金融作為國民經濟的血脈，對新質生產力的發展具有重要支持作用。隨著研究不斷深入，學術界展開關于金融與新質生產力二者關系之間的討論，研究重點主要包括以下兩個方面：

一是關于金融賦能新質生產力發展的機制研究。金融賦能新質生產力發展的機制研究主要集中在如何通過金融手段有效促進科技創新和產業升級。譚志雄等指出，數字金融降低交易成本，優化資源配置，推動科技創新，為發展新質生產力提供動力與支撐[10]。黃丹荔等進一步探討了數字金融賦能新質生產力發展的內在機制與路徑，指出數據作為一種新的金融生產要素，能夠有效促進傳統金融結構的優化升級，而完善的數字金融基礎設施則為新質生產力的發展提供了穩固的平臺支持，強調金融創新對于新質生產力的培育和發展具有重要意義[11]。與之相關，褚海玉研究了科技金融對于新質生產力的影響，指出科技金融作為連接科技創新與金融市場的橋梁，其在加快發展新質生產力中也有重要作用[12]。

二是關于金融與新質生產力深度融合的路徑構建。金融與新質生產力深度融合的路徑構建是實現新質生產力的重要路徑。張壹帆等研究了科技金融與科技創新的深度融合模式，提出金融支持科技創新是新質生產力發展的關鍵[13]。金融創新可以通過提供多樣化的融資渠道和金融工具，促進科技成果的轉化和應用，從而推動新質生產力的發展。廖恒和邱志剛強調，通過調整、優化金融政策，從而促進新質生產力的形成，進一步實現金融與新質生產力的深度融合[14]。吳蔚指出，打通“金融—科技—產業”深度融合的痛點和難點，需要在政策層面和實踐層面進行系統性的改革和創新，以實現金融、科技與產業的協同發展[15]。

目前，有關新質生產力的研究成果豐富。然而，從金融視角探究金融服務新質生產力高質量發展的文獻較少，本文嘗試填補這一空白，探究現階段金融服務新質生產力高質量發展的現實挑戰，并提出相對應對策，以期為政策決策者提供依據。

二、金融服務新質生產力高質量發展的學理支撐

中國式現代化建設的宏偉藍圖對金融體系提出了更高要求，產業升級、動能轉換、科技創新等領域都離不開金融的深度支持，金融能為新質生產力高質量發展提供強有力的支撐作用。本文從理論邏輯和作用機制兩個維度，闡述金融在服務新質生產力高質量發展過程中的學理支撐。

（一）金融服務新質生產力高質量發展的理論邏輯

在推動新質生產力的高質量發展過程中，金融的作用不可忽視。金融不僅僅是經濟資源的提供者，更是資源優化配置、技術創新和產業升級的重要推動力量。通過對生產要素的重新配置與技術進步的支持，金融為新質生產力的形成提供了堅實的基礎。

1.勞動者、勞動資料、勞動對象的演變催生新質生產力

政治經濟學認為，生產力包含勞動力、勞動資料、勞動對象三大要素。與之對應，生產力的形成與發展依賴于生產要素的供給情況，新質生產力的發展需要新型勞動者、新型勞動資料與新型勞動對象等要素供給。首先，新型勞動者是知識型、技能型和創新型的勞動者，他們具備更高的素質和創新能力，能夠熟練掌握滿足時代發展需要和產業轉型要求的技術和技能，同時兼顧生產的效益與質量。金融在這一過程中通過提供政策性金融、技能培訓專項基金、培植初創企業等方式，促進勞動力素質的提升，推動人力資本的積累和創新能力的增強。其次，新型勞動資料主要為“高端、精細、尖端”設備，這些設備可以有效解決供給體系中的不匹配、不安全和質量不高等問題。金融通過設備更新和技術改造貸款以及資本市場提供資金支持，幫助企業投資于先進的生產設備和技術，完成數字化轉型，從而實現勞動資料的現代化和高效化。風險投資和科技貸款等金融工具有助于高新技術產業的發展，從而推動新技術、新工藝的研發和應用。最后，新型勞動對象包括物質形態對象以及非物質形態的對象，不僅僅是傳統的原材料和自然資源，還涵蓋了現代技術和數字資源。金融通過提供創新型金融產品和服務，支持這些新型勞動對象的開發和利用，進一步推動生產力的發展。

2.技術革命性突破、生產要素創新性配置、產業深度轉型升級催生新質生產力

新質生產力以全要素生產率的提升為核心標志，全要素生產率本質上是總產出與總投入之比，可以通過柯布-道格拉斯生產函數得到全要素生產率測算的初步框架[16]。Yi=Ai·（HiLi）α·K。其中Yi代表經濟產出;Ai代表總體技術水平（即全要素生產率）;Hi代表勞動力素質，Li代表勞動力數量;Ki代表資本投入量;α和β是勞動和資本的產出彈性系數，分別表示勞動和資本在產出中的相對重要性或者說是對產出的貢獻率。在HiLi短期供給量和產出彈性α變化不大的情況下，需要提升Ai和Ki來促進Yi的增長。相似地，內生增長理論認為，技術進步和知識積累是推動經濟增長的內生因素。金融市場在這一過程中扮演了關鍵角色。通過提供資本和分散風險，金融市場支持企業的創新活動，進而促進技術進步和知識積累，推動經濟增長。同樣，熊彼特創新理論強調了創新在經濟增長中的重要性，指出生產技術的革新和生產方法的變革在經濟發展過程中起到了至關重要的作用。

從生產要素組合方式和產業轉型角度看，新質生產力依靠技術革命性突破實現生產要素的創新性配置，從而提升要素組合效率，實現產品和服務的產出增量。同時，技術對其他要素的組合具有催化作用，技術進步可以促使勞動、土地、資本等要素重新組合，并發揮乘數效應。首先，金融通過提供必要的資金支持，促進數字化轉型和技術升級，使企業能夠更好地利用數字化技術提高生產效率。其次，金融通過支持互聯網基礎設施建設和創新型互聯網企業的發展，推動網絡化進程，增強經濟活動的互聯互通。智能化賦予機器、設備和系統自主決策和學習的能力，使得生產過程更加智能化和自動化，推動智慧城市、智能交通、智能醫療等領域的發展。金融支持智能化項目的融資需求，促進智能技術的廣泛應用和推廣。最后，金融通過風險投資、創業投資等方式，支持戰略性新興產業和未來產業的發展，推動技術創新和產業升級。

因此，通過金融的賦能，勞動力、勞動資料和勞動對象得到優化配置，技術革命性突破和產業深度轉型升級得以實現，最終催生了新質生產力，推動經濟高質量發展。

（二）金融服務新質生產力高質量發展的作用機制

金融在新質生產力高質量發展中的作用機制主要體現在資源配置、風險管理與分散，以及信息集成與傳遞三個方面。通過這三種機制共同作用，確保金融資源能夠有效支持和推動新質生產力的形成和發展。

1.資源配置作用

金融作為資源配置的樞紐，能夠有效引導資金流向，為戰略性新興產業和未來產業提供有力的資金支持，使有限的資源配置更加合理[17]。一方面，新興產業和創新項目往往伴隨著較高的不確定性和風險，金融市場通過提供廣泛的融資渠道和投資工具，為其供給必要的啟動和運營資金，實現資金從低效領域向高效領域的流動。在新質生產力發展進程中，這意味著資源將優先配置給那些具有高增長潛力、技術創新能力強的新興產業和企業，從而加速這些領域的發展進程。另一方面，金融服務通過市場化、國際化的運作機制，提升資源配置的效率。金融市場的價格信號功能能夠有效反映各行各業，尤其是新質生產力領域的投資價值和風險，引導社會資本流向最能夠產生經濟和社會效益的領域，促進了經濟資源在更廣闊領域和更高層次的優化配置。此外，金融服務的創新（如綠色金融、科技金融等），也為資源配置注入了新的活力，進一步提升了資源配置的效率和效果。

2.風險管理與分散作用

金融在服務新質生產力高質量發展進程中，通過風險管理和分散作用，降低了新興產業和技術創新的不確定性，為創新活動提供了穩定的資金支持環境，確保這些投資的風險被妥善管理和分散，最大限度地發揮每一份投入資金的潛在價值[18]。一方面金融機構在提供融資服務過程中，通過對借款人和投資項目的細致評估，能夠識別和分析各種潛在風險，提供關于項目風險水平的準確信息，幫助投資者做出更為明智的投資決策，金融機構的風險評估和管理能力不僅減少了投資損失的可能性，還通過風險的有效分散和對沖機制，增加了投資者對創新項目的信心，進一步推動了資金向新質生產力領域的流動。另一方面，通過多元化的金融工具和金融產品（股權融資、債券融資、保險產品及衍生品市場），可以有效分散企業創新活動風險，鼓勵他們更多投資于研發和創新，從而有利于技術進步和產業升級。此外，金融市場的風險定價和分散機制也為企業提供了更為穩定的融資環境，減少了因市場波動帶來的不確定性，從而確保了新質生產力的可持續發展。

3.信息集成與傳遞作用

根據信息不對稱理論，市場中買賣雙方信息不對稱可能導致市場失靈。金融市場和機構能夠集成并處理大量關于市場和企業的信息，包括投資者、企業家及創新項目的信息。這種信息的集成和傳遞作用降低了信息不對稱，提高了市場信息透明度和可獲取性，從而提高市場效率，減少交易成本和風險，促進投資者和企業之間的有效匹配，加速資金流向有潛力的創新項目[19]。此外，通過這種信息傳遞，金融市場可以建立更廣泛的市場鏈接，擴大企業的市場接觸范圍，促進產業鏈的整合和協作，提高企業競爭力。

綜上，金融通過資源配置、風險管理與分散以及信息集成與傳遞機制，有效的服務了新質生產力的發展。

三、金融服務新質生產力高質量發展面臨的現實挑戰

盡管金融在促進新質生產力高質量發展中扮演著重要角色，但在實際操作中仍然面臨諸多挑戰。從金融供給、金融需求和金融制度三個方面，闡述現階段金融服務新質生產力高質量發展過程當中面臨的現實挑戰。

（一）金融供給質效有待進一步提升

1.傳統金融服務質量亟須提高

從現實情況看，我國金融資產中90%以上為銀行資產，科技創新類企業獲得融資最直接的方式仍然是銀行信貸。根據人民銀行公布的金融數據顯示，截至2023年末，我國金融機構本外幣貸款余額為242.24萬億元，貸款投向到科技型中小企業的金額為2.45萬億元，雖然較2022年同期增長21.9%①，但不可忽視的是流向科技創新領域的資金總量僅占我國金融供給總量的1.01%。

一是傳統金融低風險偏好與科技型企業高風險特征不匹配。以銀行業為首的傳統金融機構的運營模式強調穩定性和風險最小化，通常采取以物質資產為基礎的抵押或質押作為信貸風險的緩釋手段，而科技型企業往往具備“輕資產、高風險、高成長”的特點，缺乏足夠的物質資產來為貸款擔保，大規模金融資本難以流向科技創新領域，導致金融供給科技創新總量不足。

二是傳統金融服務效率與科技型企業需求時效不適應。當前，傳統金融在服務科技型企業融資中，其實質仍然采用被動授信、單個授信方式[20]。基于商業銀行傳統授信管理體制下，單筆貸款仍然需要經歷盡責調查、風險評審、審批發放等眾多環節，同時由于科技型企業行業類別差異較大，導致企業營收模式、資金管理模式各異，處于產業鏈和價值鏈不同環節，加之銀行風險偏好與風險標準不一、難以制定標準化產品，基層銀行審批權限小、人為因素風控理解不一等因素，仍然存在一戶一審批流程長、時效慢的痛點、難點，從而難以滿足科技型企業階段性融資需求，導致了部分優質科技型企業無法尋找適合自身業務發展的金融產品。

三是傳統金融對未來產業理解有限導致服務科技型企業不精準。為服務新興產業，金融機構紛紛設立“專營機構+專業團隊+專項授信+專屬產品”服務模式，試圖通過業務模式創新、產品創新等方式搶占優質科技型中小企業[21]。在傳統金融機構大規模實際開展科技型企業信貸業務過程中，因科技企業高專業壁壘、高技術壁壘、涉足行業領域繁多帶來了識別難題，銀行很難對企業科技創新能力和信用能力進行評估，缺乏科技理解維度的數據風控能力。此外，基于傳統“名單制”接觸企業，一方面極易出現良莠不齊、不夠精準的情況，另一方面容易造成嚴重“兩極分化”問題。在科技型企業信貸服務中，金融機構往往將注意力集中于行業內的頭部企業，競相提供更高的授信額度和更低的利率，試圖吸引此類頭部企業，做到“錦上添花”，卻難以“雪中送炭”。這種現象加劇了市場的“兩極分化”，即那些實際上可能對傳統信貸需求并不大的頭部企業獲得的金融資源溢出，而那些具有發展潛力但短期內營收情況可能不佳的科技型中小企業則遭到忽視。

2.直接融資市場信用結構分層亟須優化

企業所處發展階段不同，所面臨的信息約束、經營特征和資金需求也明顯不同，由此導致其融資渠道和融資方式存在明顯的差異和變化，需要金融市場為其全生命周期提供可持續性的支持和保障[22]。單單依靠以銀行為主的間接融資市場難以滿足科技型企業差異化融資需求，需要引入風險偏好相對較高的權益資本，提高對未來產業和戰略性新興產業發展初期收益不確定性的容忍度，從而更好支持初創科技企業發展。

一是直接融資市場體系不完善。我國直接融資市場，尤其是股權融資市場仍然不夠成熟，市場機制、法律法規體系等方面還有待進一步完善。比如，證券市場的信息披露、交易規則等方面還需要進一步規范和優化。此外，VC/PE在我國的分布呈現明顯的地域和行業不平衡。一些熱點地區和行業（如互聯網、高科技等）能夠吸引大量的資金，而中西部地區、改造升級傳統產業和初創階段的企業則面臨融資難的問題。

二是一級市場退出機制不順暢。在VC/PE等直接融資領域，一大突出問題就是投資者在合適的時機、以合理的價格將其投資轉換為現金退出較為困難，基本都要靠IPO實現退出，當面臨一級投資過熱和IPO遇冷的一二級周期疊加調整時，更加限制資本有序退出路徑。首先是IPO的門檻較高，由于監管要求、市場環境、企業自身條件等因素，許多企業難以滿足上市條件，或者在排隊等待上市的過程中耗時過長，直接限制了PE/VC投資者通過公開市場退出的機會;其次是并購市場不成熟，由于企業文化差異、估值分歧、法律法規限制等因素，通常都會影響并購的順利進行;最后是一級市場流動性不足，投資者難以在理想的時機以合理的價格完成股份的出售，一些投資人便將被投企業出售給過去投資的已上市公司，甚至還有被投企業剛上市就在投資人的主導下轉讓控制權。

三是證券市場融資門檻相對較高。在債券市場上，由于民營企業抗風險能力弱、投資機構避險情緒和發債審核流程繁瑣等原因，遠低于股權融資比例，同時發債主體往往是中大型企業和國有企業。從企業屬性看，民營企業直接融資難度更大。截至2023年6月末，存續民營企業債券總額為22690.96億元，占存續債券總額的比重僅為5.04%[23]。在股票市場上，由于新興產業中的企業往往探索前沿技術，其商業模式和盈利能力在初期不明確或不穩定，使得傳統的上市評估標準，如連續盈利記錄等難以適用，導致其在滿足上市條件方面面臨困難。截至2024年2月底，新質生產力板塊在A股中市值占比僅為6.6%，2023年三季度歸母凈利潤占比為3.4%，以戰略新興產業為代表的新質生產力在經濟中占比為13%①。

（二）金融有效需求仍需進一步激發

1.消費需求和可投資本有待釋放

一是收入不及預期制約消費需求。2022年，中國城鎮居民的人均可支配收入增長放緩至3.95%②，這一增速僅相當于疫情前水平的一半，反映出持續三年的疫情對就業市場和工資穩定性的影響，進而影響了居民的收入預期。根據人民銀行發布的金融統計數據顯示，截至2024年2月末，我國的本外幣存款余額達到296.58萬億元，年增長率為8.1%，其中居民存款增加了5.73萬億元③。面對未來經濟和收入增長的不確定性，我國居民傾向于通過增加儲蓄來防范風險，顯示出對未來的謹慎預期。2023年末，廣義貨幣（M2）余額為292.27萬億元，同比增長9.7%，而狹義貨幣（M1）余額為68.05萬億元，年增長率僅為1.3%④，大量的活期存款轉為預防性定期儲蓄，凸顯出貨幣傳遞機制的不暢，降低了金融服務于實體經濟的效率。依據凱恩斯的消費函數理論，盡管居民消費傾向通常與其收入水平成正比，但并非所有的增加收入都將用于消費，部分將轉化為儲蓄。居民存款的顯著增加反映了其邊際消費傾向的下降，這在一定程度上減緩了消費在經濟增長中的作用，顯示出在面對經濟不確定性時，居民選擇了更為保守的財務策略。

二是資本沉積地產和基建領域，投資關鍵支撐作用受限。在過去幾年，我國資本在房地產和基礎建設領域積累顯著，但這兩個領域的投資對經濟增長的直接推動作用受到了一定的限制[24]。到2022年，我國商業地產的累計投資額達到了約17.9萬億元人民幣，而商業性房地產貸款的余額也高達53.2萬億元人民幣。這表明大量的金融資本和社會資本在房地產行業內部積聚，而房地產行業資金的籌集渠道越來越多地依賴于社會化和內部化的方式。同時，在2017年到2022年期間，中國在基礎設施領域的累計投資呈現了3.6%的復合增長速度，城投債的余額也從6.28萬億元增長到13.5萬億元⑤，由于基建項目的投資回報周期較長，且債務壓力較大，使得政府和企業在擴大投資規模時面臨債務水平約束限制。

2.社會信用體系建設仍需完善

當前，金融資源高效進入實體經濟還存在著基礎信用數據缺乏，數據獲取渠道支離破碎，風控模型技術瓶頸障礙等客觀不利條件。地域分割、條塊分割、行業分割、部門分割、技術分割等煙囪林立的“信用信息孤島”仍然存在。究其原因，主要有以下兩個方面：

一是信用評估體系不完善。盡管近年來國內信用信息系統建設取得了一定進展，但在中小企業、科技企業等領域，信用信息的收集和記錄仍然存在盲區，導致部分主體的信用狀況無法準確評估，影響了該類企業獲得金融服務的機會。同時，我國金融市場在信用評估上往往依賴于傳統的財務指標和歷史信用記錄，缺乏對非傳統數據（如大數據、社交網絡信息等）的有效利用，無法全面反映融資主體的信用狀況。

二是信用風險分散機制不健全。傳統產業信用風險過于集中，在信用分層不足的情況下，金融機構更傾向于向信用等級高、風險較低的客戶提供服務，導致信用資源向國有企業和龍頭企業集中，產業鏈上信用傳導作用沒有充分發揮，加劇了市場的信用風險分布不均。此外，由于缺乏有效的信用風險轉移工具，信用衍生品等風險轉移工具在我國金融市場的應用還不夠廣泛，限制了風險分散的能力，當市場出現波動時，常常出現行業一刀切的情況，容易加劇金融市場的不穩定性。

（三）金融制度建設需要兼顧剛性與彈性

1.金融創新與金融監管仍存在矛盾

金融創新包括新的金融產品、服務、技術和模式，對新質生產力的發展具有重要推動作用。例如，互聯網金融服務能夠擴大金融服務的覆蓋范圍，為更多的創新項目和小微企業提供資金支持。然而，金融創新同時也帶來了新的風險和挑戰。未經充分測試的新產品和服務可能存在系統性風險，威脅到金融系統的穩定[25]。新的業務模式可能繞過現有的監管框架，導致不公平競爭、市場失靈甚至金融詐騙等問題。現階段，監管機構面臨如何制定和調整政策，以適應金融創新帶來的變化，保護投資者利益，確保金融市場的公正和穩定為前提，同時又不制約創新進程的挑戰。具體來說，一是要嚴防監管框架與市場實際脫節。現有的監管框架往往基于傳統金融業務和風險模型設計，難以有效覆蓋新興的金融活動和業態（如互聯網金融、數字貨幣、區塊鏈技術應用等），這種脫節使得新興業態在無監管或低監管的環境中快速發展，可能孕育金融風險。二是要注意監管技術與金融技術發展不匹配。金融科技的發展帶動了金融業務處理方式、風險控制手段的革新。然而，監管技術的發展相對滯后，使得監管部門難以有效識別、評估和應對由新技術引發的風險。三是要解決跨界金融活動的監管難題。金融創新往往打破傳統行業界限，涉及多個監管領域和法律體系。如互聯網企業進入金融服務領域，其業務跨越了金融、科技等多個行業，使得監管責任分配模糊，加大了監管難度。

2.知識產權和金融債權保護力度不夠

在金融促進新質生產力發展的高質量進程中，知識產權保護不足會削弱金融創新的激勵機制且導致企業難以通過知識產權進行融資，金融債權保護力度不夠會直接影響到金融市場的信用體系和資金流動性。

對于知識產權，現階段主要存在以下挑戰：一是法律層面執行難度大，侵權識別難、證據收集難、賠償標準低和執法力度不足，導致實際保護效果大打折扣;二是侵權成本低，被訴侵權所需承擔的法律后果遠低于從侵權中獲得的利益，使得部分個人或企業冒著被法律追究的風險進行侵權;三是知識產權保護意識不強，對知識產權保護的重要性認識不足，未能有效利用法律手段維護自身權益;四是創新與保護機制不匹配，隨著新型的知識產權形式不斷涌現，如數據權、人工智能創作等新領域，現有的知識產權保護機制往往難以及時適應這些新形式的保護需求，導致新型創新活動在獲得法律保護方面存在空白或不足。

對于金融債權，在企業無法按時歸還債務甚至破產重組時，由于相關法律法規不夠完善，金融債權往往難以同其他債權一樣得到平等保護[26]。地方政府和人民法院為了維護社會穩定、幫助企業脫困和兼顧各方利益，金融機構的金融債權通常成為“被平衡”的一方，一定程度上打擊了金融機構支持新質生產力發展的積極性。

四、金融服務新質生產力高質量發展的對策建議

為推動金融更好地服務于新質生產力的高質量發展，針對當前面臨的現實挑戰，本文從金融供給端、需求端以及金融制度建設三個方面入手，提出切實可行的對策建議。通過優化金融服務、提升市場效率、完善信用體系建設和加強金融制度創新，能夠更有效地支持新質生產力的發展，從而推動經濟的全面升級與轉型。

（一）在金融供給端，要優化金融服務，提高市場效率

1.加強傳統金融服務質量，實現傳統金融與科技金融的高度融合

一是采取差異化信貸管理辦法。首先，金融機構要改變過去以企業規模作為評價企業優劣的絕對標準，更加注重對未來產業和戰略性新興產業企業的科技創新能力、科技成果轉化潛力、研發費用占比、人力資本構成等多維度的評價體系;其次，金融機構要加強與政府、科研機構、企業的聯動，建立公開的知識產權評估和交易平臺，改變知識產權難估值難交易的現狀，使知識產權的價值具備市場認可度，從而成為金融機構認可的抵質押物，不僅科技型企業更易獲得銀行信貸，銀行機構也降低信貸風險。

二是提高銀行信貸支持效率。首先，金融機構要充分發揮產業鏈鏈主企業的金融要素積聚優勢，聚焦主責主業，圍繞未來產業和戰略性新興產業領域，共同構建基于產業鏈、供應鏈的數字化、智能化信息垂直與橫向整合能力，鼓勵將鏈主企業的信用價值在整個產業鏈中實現價值傳遞，擴大規模批量授信產業鏈上中小企業，節約其融資成本，提高融資效率，從而使金融要素順暢流入產業鏈各個環節;其次，金融機構需要培養更多高素質、專業化和跨學科知識的復合型人才，精準識別和判斷這些科技型中小企業的信用等級，同時大力發展金融科技，借助大數據、人工智能等新型技術手段，提供更加精確的數據分析和風險預警;最后，金融機構由利益導向轉變為企業導向，根據企業實際情況定制個性化的高質量金融服務，充分發揮金融支持實體經濟的作用。

三是加強金融市場科技應用。首先是推進金融科技創新。金融機構運用金融科技手段，提升金融服務效率和客戶體驗，如采用區塊鏈技術提升交易的透明度和安全性，利用人工智能進行精準的風險評估和市場預測;其次是構建智能金融服務平臺。金融機構應構建集成化、智能化的金融服務平臺，提供一站式金融服務，涵蓋信貸、投資、保險等多種金融產品，滿足企業的多樣化需求;最后是推動數字金融普及。通過發展移動支付、電子錢包等數字金融產品，擴大金融服務的覆蓋面，特別是支持中小微企業和偏遠地區的金融需求。

2.建立多層次資本市場，提高直接融資比重

第一，進一步完善主板市場。一是優化上市標準和流程，定期評估和調整上市標準，如財務指標、公司治理結構等，以反映市場變化和經濟發展需求;二是簡化審批流程，采用更高效的審核方式，如信息披露為中心的審核機制，減少企業等待時間，提高市場吸引力;三是加強上市后監管，引入更多的市場化監管工具，比如采用大數據和人工智能技術進行市場監測，及時發現異常交易行為，強化持續信息披露要求，確保公眾及時了解上市公司的真實運營狀態;四是優化資本市場體系結構，推進市場化、法治化、國際化改革，提升資本市場服務實體經濟的能力。

第二，著力優化中小板和創業板。一是引入差異化上市標準。為適應中小板和創業板企業特性，制定更加靈活的市值、盈利等上市標準，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面，允許在研發階段或初創期的企業通過展示其長期增長潛力而不是短期盈利能力來滿足上市條件;二是提供差異化服務。建立專門的輔導機制，提供包括但不限于法律、財務、市場營銷在內的全方位服務，幫助企業理解市場規則，準備上市所需的各類資料，提高上市效率。

第三，做深做實新三板和區域性股權市場。一是要進一步增強新三板和區域市場活躍度，深化新三板改革，促進區域性股權市場規范發展，進一步暢通“募投管退”循環，發揮好創業投資、私募股權投資支持科技創新作用;二是增設分層管理，對不同層次的企業采取不同的交易規則，滿足多樣化的投資需求;三是支持區域性股權市場發展，鼓勵地方政府和行業協會建立區域性股權交易市場，為本地企業提供更便捷的融資渠道。同時加強監管，確保交易公正、信息透明;四是加強監管防范風險，壓實交易所審核主體責任，完善股票上市委員會組建方式和運行機制，加強對委員履職的全過程監督。

（二）在金融需求端，要推動風險分層，完善社會信用體系建設

1.以風險分層豐富財富管理供給，激發投資熱情

在現代金融理論和實踐中，風險分層是推動財富管理市場多樣化、滿足金融消費者需求的關鍵策略，從而進一步打通合格投資者投資證券基金、REITs、私募股權、保險、信托產品等的渠道和隱形束縛，切實建立分層次的市場利率水平，引導資本加強對創新型產業的支持。具體而言：

一是構建多層次、階梯式產品庫。發展全周期（短期、中期、長期）、全類型（債券、股票、衍生品等）、全風險等級（低風險、中風險、高風險）的產品庫，以實現財富管理市場的細分化和個性化服務，為投資者提供更為精準的資產配置方案。

二是完善財富管理產品體系。通過豐富和完善財富管理產品，加強金融產品的供給多元化，滿足不同風險偏好和投資目標的金融投資需求，包括開發新的金融工具、優化現有產品結構，以及提高金融服務的專業化和定制化水平。

三是促進投資策略多元化。通過推動投資標的多樣化和投資策略的差異化，提升市場參與者的資產配置能力和風險管理水平，有助于在市場劇烈波動時分散風險，避免策略趨同導致的市場踩踏和負反饋循環，維護市場穩定。

2.健全社會信用體系，完善金融基礎設施建設

在有效保護隱私和基于市場化、法治化運用的前提下，完善社會信用體系建設，讓市場主體的全生命周期信用信息能夠管得住、看得見、用得了，這樣才能增強金融市場透明度，為金融機構賦能，進一步優化金融產品和服務，為金融服務實體經濟與防范化解風險，裝上“夜視儀”和“望遠鏡”，確保產融互動行穩致遠，高質量發展。

一是建立全面的信息收集與共享機制。信息不對稱是影響信用體系有效運作的主要問題之一。為此，需要建立全面的信用信息收集和共享機制，包括但不限于個人信用記錄、企業經營狀況、金融交易歷史等信息的收集。通過整合政府部門、金融機構、商業信用服務機構等多方面資源，構建統一的信用信息平臺，實現信息的有效共享和利用。

二是發展多元化的信用評價體系。有效的信用評價體系是社會信用體系建設的關鍵。除了傳統的信用評分模型外，應引入大數據、人工智能等現代技術手段，根據不同市場主體的特性發展多元化、定制化的評價模型，包括對個人信用狀況的評估，也包括對企業信用等級的綜合評價。評價體系應當具有公平性、透明性和科學性，能夠準確反映主體的信用狀況。同時，建立動態的信用監測機制，實時更新信用信息，確保信用評級的時效性和準確性。

三是推廣信用產品和培育信用文化。首先，鼓勵金融機構和第三方信用服務機構開發創新的信用產品和服務，如信用衍生品、信用保險等，以滿足市場對風險管理工具的需求，豐富信用傳導機制;其次，加強對全社會公民的信用教育，提高社會對誠信的認識和重視，營造良好的信用環境，可通過媒體宣傳、公共活動等方式，增強公眾的信用意識，促進誠信行為的社會化。

四是推廣跨境信用體系建設。穩慎拓展金融市場互聯互通，優化合格境外投資者制度。推進自主可控的跨境支付體系建設，強化開放條件下金融安全機制。建立統一的全口徑外債監管體系。積極參與國際金融治理。

（三）在金融制度建設中，要加強頂層設計，營造良好的創新環境

1.強化金融監管，實現產業與金融創新有機統一

一是建立靈活的監管框架和實施適度監管。充分發揮“監管沙盒”機制，允許在控制的環境下測試創新金融產品和服務，以評估其風險和效益。同時，根據金融創新實踐的反饋和市場發展的需要，及時更新和調整監管政策，確保監管框架的適時性和有效性。監管機構在制定政策時要充分考慮到監管措施對金融創新和產業市場發展的潛在影響，避免采取過于嚴格或過于寬松的監管措施。可以根據金融機構的類型和服務的特點，實施分層次的監管政策，既能有效管控風險，又能避免一刀切的監管措施抑制創新。

二是加強監管技術的運用和促進信息共享與合作。通過運用大數據、人工智能、區塊鏈等尖端技術手段，使得監管機構能夠實時跟蹤產業市場變化，有效執行風險預警機制，并以更高的精度識別及應對由金融創新引發的產業市場風險。此外，強化監管體系內部及其與金融機構間的信息共享與合作顯得尤為重要。通過構建信息共享平臺，不僅可以提升信息的透明度和獲取的便捷性，而且能夠顯著增強監管決策的及時性和準確性。在此基礎上，進一步加強國際間的監管合作，與全球有關監管機構建立合作關系，共享有關跨境金融活動的監管信息，是協同應對全球金融市場所面臨的跨境風險與挑戰的關鍵策略。

三是完善風險管理和建立激勵機制。引導金融機構建立健全風險管理體系，鼓勵金融機構根據自身的業務特點，建立和完善內部風險管理體系，提高風險識別、評估、監控和處置能力。要求金融機構不僅關注單一風險點，而應采取綜合風險管理策略，考慮市場風險、信用風險、操作風險等多種風險因素的相互作用和綜合影響。鼓勵金融機構和發展新質生產力的企業積極參與金融創新，政府可提供稅收優惠、資金補貼、信貸支持等激勵措施，特別是對那些在風險管理和創新產品研發上表現突出的機構給予正向激勵。對于不可避免出現問題的金融創新活動，需要有明確的市場退出和風險處置機制，確保即便在面對失敗和損失時，也能夠有效保護投資者權益，維護市場秩序。

四是強化監管責任和問責制度。完善金融監管體系，依法將所有金融活動納入監管，強化監管責任和問責制度，加強中央和地方監管協同。建設安全高效的金融基礎設施，統一金融市場登記托管、結算清算規則制度，建立風險早期糾正硬約束制度，筑牢有效防控系統性風險的金融穩定保障體系。健全金融消費者保護和打擊非法金融活動機制，構建產業資本和金融資本“防火墻”。

2.健全法律法規，完善創新制度建設

創新是新質生產力的核心要素，而知識產權保護和金融債權保護作為良好創新外部環境的基本要素，需要配套完備的法律法規。

針對知識產權保護，首要任務是持續優化和完善國家的知識產權法律框架，確保形成一個既尊重又保護知識產權的法律環境，包括對現有法律的修訂和完善，也涉及新法律的制定，以覆蓋新興知識產權相關問題。其次，必須增強知識產權保護的實際效力，提高對侵權行為的處罰力度，通過法律手段嚴厲打擊侵犯知識產權的行為，確保知識產權受到有效保護，從而對潛在的侵權者形成有效的威懾。最后，建議設立專門的審查機制，對重大經濟活動中涉及的知識產權進行特別審查，以防止關鍵的自主知識產權被非法轉移或流失，確保在重大交易或合作中知識產權的保護得到前瞻性和針對性的考慮，避免對國家或企業的核心競爭力造成損失。

針對金融債權保護，一是要不斷完善《中華人民共和國公司法》和《中華人民共和國企業破產法》等法律法規建設，在法律層面賦予金融債權人在企業破產重組過程中的特殊參與權和持續監督權，降低債務人轉移資產逃廢債的可能性;二是要堅持“金融債委會”制度，在法律層面清晰界定其法律地位，增強其決議強制性，同時做好“金融債委會”和“破產債委會”的銜接工作;三是要持續加強金融執法力度，將企業或企業負責人逃廢債行為納入刑法領域，細化和量化債務人逃廢債認定標準，加強制裁處罰力度，保證法律的權威性。

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ResearchontheAcademicSupport，PracticalChallengesandImprovementCountermeasuresofFinanceinPromotingtheHigh-qualityDevelopmentofNewProductiveForces

Abstract：TheThirdPlenarySessionofthe20thCentralCommitteeoftheCommunistPartyofChinaproposedtodeepenthereformofthefinancialsystemandfurtheremphasizethegoalofbuildingafinancialpower.AcceleratingtheconstructionofafinancialpowerhouseandvigorouslydevelopingnewproductiveforcestoachievethegoalsofChinese-stylemodernizationarehighlyconsistentobjectives.Asthelifebloodofthenationaleconomy，financecanprovidestrongsupportfortheformationofnewproductiveforces.Thispaperfirstexplainstheacademicsupportoffinancepromotingthehigh-qualitydevelopmentofnewproductiveforces.Onthisbasis，itanalyzesthepracticalchallengesfacedbyfinanceinpromotingthehigh-qualitydevelopmentofnewproductiveforces：theneedforfurtherimprovementinthequalityandefficiencyoffinancialsupply，theneedforfurtherstimulationofeffectivefinancialdemandandtheneedforfinancialsystemconstructiontobalancerigiditywithflexibility.Finally，targetedcountermeasuresandsuggestionsareproposed，includingoptimizingfinancialservicesandimprovingmarketefficiencyonthesupplyside;promotingriskstratificationandimprovingtheconstructionofthesocialcreditsystemonthedemandside;strengtheningtop-leveldesigninfinancialsystemconstructiontocreateafavorableenvironmentforinnovation.

KeyWords：Finance;Newproductiveforces;High-qualitydevelopment