圖說

財政部于12月16日公布的11月財政收支數據顯示：第一本賬延續向好態勢，11月全國一般公共預算收入同比增長11.0%，特別是稅收收入增速上行至5.3%，支出端增速也錄得3.8%，結構上更加側重基層三保領域，社會保障和就業的序時進度較快；第二本賬邊際轉弱，11月全國政府性基金預算收入同比減少14.9%，較10月降幅有所走闊，我們理解可能與前期房地產市場調整過程中形成了對土地出讓的壓力，11月國有土地使用權出讓收入同比下降19.7%（前值-10.5%）。綜合來看，1—11月廣義財政預算收入完成度為81.9%，而支出端廣義財政預算支出完成度為80.4%，這二者均慢于2023年同期水平。大類資產方面，近期超預期政策組合拳聚焦于隱債化解、房地產、資本市場等領域，有望提振市場信心及風險偏好，未來需關注超常規逆周期政策的發力，尤其是名義GDP增速的溫和回穩對資產配置的信號作用。

——摘自浙商證券宏觀經濟研究報告