國有企業(yè)混合所有制改革中的資產(chǎn)評(píng)估問題與對(duì)策

近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化國有企業(yè)混合所有制改革（以下簡(jiǎn)稱“國有企業(yè)混改”）已成為推動(dòng)國有企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整和增強(qiáng)市場(chǎng)活力的關(guān)鍵手段。在這一改革過程中，資產(chǎn)評(píng)估的角色尤為重要，它的準(zhǔn)確性和公正性直接關(guān)系到改革成果質(zhì)量。隨著國家國有企業(yè)混改發(fā)展戰(zhàn)略的確立，國有企業(yè)混改不斷深入，但是也逐漸暴露出不少問題，其中最關(guān)鍵的問題是如何客觀公平地評(píng)估國有企業(yè)混改中涉及的企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，這不僅關(guān)系到國有企業(yè)資產(chǎn)的安全，也關(guān)系到民營經(jīng)濟(jì)能否公平發(fā)展以及國有企業(yè)混改戰(zhàn)略能否有序推進(jìn)。加強(qiáng)對(duì)國有企業(yè)混改中資產(chǎn)評(píng)估問題的研究，具有重要的理論和實(shí)踐應(yīng)用價(jià)值。

一、當(dāng)前國有企業(yè)混改與資產(chǎn)評(píng)估的實(shí)踐分析

（一）國有企業(yè)混改背景與資產(chǎn)評(píng)估的重要性

國有企業(yè)混改旨在引入非公有資本，以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和管理效率。資產(chǎn)評(píng)估在此過程中扮演了至關(guān)重要的角色，是確定國有資產(chǎn)價(jià)格和私有資本進(jìn)入門檻的基礎(chǔ)。準(zhǔn)確的資產(chǎn)評(píng)估能夠確保國有資產(chǎn)不被低估，保護(hù)國家和公眾的利益，同時(shí)吸引合適的投資者參與國有企業(yè)混改。資產(chǎn)評(píng)估的公正性和科學(xué)性直接關(guān)系到改革的公信力和深遠(yuǎn)影響。資產(chǎn)評(píng)估不僅需要考慮資產(chǎn)的現(xiàn)有價(jià)值，還要合理預(yù)測(cè)資產(chǎn)未來的盈利能力和潛在風(fēng)險(xiǎn)，這要求評(píng)估方法不僅要具備科學(xué)性，還要具有前瞻性。

（二）資產(chǎn)評(píng)估在國有企業(yè)混改中面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)

在國有企業(yè)混改中，資產(chǎn)評(píng)估面臨多重挑戰(zhàn)。首先，國有企業(yè)資產(chǎn)往往涉及廣泛的行業(yè)和復(fù)雜的權(quán)益結(jié)構(gòu)，使得資產(chǎn)評(píng)估工作復(fù)雜且難以開展。例如，許多國有企業(yè)控股的子公司和聯(lián)營企業(yè)可能涉及跨區(qū)域、跨行業(yè)的運(yùn)營，資產(chǎn)的性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值評(píng)估需要評(píng)估人員具備專業(yè)的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。其次，信息不對(duì)稱問題在國有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估中尤為突出，由于國有企業(yè)內(nèi)部管理層可能比外部評(píng)估機(jī)構(gòu)更了解企業(yè)資產(chǎn)狀況，這種信息優(yōu)勢(shì)可能被用來影響評(píng)估結(jié)果，以符合內(nèi)部利益群體的需求。

（三）國內(nèi)外資產(chǎn)評(píng)估方法的比較分析

資產(chǎn)評(píng)估方法在國際范圍內(nèi)呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn)，不同國家根據(jù)其經(jīng)濟(jì)體系、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及法律環(huán)境采用不同的評(píng)估模式。在西方國家，尤其是資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，普遍采用市場(chǎng)價(jià)值法，這種方法側(cè)重于市場(chǎng)交易中相似資產(chǎn)的價(jià)格，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者的供需狀態(tài)對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的影響。此外，收益法也被廣泛應(yīng)用于那些預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)評(píng)估中，如商業(yè)地產(chǎn)和特定工業(yè)設(shè)施，側(cè)重于評(píng)估資產(chǎn)的未來盈利能力。相較之下，中國在資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇上則更趨于保守和多元。

二、資產(chǎn)評(píng)估中的核心問題

（一）資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的問題

資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的問題在國有企業(yè)混改過程中尤為突出，這一問題源于評(píng)估方法的多樣性與適應(yīng)性差異。在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，評(píng)估人員需在市場(chǎng)價(jià)值法、收益法、成本法等多種方法中做出選擇，每種方法都有其適用的場(chǎng)景和局限性。例如，市場(chǎng)價(jià)值法要求有活躍的市場(chǎng)數(shù)據(jù)作為參考，這在中國許多行業(yè)尤其是公用事業(yè)和特定高新技術(shù)行業(yè)中很難實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫@些行業(yè)的資產(chǎn)具有獨(dú)特性且缺乏可比性。收益法雖然能較好地反映企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)收益，但在預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流時(shí)存在較大的不確定性，這對(duì)評(píng)估的準(zhǔn)確性構(gòu)成挑戰(zhàn)。成本法則忽視了資產(chǎn)的市場(chǎng)潛力和操作效率，可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)高效能資產(chǎn)的低估。資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇不僅會(huì)影響評(píng)估的準(zhǔn)確性，還可能引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)和政策層面的連鎖反應(yīng)。此外，資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果直接關(guān)系到國有企業(yè)混改的股權(quán)結(jié)構(gòu)和引資效果，不同的評(píng)估方法可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)價(jià)值的大幅波動(dòng)，進(jìn)而影響到改革后企業(yè)的吸引力和公眾對(duì)改革效果的評(píng)價(jià)。

（二）資產(chǎn)評(píng)估中的信息不對(duì)稱問題

信息不對(duì)稱是資產(chǎn)評(píng)估中的一個(gè)普遍問題，尤其在國有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估過程中更為明顯。國有企業(yè)往往涉及多方利益，其信息披露的完整性和透明度常常不能滿足市場(chǎng)和評(píng)估機(jī)構(gòu)的需求。管理層可能掌握企業(yè)操作的內(nèi)部信息，如未公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、潛在的風(fēng)險(xiǎn)等，而這些信息對(duì)外部評(píng)估機(jī)構(gòu)而言往往是不可知的。這種信息的不平等掌握造成評(píng)估機(jī)構(gòu)無法全面準(zhǔn)確地評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值。信息不對(duì)稱問題的存在不僅提高了評(píng)估的難度，還可能導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果的不準(zhǔn)確，增加投資者決策的不確定性和市場(chǎng)的波動(dòng)性。例如，如果評(píng)估機(jī)構(gòu)不能準(zhǔn)確把握企業(yè)的債務(wù)水平和隱藏的財(cái)務(wù)問題，可能會(huì)高估企業(yè)的價(jià)值，誘導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤的投資決策。

（三）資產(chǎn)評(píng)估過程中的利益沖突

在國有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估過程中，利益沖突是一個(gè)不可忽視的問題，它直接影響評(píng)估的公正性和透明度。資產(chǎn)評(píng)估不僅涉及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核實(shí)，還涉及多方利益的平衡，包括國有企業(yè)管理層、潛在投資者、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及評(píng)估機(jī)構(gòu)本身。管理層可能希望通過資產(chǎn)評(píng)估提高企業(yè)價(jià)值，以求在國有企業(yè)混改過程中獲得更多的管理權(quán)或財(cái)務(wù)利益；而潛在的投資者可能希望低估企業(yè)價(jià)值，從而以較低的成本獲得投資收益。這種情況下，評(píng)估機(jī)構(gòu)作為中立的第三方角色，其立場(chǎng)常常受到挑戰(zhàn)。

三、對(duì)資產(chǎn)評(píng)估問題的深入分析

（一）資產(chǎn)評(píng)估方法選擇問題的成因與影響

資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的問題源于多種因素，包括評(píng)估標(biāo)的的特性、市場(chǎng)環(huán)境的復(fù)雜性以及評(píng)估人員的專業(yè)判斷。國有企業(yè)的資產(chǎn)常常具有獨(dú)特性，如涉及大量的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)的評(píng)估難以采用單一的方法來準(zhǔn)確反映其價(jià)值。此外，不同的評(píng)估方法可能由于基礎(chǔ)假設(shè)和計(jì)算方式的差異，導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果存在顯著的不同。例如，市場(chǎng)價(jià)值法依賴于活躍市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)，而在中國許多國有企業(yè)所在的行業(yè)市場(chǎng)并不成熟，交易數(shù)據(jù)稀缺，這就需要評(píng)估人員選擇其他如成本法或收益法來進(jìn)行評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估方法的選擇不僅會(huì)影響評(píng)估的復(fù)雜度，還可能影響到評(píng)估的準(zhǔn)確性和公正性。

（二）信息不對(duì)稱問題對(duì)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值的影響

由于國有企業(yè)內(nèi)部管理層對(duì)企業(yè)的運(yùn)營、財(cái)務(wù)狀況以及市場(chǎng)機(jī)會(huì)有更深入的了解，而這些信息對(duì)外部評(píng)估機(jī)構(gòu)來說可能不完全透明，導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)無法準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。信息的不對(duì)等可能導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果過低或過高，而這種評(píng)估誤差直接影響到企業(yè)的估值和相關(guān)的財(cái)務(wù)決策。此外，信息不對(duì)稱問題的存在增加了評(píng)估的不確定性，使得評(píng)估結(jié)果可能被操縱以滿足某些特定的群體利益需求，如管理層可能通過隱瞞負(fù)面信息或夸大正面信息來影響評(píng)估結(jié)果，以達(dá)到其融資或獲取獎(jiǎng)勵(lì)的目的。

（三）利益沖突如何影響評(píng)估結(jié)果的公正性

在國有企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估過程中，利益沖突對(duì)評(píng)估結(jié)果的公正性構(gòu)成了顯著的威脅。評(píng)估過程涉及眾多利益相關(guān)者，包括企業(yè)管理層、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、潛在投資者及評(píng)估機(jī)構(gòu)本身。這些利益相關(guān)者各自有著不同的經(jīng)濟(jì)和政治目標(biāo)，這些目標(biāo)可能與評(píng)估活動(dòng)的獨(dú)立性和客觀性發(fā)生沖突。例如，管理層可能希望通過高估資產(chǎn)價(jià)值來提升企業(yè)的市場(chǎng)形象或自身的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；而潛在的私有投資者可能傾向于低估企業(yè)價(jià)值，以降低投資成本。此外，評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性也是評(píng)估結(jié)果的公正性受損的一個(gè)關(guān)鍵因素。評(píng)估機(jī)構(gòu)可能因?yàn)槭艿絹碜晕蟹降膲毫驖撛诘慕?jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)，而有意或無意地調(diào)整評(píng)估方法或結(jié)果，以滿足特定的群體利益需求。

四、解決資產(chǎn)評(píng)估問題的策略

（一）優(yōu)化資產(chǎn)評(píng)估方法

為解決資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的問題及其帶來的評(píng)估不準(zhǔn)確問題，評(píng)估機(jī)構(gòu)需要從方法論和實(shí)踐操作兩個(gè)方面優(yōu)化資產(chǎn)評(píng)估方法。一方面，評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)多元化的評(píng)估方法體系，結(jié)合市場(chǎng)價(jià)值法、成本法和收益法的優(yōu)點(diǎn)，針對(duì)不同類型的資產(chǎn)和不同的市場(chǎng)環(huán)境選擇最適合的評(píng)估方法。例如，對(duì)于市場(chǎng)活躍度高的資產(chǎn)，可以優(yōu)先選擇市場(chǎng)價(jià)值法，而對(duì)于那些獨(dú)特或者新興的資產(chǎn)，結(jié)合運(yùn)用成本法和收益法可能更為合適。另一方面，評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)引入和發(fā)展高級(jí)的財(cái)務(wù)模型和數(shù)據(jù)分析技術(shù)，如蒙特卡洛模擬和實(shí)選權(quán)評(píng)估等，這些方法可以提供更為動(dòng)態(tài)和靈活的評(píng)估視角，幫助評(píng)估人員準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資產(chǎn)的未來收益和風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高信息透明度和公開性

信息不對(duì)稱是資產(chǎn)評(píng)估中常見的問題，對(duì)此，提高信息透明度和公開性是關(guān)鍵的解決策略。首先，國有企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部信息管理和披露機(jī)制，確保所有與資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)的信息都能及時(shí)、全面地向評(píng)估機(jī)構(gòu)和公眾披露。這包括但不限于財(cái)務(wù)報(bào)表、重大投資決策、潛在風(fēng)險(xiǎn)因素等信息。其次，國有企業(yè)應(yīng)建立標(biāo)準(zhǔn)化的信息披露流程和框架，可以有效減少信息不對(duì)稱的問題。最后，國有企業(yè)應(yīng)利用現(xiàn)代信息技術(shù)，如區(qū)塊鏈技術(shù)，可以在提高信息透明度的同時(shí)，保證信息的不可篡改性和可追溯性。此外，區(qū)塊鏈技術(shù)能發(fā)揮分布式賬本的特性，有效記錄交易和資產(chǎn)評(píng)估的每一個(gè)步驟，確保信息的真實(shí)性和完整性。

（三）制定嚴(yán)格的利益沖突管理政策

制定和實(shí)施一系列全面的政策和程序，旨在識(shí)別、預(yù)防和解決評(píng)估過程中可能出現(xiàn)的各種利益沖突，具體措施如下：一是建立一個(gè)獨(dú)立的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)控資產(chǎn)評(píng)估活動(dòng)，確保評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員能夠獨(dú)立于任何商業(yè)和政治壓力進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，這一機(jī)構(gòu)應(yīng)擁有足夠的權(quán)力和資源，能夠?qū)υu(píng)估過程中的不當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查和懲處。二是對(duì)于評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員，應(yīng)實(shí)施嚴(yán)格的信息披露制度，評(píng)估人員必須披露任何可能影響其獨(dú)立性的個(gè)人或財(cái)務(wù)利益關(guān)系信息，包括但不限于親屬關(guān)系、財(cái)務(wù)投資關(guān)系、以往的商業(yè)合作等信息。三是開展關(guān)于利益沖突管理的培訓(xùn)和教育，所有參與資產(chǎn)評(píng)估的人員都應(yīng)定期接受有關(guān)職業(yè)道德和利益沖突管理的培訓(xùn)，以增強(qiáng)他們對(duì)這些問題的敏感度和處理能力。四是引入第三方評(píng)估審核制度，進(jìn)一步增強(qiáng)政策的執(zhí)行力，通過讓獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行定期的復(fù)核和審計(jì)，能有效檢測(cè)和糾正評(píng)估過程中的偏差和不公正行為，提升評(píng)估活動(dòng)的整體透明度和可信度。

五、結(jié)語

本文通過深入探討國有企業(yè)混改中的資產(chǎn)評(píng)估問題，揭示了資產(chǎn)評(píng)估方法選擇的多樣性、信息不對(duì)稱問題以及利益沖突對(duì)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)確性和公正性的影響，并針對(duì)這些問題提出優(yōu)化資產(chǎn)評(píng)估方法、提高信息透明度和公開性以及制定嚴(yán)格的利益沖突管理政策的對(duì)策。通過實(shí)施這些策略，不僅可以提高資產(chǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性和可信度，還能增強(qiáng)投資者和公眾對(duì)國有企業(yè)混改成果的信任度，從而促進(jìn)國有企業(yè)混改的順利進(jìn)行和持續(xù)深化。關(guān)于國有企業(yè)混合所有制改革中的資產(chǎn)評(píng)估策略，未來進(jìn)一步的研究應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估方法的創(chuàng)新與完善、信息披露機(jī)制的強(qiáng)化、利益沖突管理策略的優(yōu)化等，以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境和政策要求。

（作者單位：佛山市南海城市建設(shè)投資有限公司）