對電力企業財務報表分析體系及分析方法的若干思考

在“十四五”規劃的引領下，我國積極推動電力體制的改革創新，加速電力市場化步伐，以期提升電力體系的運作效能，并支撐經濟的高效、綠色發展。黨的二十大報告強調了能源轉型與“雙碳”目標的重要性。國家發展改革委對綠色低碳和產業升級的雙重關注，確立了電力行業在發展戰略中的核心地位。電力行業當前正處于實現環保目標的關鍵位置，同時也面臨著諸多挑戰與機遇。電力企業及其利益相關方必須對企業經營現狀有全面的認識，以便發現并利用自身優勢，克服不足，提升市場競爭力。電力企業財務報表分析成為指導企業發展不可或缺的依據。

電力企業財務報表分析體系及分析方法

一、電力企業財務報表分析體系

（一）電力企業財務分析內容

財務分析作為電力企業財務管理的核心組成部分，分為標準化的周期性報告研究與針對性的議題探討。周期性分析常見于月度、季度和年度的財務報表審核，該做法與多數同類企業保持同步。特殊的財務內容，如應收賬款和成本分析，則要求進行更為精細和深入的研究。

（二）電力企業財務分析流程

財務報表分析在電力行業中被細分為四個連續的階段：

1.企業整合涉及其生產運作的多方面信息，對法人的經濟行為進行核算，并制作單體財務報表，滿足財務稽關系的需要。2.合并會計師施展成本轉換和權益法調整等技巧，處理內部往來交易，以完成集團合并報表的編制。當分析財務指標時，企業傾向于關注電力的單位生產成本，而忽視其他重要的財務指標。3.對單位成本的探討主要集中在保持其穩定性，對那些毛利率易變的項目，結合運營具體情況，進行差異分析。4.基于定期分析，對電力企業的財務健康狀態進行周期性報告，為下一財政年度的經營決策和財務規劃提供指導。

二、電力企業財務分析方法

（一）趨勢分析法

電力企業借助趨勢分析法對會計周期數據進行深入探究，從簡單的當期與前期的數據對比，到跨越多個周期的復雜分析，方法的應用不拘一格。分析指標既包括絕對數值，也包括比率，目的在于對電力企業財務報表中的關鍵項目趨勢進行追蹤，評估財務比率的變化，并對特定指標進行長期分析。當企業處于穩定發展階段時，趨勢分析的效果最佳。環境穩定性是決定分析周期范圍的關鍵，穩定的環境使得數據變動更具預測性，也更有利于進行跨周期比較分析。

（二）比較分析法

電力企業的財務分析實踐，運用比較分析法對于掌握企業財務與經營狀況十分重要，主要分為三個層面：一是實際成果與預期計劃的對比，以評估執行的效果；二是財務數據在時間維度上的對照，分析財務走勢；三是與行業內其他企業對比，以確立本企業的市場地位。此分析手法能夠呈現財務動態，識別關鍵問題與機會點，為制定策略提供參考。

（三）比率分析法

電力企業的財務報表分析，比率法是一項不可或缺的技術，涵蓋了盈利性能、債務處理能力、增長動能和資產活性四大維度的評估。盈利性能比率，比如資產收益率等，突顯了企業資本運作的盈利性。債務處理能力比率，諸如流動比率，呈現了企業在清償債務方面的穩健性。增長動能比率，包括銷售和利潤增長率，為企業未來的成長趨勢提供線索。資產活性比率，如存貨和應收賬款周轉率，反映了企業在資產流動和管理上的效率。

（四）杜邦分析法

杜邦財務分析模型以對股東權益回報率的集中測評而知名，利用了財務比率間的復雜關聯，對企業財務狀況和業績實現深度檢視，該模型把多個反映企業經營和財務表現的財務比率，按照其內在的關聯性，合成一個整體指標架構，并以股東權益回報率為終極衡量點，使得管理層能夠辨識那些驅動股東權益回報率的核心因素，如銷售凈利潤率、資產的有效運用及財務結構的調整，指導企業如何高效利用資產，提升投資者的回報。杜邦模型方面，股東權益回報率作為關鍵指標，分析力度具有高度的綜合性。該指標拆分為銷售凈利潤率、資產周轉率和財務杠桿，能針對性地解析指標波動根源，助力企業策略的制定。分析指出，決定股東權益回報率的要素主要包括盈利水平、營運表現和資本結構三個方面。

電力企業財務報表分析——以M電力企業為例

一、M電力企業重點會計科目分析

（一）識別關鍵科目

2020至2023年度M電力企業的財務數據，應收賬款、存貨及固定資產三項資產組合對于企業總資產的比重約為60%。考慮到電力行業特有的經濟活動規律以及這三個資產要素對日常業務運作的顯著影響，無疑是評價M電力企業財務狀況的關鍵指標。

（二）重點會計科目分析

1.存貨分析

存貨情況分析：M電力企業的庫存資產管理表現出較高的效率，與總資產的比例控制在1.2%至2.5%這一區間。期末庫存結余的波動仍舊存在，庫存規模顯著增長，這一變化主要是企業業務的不斷擴張和新建設項目的頻繁啟動所帶來的原材料需求猛增所致。

2.應收賬款分析

應收賬款基本情況分析：M電力企業面臨的財務挑戰之一是應收賬款的增長態勢，這一挑戰主要由兩方面因素疊加造成：一是企業營業收入的不斷上升，帶來了應收賬款的增長；二是可再生能源基金的收款與財政部門的補貼發放之間存在時間差，這種延遲效應累積形成了應收賬款的增加。為此，企業加大了對超期一年以上應收賬款的催收力度，財務數據顯示，一年賬齡賬款占比為61.79%，1—2年賬齡賬款占比為21.56%，而長期未回收賬款的比例保持在較低水平。盡管催收措施有所成效，但應收賬款的周轉效率依然偏低，未能與收入增速保持一致，凸顯了賬款管理環節的改進需求。

3.固定資產分析

固定資產情況分析：M電力企業歷經5年發展，固定資產規模顯著上升，與企業所采取的擴展戰略同步發展，通過積極的市場開發和電站籌建，推進了發電裝備的快速擴充。資產配置上，固定資產的比重長期保持在45%—50%，映射出電力行業的資本密集屬性，資產周轉率保持在0.45，顯示出資產流動性處于中等范疇，而固定資產的新舊比約為65%，顯示了電力企業在資產維護和使用上的高效表現。

二、M電力企業盈利情況分析

（一）盈利性分析

電力企業由于其公共服務的特性，不可避免地會受到國家政策導向的影響，本質上電力企業仍是以盈利為根本目的的市場實體。針對M電力企業，我們從盈利的量和質兩個方面進行了綜合評估，以期得到企業盈利狀況的全貌。具體來說，評估盈利狀況包括以下五個關鍵財務指標：收入、毛利、營業利潤、總利潤和凈利。在經濟向前發展的背景下，M電力企業追隨市場需求，擴展了業務規模，促進了營業收入的顯著增長，這與企業的策略規劃是一致的。企業保持了較為平穩的營業毛利率，約在45%，這與業內標準相仿，但需特別指出，2020年企業的凈利潤較上年有所下降，這是由于光伏項目的投建需求，企業進行了大額融資，導致財務費用中的利息支出大幅增加，影響了總利潤的表現。

（二）盈利能力指標分析

對電力行業的財務狀況進行分析時，關注其盈利能力的四大指標至關重要：銷售毛利潤率、凈利潤率、總資產收益率和凈資產收益率。M電力企業在過去5年間，銷售毛利潤率穩定于45%，與行業平均水平相當，但顯著優于傳統的火力發電企業。2021年，企業銷售毛利潤率因天然氣和設備制造業務增長出現下降，這兩個業務領域的低利潤率拉低了整體表現。M電力企業的銷售凈利潤率走勢與毛利潤率相似，2020年降低52%，主要由于成本和費用增加以及光伏項目受政策變動沖擊，出現重大資產減值損失。盡管如此，企業的總資產收益率在過去5年中逐年上升，顯示了資產盈利效果和運營效率的提高，凈資產收益率也呈現穩步上升趨勢。M電力企業的盈利水平位于行業中等，但與行業領先水平的差距正在逐漸減少。企業仍需不斷加強內部管理，提高業務質量，以實現行業領先的目標。

三、盈利質量分析

（一）盈利結構分析

企業的財務健康狀況方面，盈利架構的合理性至關重要。一個明顯標志是，如果企業通過日常營運獲得的利潤在其總利潤中占據主導地位，則預示著企業擁有良好的盈利架構。相反，若企業效益依賴于偶然事件，則預示著企業盈利的穩定性可能存在問題，長期增長潛力不足。以M電力企業為例，觀察其非經常性損益在凈利潤中的占比逐年下降，意味著非經常性項目的收益在減少。M電力企業這類非經常性收益大多依賴于政府補貼，諸如受國家政策支持的新能源電力領域。考慮到這些補貼目的是激勵企業轉型，包括對新能源的即征即退和稅收減免等政策，這樣的收益顯然不具備長期持續性，映射出M電力企業主營業務的強勁盈利能力。近5年內，M電力企業的核心盈利一直呈上升趨勢，平均占利潤總額的64%，顯示了企業通過主營業務獲得的收入是凈利潤增長的關鍵因素。

（二）盈利獲現性分析

現金流是盈利能力的關鍵體現，M電力企業的財務分析，重點考量了其銷售現金比率及核心利潤的現金回報率，以此評估其盈利現金的獲取效率。分析結果表明，M電力企業銷售現金比率有所上升但依舊低于1，表明其銷售收入的現金回收存在不足，賬款回收能力有待加強，導致企業面臨應收賬款增加的風險，影響現金流狀況，并可能引發資產和信用的價值下降，對盈利產生負面影響。核心利潤的現金回報率反映了企業經營利潤轉化為現金的效率，較高的回報率意味著更優質的利潤現金結構，該比率超過1.2視為表現優秀。過去5年，M電力企業的核心利潤現金回報率始終維持在1.2以上，展現了其通過經營活動產生的利潤具有堅實的現金基礎。

政策導向下的電力行業極易受到環境因素的沖擊，對于所有電力企業來說，參與其中意味著必須面對這些變化。財務報表分析作為一種有效的工具，價值在于它能像醫生診斷病情一樣，發現并定位企業的疑難雜癥，呈現那些可能阻礙企業發展的因素。電力企業可以獲得量身定制的問題解決方案和策略指導，從而更好地適應市場環境，明確自身的市場定位。

（責任編輯：吳輝）