EVA在企業業績評價中的應用

黨的二十大報告明確指出，要積極穩妥推進“碳達峰，碳中和”，隨著低碳發展的需要，政策的強力推動和消費者對環保出行方式的偏好變化，共同促成了新能源行業迅速發展。新能源車產業的持續增長有效帶動了動力電池產業的迅速發展。新能源動力電池企業作為新型的制造型企業，不同于傳統企業的特點，其經營管理和盈利模式，容易受市場環境，國家政策等非財務因素影響，因此，以EVA作為新能源動力電池企業業績評估模型，更能真實且敏感地映照出企業資本創造的實際收益。

李心EVA企業價值評估方法概述

EVA（經濟增加值）指企業稅后凈營業利潤減去資本成本（股權與債務）后的余額，全面考慮資金成本，真實反映企業創值能力，被視為企業價值評估的優質方法。相比傳統會計利潤，EVA更能體現企業實際經營狀況和財務目標。EVA模型廣泛應用于企業評估，支持戰略決策與績效考核，助力投資者準確評估企業價值，避免管理者短視。

基于EVA的科達利企業價值評估

科達利公司簡介 深圳市科達利實業股份有限公司創立于1996年，于2017年3月在深交所中小板上市（股票代碼：002850），注冊資本2.1億元人民幣，主營業務為鋰電池精密結構件和汽車零部件，方形動力電池結構件國內市場占比60%左右，全球市場占比40%左右。由此可見，科達利公司在動力鋰電池行業發展潛力巨大。

科達利公司EVA價值評估模型構建 首先，計算NOPAT（稅后凈營業利潤），以科達利公司2019—2023年共5年的數據為基礎，通過調整營業外收支、遞延所得稅、在建工程及財務費用等，得出稅后凈營業利潤，如表1所

從表1可知，除2020年有所下降外，科達利公司2019—2023年調整后的稅后凈利潤呈逐年上升趨勢，且增幅較大。

其次，計算TC（資本總額），要以科達利公司2019—2023年共5年的數據為基礎，通過調整項得出資本總額，如表2所示。

再次，根據加權平均資本成本=權益資本占比×權益資本成本率+債務資本比×稅后債資本率，以及權益資本率=無風險利率+貝塔系數×市場風險溢價，計算資本成本率。選取10年期國債收益率作為無風險利率；貝塔系數通過科達利收益率和深證成指收益率進行回歸斜率計算得出，市場風險溢價選取我國2019—2023年國內生產總值GDP的年均增長率，企業加權平均資本成本具體計算過程，如表3和表4所示。

最后，根據EVA計算公式為：EVA=NOPAT－WACC×TC，將以上各項計算結果代入公式得出2019—2023年科達利的EVA值分別是105823013.97元、-1777835.73元、465185195.65元、901128940.49元和783161712.83元。2020年EVA值為負，2023年EVA值相較于2022年下降嚴重。

EVA指標與傳統業績評價指標對比分析

凈利潤與EVA對比 如圖1所示，科利達公司近四年，凈利潤呈上升趨勢，說明企業經營業績較好。但考慮債務資本成本和權益資本成本后，EVA均小于凈利潤，特別是2020年還出現了負值，2023呈下跌趨勢，EVA相較于凈利潤更能真實且敏感地映照出企業資本創造的實際收益。

凈資產收益率與EVA投資回報率對比 如圖2所示，科達利公司凈資產收益率與EVA投資回報率近五年變動趨勢大體一致，EVA投資回報率均低于凈資產收益率，2020和2023年下跌嚴重，說明企業凈資產受外部市場和資源影響，創造實際收益的能力有所下降。

銷售凈利率與銷售EVA率對比 如圖3所示，2020和2023年，受銷售收入影響，在考慮了債務資本成本和權益資本成本后，銷售EVA率較銷售凈利率下跌更嚴重，隨著成本的增加，市場競爭的加劇，企業盈利能力呈下降趨勢。傳統財務指標比EVA業績指標反映出來的企業獲取銷售收入的能力更強，因此采用以凈利潤為核心的業績指標可能高估企業的收入能力。

根據EVA在科達利企業業績評價結果分析，提出以下建議：第一，削減營業成本，拓寬利潤空間?？七_利公司應深耕上游原材料業務，壓降采購成本，并促進廢舊電池回收，緩解資源短缺，提升盈利能力。

第二，強化銷售網絡與研發創新。作為技術密集型產業，鋰電池企業應加大研發投入，提升電池性能，滿足多元市場需求。通過建立穩固的產業鏈合作關系，加速市場拓展，實現資源共享、成本降低與市場響應提速。第三，優化資本結構，綜合評估價值。采用EVA模型，結合企業實際調整，平衡債務與權益成本，規避高融資成本。鑒于EVA應用復雜性及市場多重影響，建議投資者采用多元估值策略，綜合考量行業特性、市場環境，動態監控市場，以優化投資決策。

（作者單位：廣州商學院）