上市公司的ESG量化輿情表現(xiàn)對企業(yè)碳減排的影響

隨著可持續(xù)發(fā)展的不斷深化與推進，企業(yè)承擔環(huán)境社會責任已經(jīng)成為共識，并受到越來越多利益相關方的關注。企業(yè)ESG表現(xiàn)是衡量企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理方面最重要的尺度，無論是在國際上還是中國市場中，企業(yè)ESG表現(xiàn)與企業(yè)價值、融資能力、企業(yè)債券緩釋成本等眾多企業(yè)核心財務表現(xiàn)密切聯(lián)系在一起。明晟（MSCI）發(fā)布的報告顯示，在2007年至2019年間，ESG指數(shù)領先的企業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于ESG平均水平企業(yè)，前者年化回報率為7.1%，而后者僅為6.7%。具體而言，ESG評分高的公司在股票市場的表現(xiàn)更為穩(wěn)定，尤其是在市場波動較大的時期，這些公司能夠更好地抵御外部沖擊，保持較高的股價和市值。因此，ESG已經(jīng)成為影響企業(yè)競爭和經(jīng)營的重要因素。

隨著政府對企業(yè)承擔環(huán)境社會責任的要求不斷嚴格，新聞媒體和公眾也更加關注企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理（ESG）方面的表現(xiàn)。新聞媒體的報道形式與企業(yè)ESG報告有很大的不同，新聞媒體報道企業(yè)ESG等方面的某一具體的正向或者負向的表現(xiàn)，這樣零散的報道不足以影響公眾印象以及評判企業(yè)ESG表現(xiàn)；但是大量的輿情信息就會形成有效的市場反饋機制。因此，量化輿情可以幫助企業(yè)了解自身的社會形象和公眾認知，也可以作為評價企業(yè)ESG表現(xiàn)的另一種有效補充渠道。

在我國“雙碳”目標深入推進、ESG成為熱潮的背景之下，研究企業(yè)ESG量化輿情表現(xiàn)對企業(yè)碳減排的影響，可以幫助企業(yè)更加注重ESG輿情表現(xiàn)以及采取相應的措施進行應對。

一、企業(yè)ESG量化輿情與企業(yè)市場形象緊密相關

企業(yè)的ESG責任范圍與國家的政策調整有關，自我國2021年提出“雙碳”目標以來，越來越多的企業(yè)在ESG報告中對自身碳減排的信息進行披露，以顯示企業(yè)在應對氣候變化議題上的責任擔當。企業(yè)不僅要對自身生產經(jīng)營過程中直接的和間接的排放進行消減，而且對供應鏈和產品的碳排放也負有一定的減碳責任。同時，全球氣候變暖的危害逐漸顯現(xiàn)，極端天氣的頻發(fā)以及造成的大規(guī)模危害，使減碳的迫切性更加顯著，企業(yè)的碳減排信息受到更多的關注，因此減碳信息也會產生更多的市場反饋。

ESG的理念本是從責任投資發(fā)展衍生而來的，所以企業(yè)通過發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告或ESG報告，提升ESG表現(xiàn)，可以降低融資難度、緩釋債券成本。但隨著可持續(xù)發(fā)展的不斷深化與推進，ESG已經(jīng)不僅僅局限于投資和金融服務，當今企業(yè)的ESG已經(jīng)成為企業(yè)市場競爭力和品牌價值的重要組成部分，關注ESG信息的利益相關方也更寬泛。國內目前關于企業(yè)ESG對企業(yè)價值或碳排放影響的研究，多數(shù)依賴ESG的評級，很少系統(tǒng)關注新聞媒體或公眾輿情對企業(yè)ESG的影響。

輿情評分是指通過收集和分析網(wǎng)絡上的公開信息，對企業(yè)的環(huán)境、社會和公司治理表現(xiàn)進行量化評估的過程。這一評分體系不僅涵蓋了傳統(tǒng)的財務指標，還包括了非財務因素，如企業(yè)在環(huán)境保護、社會責任和公司治理方面的表現(xiàn)，在一定程度上彌補ESG報告發(fā)布信息的渠道不足。隨著信息技術的發(fā)展，特別是大數(shù)據(jù)和人工智能技術的應用，輿情評分逐漸成為評估企業(yè)綜合表現(xiàn)的重要工具之一。

在ESG輿情表中，碳減排已經(jīng)成為企業(yè)最重要的環(huán)境責任之一，同時碳減排信息也容易引發(fā)利益相關方的更多關注。為了更好地分析企業(yè)碳減排的市場反饋機制，本研究深入探究企業(yè)輿情的ESG量化表現(xiàn)與企業(yè)碳減排的關系，抓取2016—2021年涵蓋制造業(yè)、金融業(yè)、信息技術、能源、房地產等多個行業(yè)的500家典型上市公司的輿情信息，參考可持發(fā)展報告披露準則GRI的關鍵議題，并結合第三方評級機構的評價體系，本研究構建企業(yè)ESG量化輿情指標。

本研究通過采集國內外設計媒體、新聞報道等多種渠道獲得的上述相關輿情信息，以及情感分析、主題建模等方法，提取出反映企業(yè)ESG表現(xiàn)的關鍵信息。在此基礎上，結合傳統(tǒng)的財務和披露數(shù)據(jù)，采用層次分析法（AHP）和熵值法確定各指標的權重，構建一個全面、客觀的ESG量化輿情評分體系。通過輿情情感分析方法對企業(yè)ESG正面、中性、負面輿情進行量化，進而探究企業(yè)ESG量化輿情與企業(yè)碳排放量、碳排放強度之間的關系。碳減排數(shù)據(jù)則主要來源于企業(yè)年報、社會責任報告和相關政府部門發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

二、企業(yè)ESG量化輿情表現(xiàn)對企業(yè)碳排放的影響

發(fā)現(xiàn)一：ESG表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)會促進企業(yè)碳減排。首先運用Pathon對新聞媒體和社交平臺數(shù)據(jù)抓取和分析，通過Pandas等庫完成數(shù)據(jù)清洗和特征工程等。清洗后的輿情數(shù)據(jù)利用Stata18進行回歸分析。實證研究表明，企業(yè)ESG量化輿情與碳減排之間存在著顯著的正相關性：其中ESG正面輿情比例每提高1%，企業(yè)碳排放強度降低約3%，企業(yè)碳排放量約降低4.7%。

研究表明，ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)在碳減排方面做出的努力和相關成效更大，ESG表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)采取積極措施降低自身運營過程中的碳排放量，從而實現(xiàn)綠色低碳轉型；而ESG表現(xiàn)欠佳的企業(yè)很有可能因為經(jīng)營短視，降低對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和綠色轉型的投入，而且從數(shù)據(jù)上看企業(yè)ESG負面輿情表現(xiàn)帶來的碳排放增加比企業(yè)ESG改善對碳減排的作用更強。

本研究又將碳排放劃分為過程排放（范圍一和范圍二）和供應鏈及產品的上下游排放（范圍三），將這兩類碳排放分別與ESG輿情進行回歸，均呈現(xiàn)出顯著的相關性，其中范圍三的碳減排與ESG正向輿情的相關度最大，表明企業(yè)在供應鏈上下游和產品方面的碳減排具有更大的社會受眾面，也更容易引發(fā)輿情關注。

發(fā)現(xiàn)二：企業(yè)在環(huán)境、社會和公司治理領域碳排放的良好表現(xiàn)有助于正面輿情反饋。從環(huán)境、社會和公司治理的三個維度分別研究，結果表明三個維度的正面輿情均對碳排放降低顯著相關：環(huán)境維度正面輿情比例每提高1%，企業(yè)碳排放量減少2%；企業(yè)社會責任方面的正面輿情每提高1%，企業(yè)碳排放量減少約7%；良好的公司治理結構使企業(yè)能夠有效執(zhí)行節(jié)能減排戰(zhàn)略，企業(yè)公司治理方面的正面輿情每提高1%，企業(yè)碳排放量減少約2%。

企業(yè)規(guī)模對ESG輿情評分與碳減排之間的關系起到了一定的調節(jié)作用。對于大型企業(yè)而言，ESG輿情評分與碳減排之間的正向關系更為明顯。這可能是因為大型企業(yè)擁有更多的資源和技術優(yōu)勢，能夠更有效地實施碳減排措施。相比之下，小型企業(yè)在推進碳減排時可能會面臨更多的資源限制，導致ESG輿情評分對碳減排的影響相對較弱。

發(fā)現(xiàn)三：不同的行業(yè)對政府的減碳政策響應機制不盡相同。高污染行業(yè)如化工、鋼鐵等，由于本身面臨的環(huán)境壓力較大，對ESG評分更為重視，更傾向于采取積極的碳減排措施，減少碳排放的總量，以改善其公眾形象和社會責任表現(xiàn)。相比之下，低污染行業(yè)如信息技術、金融服務等行業(yè)，雖然也需要關注ESG問題，但其碳減排行動可能更多地集中在運營效率提升等方面，而不是直接減少碳排放量。研究結果顯示，在高污染行業(yè)中，ESG評分與碳減排量之間的正相關性更強，而在低污染行業(yè)中這一關系較弱。

一方面，企業(yè)的ESG輿情表現(xiàn)并不會直接作用于企業(yè)碳減排，ESG輿情反映企業(yè)的內部管理機制、外部市場壓力或是政策支持等因素，這些中間影響因素會增強企業(yè)的社會責任感，促使企業(yè)在內部管理中更加注重環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展。這種內在驅動力可以促使企業(yè)采取更多的碳減排措施，從而實現(xiàn)碳排放的減少。

另一方面，ESG正面輿情也會提高企業(yè)在市場中的聲譽，吸引更多的投資者和消費者的關注。這不僅有助于企業(yè)獲得更多的資金支持，還能增加其在市場競爭中的優(yōu)勢。這表明，企業(yè)將ESG因素納入投資決策可以帶來更高的收益和更低的風險。無論是ESG的第三方評級還是企業(yè)ESG輿情表現(xiàn)都顯現(xiàn)相同的結果，即企業(yè)為了維護和提升其市場地位，可能會更加積極地采取碳減排措施，以展示其良好的社會責任形象。

發(fā)現(xiàn)四：政府政策的支持也是不可忽視的中介變量。ESG量化輿情評分較高的企業(yè)往往更容易獲得政府的政策支持和補貼，這些支持可以為企業(yè)提供更多的資源和技術支持，幫助其更有效地實施碳減排措施。我國近些年的綠色補貼、綠色金融和綠色信貸等政策都不同程度地向ESG量化輿情評分較高的企業(yè)傾斜。

發(fā)現(xiàn)五：ESG量化輿情評分的提升可以通過增強企業(yè)的技術創(chuàng)新能力影響碳減排。ESG評分高的企業(yè)通常在技術研發(fā)和創(chuàng)新方面投入更多，這些企業(yè)在碳減排技術的研發(fā)和應用上也更具優(yōu)勢。根據(jù)《2021年中國企業(yè)社會責任藍皮書》的數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國企業(yè)在環(huán)保技術研發(fā)上的投入同比增長了15%，其中ESG輿情評分較高的企業(yè)研發(fā)投入增長更為顯著，這些碳減排技術上的突破和應用，不僅有助于企業(yè)自身實現(xiàn)碳減排，還能為整個行業(yè)的碳減排提供技術支持和示范效應。

如今，可持續(xù)發(fā)展理念已經(jīng)深入人心，企業(yè)通過踐行ESG體現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展舉措與成效，新聞輿情更加敏感地進行捕捉和報道，也會引發(fā)更多的利益相關方的關注和反饋。企業(yè)的ESG輿情已經(jīng)成為企業(yè)展現(xiàn)社會責任和品牌競爭的重要渠道，對企業(yè)加快碳減排進程、貢獻氣候行動有著極為重要的積極意義。

編輯|王秋蓉" qiurong.wang@wtoguide.net