城投公司融資方式的選擇與風(fēng)險(xiǎn)管控研究

城投公司作為地方重點(diǎn)單位，不僅為地方建設(shè)作出貢獻(xiàn)，還為當(dāng)?shù)厝罕娞峁┖芏嗑蜆I(yè)崗位，在推進(jìn)城市建設(shè)方面起到至關(guān)重要的作用，為順利開展項(xiàng)目建設(shè)，城投公司需要進(jìn)行融資來保證充足的資金支持。因此，城投公司融資方式的選擇與風(fēng)險(xiǎn)管控研究成了一個(gè)重要的議題。

一、城投公司融資方式的選擇與風(fēng)險(xiǎn)管控的意義

（一）為決策提供理論依據(jù)，助力提升經(jīng)濟(jì)效益

根據(jù)委托代理理論的相關(guān)內(nèi)容，公司的經(jīng)營者和公司主要股份的持有者往往是不一致的，與此同時(shí)，公司的經(jīng)營者和公司股東對(duì)利益的追求也是不一樣的，這樣就比較容易出現(xiàn)代理問題。公司的經(jīng)營者主要考慮的是自己可以獲取的利益，所以會(huì)選擇收益回報(bào)快的項(xiàng)目，而公司股東則更傾向于公司長久的利益和發(fā)展，會(huì)選擇持續(xù)給公司帶來收益或是回報(bào)慢但回報(bào)高的項(xiàng)目。針對(duì)城投公司而言，公司的經(jīng)營者是企業(yè)高管，而公司股東是當(dāng)?shù)卣Ｒ虼?，很容易出現(xiàn)公司股東缺席的情況。適當(dāng)?shù)幕I資策略和對(duì)資金的監(jiān)管有助于緩解這類公司股東缺席的情況。融資方式主要包括股權(quán)融資、債權(quán)融資和經(jīng)營權(quán)特許融資，這些融資方式都根據(jù)其自身的特點(diǎn)而具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。城投公司在經(jīng)營者做投資決策時(shí)，一方面要考慮委托代理的成本問題，在選擇高質(zhì)量項(xiàng)目的同時(shí)站在高管長期利益的角度出發(fā)。另一方面要根據(jù)公司自身的實(shí)際資金流動(dòng)情況選擇合適的利率和還款方式等。

（二）核算合理的融資配比，降低公司融資風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益理論的內(nèi)容可以看出，公司經(jīng)營者在作出重大決策時(shí)，一定會(huì)考慮成本和收益之間的比例，如果收益大于成本，公司就會(huì)考慮發(fā)展這一項(xiàng)目；反之，成本大于收益，公司就會(huì)采取措施規(guī)避同類的經(jīng)營項(xiàng)目。城投公司可以選擇的融資方式有很多種，在公司進(jìn)行融資方式的選擇時(shí)，可以優(yōu)先考慮融資配比，這樣可以防止風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生。城投公司在進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)是存在很多風(fēng)險(xiǎn)問題的。例如，城投的項(xiàng)目投入資金一般比較大，公司開展業(yè)務(wù)活動(dòng)也比較單一以及項(xiàng)目委托方有多項(xiàng)負(fù)債等。因此，對(duì)城投公司融資方式進(jìn)行合理的規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)管理，可以減少投資失敗發(fā)生的概率，提高投資獲得的收益，可以成功地達(dá)到投資預(yù)期的收益。

（三）健全公司管理制度，推進(jìn)公司快速發(fā)展

城投公司加強(qiáng)對(duì)融資的風(fēng)險(xiǎn)管理，一方面可以對(duì)公司融資活動(dòng)進(jìn)行有效的控制，另一方面可以助力企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的完善，形成全方位的公司財(cái)務(wù)管理?，F(xiàn)階段，地方政府對(duì)公司融資問題作出了很多新的規(guī)定。城投公司也必須支持政府進(jìn)行一些融資方式的創(chuàng)新，更有目的地對(duì)融資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。城投公司通過對(duì)融資方式的選擇進(jìn)行規(guī)劃和對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，可以推進(jìn)公司高質(zhì)量且快速地發(fā)展。

二、城投公司融資方式的選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理有效策略

（一）城投公司融資方式選擇建議

城投公司在進(jìn)行融資方式的選擇時(shí)，要進(jìn)行多種因素的衡量，主要考慮公司的財(cái)務(wù)情況、項(xiàng)目需求、市場環(huán)境和政策導(dǎo)向等，在進(jìn)行融資決策時(shí)，要本著適用性原則、收益性原則、安全性原則、控制權(quán)保持原則、結(jié)構(gòu)合理性原則等。城投公司具有獨(dú)立完成項(xiàng)目融資的職能，應(yīng)結(jié)合公司本身的運(yùn)營特點(diǎn)和融資方式各自的特點(diǎn)，進(jìn)行合理選擇或者進(jìn)行融資方式的組合式選擇。

股權(quán)融資是利用公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓獲得所需的資金支持，這種融資方式主要包括三種基金，分別是上市、混改和產(chǎn)業(yè)基金。將公司進(jìn)行上市之后，轉(zhuǎn)讓公司的股權(quán)獲得的資金是不需要償還的，公司還可以通過對(duì)股東增發(fā)股份來獲得持續(xù)的資金支持。與此同時(shí)，公司上市還可以在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中樹立良好的企業(yè)形象，無論是再進(jìn)行銀行貸款還是發(fā)行債券，所需的利息都是相對(duì)比較低的。但是上市對(duì)公司的綜合資質(zhì)要求是比較高的，如果城投公司的資質(zhì)一般，就很難通過公司上市獲取低息或無息的資金支持?；旄氖侵笇⒚駹I資本引進(jìn)國有城投平臺(tái)，進(jìn)行市場轉(zhuǎn)型。這種方式同樣可以讓城投公司通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得所需資金，但與上市相似的是，對(duì)企業(yè)的資質(zhì)要求也是比較高的，而且這種融資方式要求原本的國有資本和引進(jìn)的民營資本能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，不然就很難實(shí)現(xiàn)雙贏。相比較而言，產(chǎn)業(yè)基金更適合資質(zhì)一般的城投公司，它是通過合伙人的形式實(shí)現(xiàn)資源共享。

債權(quán)融資也是城投融資比較常見的獲得項(xiàng)目資金的方式，這種融資方式是需要按照規(guī)定的時(shí)間歸還本金和支付相應(yīng)的利息的，主要包括銀行貸款融資、企業(yè)債券融資、融資租賃、信用擔(dān)保融資和民間借貸融資等方式。

對(duì)于城投公司來說，銀行貸款融資是一種比較常見的融資方式。一方面，城投公司所開展的項(xiàng)目多數(shù)是進(jìn)行城市建設(shè)的利民項(xiàng)目，比較容易獲得貸款。另一方面，銀行與城投公司合作也會(huì)獲得利息而收獲利益，可以加速銀行的發(fā)展。

企業(yè)債券融資是企業(yè)根據(jù)相關(guān)的法律要求在一定期限內(nèi)發(fā)行的債券，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)歸還本金并且支付利息。隨著經(jīng)濟(jì)政策的開放，很多城投公司會(huì)選擇發(fā)行美元債，這是因?yàn)榫硟?nèi)市場與境外市場的優(yōu)惠政策是不一樣的，美元債相關(guān)的優(yōu)惠政策對(duì)城投公司是更有益處的。

融資租賃是通過租賃關(guān)系向承租人收取租金來獲取經(jīng)濟(jì)支持，融資租賃是集融資與融物、貿(mào)易與技術(shù)更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。如果發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，可以及時(shí)收回租賃物，但是這種融資方式的資金成本比較高且籌資彈性比較小。隨著政策的不斷改變，城投公司有很多已經(jīng)獨(dú)立存在，因此通過融資租賃獲取資金支持也是相對(duì)比較困難的。其他債權(quán)融資方式相對(duì)來說比較小眾，但根據(jù)公司自身需求，也可以權(quán)衡利弊進(jìn)行選擇。

供應(yīng)鏈融資是對(duì)整條供應(yīng)鏈上的企業(yè)進(jìn)行選擇性資源整合，是一種根據(jù)企業(yè)之間的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)來制定的融資模式，這種方式可以解決一些金融問題并實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金流的控制。城投公司可以選擇與上下游企業(yè)進(jìn)行合作，利用自己的信用解決一些資金問題。

經(jīng)營權(quán)特許融資是城投公司通過獲得特許經(jīng)營權(quán)來籌集資金。因?yàn)槌峭豆疽话阖?fù)責(zé)城市建設(shè)，例如一些城投公司獲得了垃圾處理、污水處理等環(huán)保項(xiàng)目工作的開展權(quán)力，公司就可以利用這些項(xiàng)目募集資金，這種融資方式不僅有利于城投公司本身，也有利于城市的發(fā)展。

（二）完善融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系

首先，在城投公司進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，公司內(nèi)部要成立融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作小組，并且明確每一個(gè)相關(guān)工作崗位的工作內(nèi)容、工作權(quán)限和工作責(zé)任。其次，融資項(xiàng)目創(chuàng)建初期，要經(jīng)過公司管理層的多次討論，分析項(xiàng)目的收益和風(fēng)險(xiǎn)情況，并對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行預(yù)測，形成相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，確保在融資的過程中，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能有相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施。最后，公司要重視對(duì)合同的審查和管理。合同可以體現(xiàn)和融資活動(dòng)相關(guān)的很多內(nèi)容，因此，在擬定合同時(shí)，城投公司應(yīng)該謹(jǐn)慎維護(hù)自身的利益，全面地列出相關(guān)條例，避免出現(xiàn)問題時(shí)因合同內(nèi)容不清晰而產(chǎn)生糾紛。與此同時(shí)，公司還應(yīng)該引進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，創(chuàng)建信息化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，這樣不僅可以避免人工操作時(shí)出現(xiàn)的錯(cuò)誤，還可以提高工作效率。通過對(duì)市場情況的分析和提高公司的運(yùn)營效率來避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（三）提高員工風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和風(fēng)控管理工作能力

為了確保城投公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作能夠順利進(jìn)行，公司必須強(qiáng)化全體員工的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，并將融資工作的各項(xiàng)責(zé)任明確分配到個(gè)人，這樣不僅能有效降低風(fēng)險(xiǎn)，還能顯著提升融資效率，從而推動(dòng)城投公司的整體運(yùn)營水平。

融資工作從策劃方案到資金籌措，再到資金調(diào)配使用，需要公司各部門及員工的緊密協(xié)作。任何一個(gè)環(huán)節(jié)的疏漏，都可能給公司帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，在實(shí)際工作中，公司應(yīng)高度重視融資方案的制訂與資金使用的監(jiān)控。融資人員需結(jié)合公司實(shí)際情況，從長遠(yuǎn)發(fā)展角度出發(fā)，靈活選擇適合的融資方式，甚至可以采用多種方式的組合，以降低融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司可以考慮將長期融資與短期融資策略相結(jié)合，以避免單一決策引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，并防止資金閑置或短缺的情況發(fā)生?？茖W(xué)地選擇并搭配融資方式，是降低風(fēng)險(xiǎn)、提高資金使用效率的關(guān)鍵。

在融資風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，公司還應(yīng)促進(jìn)各部門間的溝通與協(xié)作，通過相關(guān)培訓(xùn)提升全員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，營造和諧的工作氛圍，確保員工能在愉悅的環(huán)境中高效工作。融資工作的每一個(gè)環(huán)節(jié)都離不開各部門的通力合作。例如，融資方式的選擇需要融資人員運(yùn)用專業(yè)知識(shí)進(jìn)行科學(xué)決策；投資項(xiàng)目的篩選則需要投資人員綜合考慮長遠(yuǎn)利益和資金回收可能性；資金運(yùn)營環(huán)節(jié)則依賴財(cái)務(wù)部門及其他部門的協(xié)同努力；而在資金回收階段，更需要公司相關(guān)負(fù)責(zé)人精心策劃并執(zhí)行合理的回收計(jì)劃。

城投公司的穩(wěn)健運(yùn)營和有效風(fēng)險(xiǎn)管理，離不開每一個(gè)部門的積極參與和貢獻(xiàn)。因此，提升全體員工的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，是確保城投公司風(fēng)險(xiǎn)管理工作順利推進(jìn)的重要基石。

（四）提高公司核心競爭力

融資方式的選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理，無疑需要一支高水平團(tuán)隊(duì)進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別和把控。為此，城投公司應(yīng)著力提升員工整體業(yè)務(wù)水平，并引入前沿的信息技術(shù)來輔助數(shù)據(jù)分析，確保公司重大決策的安全性和準(zhǔn)確性。在招聘過程中，公司應(yīng)引入專業(yè)的人力團(tuán)隊(duì)，選拔具備專業(yè)知識(shí)和技能的優(yōu)秀人才。同時(shí)，對(duì)于內(nèi)部員工，公司應(yīng)定期開展培訓(xùn)，傳授先進(jìn)的管理技術(shù)和融資理念，以保持團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性和競爭力。此外，城投公司應(yīng)積極構(gòu)建數(shù)字化平臺(tái)，這不僅有助于員工之間的順暢交流，還能實(shí)現(xiàn)公司信息的集中儲(chǔ)存和整合分析。通過這樣的平臺(tái)，公司可以更加高效地利用信息，優(yōu)化融資方式的選擇，并提升融資風(fēng)險(xiǎn)管理的工作效率。

三、結(jié) 語

融資方式的選擇和對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于城投公司來說是十分重要的，這不僅可以保證公司資金的安全性，還可以幫助企業(yè)提升經(jīng)濟(jì)效益。因此，城投公司應(yīng)該在融資方式選擇時(shí)做好充足的準(zhǔn)備并制訂合理的方案，從增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、提升員工綜合業(yè)務(wù)水平等多方面對(duì)公司內(nèi)部進(jìn)行調(diào)整，在實(shí)現(xiàn)城投公司加速發(fā)展的同時(shí)帶動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

作者單位：菏澤市城市發(fā)展投資（集團(tuán)）有限公司（山東）