推動上市公司高質量發展 服務經濟社會發展大局

2024年，中央經濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。改革不僅為創新型企業提供更加便捷的融資渠道，還通過吸引中長期資金入市，提高市場穩定性與資源配置效率，助力經濟轉型升級。同時，也為未來資本市場深化改革指明方向，將持續推動上市公司高質量，通過資本市場的前、中、后端服務培育一大批高質量上市公司，實現投資和融資平衡發展，為實體經濟提供穩定的金融支持，服務經濟社會發展大局。

上市公司高質量發展成績矚目

黨的二十大把高質量發展明確作為全面建設社會主義現代化國家的首要任務。2024年4月，新“國九條”對資本市場和上市公司的高質量發展提出了明確的目標：“未來5年，上市公司質量和結構明顯優化；到2035年，上市公司質量顯著提高”。要實現這一目標，離不開資本市場全方位立體化發揮資源配置的功能與優勢，更離不開上市公司群體的自我提高與突破。2024年以來，新“國九條”以及資本市場“1+N”系列政策文件陸續出臺。社會各方堅決落實中央經濟工作會議精神，打出一系列政策“組合拳”，創造良好制度環境，提振了市場信心，激發上市公司的發展動能。

習近平總書記指出，發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。上市公司積極響應和踐行黨中央國務院的部署決策，全面貫徹新發展理念，扎實推動高質量發展，在傳統產業優化升級、實現高水平科技自立自強、推動戰略性產業發展、促進實體經濟數字化轉型、布局未來產業等方面做出了很多努力，也取得了有目共睹的成績。

北交所創立三年來，上市公司數量近260家，超五成上市公司入選國家級專精特新“小巨人”企業名錄，近八成公司屬于戰略新興和先進制造行業。科創板設立六周年，定位世界科技前沿和國家重大需求，成為“硬科技”公司的上市首選。截至2024年11月30日，科創板上市公司近590家，占全部戰略性新興企業比重超20%。新一代信息技術、生物、高端裝備制造三大產業公司數量占比接近八成，匯集了多家知名半導體領域、人工智能領域及醫藥龍頭企業。科創板前三季度研發強度達到近10%；2024年也是創業板開市15周年。發展至今，創業板上市公司已達1360家，總市值超12萬億。作為服務于創新型、成長型企業的板塊，目前創業板高新技術企業家數占比約九成。新一代信息技術、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等相關公司總市值超9萬億元，占板塊比重高達75%。

加強公司治理規范性

上市公司是公眾公司，所以公司治理規范性和透明度至關重要。中國證監會主席吳清在2024金融街論壇年會上，系統闡述了如何建設建強資本市場，明確提出抓住提高上市公司質量這個“牛鼻子”，引導和督促上市公司完善公司治理。

我國監管部門一直以來非常重視公司治理。2018年對《上市公司治理準則》重新修訂。新“國九條”提出要加強信息披露和公司治理監管。證監會開展為期兩年的公司治理專項行動取得積極成效。國際社會也非常重視公司治理，《G20／OECD公司治理原則》經多次修訂，2023年12月正式出臺第四版。2024年7月1日，《公司法》的正式施行，更是為當下及未來我國上市公司的治理工作提供了更為堅實和科學的支撐。

完善的公司治理是資本市場功能有效發揮的內在要求。公司治理的整體水平決定著上市公司的質量，關系資本市場的發展和未來。沒有好的公司治理，就不可能有好的上市公司，也就不可能有好的資本市場。強化公司治理是提高上市公司質量的基礎工程，規范的公司治理是上市公司持續健康發展的重要保障。完善公司治理，才能解決經營者激勵與約束不相容問題，督促經營者忠實地執行職務，激勵經營者為全體股東利益勤勉盡責，從而堅定投資者信心，將資金投入資本市場，充分發揮資本市場重要作用。

規范的公司治理是上市公司高質量發展的前提和保障。作為公眾公司，上市公司利益相關者眾多，規范的治理結構和良好的內部控制，公司信息真實、準確、完整、及時、公平的披露，獨立董事、監事會的作用以及各專門委員會職能的充分發揮，鼓勵機構投資者參與公司治理等，都是公司治理的重要內涵。上市公司要不斷優化完善公司治理結構，提高治理水平。

擁抱新質生產力

2023年9月以來，習近平總書記關于發展新質生產力的一系列重要論述、重大部署系統深刻，意義重大，為新時代加快科技創新步伐、推動傳統產業轉型、培育發展戰略性新興產業和未來產業提供了科學指引。發展新質生產力是新時代新征程我國搶占發展新賽道、增強發展新動能、塑造發展新優勢的迫切需要，是創新驅動、推進高質量發展的迫切需要。資本市場是我國培育和發展新質生產力的優質土壤，上市公司在推動形成新質生產力方面走在了全國企業的前列。擁抱新質生產力，我們要做到以下三點。

一是通過新質生產力改造傳統產業。新質生產力強調的是質態，不是簡單的業態。傳統產業在我國制造業中的占比超過80%，是現代化產業體系的底座。傳統產業通過技術革新改造提升，同樣可以孕育新產業，煥發新生機，成為發展新質生產力的重要來源，不能忽視或放棄傳統產業。新質生產力不是空中樓閣，需要傳統產業的支持和成就。

二是大力發展戰略新興產業。戰略性新興產業代表新一輪科技革命和產業變革方向，具有高科技、高效能、高質量等新質生產力的鮮明特征。截至2024年上半年，全市場共有戰略性新興產業上市公司近2700家，高技術制造業1200多家。這些企業都是我國新質生產力的重要主體。

三是積極布局未來產業。當前國際競爭日趨劇烈，“不進則退，慢進亦退”。未來產業由前沿科技創新驅動，盡管處于萌芽時期或產業化初期，但未來具有巨大發展潛力，是全球創新版圖和經濟格局變遷中最活躍的力量。上市公司要加強前瞻性、引領性布局，在各自相關領域關注、跟蹤并開辟未來產業新賽道，建立未來產業投入增長機制。

在當前全球產業變革加快推進、我國經濟結構轉型升級加速的背景下，并購重組功能的發揮，可以讓更多的資源要素向新質生產力領域集聚，促進轉型升級、助力產業整合和提質增效。新“國九條”對活躍并購重組市場作出重要部署，證監會先后出臺了“支持科技十六條”“科創板八條”“并購六條”等政策措施，進一步增強資本市場制度的包容性、適應性，更好發揮資本市場并購重組主渠道作用。

通過并購重組可以吸引創新資源進入上市公司，有利于推動上市公司加快轉型升級、改善基本面，增加企業的成長性、盈利性，乃至創新性和科創屬性，對資本市場的結構性調整將起到重要作用。并購重組為私募基金等資本提供了更多的退出路徑，促進了“募投管退”的良性循環。

提高經營管理水平

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》強調，要完善中國特色現代企業制度，弘揚企業家精神，支持和引導各類企業提高資源要素利用效率和經營管理水平、履行社會責任，加快建設更多世界一流企業。

企業的工作歸納起來主要是兩件事：一是經營，二是管理。經營和管理既密不可分，又各有側重。經營是做正確的事，主要目的是提高效益，管理是正確地做事，主要目的是提高效率。

改革開放40多年來，我國企業管理水平經過學習和實踐有了很大提升，但企業所面臨的環境發生了重大變化，隨著高科技、新經濟時代到來，智能化和數字化不斷推進，商業形態也發生了巨大的變化，一個企業既要有經營者抬頭看路，也要有管理者埋頭拉車。對企業來說，過度的管理無法彌補經營的失誤。

當前，有些企業遇到困難以后，企業領導就覺得是因為管理做得不好，但是往往企業發生問題的根源并不在這里，要站在經營的高度來看待企業里的問題，思考如何在決策上改進。今天這個時代，不是管理不重要，而是經營更重要。企業的領導者意識到自己首先是個經營者，這是遠遠不夠的，還要持續提高自身的經營能力，治企有方，興企有為，從普通的經營者成長為有效的經營者。

結合自身的企業經歷和觀察歸納出有效經營者的五項任務。第一，正確選擇。在戰略上、在業務上、在用人上，這些選擇正確與否往往決定企業的生死，是那種不可不察的大事。第二，有效創新。要講究創新的質量和目的、效果。第三，資源整合。不光要會創造資源，關鍵是要整合資源。第四，創造價值。有效經營者不僅要在產品市場創造利潤，還要在資本市場發現和創造價值。第五，共享機制。就是勞動成果不光金融資本參與分配，也要讓人力資本參與分配。

做好企業還有幾件事很重要。一是把產品做出來；二是能量產、規模性地生產；三是合格率要提高；四是成本降下來；五是把產品賣出去，做好服務。這一系列的工作其實管理都是基礎。無論企業有再好的技術、有再好的商業模式，如果質量做不好，成本下不來，照樣會失敗。現在有不少企業，包括一些獨角獸、科創板企業，技術都很好，但管理也要跟上。

積極回報投資者

吳清主席在2024年11月召開的“第三屆國際金融領袖投資峰會”上強調，投資者是市場之本，上市公司是市場之基。上市公司為投資者創造價值，源源不斷地回報投資者，資本市場才能興旺發達。每個上市公司以及公司的管理層都需要重視投資者關系管理，二者間良性與互信的關系將為資本市場的平穩健康發展筑牢根基。上市公司要加強與投資者溝通，并且綜合運用包括分紅、回購等方式回報投資者。我國資本市場擁有全球規模最大、交易最活躍的投資者群體，尊重投資者、回報投資者，保護投資者尤其是中小投資者的合法權益是上市公司應盡之責。

2024年以來，在政策的引導和鼓勵下，上市公司現金分紅體制機制不斷完善，分紅頻次增加，分紅方式和節奏不斷優化。根據中國上市公司協會統計的數據，共892家上市公司公布2024年一季度、半年度、三季度現金分紅預案，較2023年同期增加650余家，10余家公司實施特別分紅，數十家公司中報分紅后再推分紅計劃。合計現金分紅6126億元，較2023年同期增加近4000億元，新增披露回購方案1360單，數量和金額均創歷史新高。上市公司在關注自身發展的同時，要持續強化回報股東意識，高度重視對投資者持續、穩定、合理的投資回報，以實際行動回饋廣大股東。

市值管理水平的提高，公司投資價值的提升，可以為投資者創造更長期的回報。2024年11月15日，證監會正式發布《上市公司監管指引第10號?市值管理》，鼓勵上市公司以提高上市公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，依法依規運用各類方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。提高上市公司質量和提升投資價值，兩者是相輔相成的。上市公司質量是上市公司投資價值的基礎和市值管理的重要抓手。投資價值的提升、投資者回報的增加必將吸引更多優質投資者，進而能更好地推動上市公司高質量發展。

證監會積極支持上市公司改善經營效率、提高盈利能力，國務院國資委也正在按照“一企一策”，加大對央企上市公司市值管理的考核力度。根據指引要求，市值管理要做好以下幾點。

一是董事會高度重視投資者保護和投資者回報，通過提高經營管理水平、提高盈利能力、提高核心競爭力，夯實市值管理的基礎。二是上市公司積極運用并購重組、股權激勵、大股東增持等市值管理工具提升投資價值。三是上市公司建立常態化的回購機制安排，鼓勵有條件的公司提前安排好資金規劃和儲備。順應政策引導與市場偏好，我國境內股票市場回購股份依法注銷明顯增多。截至2024年10月末，共有1939家上市公司公布回購預案，較2023年全年增加670家，累計已實施回購1128億元。四是長期破凈公司制定上市公司估值提升計劃，評估實施效果并公開披露，形成市場約束。五是主要指數成份股公司切實負起責任，制定市值管理制度，明確職責和應對措施，定期披露執行情況等。進入指數股是榮譽，同時也要明確自己的責任。

需要強調的是，加強市值管理不是偽市值管理，上市公司和相關方必須要提高合規意識，不能以市值管理的名義實施操縱市場、內幕交易等違法違規行為。上市公司要落實好市值管理責任，努力為投資者創造長期回報。

追求可持續發展

2024年4月，國務院發布了《關于加強監管防范風險 推動資本市場高質量發展的意見》，防范風險已成為黨中央國務院對資本市場發展的內在要求，也是上市公司自身高質量可持續發展的前提條件。

企業在經營發展的過程中，風險始終如影隨形，所以防范風險是貫穿企業經營的重要課題。上市公司要特別重視決策風險和資金鏈風險，要特別重視企業的現金流，做有利潤的收入、有現金的利潤。企業不光要有防范風險的意識，關鍵還要提高管理風險和處置風險的能力。管理風險就是要建好風險的“防火墻”，而處置風險就是使風險帶來的損失最小化。做企業，經濟上行時可以走得快一點，經濟有下行壓力時要走得穩一些，遇到困難則得會扛，穩得住才能活下來，活下來才能求發展。

上市公司群體越來越注重社會責任的履行，推動企業自身的可持續發展，提升企業的社會形象和市場認可度。2023年，2100余家公司單獨編制并發布2023年可持續發展報告，占比39.7%，比上年增加近300家。

中國上市公司協會認真貫徹新發展理念，積極構建ESG工作體系，服務“碳達峰”“碳中和”等國家重大戰略。近年來，協會陸續舉辦了ESG國際準則培訓研討、ESG評級及ESG投資主題沙龍等活動，幫助上市公司了解最新的準則和評級要求。依托中上協ESG專業委員會組織開展調查研究、倡導最佳實踐、配合監管部門制定規則等工作。組織研究發布ESG系列研究成果，包括《中國上市公司ESG發展報告》《中國上市公司ESG行業報告》和《中國上市公司ESG最佳實踐案例2023》等，全面展示上市公司ESG工作實踐及趨勢，為相關市場主體提供參考。近期，為幫助上市公司更好地理解和適用交易所的《上市公司可持續發展報告指引》，提升報告編制水平，協會專門組織編寫了《上市公司公司可持續發展報告工作指南》。

在新發展階段，面臨著更加廣闊的發展空間和更加艱巨的任務。推動上市公司高質量發展是一項復雜的系統工程，需要各方的共同努力。作為全國性的“上市公司之家”，中國上市公司協會將堅決貫徹落實二十屆三中全會和中央經濟工作會議精神，按照中國證監會的工作部署，根據會員的實際需求，緊緊圍繞資本市場高質量發展，秉持“服務、自律、規范、提高”的工作宗旨，發揮好“橋梁、窗口、平臺、陣地”的作用，服務好上市公司的高質量發展和價值提升，更好服務經濟社會發展大局。

（作者：中國上市公司協會會長）