推動中長期資金入市 提振資本市場

【新聞】

2024年9月26日，中共中央政治局會議部署下一步經濟工作時提出要“要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點”，當晚，中國證監會網站就發布了中央金融辦和中國證監會聯合發布的《關于推動中長期資金入市的指導意見》的新聞信息。據介紹，該意見提出了三個重要舉措：一是建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態；二是大力發展權益類公募基金，支持私募證券投資基金穩健發展；三是著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。

【點評】

在各項政策鼓勵下，近年來中長期資金入市比例有所提高，市場影響力、話語權越來越大。但總的來看，當前資本市場仍面臨中長期資金總量不足、結構不優、引領作用發揮不夠充分等問題，“長錢長投”的制度環境尚未完全形成。資本市場既是宏觀經濟的“晴雨表”，也受資金供需結構的制約和影響。長期以來，A 股過分強調融資造血功能，回報投資者不足，導致市場短期投機氛圍濃厚，對長期資金缺乏吸引力。失去長期資金的支持，疊加融資環節失衡發展，導致市場“易下難上”。

公募及私募基金、保險資金、社保基金等作為重要的機構投資者，也是資本市場最為重要的中長期資金來源，均在上述指導意見出臺以來給予了積極響應。截至2024年9月底，機構投資者持股市值16.3萬億元，占比為22.2%，其中公募基金持股市值6.2萬億元，占比為8.4%；保險機構持股市值2.1萬億元，占比為2.8%； 社保基金持股市值為0.3萬億元，占比為0.4%，該數據較2024年6月底已有明顯提升。

2024年11月19日，證監會主席吳清在第三屆國際金融領袖投資峰會上提出，穩步推進公募基金行業費率等改革，大力發展權益類基金特別是指數化投資。

2024年9月24日，金融監管總局局長李云澤在國新

辦新聞發布會上表示，要擴大保險資金長期投資改革試 點，支持其他符合條件的保險機構設立私募證券投資基 金，進一步加大對資本市場的投資力度。 2025年1月2日，全國社會保障基金理事會以70億 元戰略入股國投電力的定向增發計劃獲得上交所審核通 過，在本次發行完成后，社保基金會將成為國投電力第 三大股東、持股6.88%。國投電力引入社保基金會作為 戰略投資者，是充分發揮耐心資本優勢的優質實踐，也 是資本市場響應中長期資金入市政策的示范項目，具有 深遠的市場影響和引領效果。 當然，應當看到，吸引中長期資金進入市場，需 要從提高上市公司質量、加強市場監管、細化長期考核 機制等方面持續努力。 首先是要提高上市公司的質量，當前中長期資金 入市的“卡點”和“堵點”之一是資本市場整體上市公 司的質量有待提高，中長期資金可以投資的好公司數量 較少。因此，未來要支持更多代表新經濟的企業上市， 讓更多好的公司登陸資本市場，吸引中長期資金入市。 要出臺更多措施提振投資者信心，推動資本市場長期估 值回升，讓投資者“愿意來，留得住”。 其次是要加強市場監管、從嚴執法，嚴厲打擊各 種違法違規行為。如果內幕交易、市場操縱、弄虛作假 等各種違法違規行為充斥市場，這顯然是不利于中長期 資金入市的。加大對資本市場各類違法違規行為的打擊 力度，如內幕交易、操縱市場、財務造假等，提高違法 成本，維護市場的公平、公正和透明。 最后是要進一步細化和落實商業保險資金、各類 養老金等中長期資金的三年以上長周期考核機制，明確 考核指標和標準，減少短期業績波動對投資決策的影 響，促進中長期資金進行長期價值投資。對中長期資金 投資資本市場的收益給予更優惠的稅收政策，如進一步 降低股息紅利稅、資本利得稅等，或對長期持有特定資 產的投資給予稅收減免，提高中長期資金的實際投資回 報率。 （點評人：外交學院國際經濟學院博士 朱英倫）